Перекресток структурного бычьего рынка: капитальные расходы на ИИ, ликвидность доллара и перераспределение рынка_

Заголовок: Перекресток структурного бычьего рынка: капиталовложения в ИИ, ликвидность доллара и ребалансировка рынка

Автор: arndxt

Перевод: Tim, PANews

Перспективы макроэкономического ускорения довольно ограничены, и их устойчивость зависит от поддержки состоятельных семей и капитальных расходов, движимых искусственным интеллектом. Для инвесторов ключевым моментом этого цикла является не широкомасштабная бета-доходность:

• Сосредоточиться на полупроводниковой и искусственной интеллектуальной инфраструктуре как на движущей силе долгосрочного роста.
• Будьте осторожны с широкими индексами, концентрация семи гигантов технологий скрывает уязвимость рынка.
• Обратите внимание на движение доллара: его направление может определить, продолжается ли текущий цикл или завершается.

Как и в цикле 1998-2000 годов, фундаментальные показатели рынка могут оставаться стабильными, но волатильность станет более резкой, а выбор активов станет ключевым фактором, отличающим активных победителей от тех, кто просто следует за ростом рынка.

!

1. Двойная экономика

Рынок — это экономика. Пока фондовый рынок находится на исторически высоких уровнях или близок к ним, теории рецессии трудно сформироваться.

!

Мы, безусловно, находимся в состоянии двойной экономики:

10% самых богатых людей обеспечивают более 60% потребительских расходов. Они накапливают богатство, используя акции и недвижимость в качестве рычага, что приводит к постоянному росту уровня потребления.

В то же время инфляция особенно сильно разрушает богатство семей с низким и средним доходом. Эта нарастающая разница является причиной одновременного существования "ускорения" экономики и слабости на рынке труда, а также кризиса доступности.

2. Политика ФРС рассматривается как риск нарратива

Колебания политики станут нормой, Федеральная резервная система сталкивается с двойным испытанием: проявлениями инфляции и политическим циклом. Это создает окно для возможностей, но также может вызвать резкое падение при переоценке ожиданий.

!

Федеральная резервная система оказалась в затруднительном положении:

• Сильные данные по ВВП и устойчивые потребительские расходы подтверждают, что замедление темпов снижения процентных ставок является разумным.
• Чрезмерное расширение рынка, если отложить снижение процентных ставок, может вызвать "страх роста".

С исторической точки зрения, снижение процентных ставок в периоды сильной прибыли (в последний раз это происходило в 1998 году) часто продлевает бычий рынок. Однако текущий цикл уже искажен: инфляция продолжает оставаться упорной, а "семь гигантов" американского фондового рынка доминируют в прибыли, в то время как остальные 493 акции индекса S&P 500 показывают слабые результаты.

3.Выбор активов в условиях номинального роста

Настройка дефицитных физических активов (золото, ключевые сырьевые товары, недвижимость в регионах с ограниченным предложением) и платформ производительности (инфраструктура ИИ, полупроводники), одновременно избегая чрезмерной концентрации в области акций, популярных из-за сетевого хайпа.

Будущая ситуация будет более похожа на структурный бычий рынок, а не на всеобъемлющий рост.

Полупроводники по-прежнему являются основой инфраструктуры искусственного интеллекта, а капитальные затраты продолжают способствовать росту.

Золото и реальные активы постепенно восстанавливают свою позицию как инструменты хеджирования девальвации валют.

Криптовалюта испытывает двойное давление от ликвидации плеча и накопления государственных облигаций, но ее структура по-прежнему тесно связана с циклом ликвидности, который поднимает золото.

4. Динамика рынка жилья и потребления

Если рынок недвижимости и фондовый рынок оба ослаблены, то их психологический "эффект богатства" на потребление будет разрушен.

!

Рынок недвижимости испытывает краткосрочный рост (мертвая кошка), когда процентные ставки снижаются, но структурные проблемы все еще существуют:

• Дисбаланс между спросом и предложением, вызванный давлением на население.
• Завершение политики приостановки выплат по студенческим кредитам и Федеральной жилищной администрации привело к резкому увеличению случаев утраты права выкупа залога.
• Региональная экономическая дифференциация (одновременное наличие активов у поколения бэби-бумеров и давления на молодые семьи).

5.Ликвидность доллара

Доллар является скрытой опорой, и в условиях глобальной экономической слабости его укрепление может сначала подавить более слабые рынки, а не США.

!

Одним из недооцененных рисков является сокращение предложения долларов.

Тарифы уменьшат торговый дефицит, тем самым ограничивая глобальный возврат долларов в активы США.

Финансовый дефицит продолжает оставаться высоким, но из-за сокращения числа внешних покупателей американских облигаций, проблема ликвидности уже появилась.

Данные по позициям Комиссии по товарным фьючерсам США (CFTC) показывают, что короткие позиции по доллару достигли исторического уровня, что может спровоцировать закрытие коротких позиций по доллару и, в свою очередь, оказать давление на рискованные активы.

6. Политическая экономия и рыночная психология

!

Мы находимся на завершающей стадии финансового цикла:

• Экономическая политика разрабатывается с целью «поддержания текущей ситуации» перед ключевыми политическими событиями (выборами, промежуточными выборами и т.д.).
• Структурное неравенство (рост арендной платы выше роста зарплат, концентрация богатства в старшей группе) порождает популистское давление, что приводит к изменениям в политике в таких сферах, как образование и жильё.
• Рынок сам по себе имеет две стороны: концентрация семи основных акций поддерживает оценку, но также закладывает основы уязвимости.