Pendiri Wormhole mengecam Tether dan Circle: raksasa stablecoin menikmati keuntungan obligasi senilai ratusan miliar dolar AS tetapi tidak membagikannya kepada pengguna

Pada acara DAC yang diadakan di CEX arus utama di Amerika Latin pada tahun 2025, protokol cross-chain Wormhole Dan Reecer secara terbuka mengkritik penerbit stablecoin Tether dan Circle, menuduh mereka menghasilkan bunga besar melalui kepemilikan ratusan miliar dolar AS dalam obligasi pemerintah AS dalam lingkungan suku bunga tinggi, namun tidak membagikan keuntungan kepada pengguna. Laba bersih Tether pada kuartal kedua mencapai 4,9 miliar USD, valuasi perusahaan melambung menjadi 500 miliar USD, sementara USDC milik Circle juga menghadapi pertanyaan serupa. Kontroversi ini menyoroti masalah ketidakadilan dalam model bisnis stablecoin, yang dapat mendorong pengguna beralih ke platform berbagi hasil yang sedang muncul, mengubah lanskap industri.

Kontroversi Distribusi Laba Stablecoin Muncul ke Permukaan

Dalam acara DAC 2025, salah satu pendiri protokol cross-chain Wormhole, Dan Reecer, menunjukkan bahwa raksasa stablecoin Tether dan Circle memanfaatkan lingkungan suku bunga tinggi untuk memperoleh keuntungan yang signifikan dengan memegang banyak surat utang AS, namun tidak mengembalikan keuntungan tersebut kepada pengguna. Reecer menekankan bahwa pengguna yang memegang USDT atau USDC setara dengan meminjamkan uang tunai kepada penerbit, tetapi yang didapatkan hanyalah dolar digital yang tidak menghasilkan keuntungan, dan model ini sulit untuk bertahan dalam jangka panjang. Data menunjukkan bahwa Tether melaporkan keuntungan bersih sebesar 4,9 miliar USD pada kuartal kedua 2025, dan dalam pembiayaan terbaru, valuasinya mencapai 500 miliar USD, mencerminkan fenomena keuntungan besar yang dialami penerbit stablecoin dalam siklus pengetatan kebijakan moneter. Kritik ini memicu diskusi luas di industri mengenai keadilan stablecoin, terutama dalam konteks munculnya DeFi dan produk berbasis imbal hasil.

Kritik tajam dari Dan Reecer: Mengapa pengguna kehilangan uang

Dan Reecer secara tegas menyatakan dalam pidatonya bahwa bisnis stablecoin Tether dan Circle ibarat "mencetak uang", di mana pengguna yang memegang USDC atau USDT justru merugi secara tidak langsung karena penerbit menguasai semua pendapatan dari obligasi pemerintah. Ia memberikan contoh bahwa dalam lingkungan dengan suku bunga yang terus tinggi, pengguna pada akhirnya akan meminta untuk berbagi bagian dari keuntungan ini, jika tidak, mereka mungkin akan beralih ke platform yang berorientasi pada pendapatan lainnya. Reecer lebih lanjut menunjukkan bahwa beberapa protokol baru telah mulai mencoba untuk mendistribusikan pendapatan stablecoin kepada pengguna, seperti melalui hadiah dalam aplikasi atau dividen langsung, yang mungkin akan menjadi tantangan bagi stablecoin tradisional. Dari sudut pandang pasar, tren ini dapat mempercepat evolusi stablecoin dari sekadar alat pembayaran menjadi aset yang menghasilkan, mendorong inovasi dalam industri.

Tanggapan Resmi Tether: Penentuan Posisi dan Pertimbangan Risiko

Menanggapi kritik terhadap Reecer, juru bicara Tether menyatakan bahwa posisi USDT adalah sebagai dolar digital, bukan produk investasi, dan nilai utamanya adalah menyediakan alat bagi pengguna di pasar berkembang untuk melawan inflasi dan ketidakstabilan bank. Juru bicara menekankan bahwa di daerah dengan tingkat inflasi tahunan sebesar 50% hingga 90%, stabilitas USDT jauh lebih penting daripada beberapa poin persentase dari keuntungan, dan membagikan keuntungan akan mengubah sifat, kondisi risiko, dan perlakuan regulasi stablecoin. Meskipun Circle tidak memberikan tanggapan langsung, logika serupa mungkin berlaku untuk USDC. Sikap ini mencerminkan sikap hati-hati penerbit stablecoin terhadap kepatuhan regulasi, sekaligus menyoroti perbedaan mendasar antara model tradisional dan produk berbasis imbal hasil yang baru muncul.

Tren Industri dan Perspektif Investasi

Dengan terus berlanjutnya lingkungan suku bunga tinggi, masalah distribusi keuntungan stablecoin mungkin menjadi fokus pasar. Investor dapat memperhatikan platform berbagi keuntungan yang sedang berkembang, seperti beberapa protokol DeFi atau proyek blockchain, yang secara langsung mendistribusikan keuntungan kepada pengguna melalui kontrak pintar, mengurangi risiko sentralisasi. Sementara itu, pengguna saat memilih stablecoin perlu menimbang keamanan dan profitabilitas, misalnya mempertimbangkan untuk menyimpan berbagai stablecoin secara terdistribusi atau menjelajahi produk keuntungan di CEX utama. Dalam jangka panjang, perdebatan ini mungkin mendorong regulator untuk campur tangan, memperjelas klasifikasi stablecoin dan aturan distribusi keuntungan, yang selanjutnya akan mempengaruhi evolusi seluruh pasar cryptocurrency.

Kesimpulan

Kontroversi dalam acara DAC 2025 ini mengungkapkan kontradiksi mendalam dalam distribusi keuntungan di industri stablecoin, model bisnis Tether dan Circle menghadapi tantangan yang belum pernah terjadi sebelumnya. Dengan meningkatnya permintaan pengguna untuk hasil, serta inovasi dari platform baru, pasar stablecoin mungkin akan mengalami perombakan. Investor harus memantau dinamika regulasi dan perkembangan teknologi dengan cermat untuk menangkap peluang pasar.

Penafian: Artikel ini adalah informasi berita dan tidak merupakan saran investasi. Pasar kripto sangat fluktuatif, investor harus membuat keputusan dengan hati-hati.