moeda e ações em movimento: o variável central é "lógica de valorização"

Autor: Zhang Feng

Com a transição do mercado de criptomoedas global de "crescimento descontrolado" para "conformidade e mainstream", o influxo maciço de fundos institucionais tem remodelado o mecanismo de precificação do mercado. Desde a compra em grande escala de Bitcoin pela empresa de software americana Strategy, até a transformação da BoYa Interactive de Hong Kong para o setor Web3 com a alocação de ativos criptográficos, cada vez mais empresas listadas estão incorporando criptomoedas ao seu balanço patrimonial.

Durante um período, essa "interligação entre criptomoedas e ações", ou seja, a operação conectada entre criptomoedas e o mercado de ações, deixou de ser uma tentativa arriscada de empresas individuais e está se tornando uma importante ponte de "duplo caminho" entre empresas tradicionais listadas e o mundo das criptomoedas. Mas como a interligação entre criptomoedas e ações está mudando a lógica de avaliação das empresas? Talvez não seja tão simples quanto comprar criptomoedas; isso pode ser uma reestruturação sistemática da lógica de avaliação.

I. Fundamentação interna: Três dimensões da digitalização

A razão pela qual a intervenção das empresas nos negócios de criptomoedas pode mudar a lógica tradicional de avaliação reside no fato de que ela reestrutura a base do valor empresarial através de meios digitais em três dimensões: transparência, nível de abertura do ecossistema e nível de inteligência nas transações.

Aumento da transparência é o resultado inevitável da sinergia entre a tecnologia blockchain e os requisitos de divulgação de informações de empresas listadas. A blockchain, como tecnologia de livro-razão distribuído, tem como característica central a imutabilidade e a rastreabilidade total. Um sistema de divulgação de informações baseado em blockchain pode realizar registros em tempo real e imutáveis de dados financeiros e operacionais, reduzindo significativamente os custos de verificação para os órgãos reguladores. Quando uma empresa listada tokeniza uma parte de suas contas a receber na forma de RWA e a circula na blockchain, a autenticidade desses ativos, os registros de fluxo e as mudanças de propriedade serão registrados permanentemente, tornando extremamente difícil, do ponto de vista técnico, qualquer tentativa de adulteração ou ocultação.

A expansão da participação da comunidade construiu, na verdade, um novo tipo de valor ecológico e efeito de rede. Uma das características centrais do Web3 é a governança descentralizada e orientada pela comunidade; as empresas de capital aberto expandem a participação da comunidade através de negócios de criptomoedas, alterando diretamente as suposições de crescimento e as expectativas de rendimentos marginais nos modelos de avaliação tradicionais. Os tokens de produtos ou serviços atraem os usuários para um uso profundo dos serviços da empresa; os tokens de pagamento promovem o ciclo econômico dentro do ecossistema e a fidelização dos usuários; os tokens de direitos transformam os usuários em acionistas, alinhando interesses e compartilhando a governança.

Aumentação Inteligente permite que as empresas listadas realizem um nível mais alto de automação nos negócios de criptomoedas através de inovações tecnológicas como contratos inteligentes e Organizações Autônomas Descentralizadas (DAO) da Web3, reduzindo significativamente os custos de participação e aumentando a eficiência operacional. A execução automatizada baseada em contratos inteligentes pode reduzir drasticamente as etapas intermediárias e a intervenção humana. Uma empresa listada que participa da mineração de criptomoedas pode concluir automaticamente processos como pagamento de custos de eletricidade, agendamento de manutenção de máquinas de mineração e distribuição de lucros de mineração através de contratos inteligentes, não apenas reduzindo os custos operacionais, mas também aumentando a confiabilidade e transparência dos processos.

II. Modo Básico: Três Maneiras de Participar em Negócios de Criptomoeda

Com base nas características centrais da tecnologia de criptografia, a participação das empresas nos negócios de criptografia gera principalmente três modos de inovação, que reconstroem a lógica comercial tradicional a partir de diferentes dimensões.

Modelo de operação transparente baseado em blockchain. As empresas tokenizam ativos-chave (como contas a receber, notas de cadeia de suprimentos) (RWA) e os colocam na cadeia, realizando dados operacionais imutáveis e totalmente rastreáveis. Este modelo transforma a auditoria financeira tradicional e fechada em uma operação de "caixa de vidro" que aceita a supervisão do mercado a qualquer momento, aumentando a confiança dos investidores e reduzindo significativamente os custos de conformidade e auditoria.

Construção de um modelo ecológico aberto para a economia de tokens. As empresas, através da emissão de tokens ecológicos com direitos específicos (pontos, NFTs ou tokens de governança), abrem ativamente seu ecossistema de negócios para usuários e desenvolvedores de terceiros. Isso não só quantifica a contribuição dos usuários e a transforma em ativos negociáveis, mas também atrai recursos externos para construir conjuntamente o ecossistema através de um modelo econômico de tokens compatível com incentivos, formando um forte efeito de rede e lealdade do usuário.

Modelo de negociação automatizada baseado em contratos inteligentes. As empresas utilizam a combinação de IA e contratos inteligentes para codificar lógicas comerciais complexas (como distribuição de royalties, liquidação de cadeias de suprimento e finanças comerciais) em protocolos digitais de execução automática. Este modelo realiza a automação dos processos de negócios com a ideia de "código é lei", reduzindo a dependência de intermediários nas transações tradicionais, aumentando a eficiência das transações e diminuindo os riscos operacionais e os custos de atrito.

As três modalidades acima podem se fundir em pares ou até mesmo de forma tripla na prática, dependendo das necessidades estratégicas.

Três, mudar a lógica de referência de avaliação: de tradicional, estático para tecnologia, dinâmico

A ligação entre criptomoedas e ações pode mudar a lógica de referência de avaliação das empresas listadas, passando de uma avaliação de ativos estática para uma avaliação dinâmica, mudando da indústria tradicional para a indústria de tecnologia inteligente.

Nos modelos tradicionais de avaliação, os ativos tangíveis e os fluxos de caixa são os principais referenciais. A ligação entre moeda e ações introduziu padrões de medida de valor no mundo cripto. Quando uma empresa listada constrói um ecossistema através da emissão de vários tokens, seu crescimento de valor segue mais a Lei de Metcalfe - o valor da rede é proporcional ao quadrado do número de usuários, e não à suposição tradicional de crescimento linear.

O caso da Tesla ilustra perfeitamente a mudança nessa lógica de referência de avaliação. Sob a liderança de Elon Musk, a Tesla transformou a conexão entre criptomoedas e ações em uma performance de arte financeira e prática estratégica que atraiu a atenção global. A empresa não apenas comprou Bitcoin e aceitou pagamentos em Bitcoin, mas Musk também influenciou diretamente os preços das criptomoedas através das redes sociais, o que, por sua vez, afetou o preço das ações da Tesla.

A compra de Bitcoin pela Tesla foi interpretada pelo mercado como um sinal de que a Tesla não é apenas uma fabricante de automóveis, mas também uma empresa de investimento em tecnologia com visão de futuro. Essa narrativa alterou a referência de avaliação dos investidores para a empresa, passando da lógica de avaliação de fabricantes de automóveis tradicionais para a lógica de avaliação de ecossistemas tecnológicos.

Quatro, mudar a lógica de formação de valor: de confirmação cíclica a descoberta em tempo real

**A ligação entre criptomoedas e ações pode também alterar a lógica de formação de valor, passando de uma confirmação cíclica para uma descoberta de preço em tempo real. Por exemplo, as empresas podem emitir tokens ecológicos, quantificando cada interação dos usuários — como criação de conteúdo, promoção da comunidade ou contribuição de dados — em recompensas de tokens específicas. Este mecanismo transforma fundamentalmente os usuários de consumidores passivos em participantes ativos e co-construtores do ecossistema. Quando os usuários detêm tokens obtidos por suas contribuições, seus interesses ficam profundamente ligados à prosperidade do ecossistema, aumentando significativamente a lealdade dos usuários. Mais importante ainda, os tokens, como uma ferramenta de incentivo econômico embutido, podem continuamente estimular a participação e a criatividade dos usuários, reunindo uma enorme sabedoria coletiva que impulsiona a inovação e o desenvolvimento do ecossistema.

Isso muda completamente a lógica tradicional de formação de valor: o valor das empresas não é mais confirmado periodicamente pelos relatórios financeiros trimestrais, mas sim formado e descoberto continuamente pela participação e contribuição dos usuários a cada momento. O valor dos tokens e suas condições de circulação tornam-se, assim, um “painel” em tempo real para medir a vitalidade do ecossistema empresarial e o potencial de crescimento futuro.

Cinco, mudar a lógica de crescimento de valor: de crescimento linear para colaboração ecológica

A ligação entre moedas e ações pode também alterar a lógica de crescimento de valor das empresas listadas, passando de um crescimento linear relativamente fechado para um crescimento colaborativo relativamente aberto.

Modelos de avaliação tradicionais geralmente se baseiam em dados financeiros históricos e suposições de crescimento linear, mas as empresas Web3 com comunidades ativas tendem a ver seu valor crescer mais de acordo com a Lei de Metcalfe - o valor da rede é proporcional ao quadrado do número de usuários. Quando empresas de capital aberto estabelecem uma forte ecologia comunitária através de negócios de criptomoeda e emissão de múltiplos tipos de tokens, seus custos de aquisição de clientes diminuem significativamente, a lealdade dos usuários aumenta e o valor do ciclo de vida é aprimorado; todos esses fatores devem ser refletidos nos múltiplos de avaliação.

Um caso de uma empresa de tecnologia listada em Hong Kong demonstra a mudança na lógica de crescimento de valor. A empresa não adquiriu criptomoedas diretamente por meio de sua empresa-mãe, mas investiu em grande escala em várias criptomoedas e projetos de blockchain através de suas subsidiárias ou fundos de investimento associados. A direção do investimento está intimamente relacionada ao seu negócio principal (como serviços em nuvem, jogos, redes sociais), visando construir um ecossistema para o futuro. Essa história de colaboração ecológica de "virtual e real combinados" é mais convincente e sustentável do que a mera especulação de criptomoedas, porque altera a lógica básica de crescimento de valor — passando da acumulação de recursos internos para o compartilhamento de valor ecológico.

A Nasdaq submeteu à SEC um pedido de alteração de regras, planeando promover a negociação de valores mobiliários tokenizados no seu mercado, o que indica que os gigantes das finanças tradicionais estão a abraçar ativamente a transformação da tokenização de ativos. É de esperar que, à medida que a regulamentação das criptomoedas se torne gradualmente mais clara, a tecnologia subjacente se torne cada vez mais madura e a taxa de adoção institucional continue a aumentar, o modelo de correlação entre criptomoedas e ações possa tornar-se mais diversificado e regulado, evoluindo continuamente.

Claro, devemos ver que, quando os investidores puderem comprar diretamente Bitcoin, talvez não estejam dispostos a pagar um prêmio adicional por empresas que detêm Bitcoin, ou seja, à medida que a eficiência do mercado aumenta, a lógica de formação de valor da correlação entre moedas e ações pode evoluir continuamente. Um dia, no futuro, a correlação entre moedas e ações não será mais um conceito que precisa ser enfatizado intencionalmente, mas sim uma regra subjacente que ocorrerá naturalmente no novo ecossistema econômico.