Когнитивная задержка или оценка ценности? Разоблачение трех мыслей Уолл-стрит о отказе от шифрования активов.

Автор: Джино Матос, CryptoSlate

Компиляция: Шоу Золотая экономика

Биткойн и криптовалюты, похоже, вот-вот будут приняты мейнстримом. Потоки капитала в биржевые инвестиционные фонды (ETF) в США бьют рекорды, а Goldman Sachs владеет наибольшим количеством акций криптовалютного ETF, выпущенного BlackRock, чем любая другая организация. Финансовые отделы компаний от Strategy до Bitmine также начали принимать цифровые активы.

Однако, недавнее исследование американского банка показало, что три четверти мировых менеджеров фондов по-прежнему решительно отказываются вступать в цифровые активы.

Заместитель главного инвестиционного директора Franklin Templeton Макс Гокман (Max Gokhman) заявил, что эти, казалось бы, противоречивые данные не являются следствием регуляторной неопределенности или операционной сложности, поскольку эти препятствия в значительной степени были преодолены.

В интервью Гокман заявил, что этот дисбаланс данных обусловлен страхом, недопониманием и укоренившейся верой отрасли в законные инвестиции.

Гокман много лет следит за тем, как традиционные финансы реагируют на революцию цифровых активов. Он отметил:

«Главная причина в том, что зрелой отрасли часто требуется время, чтобы осознать, что она отстает. Этот страх перед неизвестным всегда присутствует.»

####Управление парадоксом

Управляющие фондами гордятся исполнением своих доверительных обязанностей, но это сознание защиты создает парадокс: желание защитить активы клиентов мешает им получить доступ к инвестиционным возможностям, о которых клиенты все больше жаждут.

По словам Гохмана:

«Один из аспектов эффективного управления активами заключается в понимании потребностей клиентов. От частных клиентов до институциональных, все больше интересуются цифровыми активами, но они обнаруживают, что их инвестиционные менеджеры на самом деле не предоставляют соответствующие решения.»

Это сопротивление вызвано некоторыми глубокими заблуждениями. Одна точка зрения считает, что это полностью спекулятивно и не имеет никакой ценности; другая точка зрения утверждает, что не хватает квалифицированных специалистов для создания законных инвестиционных решений с использованием цифровых активов.

####Мемecoin ловушка

Когда Гокман встречает скептически настроенных коллег, разговор всегда следует предсказуемой модели. Опытные профессионалы традиционной финансовой сферы рассматривают Meme-валюты как представителя всей криптовалютной экосистемы, что выявляет их так называемое поверхностное понимание.

Как фондовый рынок охватывает как дивидендные акции голубых фишек, так и спекулятивные акции биотехнологий, цифровые активы также варьируются от зрелых протоколов, которые могут приносить реальную прибыль, до чисто спекулятивных токенов.

Его реакция уже стала очень естественной:

«Потому что вы инвестируете в акции, разве это означает, что вы покупаете только те низкоценные акции, которые торгуются на粉单 рынке? Среди высокодоходных облигаций много компаний, которые большинство рациональных инвесторов не тронет. Большинство управляющих активами скажут вам, что они держат акции развивающихся рынков и плохие долги. Это является ключевым классом активов для них.»

Гёман подчеркивает, что эти сомнения избирательные. Менеджеры фондов чувствуют себя уверенно по поводу венесуэльских облигаций, которые многократно дефолтировали, но с опаской относятся к биткойну, который никогда не подводил за 15 лет.

Несмотря на то, что управляющие фондами все еще спорят о легитимности криптовалюты, рынок тихо изменился. Данные, на которые ссылается Гокман, опровергают утверждения о доминировании розничных инвесторов: 89% объемов сделок с биткойнами на бирже превышают 100 000 долларов. Он подчеркивает:

«Это не средства розничных инвесторов. Рынок становится все более институциональным.»

####Образовательные вызовы

Меры, предпринятые Franklin Templeton, включают трехуровневую рекламную кампанию, ориентированную на чиновников центрального банка, институциональных посредников и розничных инвесторов. Ключевой промежуточный уровень составляют крупные брокерские компании и владельцы платформ, которые контролируют миллионы каналов клиентов, но не имеют представления о потребностях клиентов.

Гокман спросил этих игроков, спрашивали ли они клиентов, хотят ли они криптовалюту. Он добавил:

«У них, возможно, есть аккаунт на Coinbase, где хранится большая часть их богатства. А ты даже не в курсе этих обстоятельств.»

Традиционные консультанты часто обнаруживают, что богатство клиентов распределено по нескольким платформам, и в портфелях, управляемых профессионалами, вообще отсутствуют цифровые активы, накопленные клиентами самостоятельно.

Прорыв Franklin Templeton заключается в интерпретации: использование языка традиционных финансов для выражения концепций блокчейна. Анализируя Solana, они не прибегали к революционным терминам, а вместо этого рассчитывали дисконтированные денежные потоки.

Гехман объяснил:

«Если, как в Solana, каждую транзакцию нужно фактически оплачивать, мы сможем предсказать рост этих транзакций. Это будущее денежное поступление. Мы можем дисконтировать его до текущего.»

Этот метод раскрывает тайну цифровых активов, используя знакомую аналитическую структуру, понятную любому инвестору, прошедшему базовое обучение оценке.

####Все сводится к прибыли

С приближением снижения процентной ставки Федеральной резервной системой, Гокман увидел возможность. Возвратность традиционных источников дохода постоянно снижается, в то время как учреждения сталкиваются с растущим давлением по увеличению доходов, криптовалюта может предложить альтернативный выбор.

По его словам:

«Каждому человеку нужен доход. Стейкинг — это очевидный способ получения дохода. Когда кто-то говорит мне, что беспокоится о том, что все это (криптовалюта) — это обман, вы когда-нибудь думали о том, может ли правительство просто отменить все долги? Потому что я прошел через такую ситуацию.»

Недавние рекомендации Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) относительно ликвидного стейкинга могут стать поворотным моментом. Это впервые, когда регулируемый продукт может предложить доход от стейкинга без необходимости прямого владения криптовалютой.

Гокман прогнозирует, что если поддерживаемый ставками криптовалютный ETF будет одобрен, то это сопротивление не будет продолжаться бесконечно. Он предсказывает:

«Когда мы сможем предоставить доход, я думаю, это приведет к большему принятию.»

Это преобразование может внезапно ускориться. Обычно принятие институциями происходит по следующей схеме: существует постоянное недоверие до тех пор, пока конкурентное давление не вынудит к масштабным действиям.

Между 75% фондовых менеджеров, которые придерживаются традиционных рамок, и все большим числом тех, кто осознает, что клиентский сервис должен принять технологические изменения, по-прежнему существует огромная криптовалютная пропасть.

Проблема не в том, уменьшится ли этот разрыв, поскольку экономическое давление в конечном итоге побудит все стороны принять это. Проблема в том, какие управляющие будут вести за собой, а какие будут спешить за ними.