Barclays: Powell bertujuan untuk 'mematahkan ekspektasi penurunan suku bunga yang pasti', dan data mendukung lebih banyak penurunan suku bunga

Ditulis oleh: Dong Jing, Wall Street Watcher

Pasar mungkin salah menafsirkan pernyataan “hawkish” terbaru dari Ketua Federal Reserve Powell. Barclays berpendapat bahwa apa yang sebenarnya ingin dilakukan Powell adalah mengoreksi kepercayaan diri yang berlebihan pasar bahwa “pemotongan suku bunga sudah pasti.”

Setelah pertemuan FOMC pada bulan Oktober, Ketua Federal Reserve menyatakan dalam konferensi pers bahwa inflasi masih memiliki tekanan naik dalam jangka pendek, dan pasar kerja menghadapi risiko turun. Situasi yang dihadapi saat ini cukup menantang, dan ada perbedaan pendapat yang cukup besar dalam komite mengenai apakah akan menurunkan suku bunga lagi pada bulan Desember; penurunan suku bunga tidaklah pasti. Pasar memberikan interpretasi hawkish terhadap pernyataan ini, obligasi AS 2 tahun mengalami penjualan besar-besaran, imbal hasil naik secara signifikan, dan saham AS mengalami penurunan.

Pada 31 Oktober, menurut berita dari Trading Exchange, Barclays Bank dalam laporan penelitian terbarunya mengemukakan pendapat yang jelas menentang, percaya bahwa kepanikan di pasar mungkin merupakan salah tafsir, dan niat sebenarnya dari Powell bukanlah beralih ke kebijakan hawkish, melainkan untuk mengelola ekspektasi penurunan suku bunga yang terlalu “pasti” di pasar.

Tim analis Anshul Pradhan percaya bahwa ini adalah strategi komunikasi yang bertujuan untuk mematahkan asumsi pasar bahwa penurunan suku bunga sudah pasti, terlepas dari data yang ada. Data ekonomi terbaru menunjukkan bahwa permintaan tenaga kerja terus melambat, dan tingkat inflasi yang potensial tidak jauh dari target 2%, semua ini mendukung Federal Reserve untuk terus menurunkan suku bunga.

Barclays mencatat dalam laporan penelitian bahwa penetapan harga pasar saat ini terlalu hawkish, dan tidak mencerminkan dengan cukup baik kemungkinan melemahnya pasar tenaga kerja secara signifikan, serta risiko bahwa ketua Federal Reserve yang baru mungkin mengambil sikap yang lebih dovish.

Bukan perubahan menjadi hawkish, tetapi memecahkan “kesimpulan” pasar.

Barclays dalam laporannya menyatakan: “Kami percaya bahwa motivasi utamanya adalah untuk membantah asumsi pasar bahwa pemangkasan suku bunga pada bulan Desember sudah pasti, dan bukan perubahan hawkish dalam cara Fed merespons data.”

Dengan kata lain, Federal Reserve ingin menegaskan bahwa keputusan mereka bergantung pada data, dan bukan terikat pada ekspektasi pasar. Powell secara tegas menyatakan bahwa Federal Reserve akan bereaksi terhadap perlambatan permintaan tenaga kerja, yang merupakan kenyataan yang sedang terjadi.

Laporan menekankan bahwa data ekonomi terbaru tidak hanya tidak mendukung posisi hawkish, tetapi juga memberikan dasar untuk penurunan suku bunga lebih lanjut.

Indikator awal di pasar tenaga kerja, termasuk lowongan pekerjaan di Indeed dan selisih tenaga kerja (pekerjaan yang berlimpah vs sulit didapat), menunjukkan bahwa permintaan sedang melambat.

Dalam hal inflasi, Powell juga mengakui bahwa data terbaru menunjukkan kelemahan. Indikator inflasi inti telah menunjukkan tren penurunan. Analisis Barclays berpendapat bahwa setelah mengeluarkan pengaruh tarif, inflasi PCE inti yang mendasar di pasar telah mendekati target 2%.

“Secara keseluruhan, jika potensi inflasi hanya sedikit lebih tinggi dari target dan tingkat pengangguran hanya sedikit lebih tinggi dari tingkat pengangguran alami (NAIRU), maka pengaturan kebijakan seharusnya netral.”

Ini berarti bahwa, dalam konteks data saat ini, kebijakan moneter yang ketat tidak lagi diperlukan. Barclays mengamati bahwa pasar saat ini hanya memperhitungkan pengurangan suku bunga kumulatif 55 basis poin hingga Juni 2026, pandangan ini “terlalu berat sebelah.”

Ekspektasi pasar saat ini adalah penurunan suku bunga hanya 35 basis poin pada Maret 2026, dan hanya 55 basis poin pada Juni hingga 3,3%. Distribusi yang tersirat di pasar opsi menunjukkan adanya perbedaan pendapat di pasar mengenai jumlah penurunan suku bunga pada Maret dan Juni, dengan ekspektasi modal hanya satu kali penurunan suku bunga hingga Juni.