Strategi perusahaan meraih keuntungan 2,8 miliar dolar AS dalam satu kuartal! Mode cadangan Bitcoin memperkuat siklus sendiri.

Strategy perusahaan mengumumkan laba bersih kuartal ketiga 2025 sebesar 2,8 miliar USD, mengalami kembali ke profitabilitas yang signifikan dibandingkan dengan kerugian 340 juta USD pada periode yang sama tahun lalu. Perusahaan tersebut memiliki 640.808 koin Bitcoin, yang bernilai sekitar 47,44 miliar USD. Strategy menegaskan kembali proyeksi pendapatan operasional tahunan sebesar 34 miliar USD dan pendapatan Bitcoin sebesar 20 miliar USD.

Laba kuartal ketiga melonjak tajam akibat apresiasi Bitcoin

（sumber：Strategi）

Strategy mengumumkan laba bersih untuk tiga bulan yang berakhir pada 30 September sebesar 2,78 miliar dolar AS, atau 8,42 dolar AS per saham. Sebagai perbandingan, pada periode yang sama tahun lalu mengalami kerugian 340,2 juta dolar AS, atau kerugian 1,72 dolar AS per saham. Pendapatan operasi untuk kuartal ini mencapai 3 miliar dolar AS. Perubahan dari kerugian menjadi keuntungan besar ini terutama berkat kenaikan harga Bitcoin dan perubahan dalam standar akuntansi.

Perusahaan ini menghasilkan keuntungan terutama dari pendapatan yang diperoleh dari kepemilikan Bitcoin-nya. Hingga 26 Oktober 2025, Strategy memiliki 640.808 Bitcoin, dengan total nilai 47,44 miliar dolar AS, dan biaya pembelian rata-rata sebesar 74.032 dolar AS per koin. Saat ini, harga perdagangan Bitcoin sekitar 107.833 dolar AS, dan perusahaan ini memiliki keuntungan yang belum direalisasikan yang cukup besar. Berdasarkan harga saat ini, kepemilikan Bitcoin Strategy telah meningkat sekitar 45,7% dibandingkan dengan harga pokok, dengan keuntungan yang belum direalisasikan melebihi 21,6 miliar dolar AS.

Strategi Bitcoin Penyimpanan Posisi Rinci

Jumlah posisi: 640,808 koin BTC (perusahaan global dengan posisi terbesar)

Total Kapitalisasi Pasar: 474,4 miliar dolar AS (dihitung berdasarkan harga saat ini)

Rata-rata biaya: 74,032 dolar / koin

Keuntungan yang belum direalisasikan: sekitar 21,6 miliar dolar AS (harga saat ini vs harga pokok)

Kepemilikan Bitcoin dalam skala ini adalah sesuatu yang belum pernah terjadi di dunia korporasi. Sebagai perbandingan, pemegang perusahaan terbesar kedua, Tesla, memiliki sekitar 11.509 Bitcoin, sementara kepemilikan Strategy lebih dari 55 kali lipat Tesla. Konfigurasi konsentrasi yang ekstrem ini membuat nasib Strategy terikat erat dengan harga Bitcoin, di mana setiap kenaikan 1% dalam harga Bitcoin meningkatkan nilai pasar cadangan Bitcoin Strategy sekitar 470 juta dolar.

CEO Michael Saylor mengumumkan kinerja di X: “Strategy mengumumkan kinerja kuartal ketiga 2025 dan menegaskan kembali panduan kinerja 2025. Kinerja kuartal ketiga: pendapatan operasional 3,9 miliar dolar, pendapatan bersih 2,8 miliar dolar, laba per saham yang tereduksi 8,42 dolar.” Saylor telah menjadi pendukung korporat Bitcoin yang paling gigih, dia mengubah Strategy dari perusahaan perangkat lunak kecerdasan bisnis tradisional menjadi perusahaan penyimpanan Bitcoin, transformasi strategi yang radikal ini memicu kontroversi besar ketika dimulai pada tahun 2020, tetapi kini telah terbukti sangat sukses.

perubahan standar akuntansi membuat keuntungan yang belum direalisasikan menjadi nyata

Hingga kuartal keempat tahun lalu, perusahaan Strategy hanya dapat mengakui kerugian penurunan nilai ketika harga Bitcoin jatuh di bawah harga beli mereka. Kecuali jika Bitcoin dijual, manfaat dari kenaikan harga tidak dapat direalisasikan. Perubahan dalam perlakuan akuntansi memungkinkan perusahaan tersebut sekarang untuk mengakui keuntungan dari apresiasi Bitcoin. Perubahan standar akuntansi ini telah mengubah laporan keuangan perusahaan Strategy secara drastis.

Perusahaan sekarang dapat mengumumkan laba kuartalan yang mencerminkan nilai pasar dari kepemilikan Bitcoin mereka. Hal ini meningkatkan transparansi ekonomi dari strategi manajemen dana Bitcoin mereka. Di bawah standar akuntansi lama, laporan keuangan Strategy sering menunjukkan kerugian, meskipun sebenarnya kepemilikan Bitcoin mereka mengalami apresiasi yang signifikan. Ketidaksesuaian antara akuntansi dan realitas ekonomi ini membuat investor sulit untuk menilai nilai sebenarnya dari perusahaan.

Standar akuntansi baru mengharuskan perusahaan untuk mengukur aset digital berdasarkan nilai wajar, dan mencerminkan keuntungan dan kerugian yang belum direalisasi pada setiap akhir periode pelaporan. Ini berarti bahwa kenaikan harga Bitcoin dapat langsung tercermin sebagai laba periode berjalan, tanpa perlu menunggu sampai dijual secara nyata. Bagi perusahaan seperti Strategy yang mengadopsi strategi hold jangka panjang, perubahan ini sangat menguntungkan, karena mereka dapat menunjukkan profitabilitas tanpa menjual Bitcoin.

Pengolahan akuntansi ini juga membuat strategi cadangan Bitcoin Strategy lebih mudah dipahami dan diterima oleh investor tradisional. Ketika laporan kuartalan dengan jelas menunjukkan laba bersih sebesar 2,8 miliar dolar, ini lebih mudah menarik perhatian investor institusional dibandingkan dengan penjelasan keuntungan yang belum direalisasikan yang rumit. Ini juga merupakan salah satu alasan penting mengapa saham Strategy dapat dimasukkan ke dalam beberapa indeks dana dan ETF.

Siklus penguatan diri dari model cadangan Bitcoin

Model bisnis Strategy telah berevolusi menjadi apa yang disebut oleh para profesional industri sebagai “perusahaan brankas Bitcoin”. Strategi perusahaan ini adalah menjadikan Bitcoin sebagai aset cadangan utama. Strategi beli dan tahan ini secara fundamental mengubah cara pasar menilai nilai perusahaan ini. Kenaikan harga Bitcoin sering kali mendorong kenaikan harga saham perusahaan Strategy. Ini memungkinkan perusahaan untuk mengumpulkan lebih banyak dana melalui penerbitan saham. Dana tersebut kemudian akan diinvestasikan kembali dalam pembelian Bitcoin, sehingga membentuk siklus yang memperkuat diri.

Model ini menginspirasi banyak perusahaan lain untuk mengadopsi strategi manajemen keuangan serupa. Pada tahun 2025, mulai dari merek minuman beralkohol hingga produsen tabir surya, berbagai perusahaan mulai mengemas produk mereka dengan mengusung “memegang aset kripto” sebagai daya tarik, berusaha meniru kesuksesan Strategy. Namun, sebagian besar peniru kekurangan kemampuan eksekusi dan timing pasar Strategy, yang mengakibatkan penurunan valuasi dan keraguan dari para investor.

Logika operasional dari siklus penguatan diri adalah sebagai berikut: Ketika harga Bitcoin meningkat, nilai pasar cadangan Bitcoin dari Strategi meningkat, laporan keuangan menunjukkan laba tinggi, dan harga saham ikut naik. Kenaikan harga saham memungkinkan Strategi untuk menerbitkan saham baru dengan harga premium, asumsi rasio nilai pasar saham / nilai pasar cadangan Bitcoin adalah 2, Strategi dapat membeli Bitcoin senilai 200 juta dolar dengan saham baru senilai 100 juta dolar, setiap kali dilusi justru menambah kandungan Bitcoin per saham. Paradoks “dilusi berarti peningkatan nilai” ini adalah kehalusan dari model Strategi.

Siklus ini juga memiliki risiko. Jika harga Bitcoin terus turun dalam jangka panjang, laporan keuangan Strategy akan menunjukkan kerugian, dan harga saham mungkin jatuh di bawah nilai sebenarnya dari kepemilikan Bitcoin, membuat pembiayaan ekuitas menjadi tidak ekonomis. Pada saat itu, Strategy mungkin terpaksa menjual Bitcoin atau melalui pembiayaan utang, sementara pembiayaan utang akan meningkatkan risiko leverage keuangan. Oleh karena itu, model ini sangat bergantung pada tren kenaikan jangka panjang Bitcoin.

Panduan tahunan dan kinerja harga saham menyimpang

Strategi menegaskan panduan kinerja untuk tahun 2025. Perusahaan memperkirakan pendapatan operasional akan mencapai 34 miliar dolar, pendapatan Bitcoin akan mencapai 20 miliar dolar. Saylor menekankan bahwa perusahaan akan tetap teguh menjalankan strateginya, saat ini tidak ada rencana untuk melakukan hedging terhadap posisi Bitcoin. “Saylor telah mengubah sebuah perusahaan publik menjadi brankas era baru. Sebagian besar CEO mengejar pengakuan kinerja kuartalan, sementara dia sedang membangun sistem cadangan paralel. Setiap laporan keuangan lebih tepatnya adalah realisasi dari sebuah ramalan daripada laporan keuntungan.”

Target pendapatan operasional sebesar 34 miliar dolar AS menunjukkan bahwa bisnis perangkat lunak asli Strategy masih beroperasi, meskipun kepentingannya telah menurun secara signifikan. Pendapatan Bitcoin sebesar 20 miliar dolar AS menjadi sorotan utama, target ini didasarkan pada asumsi bahwa Bitcoin akan mencapai atau melebihi level harga saat ini sebelum akhir tahun. Dengan menghitung pendapatan yang belum direalisasikan sebesar 21,6 miliar dolar AS, pencapaian target 20 miliar dolar AS telah hampir dipastikan.

Meskipun Bitcoin menunjukkan kinerja yang kuat dan kemampuan untuk menghasilkan keuntungan yang luar biasa, harga saham Strategy telah turun sekitar 12% dari tahun 2025 hingga sekarang. Sebaliknya, Bitcoin telah naik 14,5% selama periode yang sama. Perbedaan ini menunjukkan bahwa pasar mungkin sedang mencerna kekhawatiran tentang valuasi, pengaruh dilusi ekuitas yang disebabkan oleh penggalangan dana, atau ketidakpastian regulasi. Saham Strategy biasanya diperdagangkan dengan premi yang tinggi, dengan kapitalisasi pasarnya sering kali 2 hingga 3 kali nilai holding Bitcoin. Ketika premi ini menyusut, bahkan jika Bitcoin naik, harga saham bisa saja turun.

Namun, setelah laporan keuangan dirilis, harga saham dalam perdagangan setelah jam naik hampir 4%. Reaksi positif ini menunjukkan bahwa investor terus menunjukkan minat yang kuat terhadap model cadangan Bitcoin perusahaan tersebut. Pasar sedang mencerna angka mengejutkan dari laba kuartalan sebesar 2,8 miliar dolar dan mengevaluasi kembali valuasi Strategy.

pengaruh revolusioner terhadap manajemen keuangan perusahaan

Strategi, berkat keberhasilan strategi cadangan Bitcoin, memiliki arti yang lebih luas bagi pembiayaan perusahaan. Perhatian Presiden AS Trump terhadap ruang aset digital dan komitmennya untuk menjadikan AS sebagai pusat cryptocurrency global, menciptakan lingkungan regulasi yang menguntungkan. Arus dana ETF yang kuat membantu Bitcoin mencetak rekor tertinggi berkali-kali pada tahun 2025. Faktor makro ini menyediakan lingkungan pasar yang ideal untuk model cadangan Bitcoin.

Model perusahaan ini menunjukkan bagaimana perusahaan dapat menggunakan Bitcoin sebagai aset cadangan kas. Ini sangat berbeda dari strategi manajemen kas tradisional yang bergantung pada sekuritas dan obligasi jangka pendek. Seiring dengan penerimaan Bitcoin yang semakin meningkat oleh lembaga sebagai kelas aset, di masa depan mungkin akan ada lebih banyak perusahaan yang mempertimbangkan untuk mengadopsi strategi kas serupa. Kinerja kuartalan Strategy terus memvalidasi konsep perusahaan keuangan Bitcoin. Model ini mengubah paradigma manajemen keuangan perusahaan tradisional dan menciptakan kerangka baru untuk penilaian perusahaan yang memegang posisi besar dalam koin kripto.