Antigo pesquisador principal da Fundação Ethereum: o que mais precisa de Descentralização é Wall Street, e não a comunidade de encriptação.

A descoberta que mais me surpreendeu foi: Wall Street tem na verdade uma forte demanda por Descentralização.

Isso soa muito contra-intuitivo. Nós, os criptopunks e nativos da criptografia, nos importamos com a Descentralização, mas o público parece se preocupar mais em negociar stablecoins na Binance ou em fazer apostas em moedas meme na blockchain. Parece que ninguém se importa com isso? Mas Wall Street se importa.

Danny Ryan é cofundador da Etherealize e ex-pesquisador principal da Fundação Ethereum. Ele compartilhou suas profundas percepções sobre a transição do desenvolvimento de protocolos para aplicações institucionais na Devconnect ARG 2025.

Introdução: da pesquisa de protocolos à visão do mundo através da “perspectiva bancária”

Há muito tempo que não nos vemos. Na última Devcon estive ausente, isso era tudo o que eu poderia dizer sobre o Ethereum na altura.

Trabalho no campo dos sistemas de Descentralização há quase dez anos, dedicando-me à construção do Ethereum, à pesquisa em design de mecanismos, Descentralização, segurança e resiliência. E agora, trato com bancos todos os dias. É um pouco estranho, mas na verdade muito interessante. Aprendi muito, e eles também aprenderam muito conosco. Por exemplo, fiquei surpreso ao descobrir que as pessoas ainda usam cartões de visita com frequência, todos estão usando o LinkedIn, embora eu ainda não tenha me registrado no LinkedIn (tenho certeza de que meus colegas não estão muito felizes com isso), mas Wall Street ainda depende dessas ferramentas.

Falando sobre Wall Street, na verdade, “Wall Street” já não está mais em Wall Street. Exceto pela Bolsa de Valores de Nova Iorque que ainda está lá, a maioria das outras instituições se mudaram para Midtown Manhattan.

Situação: a extrema ineficiência dos mercados financeiros tradicionais

Normalmente, consideramos que o mercado institucional é muito eficiente. Você pode achar que a negociação instantânea online é fácil, mas, na verdade, as transações de ações levam um dia para serem liquidadas (T+1), e isso já é o mercado mais eficiente. Se você observar de perto, verá que o mercado institucional está repleto de ineficiências e de muitos passos manuais.

O nível técnico é extremamente fragmentado. Um gestor de ativos pode usar um software para gerenciar posições, outro software para liquidação e ainda um terceiro software para tratar da conformidade, e esses softwares precisam de integrações complexas entre si. É praticamente uma pilha de software desastrosa montada como um “Frankenstein”. Algumas instituições ainda enviam fax entre si. A liquidação e outras atividades críticas demoram muito tempo. A liquidação de títulos leva dois dias, o que ainda é uma “grande vitória” desde a atualização de T+3 para T+2 há dez anos.

E no mundo do Ethereum, as transações e liquidações ocorrem simultaneamente, essa é a nossa vantagem inata.

Os sistemas tradicionais estão cheios de intermediários e riscos de contraparte (Counterparty Risk). Esta arquitetura perdura há mais de cem anos, sendo apenas a lei sobreposta a papéis, que por sua vez estão sobrepostos a intermediários. Do ponto de vista antropológico, é um milagre que eles tenham conseguido construir um sistema assim. Mas agora temos uma tecnologia melhor, é hora de corrigi-lo.

Insights centrais: as instituições na verdade “ansiam” pela Descentralização

A descoberta que mais me surpreendeu foi: Wall Street (refere-se a instituições) na verdade tem uma forte demanda por Descentralização.

Isso soa muito contra-intuitivo. Nós, os criptopunks e nativos digitais, nos importamos com a Descentralização, mas o grande público parece mais interessado em negociar stablecoins na Binance ou em investir em moedas meme na blockchain. Parece que ninguém se importa com isso? Mas Wall Street se importa. Deixe-me “traduzir” o motivo para você pela perspectiva deles:

1. Eliminar o risco de contraparte (Counterparty Risk): Uma das principais perspectivas das instituições é “quem me vai enganar?” Desde a contraparte até ao banco associado e à infraestrutura, cada nível tem riscos. E a descentralização e a neutralidade credível (Credible Neutrality) na camada de infraestrutura podem reduzir significativamente ou até eliminar esse risco.
2. Tempo de atividade (Uptime): Este ponto é crucial. Eles exigem uma taxa de online de 100%. O Ethereum consegue isso porque existem dezenas de clientes e milhares de nós em funcionamento. Isso não é acidental, mas sim um design intencional.
3. Segurança Económica Cripto Escassa (Crypto Economic Security): No mundo, existem muito poucos sistemas de descentralização que podem suportar a segurança de classes de ativos na ordem de trilhões. Não me refiro às centenas de dólares que estão nas mãos de inúmeros investidores individuais, mas sim a ativos globais que totalizam centenas de bilhões a milhares de bilhões de dólares. Não é possível iniciar um sistema aleatoriamente amanhã e ter esse nível de segurança. O Ethereum possui este recurso escasso.
4. Camada de aplicação madura: Ethereum já está em funcionamento há dez anos. Se você conversar com bancos, desde que eles entendam um pouco de blockchain internamente, estão se referindo ao EVM e ao Solidity. Eles precisam de padrões de segurança e de aplicação maduros, e não do último software popular que aparecerá amanhã.
5. Privacidade (Privacy): Este é um ponto que valorizo muito. Estabelecer privacidade para as instituições é o “Cavalo de Troia” que impulsiona a narrativa de privacidade geral da blockchain. Para a adoção institucional, a privacidade é um ingresso (Table Stakes) e não uma funcionalidade legal adicional. Se o problema da privacidade não for resolvido, a atualização do mercado não pode ser discutida. Porque quando a instituição A e a instituição B trocam, não podem expor diretamente suas posições, o que não está de acordo com as regras de funcionamento do mercado. Felizmente, o Ethereum investiu bilhões de dólares na aplicação de criptografia (especialmente em provas de conhecimento zero ZK), e nosso investimento em escalabilidade (compressão de cálculo) trouxe inesperadamente um bônus de proteção de privacidade.
6. Efeitos de Rede e Liquidez: O capital tende a fluir para onde o capital se acumula. Com a adoção em grande escala de stablecoins, o Ethereum está muito à frente nesse aspecto.
7. Infraestrutura modular (Layer 2): Este ponto é muito importante. Quando explico o Layer 2 para as instituições, elas ficam muito interessadas. Os bancos desejam construir sistemas que possam ser personalizados e escaláveis, mas também querem que esses sistemas se conectem à Ethereum, esta internet de valor.

Quando você realmente se comunica profundamente com as instituições e preenche o vácuo de conhecimento, você descobrirá: Wall Street precisa de Ethereum.

Mundo real vs. Mundo especulativo

Como desenvolvedor, às vezes você pode se sentir frustrado. Você se esforça para construir sistemas que não possam ser desligados e que sejam de Descentralização, mas vê as pessoas perseguindo tokens Meme emitidos por uma carteira multi-assinatura controlada por “três pessoas no porão”. Você se preocupa se realmente ninguém se importa com a Descentralização.

Mas a necessidade das instituições pela Descentralização é, na verdade, uma janela para o mundo real. Se for apenas especulação, as pessoas realmente não se importam; mas se for para colocar pensões e contratos de propriedade na blockchain, o mundo real exigirá obrigatoriamente a Descentralização. Nesses cenários, deve haver uma segurança que não seja inferior, mas até superior aos sistemas existentes.

Mudança de estratégia: de “simples explicação” para “construir melhores produtos”

A comunidade Ethereum é muito boa em construir infraestrutura e design de mecanismos, mas precisamos ir além da mentalidade de “se apenas fizermos, eles virão”.

Não podemos simplesmente explicar às instituições por que elas precisam da Descentralização. Precisamos forçar os ativos globais a serem colocados na blockchain. Como fazer isso? Não é apenas através da tokenização, mas sim construindo um sistema que seja muito melhor do que o sistema atual, de forma que os ativos globais tenham que ser transferidos para a blockchain.

A proposta de valor pode ser dividida em duas fases:

1. Simplesmente Melhor: Mais rápido, mais barato, sem a necessidade de confiar em intermediários, interface mais amigável.
2. Escalabilidade do Ecossistema (Extended Ecosystem): ativos programáveis, composicionalidade DeFi, etc.

Costumamos ser muito obcecados pelo segundo ponto, mas precisamos gastar mais tempo no primeiro ponto. Os produtos institucionais atuais, embora tenham uma interface elegante e funções de relatórios poderosas, ainda estão presos à era das pedras em termos de infraestrutura subjacente. Ao aproveitar as características da blockchain (como liquidação atómica), podemos tornar os produtos intrinsicamente melhores. Só ao fazer bem o primeiro ponto poderemos atrair ativos de cauda longa para o campo de inovação do segundo ponto.

Medindo o sucesso: ativos de trilhões e a evolução do mercado

Devemos medir o sucesso em “trilhões”. Atualmente, os chamados RWA (ativos do mundo real) na Ethereum somam cerca de 18 bilhões de dólares. A propósito, se você conversar com instituições, eles não chamam de RWA, apenas de “ativos”. O tamanho estimado da gestão de ativos global é de 120 trilhões de dólares, e se quisermos levar a economia global para a blockchain, devemos focar no capital institucional.

Outro critério de sucesso é a influência e a evolução do mercado.

Isto inclui duas fases:

1. Rewire: Utilizar as regras de liquidação programáticas do Ethereum e Layer 2 para eliminar a verificação manual. Para o mercado institucional, o Ethereum já é “rápido” (comparado à liquidação T+1).
2. Evolução (Evolve): Expandir o acesso ao mercado. O mercado atual tem um alto nível de barreiras, às vezes por causa da legislação, outras vezes simplesmente para criar jogos de panelinha. Mas através de produtos em cadeia e DeFi, podemos permitir que mais pessoas participem, o que é um jogo de soma positiva (Positive Sum). As instituições querem gerir mais ativos, enquanto o público deseja acessar produtos financeiros.

Conclusão: o trabalho mais importante

Eu gosto de me dedicar a resolver os problemas mais importantes. Atualmente, estou diariamente na Etherealize a trabalhar na adoção institucional. Isso inclui preencher o vácuo cognitivo, explicando por que não devemos usar aquelas “chains de privacidade” que não têm DeFi, são estranhas e fechadas, mas sim construir em cima do Ethereum.

Precisamos realmente construir, projetar ambientes privados, entender o fluxo de ativos, a complexidade legal e a conformidade. Se não o fizermos, entregaremos a economia global de bandeja. Se quisermos mudar o mundo, é hora de trazer o mundo para o Ethereum.

Sessão de perguntas e respostas ( Q&A )

Q1: Qual é o maior mal-entendido sobre a descentralização do Ethereum ao conversar com instituições?

Danny: As instituições estão cada vez mais entendendo, elas têm uma espécie de FOMO (medo de perder algo), preocupadas que o Fintech lhes roube o almoço. O principal mal-entendido pode estar em pensar que “Descentralização” significa “falta de lei” ou “sem controle de acesso”. Na verdade, o ambiente on-chain é altamente programável, você pode definir regras. Esse medo está se transformando em preocupação com o atraso, o que representa uma ótima oportunidade para os construtores.

Q2: Que conselhos tens para os desenvolvedores que querem entrar na área institucional?

Danny: Assim como é difícil entender a pilha tecnológica do Ethereum, Wall Street também é uma besta complexa. Meu conselho é: encontre um parceiro. Encontre um amigo que tenha negociado em Wall Street, mas que queira aprender sobre Descentralização, e juntem forças.

Q3: Com o aumento da taxa de adoção, existe o risco de o Ethereum ser “cooptado” por instituições?

Danny: Claro que sim. Precisamos introduzir ativos globais enquanto mantemos a resiliência, descentralização e globalização do núcleo do Ethereum. Desde que ainda tenhamos a capacidade de “Forking”, existe risco. Eu não sou um “Ossificationist”, acredito que ainda temos muito trabalho a fazer, mas devemos ser muito cuidadosos no processo de introdução de ativos.

Q4: Como garantir que a narrativa correta é comunicada diante das instituições?

Danny: Precisamos formar uma força conjunta. A criação do Grupo Empresarial pela Fundação Ethereum é um ótimo primeiro passo. Mas isso envolve centenas de empresas-chave e trilhões em ativos, não podemos agir sozinhos. Precisamos nos unir na narrativa e na educação para garantir que nossas vozes estejam à mesa de negociações em todo o mundo.

Q5: Há alguma coisa que você sabe agora, mas que gostaria de saber desde o início?

Danny: A tradução de linguagem. Por exemplo, eu conversei com o ex-responsável pelo negócio de petróleo do JPMorgan sobre “RWA”, ele não entendeu nada, porque para eles isso é apenas “ativos”. E sobre “Liquidação Atômica (Atomic Settlement)”, eles não têm esse conceito, porque nas finanças tradicionais, a liquidação de ativos e o pagamento de fundos muitas vezes estão separados (inclusive, para ganhar juros, atrasam propositadamente o pagamento). Precisamos aprender a língua deles e fornecer a eles a “tradução” correta.

Q6: O que pode impressionar as instituições?

Danny: Layer 2 (L2). Isso realmente ressoa. Em vez de nadar em uma grande piscina pública, as instituições realmente gostam desse conceito que permite ter soberania (construir L2 por conta própria e com parceiros) e, ao mesmo tempo, se conectar ao ecossistema Ethereum.

Q7: Como vê a colaboração no ecossistema?

Danny: No último ano, estive tão focado em trabalhar arduamente que a colaboração diminuiu, e isso precisa ser revisado. Com os ativos globais sendo colocados na cadeia, não apenas a infraestrutura, mas também DeFi, empréstimos em cadeia, formação de capital, pilha de conformidade, cada parte do ecossistema precisa ser plenamente utilizada. Tudo o que construímos nos últimos anos foi para este momento.