経済界が一気にヒートアップしています。長年現代の金融政策に懐疑的だった金推し経済学者、ピーター・シフ氏が、ついに本気を見せました。公の場で批判を受けた後、彼は大統領に対して経済に関する本格的な討論を挑んでいます。一切の制約なし、真正面からの経済政策対決です。実際に討論が実現するかどうかは別として、こうした緊張感が高まっていること自体が、現在の経済サイクルの位置を物語っています。経済学者と政治家が公然と対立し始めると、市場もたいてい注目するものです。

考えてみる価値があるのはこれです：米国、日本、中国、カナダ──つまり主要な経済大国すべてが同時に流動性を供給し始めると、ビットコインは本当に抵抗しません。ただ……上昇するだけです。
これこそが、私たちが古いプレイブックを使い終わるかもしれない理由です。あのクラシックな「陶酔的なブル相場 → 壊滅的な暴落 → 数年にわたる弱気相場の苦しみ」というサイクル？その台本が書き換えられようとしているのかもしれません。
なぜなら、グローバルな流動性がこのように同期して動くと、ゲームのルールが変わるからです。もはや地域ごとの一時的な流動性供給の話ではありません。これは世界的に協調された金融緩和です。そしてBTCは？そのシグナルをはっきりと読み取っています。
だから、もしかしたら──本当に──次の章はこれまでとは違ったものになるかもしれません。リズムが変わりつつあります。

2024年5月にFRB議長がスタグフレーションの懸念を一蹴したのを覚えていますか？「スタグもフレーションも見当たらない」と彼は言いました。それから1年半後、インフレ率は依然として3％超で推移し、雇用市場はコロナ禍以降で最も弱い動きを見せています。あれは単なる誤った見通しではなく、金融政策がコントロールを失った瞬間でもありました。結論は？ハードアセットはもはや選択肢ではありません。今こそ主役です。

今週、原油市場では興味深い動きが見られています。ブレント原油の12ヶ月スプレッドは$0.37縮小し、24%もの大幅な圧縮となりました。6ヶ月スプレッドはさらに劇的で、$0.66縮まり、12月5日までに43%減少しています。
一方、フロントマンス契約は$63.20から$63.75へと緩やかに上昇し、$0.55、約1%の上昇となりました。大きな動きではありませんが、スプレッドの動向を踏まえると注目に値します。
コンタンゴのフラット化は、今後の供給予測や需要パターンの変化を示唆している可能性があります。原油トレーダーは、短期と将来の納品に対するポジションを再調整しているようです。これらのスプレッドの動きは、しばしば広範なコモディティ市場やリスクセンチメントにも波及します。マクロに注目する投資家は、今この状況をしっかりと注視しておくべきでしょう。

私たちは裏口から金本位制に戻る方向に向かっているのでしょうか？世界中の中央銀行がかつてないペースで実物の金を蓄積し、法定通貨への信頼が揺らいでいる今、この疑問はもはや突飛なものではありません。本当の変化は公式な政策によってではなく、市場の力が静かにハードアセットの価格を再評価することで起きるのかもしれません。これはデジタルな希少性や暗号資産の価値提案にどのような意味を持つのでしょうか？

長期投資において複利の原理は、金融商品だけでなく不動産にも実際に効果を発揮します。歴史を振り返ると、適切なタイミングで参入した人たちは常に利益を上げてきましたが、この方程式が常に機能するわけではありません。
3つの基本条件があります。1つ目は、金利が低いこと。これによって借入コストを低く抑えられます。2つ目は、購入した不動産の家賃収入が価格に対して高いこと、つまり家賃/価格のバランスが自分に有利であることです。3つ目、そして最も重要なのは、収入とローンの返済額が合っていること。そうでなければこの仕組みは持続できません。
若いうちにこのサイクルに乗り、うまく続けられた人は、長期的に大きな資産を築くことができます。タイミングと忍耐がすべてです。

注目すべき点があります。莫大な政府債務の償還期限が迫っており、しかもその多くは超低金利で発行されていました。ところが今はどうでしょうか。現在の利回りは約3.2%と高止まりしており、借り換えを余儀なくされています。これは単なる小さな上昇ではなく、利払い負担が大幅に増加し、財務省の利払いコストが大きく跳ね上がることを意味します。政府は現状維持のためだけでも、これまで以上に多くの支払いを強いられることになります。

土地――人類最初の資産――が新たな混乱を巻き起こしている。ある州は家賃の価格を凍結しようとしている一方、別の州は固定資産税そのものを廃止しようとしている。最も古い価値の貯蔵手段が、政策立案者にとって最新の頭痛の種を生み出し続けているのは皮肉なことだ。

世界の若者の失業率は、各大陸で経済的な課題が深刻であることを浮き彫りにしています。南アフリカは驚異的な58.5%でトップに立ち、モロッコが35.8%で続きます。エチオピアは27.2%、ルーマニアは26.9%です。いくつかのヨーロッパ経済も懸念すべき数字を示しています。スペインは25.3%、スウェーデンは24.6%、フィンランドは22.5%です。南ヨーロッパは依然として苦戦しており、イタリアは19.8%、ギリシャは18.8%、フランスは18.9%です。東欧諸国では、セルビア(23.4%)、エストニア(19.4%)も同様の圧力に直面しています。ヨーロッパ以外では、スリランカが20.8%、イランが20.2%を記録しています。これらの雇用指標は暗号資産投資家にとって重要です。若年層の失業率が高い地域では、従来の経済的進路が閉ざされているため、しばしば代替的な金融システムやデジタル資産への関心が高まります。雇用市場のストレスは、世界市場全体で投資行動やリスク許容度の変化としばしば相関しています。

最近は誰もが不労所得について話していますが、現実を見ましょう。まずは安定した給料を確保することが大切です。不安定な基盤の上に資産を築くことはできません。まずは信頼できるキャッシュフローを確立してから、他の新しいことに挑戦しましょう。

次回のFRBの金利動向について、市場では大きな意見の相違があります。一部のアナリストは利下げが行われると考える一方で、他のアナリストは現行金利の維持を予想しています。この不確実性は、暗号資産市場を含むすべてのリスク資産に影響を与えています。中央銀行の決定が発表されるまで、ボラティリティは続く可能性があります。特にビットコインやアルトコインがFRBの決定にどのように反応するかが注目されています。

ロシアが自国の記録を更新しました ― 金が国家準備金の42%を占め、1995年以来最大の割合となっています。これは資産構成の大きな変化です。他国が債券や外貨に分散投資する中、モスクワは近年まれに見るペースで物理的な金を着実に積み増してきました。この動きは、制裁へのヘッジ、脱ドル戦略、あるいは伝統的な実物資産への信頼など、より大きな戦略的意味を示唆しています。いずれにせよ、大国がこれほど金に比重を置けば、市場は無視できません。

すごいことに気づいたんだ。誰かが、今のAIブームを根本から考え直させるような視点を教えてくれたんだよ。それは、今のAI競争を、かつてのFacebook対MySpaceの対決に例えていたんだ。そして正直、それが完璧に当てはまるんだ。
こういうことだ——今みんな、勝者を早々に決めようとしていて、流行っているものにどんどんお金を注ぎ込んでいる。でも、あのSNS戦争がどう終わったか覚えてる？MySpaceはリードしてたし、ユーザーも多くて、盛り上がってた。そこへFacebookが違うアプローチで登場して、より良いインフラと賢い成長戦略で一気に流れを変えた。ゲームオーバーだったよね。
AIもまさに同じ展開になりつつある。勝者総取りの状況じゃない。ここでは層ごとに競争がある——モデルを作る人、アプリケーション開発者、インフラ提供者。それぞれの層に独自の競争と経済性がある。今この段階で1つの馬に全賭けするのは、2005年に「ユーザーが多いから」という理由でMySpaceを選ぶようなものだ。
本当に賢いお金は、流行を追いかけていない。基礎を研究し、これらの層がどう相互作用するかを観察し、パターンが現れるのを待っている。なぜなら、どのテクノロジー革命でも、最初のリーダーが最終的な勝者になることはほとんどないからだ。

金融には厳しい現実があります。10万ドルで満足できないなら、$100 百万ドルでも満足できません。ポートフォリオの数字は変わっても、お金との関係は変わりません。本当の豊かさはゼロの数ではなく、自分が何を求め、なぜそれを追い求めているのかにあります。

誰かが米国株式市場についてかなり大胆な主張をしています。その見解はこうです。「全株式資産の半分以上が、現在パッシブファンドやETFに置かれている」というのです。これは何を意味するのでしょうか？鋭い目を持つアクティブ投資家が実際に銘柄選択を行うことが少なくなっている、ということです。市場はより機械的になり、人間らしさが薄れてきています。これは価格発見の仕組みを変える構造的なシフトであり、正直なところ、実際の分析よりもアルゴリズムが配分決定を支配し始めた時に何が起きるのか、考えてみる価値はあります。

9月の個人消費データは予想よりも穏やかで、数か月間の力強い成長の後は緩やかな伸びにとどまりました。景気が勢いを失いつつある兆しが見られます。生活費の上昇が家計を圧迫し続ける中、雇用市場も冷え込み、需要にブレーキがかかっています。リスク資産にとって注視すべきシグナルかもしれません。

日本のイールドカーブ・コントロールについて、ずっと気になっていることがあるんだ。確か2016年に導入されたよね？でも変なのは、その政策ができる前から日本の10年債利回りはすでにゼロに達していたことなんだ。じゃあ、正式なコントロールの仕組みがなかった当時、何が利回りをそこまで下げていたのか？その時の日本の債券市場で他に何が起きていたのか、気になるよね。

AIの熱狂は新たな局面を迎えているかもしれません。検索大手が時価総額の指標で半導体メーカーを逆転し、この変化はトレーディングデスクで注目を集めています。
Q4で何が起きたのかと言うと、株価は30%以上急騰し、時価総額は3.88兆ドルにまで跳ね上がりました。$4 兆ドルクラブまであとわずかです。さらに注目すべきは、フォワードP/E比率が現在28.6となり、このサイクルで初めてシリコンバレーのライバルを上回ったことです。
これは単に二大テック企業が順位を入れ替えたという話ではありません。賢い投資家がAIバリューチェーンの将来をどこに見ているか、つまり純粋なインフラから、テックスタックをマネタイズするプラットフォームへとシフトしていることを示唆しています。この格付けの変化は、投資家がどのAIストーリーにプレミアムを与えるかについて、より厳選するようになっていることを意味しています。

プレイヤーがゲームから離脱すると、残るのは独占の遊び場です。そして独占企業は？値引きはしません。競争が薄れるにつれてサブスクリプション料金は上昇します――これが基本的な経済の仕組みです。

来週のFOMC会議が近づいており、歴史的にこのようなイベントはトレーダーを神経質にさせる傾向があります。
市場は通常、FRBの主要な発表前に様子見の姿勢を取ります。ビットコインやアルトコインは、これらの会議の前にリスク回避モードに移行するのが一般的で、特にパウエル議長がタカ派的なメッセージを発する可能性があるとの憶測がある場合は顕著です。
このパターンは繰り返されており、不確実性が慎重な動きを促し、暗号資産市場も例外ではありません。トレーダーはFRBの発言前にエクスポージャーを減らしたり、利益確定を行ったりすることが多く、万が一タカ派的なトーンで驚かされる場合に備えています。