Mapa regulatório global de RWA: uma nova competição financeira dominada pela lógica institucional

A onda de tokenização de ativos do mundo real (RWA) está impactando as fronteiras do TradFi com uma força sem precedentes. Isso não é apenas uma inovação tecnológica, mas uma profunda batalha de estratégias nacionais e filosofias regulatórias. Desde o ecossistema colaborativo de Cingapura até os títulos inclusivos da Tailândia, passando pela moeda digital de atacado da Suíça e pela propriedade fragmentada de Dubai, países ao redor do mundo estão desenhando mapas regulatórios por caminhos distintos. Uma competição multicêntrica, liderada pelos Estados, colaborada por instituições e impulsionada pelo mercado, já começou, e seu resultado irá remodelar o fluxo de capitais globais e o futuro do sistema financeiro.

Um. Visão Geral dos Modelos de Regulação RWA Global

A tokenização de ativos do mundo real (RWA) como um campo chave na fusão da tecnologia blockchain com o TradFi está suscitando ampla atenção dos reguladores globais. De acordo com os ambientes econômicos de cada país, características dos mercados financeiros e filosofias regulatórias, o atual panorama regulatório global de RWA formou principalmente três modos diferenciados: liderado pelo Estado, colaborativo entre instituições e orientado pelo mercado. Esses modos refletem os diferentes equilíbrios entre inovação e manutenção da estabilidade financeira em diferentes jurisdições.

Tabela 1: Principais modelos de regulação RWA global e países representativos

A formação destes três modelos de regulamentação é fortemente influenciada pelas tradições financeiras, sistemas legais e políticas industriais de cada região. O modelo de liderança estatal é comum em regiões onde o governo tem uma forte capacidade de orientação sobre os mercados financeiros; o modelo de colaboração institucional é frequentemente encontrado em economias abertas que dependem fortemente do comércio internacional e da cooperação financeira; o modelo orientado pelo mercado é geralmente característico de jurisdições onde os mercados financeiros são altamente desenvolvidos e os sistemas de regulamentação são maduros.

É importante notar que esses padrões não são mutuamente exclusivos, mas refletem a distribuição espectral das estratégias regulatórias sobre RWA em diferentes jurisdições. À medida que o mercado se desenvolve, alguns países também estão ajustando suas posturas regulatórias, como o Japão, que recentemente, através de uma reforma tributária, está mudando de uma tributação abrangente de alta intensidade para uma tributação separada, marcando uma mudança de direção em suas políticas de prevenção de riscos para incentivos de mercado.

Dois, Modelo de Regulação Liderado pelo Estado

A característica fundamental do modelo de regulação RWA liderado pelo Estado é que o governo e as autoridades reguladoras desempenham um papel central no desenvolvimento do ecossistema RWA, orientando o mercado RWA na direção que está alinhada com a estratégia nacional através de diretrizes políticas, construção de infraestrutura e até mesmo participação direta. Este modelo é comum em países onde o governo tem uma forte vontade e capacidade de guiar o mercado financeiro.

1. China continental: Equilíbrio entre controle prudente e inovação em testes

A regulamentação de RWA na China continental apresenta características duplas de prudência e inovação em piloto. No nível da política macroeconômica, a China mantém uma atitude rigorosa de proibição em relação às atividades de negócios relacionadas a moedas virtuais. O aviso emitido em 2021 por dez ministérios, incluindo o Banco Popular da China, intitulado “Sobre a prevenção e o tratamento dos riscos de especulação em transações de moedas virtuais” classifica claramente as atividades de negócios relacionadas a moedas virtuais como atividades financeiras ilegais. Essa postura regulatória rigorosa cria obstáculos institucionais para a emissão de produtos RWA com características financeiras no país. No entanto, enquanto proíbe a especulação financeira, a China também está promovendo testes de conformidade por meio de governos locais e associações da indústria, explorando caminhos de aplicação de RWA não financeiros e cenarizados.

Na exploração da tokenização de ativos do mundo real (RWA) na China, o yuan digital (e-CNY) desempenha um papel central e crucial, sendo a ponte chave que conecta a inovação tecnológica e a conformidade financeira sob um modelo liderado pelo Estado. Diferente de muitos outros países que realizam a tokenização em cadeia de vários tipos de ativos, a estratégia cautelosa da China se manifesta em: restringir rigorosamente os ativos criptográficos privados, enquanto constrói e promove com total empenho uma moeda digital legal respaldada pelo banco central, visando estabelecer uma infraestrutura subjacente segura e controlável para uma possível digitalização em larga escala de ativos no futuro.

A posição estratégica do renminbi digital vai além de uma simples ferramenta de pagamento eletrônico. Ele é claramente visto como uma infraestrutura financeira em nível nacional, sendo a pedra angular da era das finanças digitais. Seu significado estratégico reside, em primeiro lugar, no contexto do rápido desenvolvimento de stablecoins globalmente, onde o renminbi digital é uma medida chave para consolidar a soberania monetária do país e garantir a posição dominante do renminbi na economia digital. Em segundo lugar, através de suas características de “pagamento é liquidação” e programáveis, o renminbi digital abre espaço técnico para explorar transações financeiras conformes de alta eficiência e baixo custo no futuro, por exemplo, teoricamente pode fornecer soluções de liquidação mais eficientes para emissão de títulos, financiamento de comércio ou circulação de direitos de ativos específicos.

Na prática, a promoção do yuan digital está se expandindo de cenários de varejo para áreas mais amplas. O governo está se dedicando a ampliar sua aplicação de pagamentos diários de baixo valor para cenários de “inclusão financeira de grande valor”, incluindo pagamentos corporativos, taxas governamentais, finanças da cadeia de suprimentos, entre outros. Essa expansão está, essencialmente, construindo um ecossistema rico de aplicações para o yuan digital, permitindo que ele suporte atividades financeiras mais complexas no futuro. Um progresso emblemático é que, em 2025, o Banco Popular da China estabeleceu o Centro Internacional de Operações do Yuan Digital em Xangai, uma medida que envia um sinal claro: a China está explorando ativamente o uso do yuan digital para otimizar os processos de liquidação do comércio exterior e do investimento, aumentando a eficiência dos fluxos de capital transfronteiriços, o que representa um planejamento prospectivo para a digitalização dos ativos transfronteiriços sob a liderança do Estado.

Enquanto isso, as autoridades reguladoras da China mantêm uma fronteira rigorosa e clara em relação às formas não oficiais de moeda digital. No território, as atividades de negociação de criptomoedas e ICOs continuam sob uma forte pressão, criando um ambiente interno sem interferências para o desenvolvimento e teste do renminbi digital. Essa filosofia regulatória de “abrir a porta principal e bloquear as portas laterais” garante que o controle sobre a inovação financeira permaneça firmemente nas mãos do Estado e do banco central. Mesmo inovações testadas por governos locais ou empresas estatais, como certificados digitais de ativos agrícolas ou direitos publicitários, são estritamente limitadas ao âmbito de direitos de consumo ou serviços específicos, evitando-se a financeirização e a tokenização, com seus caminhos tecnológicos e a potencial sinergia futura com o ecossistema do renminbi digital sempre sob a supervisão do Estado.

O caminho de desenvolvimento do RWA na China apresenta características marcantes de “número digital como núcleo, crédito nacional como pedra angular, e conformidade prudente como limite”. A ênfase na fase atual não é encorajar a tokenização livre de diversos ativos, mas sim priorizar o fortalecimento da infraestrutura financeira digital liderada pelo Estado. Ao promover vigorosamente o número digital, a China está construindo um núcleo de pagamentos e liquidações que é seguro, eficiente e completamente dentro do sistema regulatório, para a possível onda de digitalização de ativos em maior escala que pode vir no futuro.

2.Hong Kong, China: Um modelo regulatório que combina abertura e rigor na entrada

Hong Kong, com a sua posição de centro financeiro internacional, construiu um quadro regulatório de RWA mais inclusivo e inovador, mantendo simultaneamente padrões de entrada rigorosos, refletindo um modelo de compromisso de “abertura + rigor na entrada”. O governo da Região Administrativa Especial de Hong Kong estabeleceu um sistema de “dupla regulação” centrado na Comissão de Valores Mobiliários e Futuros (SFC) e na Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA), implementando uma regulação diferenciada para RWA.

A prática de Hong Kong no campo dos ativos do mundo real (RWA) formou um sistema coerente de promoção, onde o mecanismo de sandbox regulatória se tornou uma base importante, permitindo que empresas testem modelos de emissão de RWA transfronteiriços através de plataformas como o “Projeto Ensemble”. Casos como os da Co-Gen Energy e da Xunying Technology conseguiram concluir emissões com sucesso aproveitando esse mecanismo. Com base nisso, a Autoridade Monetária de Hong Kong lançou em novembro de 2024 o “Programa de Subsídio para Obrigações Digitais”, com o apoio de políticas para incentivar a ampla aplicação da tecnologia de tokenização no mercado de capitais, com empresas elegíveis podendo receber até 2,5 milhões de HKD em subsídios, construindo assim um ambiente político que incentiva a inovação. A eficácia dessa série de iniciativas fica evidente em casos concretos - em agosto de 2025, a Guotai Junan International, em colaboração com a Ant Financial, conseguiu emitir os primeiros tokens de produtos estruturados com base na tecnologia da Ant Chain e, através da arquitetura “Duas Cadeias e Uma Ponte”, realizou a circulação transfronteiriça para o Ethereum, conectando efetivamente os ativos da China continental ao mercado global de negociação, mostrando os resultados práticos de Hong Kong na promoção da digitalização de ativos e do fluxo transfronteiriço.

3.Tailândia e Vietname: Práticas de inclusão financeira com garantias de crédito nacional

Os países do Sudeste Asiático mostram características únicas de liderança nacional no campo das RWA, especialmente a Tailândia e o Vietnã, que utilizam o crédito nacional para impulsionar o desenvolvimento das RWA em direção à inclusão financeira.

O projeto G-Token da Tailândia é um caso típico de modelo liderado pelo Estado. Liderado pelo Ministério das Finanças da Tailândia, o G-Token é o primeiro título de dívida governamental tokenizado voltado para investidores de varejo no mundo, com um valor de emissão inicial de 5 bilhões de baht (cerca de 153 milhões de dólares), e um limite mínimo de investimento de apenas 100 baht, reduzindo significativamente a barreira de investimento para o cidadão comum. Este projeto não apenas aumentou a liquidez dos títulos do governo, mas também promoveu efetivamente a legalização e maturidade do mercado de ativos digitais local da Tailândia.

O Vietname está a promover a contabilidade, notas e dados de comércio internacional na cadeia através da colaboração entre o Ministério das Finanças e o Banco de Poupança do Correio do Vietname, aplicando a tecnologia RWA ao processo de modernização da governação nacional, e não apenas à inovação financeira pura.

Três, Modelo de Supervisão Colaborativa de Instituições

A característica central do modelo de supervisão colaborativa entre instituições é a estreita cooperação entre órgãos governamentais, instituições financeiras e empresas de tecnologia, testando e aprimorando o framework RWA em um ambiente controlado por meio de sandbox regulatórios, formulação de normas da indústria e outros mecanismos. Este modelo é comum em economias abertas que dependem fortemente do comércio internacional e da cooperação financeira.

1. Singapura: Um exemplo de colaboração global e reconhecimento mútuo de padrões

O caminho de regulamentação de RWA implementado pela Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) é visto como um modelo de colaboração institucional. O seu projeto central, Project Guardian, já atraiu mais de 40 instituições financeiras internacionais, formando um ecossistema financeiro global altamente colaborativo. Este projeto não é apenas uma plataforma de teste técnico, mas também se dedica a resolver os problemas de interoperabilidade do mercado de RWA através da criação de uma estrutura de setor compartilhada, evitando a fragmentação no início da aplicação tecnológica.

Cingapura lançou uma série de iniciativas inovadoras na regulamentação de RWA, sendo o sistema de três licenças uma base importante do seu quadro regulatório — por exemplo, a DigiFT como a primeira plataforma RWA do mundo a obter as três licenças de serviços de mercado de capitais, conseguiu superar os três limiares regulatórios exigidos para uma plataforma de negociação de valores mobiliários, incluindo a licença de local de negociação, a licença de serviços de mercado de capitais e a qualificação de serviços de custódia.

Em termos técnicos, a plataforma irá integrar profundamente o mecanismo DPoS (Prova de Participação Delegada) construído sobre o Ethereum com os requisitos de conformidade, aproveitando o livro-razão transparente on-chain para realizar a capacidade de supervisão, garantindo que cada transação gere uma trilha de auditoria que esteja de acordo com os padrões da Autoridade Monetária de Singapura (MAS). Além disso, a DigiFT, ao construir um modelo de ciclo de negócios de “triângulo de ferro”, integrou um motor de liquidez baseado no mecanismo AMM, um firewall de conformidade que executa automaticamente a verificação KYC/AML através de contratos inteligentes, e uma plataforma técnica que utiliza provas de conhecimento zero para proteger a privacidade, assim, resolvendo sistematicamente os três principais pontos problemáticos que o setor RWA enfrenta há muito tempo: a dificuldade de liquidez, os obstáculos de conformidade e as barreiras tecnológicas.

2. União Europeia: Supervisão Regional Coordenada sob um Quadro Unificado

A União Europeia adota uma estratégia regulatória que promove a coordenação de políticas entre os Estados-Membros através de um quadro unificado, alcançando gradualmente uma regulamentação padronizada por meio do “Pacote de Finanças Digitais”, MiCA (Regulamento sobre o Mercado de Ativos Cripto) e um regime de testes de DLT, mantendo a consistência da conformidade na região. As autoridades reguladoras da UE deixaram claro que os valores mobiliários tokenizados continuam a ser valores mobiliários, e os participantes do mercado devem considerar e cumprir a legislação sobre valores mobiliários ao negociar esses instrumentos.

A União Europeia demonstra características sistemáticas na regulamentação de ativos do mundo real (RWA), com o seu núcleo centrado na oferta de clareza legal, reduzindo efetivamente a incerteza de conformidade do mercado por meio de uma clara classificação de ativos tokenizados e requisitos regulatórios. Com base nisso, a União Europeia se esforça para coordenar a regulamentação transfronteiriça, promovendo o reconhecimento mútuo de regulamentações entre os Estados-Membros através de um sistema de regras unificado, facilitando a expansão e operação transfronteiriça de projetos RWA. Ao mesmo tempo, a União Europeia introduziu um mecanismo de teste inovador, com seu sistema de testes DLT dedicado, que oferece um espaço temporário de isenção regulatória para projetos inovadores, permitindo que as empresas testem seus novos produtos e tecnologias em um ambiente de mercado real. Essa série de medidas compõe um quadro regulatório que é normativo, aberto e encoraja o espírito de inovação.

3.Suíça e Coreia do Sul: Prática de cooperação institucional na legislação precisa

O projeto Helvetia da Suíça é um dos projetos RWA mais influentes a nível global. Este projeto é uma iniciativa conjunta do Banco Nacional Suíço (SNB) e do Centro de Inovação do Banco de Compensações Internacionais (BIS), com o objetivo central de testar como usar moeda de banco central para a tokenização de ativos numa plataforma de tecnologia de contabilidade distribuída (DLT). O projeto Helvetia entrou na terceira fase, utilizando moeda digital de banco central de grosso modo (wCBDC) para um piloto em tempo real, fornecendo uma base técnica e regulatória sólida para a digitalização do sistema financeiro.

A Coreia do Sul está promovendo a legalização da integração de valores mobiliários em blockchain por meio de leis específicas e explorando cenários de pagamento com stablecoins em moeda local. As autoridades reguladoras financeiras da Coreia do Sul estão ativamente construindo um sistema de estrutura de referência baseado em regulamentação prudencial. Embora mantenham restrições políticas relativamente rigorosas em termos de intensidade regulatória, já completaram basicamente a reestruturação da regulamentação para ativos RWA, garantindo que os processos críticos como emissão de tokens, titularidade, circulação e custódia sigam normas claras.

Quatro, Modelo de Regulação Orientado para o Mercado

A característica fundamental do modelo de regulação orientado para o mercado é depender mais da auto-regulação e inovação dos agentes de mercado, com as autoridades regulatórias garantindo a conformidade do mercado principalmente através da aplicação de leis em fase posterior, em vez de estabelecer antecipadamente um quadro detalhado de regras. Este modelo é geralmente observado em jurisdições onde os mercados financeiros são altamente desenvolvidos e o sistema regulatório é maduro.

1. Estados Unidos: O complexo equilíbrio entre a regulamentação da aplicação da lei e a dinâmica do mercado

O panorama regulatório RWA nos Estados Unidos apresenta características típicas de uma divisão em dois níveis, federal e estadual, bem como uma forte tendência de fiscalização e supervisão. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) deixou claro que os títulos tokenizados (Tokenized Securities) ainda são considerados valores mobiliários, e os participantes do mercado devem considerar e cumprir a legislação federal de valores mobiliários ao negociar esses instrumentos. Essa posição regulatória de “a lei já existe” faz com que os agentes de mercado tenham que explorar a viabilidade em uma zona cinza.

Os Estados Unidos apresentam características regulatórias orientadas para o mercado significativas no campo dos ativos do mundo real (RWA), cujo desenvolvimento é principalmente impulsionado por instituições privadas e pela demanda do mercado, e é refletido em vários casos emblemáticos. A maior empresa de gestão de ativos do mundo, BlackRock, lançou em março de 2024 o primeiro fundo tokenizado emitido em uma blockchain pública, BUIDL, marcando o reconhecimento e a participação formal dos gigantes do TradFi no modelo RWA.

No nível do governo local, o Condado de Bergen em Nova Jersey, através de uma parceria com a empresa de tecnologia privada Balcony, planeja digitalizar e registrar contratos imobiliários no valor total de até 240 bilhões de dólares no blockchain Avalanche. Esta iniciativa deve aumentar a eficiência do processamento de contratos em mais de 90%, demonstrando a profunda transformação que a tecnologia blockchain traz para os processos tradicionais de registro de ativos. Ao mesmo tempo, a inovação no mercado continua ativa, com a exchange de criptomoedas Kraken colaborando com a instituição de tokenização de ativos Backed Finance para promover a tokenização de ações na Europa, tentando realizar transações ininterruptas 24 horas por dia, 7 dias por semana através de uma exchange de ativos virtuais. Essas práticas lideradas por empresas e governos locais esboçam conjuntamente um caminho de desenvolvimento de RWA nos EUA, priorizando a exploração de mercado com a regulamentação a seguir.

2. Reino Unido e Japão: Caminho de liberalização gradual do mercado

O caminho de regulação de RWA no Reino Unido está mais próximo do continente europeu, com a regulação de stablecoins, infraestruturas de mercado e tokenização de valores mobiliários a rapidamente tomar forma. A Financial Conduct Authority (FCA) e o Banco da Inglaterra têm funções bem definidas, o que lhes confere uma lógica relativamente unificada na construção institucional. O Digital Securities Sandbox lançado pelo Reino Unido permite que as empresas testem valores mobiliários tokenizados em um ambiente controlado, refletindo a abordagem regulatória do Reino Unido em apoiar a inovação sob a premissa de garantir a estabilidade financeira.

Nos últimos anos, o Japão passou por uma clara mudança de postura regulatória, utilizando a reforma da taxa tributária como ponto de partida, transitando de uma tributação abrangente de alta intensidade para uma tributação separada, marcando a mudança de direção de sua política de prevenção de riscos para um incentivo ao mercado. Essa mudança aumentou a atratividade do Japão na competição global do mercado RWA, ao mesmo tempo em que manteve a estabilidade financeira.

3. Emirados Árabes Unidos: Os dividendos do sistema atraem inovação global

Os Emirados Árabes Unidos (especialmente Dubai) tornaram-se um exemplo de um modelo orientado para o mercado devido à sua certeza regulatória e abertura de mercado. Dubai estabeleceu uma estrutura completa que abrange tokenização, ativos digitais e fluxo de capital transfronteiriço através de instituições como o DIFC e a VARA (Autoridade de Regulação de Ativos Virtuais). O projeto de tokenização imobiliária de Dubai é liderado pelo Departamento de Terras de Dubai (DLD) e visa melhorar a liquidez e acessibilidade do mercado imobiliário ao dividir a propriedade imobiliária em tokens digitais.

Os desenvolvimentos dos Emirados Árabes Unidos no campo dos ativos do mundo real (RWA) demonstram suas vantagens comparativas únicas, com um ambiente de baixa carga tributária que, através de um design institucional de zero impostos, cria uma plataforma de teste com uma vantagem de custo significativa para a migração de ativos RWA em todo o mundo. Ao mesmo tempo, o país também se destaca em termos de certeza regulatória, como exemplificado pela parceria entre a DAMAC Properties e a Securrency para promover um projeto de tokenização de imóveis e centros de dados no blockchain Avalanche, com um valor de até 1 bilhão de dólares, fornecendo uma entrada clara de conformidade para investidores institucionais.

Neste contexto, o modelo de inovação impulsionado pelo mercado reforçou ainda mais a sua competitividade, reduzindo o limiar de investimento na tokenização do setor imobiliário para 2000 dirhams (aproximadamente 545 dólares), alargando significativamente a base de investidores e atraindo a participação a nível global, formando assim um padrão de vantagens abrangente que vai desde o ambiente institucional até à prática específica.

Cinco, Dimensões-chave da regulamentação RWA e Perspetivas Futuras

1.As cinco dimensões chave da regulamentação RWA

Com a contínua expansão do mercado RWA, as dimensões centrais da regulamentação começaram a ser claramente definidas. Desde a criação de um quadro de conformidade até a colaboração regulatória para a fluência transfronteiriça, cada dimensão está diretamente relacionada à legalidade, transparência e liquidez global dos ativos RWA.

• Estrutura de conformidade e padrões de mercado: A estrutura de conformidade é a base da regulamentação de RWA. Vários centros financeiros globais, como Singapura e Suíça, já estabeleceram quadros regulatórios claros, oferecendo regras transparentes para os participantes do mercado. Esses países não apenas garantem a segurança do mercado por meio de sistemas de conformidade rigorosos, mas também promovem a criação de padrões da indústria e o reconhecimento mútuo global, assegurando a liquidez dos ativos RWA transfronteiriços. Por exemplo, o modelo de “triple licensing” da DigiFT estabelece um padrão de conformidade claro para a indústria, e seu mecanismo DPoS baseado em Ethereum realiza a transparência regulatória através de um livro-razão on-chain, onde cada transação gera uma trilha de auditoria que cumpre os padrões do MAS.
• Políticas fiscais e normas contábeis: as políticas fiscais e as normas contábeis são outro elemento chave na regulamentação de RWA. Os países ao redor do mundo apresentam diferenças no tratamento fiscal e nas normas contábeis para ativos RWA, o que afeta diretamente a viabilidade das transações de ativos transfronteiriços e a atividade do mercado. Cingapura, Hong Kong e os Emirados Árabes Unidos criaram plataformas de teste de baixo custo em meio à onda global de migração de ativos RWA através de um design de zero imposto institucional; o Japão, por sua vez, utiliza a reforma da taxa de imposto como ponto de partida, passando de uma tributação abrangente de alta intensidade para uma tributação separada, marcando a mudança de sua direção política de controle de riscos para incentivos de mercado.
• Auditoria de ativos e divulgação em cadeia: com o rápido desenvolvimento do mercado RWA, garantir a transparência e a autenticidade dos ativos tornou-se a principal tarefa de regulamentação. Os países exigem que instituições terceiras realizem auditorias independentes e que dados em cadeia sejam divulgados publicamente para garantir a transparência do mercado. No projeto RWA de estações de carregamento do Grupo Longxin, dados operacionais como carga e estado são coletados em tempo real através do módulo AIoT da Ant Group, e combinados com a tecnologia blockchain para realizar a rápida inserção de dados em cadeia, sendo esses dados verificados por uma instituição de avaliação independente de terceiros. Este mecanismo de divulgação de dados transparente fornece uma base confiável para o cálculo de receitas e a avaliação de ativos.
• Proteção do investidor e gestão de riscos: à medida que o mercado de RWA se expande, a proteção do investidor torna-se uma questão chave. Regiões como Cingapura e Hong Kong garantem que os participantes do mercado compreendam os riscos potenciais e evitem a especulação excessiva através de rigorosas avaliações de adequação do investidor e educação sobre riscos. Por exemplo, a emissão de RWA pela Longxin Technology em Hong Kong é direcionada apenas a investidores profissionais (PI) com capacidade de identificação de riscos, limitando a participação de investidores de varejo. A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong impõe requisitos rigorosos de conformidade às plataformas que oferecem serviços de negociação de tokens de valores mobiliários, incluindo custódia de ativos, segurança cibernética e regulamentos de conduta de mercado.
• Coordenação e padronização da regulamentação transfronteiriça: A coordenação da regulamentação transfronteiriça é a chave para o funcionamento eficaz do mercado global de RWA. Os países precisam resolver as questões de conformidade nas transações transfronteiriças por meio da cooperação internacional e da padronização da regulamentação. Países como Singapura e Suíça desempenharam um papel importante na promoção da elaboração de padrões globais de RWA. Por exemplo, o acordo de cooperação entre a Finloop e a 1exchange é especificamente direcionado aos desafios de conformidade transfronteiriça, com o objetivo de otimizar a estrutura de produtos RWA e fortalecer a capacidade de conformidade transfronteiriça sob os quadros regulatórios de Hong Kong e Singapura.

2. Tendências futuras do regulamento RWA global

Olhando para o futuro, a regulamentação global de RWA apresentará as seguintes tendências de desenvolvimento:

Integração regulatória acelerada: interfaces de conformidade entre DeFi (finanças descentralizadas) e TradFi (finanças tradicionais) estão se formando, com a RegTech tornando-se uma nova infraestrutura. As autoridades reguladoras dos principais centros financeiros continuarão a aprofundar a cooperação, promovendo o reconhecimento e a unificação dos padrões regulatórios. Hong Kong e Cingapura já declararam que irão fortalecer a coordenação na regulamentação de RWA, promovendo em conjunto o desenvolvimento padronizado do mercado de RWA na região asiática.

Regulamentação tecnológica em atualização: À medida que a complexidade dos projetos RWA aumenta, as autoridades regulatórias irão utilizar mais a própria tecnologia blockchain para a supervisão. Como equilibrar a transparência com a proteção da privacidade se tornará uma questão chave. A aplicação de tecnologias de proteção da privacidade, como provas de conhecimento-zero, irá atender aos requisitos de transparência regulatória, garantindo a segurança dos dados.

Diversificação de tipos de ativos: expandindo das atuais obrigações do governo, imóveis e crédito privado para categorias de ativos mais amplas, incluindo ativos novos como propriedade intelectual, ativos de dados e créditos de carbono. As autoridades reguladoras precisam elaborar regras diferenciadas para diferentes categorias de ativos, como o piloto RWA na China que distingue claramente entre ativos financeiros e ativos de direitos do consumidor.

A concorrência e a cooperação na regulamentação transfronteiriça coexistem: os países competem para atrair inovações e investimentos em RWA, mas ao mesmo tempo reconhecem a necessidade de cooperação regulatória transfronteiriça. Projetos de colaboração internacional como o Project Guardian indicam que a regulamentação de RWA se concentrará mais na coordenação transfronteiriça no futuro.

O panorama regulatório global de RWA está passando por uma rápida evolução, com três modelos - o modelo liderado pelo governo, o modelo de colaboração institucional e o modelo orientado para o mercado - que se adaptam a diferentes ambientes econômicos e tradições regulatórias. À medida que a tecnologia continua a amadurecer e o mercado se expande continuamente, a estrutura regulatória também será ainda mais refinada e aperfeiçoada. No futuro previsível, a compatibilidade regulatória, a padronização tecnológica e a colaboração transfronteiriça se tornarão fatores-chave para promover o desenvolvimento saudável do mercado de RWA. De acordo com as previsões do Boston Consulting Group, até 2030, o tamanho do mercado global de tokenização de ativos atingirá 16,1 trilhões de dólares, e esse enorme potencial significa que a construção de uma estrutura regulatória de RWA eficiente e segura é de importância estratégica crucial.

Parte das fontes de informação:

·“O Banco Central da Noruega está construindo um sandbox de CBDC na Ethereum, com um protótipo de infraestrutura desenvolvido”

·“O Banco da Inglaterra inicia consulta sobre a regulamentação de stablecoins sistémicas”

·“Vietnã inicia trabalho piloto no mercado de ativos criptográficos”

Autor: Liang Yu Revisão: Zhao Yidan