Дэнни Райан: Уолл-стрит нуждается в децентрализации больше, чем вы думаете, а Ethereum — единственный ответ.

Собрал: Пан Чжицзюн

Самым удивительным открытием для меня стало то, что Уолл-стрит на самом деле сильно нуждается в децентрализации.

Это звучит довольно противоречиво. Мы, криптопанки и криптоаборигены, заботимся о децентрализации, но, похоже, широкая публика больше склонна к торгам стабильными монетами или к играм на блокчейне с мем-монетами. Похоже, никого это не волнует? Но Уолл-стрит интересуется.

Дэнни Райан является соучредителем Etherealize и бывшим ключевым исследователем Фонда Ethereum. На Devconnect ARG 2025 он поделился своими глубокими прозорливостями о переходе от разработки протоколов к институциональным приложениям.

Введение: от исследования протоколов до взгляда на мир «с точки зрения банка»

Давненько не виделись. В прошлый раз на Devcon я отсутствовал, это было единственное, что я мог сказать о Эфириуме в то время.

Я работал в области децентрализованных систем почти несколько лет, занимаясь строительством Ethereum, исследованием механизмов проектирования, децентрализацией, безопасностью и устойчивостью. А сейчас я ежедневно взаимодействую с банками. Это немного странно, но на самом деле очень интересно. Я многому научился, и они тоже многому научились у нас. Например, я с удивлением обнаружил, что все еще используют визитные карточки, все используют LinkedIn, хотя я сам не зарегистрирован в LinkedIn (я уверен, что мои коллеги от этого не слишком рады), но Уолл-Стрит по-прежнему полагается на эти инструменты.

Говоря о Уолл-стрит, на самом деле «Уолл-стрит» уже не является Уолл-стрит. За исключением Нью-Йоркской фондовой биржи, которая все еще там, большинство других учреждений переместились в арт-квартал.

Текущая ситуация: традиционные финансовые рынки имеют крайне низкую эффективность.

Мы обычно считаем, что институциональный рынок очень эффективен, вы можете думать, что онлайн-торговля проходит легко, но на самом деле, эффективно, торговля акциями требует одного дня для расчета (Т+1), и это уже является самой высокой эффективностью. Если вы углубитесь в наблюдение, вы обнаружите, что институциональный рынок полон неэффективности и множества ручных шагов.

Технический уровень крайне фрагментирован. Один управляющий активами может использовать одно программное обеспечение для управления позициями, другое для торговли и третье для обработки соблюдения норм, при этом между этими программами требуется сложная интеграция. Это просто катастрофическая очередь программного обеспечения, собранная как «Франкенштейн». Некоторые учреждения даже по-прежнему отправляют факсы. Расчеты и другие ключевые операции занимают слишком много времени. Расчеты требуют двух дней, что было «огромной победой», когда десять лет назад произошло обновление с T+3 на T+2.

А в мире Ethereum сделки и расчеты происходят одновременно, и это наше врожденное преимущество.

Традиционные системы полны системных рисков контрагента. Архитектура насчитывает более ста лет, и её юридические нагрузки накладываются на верхние уровни, что в значительной степени усложняет положение посредников. С антропологической точки зрения, то, что они смогли построить такую систему, является настоящим чудом. Но теперь у нас есть лучшие технологии, и пора это исправить.

Ключевое понимание: учреждения действительно имеют «жажду» к децентрализации

Самое удивительное открытие: Уолл-стрит (в широком смысле, речь идет об институтах) на самом деле испытывает сильную необходимость в децентрализации.

Это звучит очень противоречиво. Мы, криптопанки и коренные жители криптовалют, стремимся к децентрализации, но, похоже, широкой публике больше интересуют стабильные монеты или спекуляции на мем-коинах в сети. Кажется, никому это не важно? Но Уолл-стрит это волнует. Позволь мне «перевести» причину с их точки зрения:

Снижение рисков контрагентов (Counterparty Risk): одной из перспектив оценки учреждений является вопрос «кто может меня подвести?» От контрагентов до связанных банков и до инфраструктуры, каждый уровень несет в себе риски. А децентрализация и достоверная нейтральность (Credible Neutrality) на уровне инфраструктуры могут значительно снизить или даже устранить эти риски.

Время безотказной работы (Uptime): это крайне важно. Они требуют 100% онлайн-доступа. Эфирная сеть способна на это, потому что работает несколько десятков клиентов и тысячи узлов. Это не случайность, а осознанный дизайн.

Редкая безопасность криптоэкономики (безопасность криптоэкономики): в мире существует лишь несколько децентрализованных систем, способных обеспечить безопасность активов в размере триллионов. Я говорю не о нескольких сотнях долларов у множества мелких инвесторов, а о глобальных активах на сумму до нескольких сотен миллиардов долларов. Вы не можете просто запустить систему завтра и получить безопасность такого уровня. Эфириум обладает этим редким ресурсом.

Созревший уровень приложений: Эфириум работает уже десять лет. Если вы поговорите с банками, то, если они хоть немного понимают блокчейн, они имеют в виду EVM и Solidity. Им нужны зрелые стандарты безопасности и стандарты приложений, а не новейшее модное программное обеспечение, возникшее завтра.

Конфиденциальность (конфиденциальность): это то, что я очень ценю. Создание конфиденциальности для учреждений является «Троянским конем» для продвижения общей конфиденциальности в блокчейне. Для учреждений принятие конфиденциальности является входным билетом (ставкой), а не эффектной функцией. Если проблема конфиденциальности не будет решена, о модернизации рынка не может быть и речи. Когда учреждение A и учреждение B совершают сделки, они не могут открыто раскрывать свои позиции, это противоречит законам рыночной деятельности. К счастью, Ethereum вложил миллиарды долларов в область криптографии (особенно в нулевые знания (ZK)), и наши инвестиции в масштабируемость (сжатие вычислений) неожиданно принесли дивиденды в области защиты конфиденциальности.

Сетевая эффективность и ликвидность: капитал имеет тенденцию сосредотачиваться в местах скопления. С распространением стабильных монет Эфириум значительно опережает в этом отношении.

Средняя инфраструктура (2 уровень): это очень важно. Когда я объясняю учреждениям 2 уровень, они очень хотят это принять. Банки хотят построить настраиваемые и масштабируемые системы, которые могут подключаться к Ethereum как к интернету ценностей.

Когда вы действительно углубляетесь в общение с учреждениями и заполняете пробелы в понимании, вы обнаружите: Уолл-стрит нуждается в Эфириуме.

Реальный мир vs Спекулятивный мир

Как разработчик, иногда вы можете чувствовать себя разочарованным. Вы стараетесь создать невыключаемую, децентрализованную систему, но за вами наблюдают, а мем-токены, выпущенные мультиподписным кошельком, контролируемым “тремя людьми в подвале”. Вы начинаете беспокоиться о том, что никому не интересно децентрализованное.

Но потребность учреждений в централизованности на самом деле является окном в реальный мир. Если это просто спекуляция, то люди действительно имеют решающее значение; но если речь идет о том, чтобы перевести пенсионные фонды и контракты на недвижимость в блокчейн, реальный мир будет вынуждать к децентрализации. В этих сценариях необходимо обеспечить безопасность, которая не уступает, а может даже превосходит безопасность существующих систем.

Смена стратегии: от «простой интерпретации» к «созданию лучших продуктов»

Сообщество Ethereum очень хорошо умеет строить инфраструктуру и разрабатывать механизмы, но нам нужно выйти за рамки мышления «если мы это создадим, они придут».

Мы не можем просто объяснить учреждениям, почему необходима децентрализация. Мы должны предположить, что глобальные активы будут размещены в блокчейне. Что делать? Не просто токенизация, а создание системы, которая лучше существующей, чтобы глобальные активы были вынуждены перейти в блокчейн.

Ценностное сотрудничество можно разделить на два этапа:

Просто лучше (Simply Better): быстрее, дешевле, устраняет доверие к посредникам, более дружелюбный интерфейс.

Расширяемость экосистемы (Extended Ecosystem): упрощение активов, комбинирование DeFi и т.д.

Мы часто слишком привязаны ко второму пункту, но нам нужно больше внимания уделять первому. Хотя текущие институциональные продукты на первый взгляд элегантны и обладают мощными функциями отчетности, их основа все еще находится в каменном веке. Используя особенности блокчейна (такие как атомные расчеты), мы можем сделать продукты по сути лучше во времени. Только добившись успеха в первом пункте, мы сможем привлечь длиннохвостые активы в инновационную область второго пункта.

Успех мягкой политики: триллионные активы и рост рынка

Мы должны медленно добиваться успеха, используя единицы «триллионов». В настоящее время так называемые RWA (активы реального мира) составляют около 18 миллиардов долларов на Ethereum. Кстати, когда вы разговариваете с учреждениями, они не называют это RWA, а просто «активы». Оценочный объем управления активами по всему миру составляет 120 триллионов долларов, и если мы хотим перенести глобальную экономику на блокчейн, нам нужно задействовать институциональный капитал.

Другим критерием успеха являются влияние и эволюция рынка.

Это включает два этапа:

Переподключение (Rewire): использование правил расчетов на основе Ethereum и второго уровня программирования для устранения ручной проверки. Для институционального рынка Ethereum на самом деле уже «очень быстрый» (по сравнению с расчетами T+1).

Эволюция (Evolve): расширение доступа к рынку. В настоящее время рыночные субсидии высоки, иногда это связано с законодательством, а иногда чисто для игры в узком кругу. Но с помощью продуктов на блокчейне и DeFi мы можем привлечь больше людей, это игра с положительной суммой (Positive Sum). Институты хотят управлять большими активами, а общественность хочет получить финансовые продукты.

Заключение: самая важная работа

Мне нравится стремиться к решению самых важных проблем. В настоящее время я ежедневно работаю над внедрением Ethereum для учреждений. Это включает в себя осознание пробелов, объясняющее, почему не следует использовать те «приватные цепи», которые не имеют DeFi, странные и закрытые, а вместо этого строить на Ethereum.

Нам действительно нужно строить, проектировать корневую среду, понимать движение активов, сложность законодательства и нашу соответствие. Если мы этого не сделаем, мы можем легко отдать глобальную экономику в чужие руки. Если мы хотим изменить мир, то пришло время ввести мир в Ethereum.

Опрос на месте (Вопросы и ответы)

Q1: Какое самое большое недоразумение о децентрализации Ethereum при общении с учреждениями?

Дэнни: Теперь учреждения становятся все более осведомленными, у них есть своего рода FOMO (страх упустить возможность), опасаясь, что финансовые технологии отнимут у них обеды. Основное недопонимание может заключаться в том, что «децентрализация» означает «беззаконие» или «невозможность контролировать доступ». На самом деле, блокчейн-среда высоко ценит это, вы можете установить правила. Этот страх превращается в беспокойство о том, что они отстают, что является отличной возможностью для строителей.

Q2: Какие советы вы можете дать разработчикам, которые хотят войти в институциональную сферу?

Дэнни: Понимание технологии стека Ethereum так же сложно, как и Уолл-стрит, которая является сложным монстром. Мой совет: найдите партнера. Друга, который торгует на Уолл-стрите, но хочет изучать децентрализацию, объедините усилия.

Q3: С увеличением распространенности существует ли риск того, что эфириум будет «присвоен» учреждениями?

Дэнни: Конечно, есть. Мы должны ввести глобальные активы, сохраняя при этом глобализацию, многообразие и ядро Эфириума. Пока у нас есть возможность «форков» (Forking), риска нет. Я не «осколочник» (Ossificationist), я считаю, что еще много работы предстоит, но при введении активов нужно быть очень осторожным.

Вопрос 4: Как убедиться, что правильный нарратив передан перед учреждениями?

Дэнни: Мы объединим усилия. Создание корпоративной группы (корпорации) Фонда Ethereum — это хороший первый шаг. Но речь идет о сотнях ключевых компаний и триллионах активов, и нельзя действовать в одиночку. Нам нужно объединиться в рассказах и образовании, чтобы наши голоса звучали на столах переговоров по всему миру.

Q5: Что вы знаете сейчас, но хотели бы знать в начале?

Дэнни: Перевод языка. Например, когда я разговаривал с бывшим руководителем нефтяного бизнеса JPMorgan о «RWA», он вообще не понимал, потому что для них это просто «актив». А также «атомные расчеты (Atomic Settlement)», у них нет этого понятия, потому что в традиционных финансах расчет активов и платеж средств часто разделены (даже для того, чтобы зарабатывать проценты на обязательствах). Нужно научиться их языку и предоставить им правильный «перевод».

Q6: Что может поразить учреждения?

Дэнни: Уровень 2 (L2). Это действительно вызывает отклик. По сравнению с тем, чтобы плавать в большом общественном бассейне, учреждениям очень нравится концепция, которая позволяет иметь суверенитет (строить L2 самостоятельно и с партнерами), а также соединяться с экосистемой Ethereum.

Q7: Как вы относитесь к сотрудничеству в экосистеме?

Дэнни: В прошлом году я слишком сосредоточился на тяжелой работе, из-за чего стало меньше сотрудничества, и это нужно пересмотреть. С переходом глобальных активов на блокчейн, необходимы не только инфраструктура, но и DeFi, кредитование на блокчейне, капитал, стек соответствия, каждая часть экосистемы должна быть полностью использована. Все, что мы строили эти годы, сделано именно для этого.