ดัชนี MOVE พุ่งขึ้น 21%！ออปชัน Bitcoin, Ethereum เปลี่ยนกลยุทธ์เป็นเชิงรับมือ

ดัชนี MOVE ซึ่งวัดความผันผวนคาดการณ์ของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ 30 วัน พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว 21% ในวันที่ 12 มีนาคม จากระดับต่ำกว่า 60 จุดในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ ไปแตะที่ 95.30 จุด สะท้อนให้เห็นว่าความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันดิบที่ฟื้นตัวกำลังแพร่กระจายไปยังตลาดพันธบัตรทั่วโลก ในขณะเดียวกัน ออปชัน Bitcoin และ Ethereum มูลค่ากว่า 2.3 พันล้านดอลลาร์ กำลังจะหมดอายุ ข้อมูลจากตลาดอนุพันธ์แสดงให้เห็นว่ามีการสะสมตำแหน่งเชิงป้องกันอย่างชัดเจน

ข้อมูลออปชัน BTC และ ETH: สัญญาณการป้องกันอย่างเต็มรูปแบบ

(ที่มา: Deribit)

ข้อมูลออปชันที่หมดอายุในรอบนี้เผยให้เห็นความแตกแยกในอารมณ์ของตลาดคริปโตเคอร์เรนซีอย่างลึกซึ้ง บางส่วนของ Bitcoin แสดงท่าทีสมดุลแต่ค่อนข้างระมัดระวัง — มูลค่ารวมตามบัญชีประมาณ 1.93 พันล้านดอลลาร์ มีสัญญา 26,948 สัญญา อัตราส่วนการซื้อขายแบบ put กับ call อยู่ที่ 0.97 ความเสี่ยงด้านลบสูงสุดอยู่ที่ 69,000 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าราคาสินค้าอ้างอิงที่ 71,500 ดอลลาร์เล็กน้อย

(ที่มา: Deribit)

ข้อมูลของ Ethereum มีความน่าเชื่อถือมากกว่า: มีสัญญา 186,732 สัญญา มูลค่ารวมประมาณ 394 ล้านดอลลาร์ อัตราส่วน put กับ call เพิ่มขึ้นเป็น 1.20 ซึ่งหมายความว่าความต้องการซื้อ put ออปชันสูงกว่าการซื้อ call อย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนให้เห็นว่าตลาดมีการป้องกันความเสี่ยงอย่างแท้จริง ความเสี่ยงด้านลบสูงสุดของ Ethereum อยู่ที่ 2,000 ดอลลาร์ ซึ่งประมาณ 5% ต่ำกว่าราคาปัจจุบันที่ 2,110 ดอลลาร์

น่าสังเกตว่า ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ปริมาณสัญญาเปิดในอนุพันธ์คริปโตเพิ่มขึ้น 2% เป็น 102 พันล้านดอลลาร์ แต่ในขณะเดียวกัน อัตราดอกเบี้ยแบบไม่มีความเสี่ยง (funding rate) ที่เท่ากันหรือเป็นลบ รวมถึงข้อมูลการเปลี่ยนแปลงของปริมาณการซื้อขายสะท้อนทิศทางเดียวกัน — การเพิ่มขึ้นของสัญญาเปิดนี้เป็นผลมาจากการวางเดิมพันระมัดระวังของนักเทรดที่เป็นฝ่ายขาย มากกว่าการแสดงความเชื่อมั่นในแนวโน้มขาขึ้นใหม่

กลไกเชิงลึกของการพุ่งสูงของดัชนี MOVE: ผลสะท้อนของความเสี่ยงเชิงมหภาค

ดัชนี MOVE เป็นตัวชี้วัดสำคัญที่ช่วยให้เข้าใจภาพรวมของตลาดในปัจจุบัน พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเป็นรากฐานของการกำหนดราคาทางการเงินทั่วโลก — เมื่อความผันผวนของพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นโดยรวดเร็ว มักหมายความว่ามีการเข้มงวดเงื่อนไขทางการเงินและความชอบด้านสภาพคล่องเพิ่มขึ้น ส่งผลให้สินทรัพย์เสี่ยงเผชิญแรงกดดันในการขายออกอย่างมาก การพุ่งขึ้นของดัชนี MOVE ในครั้งนี้เกิดจากปฏิกิริยาลูกโซ่ที่เกิดขึ้นหลังจากราคาน้ำมันดิบกลับมาแตะระดับ 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลอีกครั้งในบริบทของความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ซึ่งเป็นผลจาก:

ราคาน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้น: กระตุ้นความคาดหวังเงินเฟ้ออีกครั้ง

ความคาดหวังเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น: ทำให้ตลาดประเมินเส้นทางการลดดอกเบี้ยของเฟดใหม่

ความผันผวนของพันธบัตรสหรัฐที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว: ดัชนี MOVE พุ่งขึ้น 21% ในวันเดียว ไปแตะที่ 95.30 จุด

เงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้น: สินทรัพย์เสี่ยงเผชิญแรงกดดันข้ามสินทรัพย์

อย่างไรก็ตาม แม้ราคาน้ำมันและตลาดหุ้นจะอยู่ภายใต้แรงกดดัน แต่ความผันผวนแฝงของ Bitcoin และ Ethereum (BVIV และ EVIV) กลับยังคงอยู่ในระดับค่อนข้างคงที่ นักวิเคราะห์จาก Greeks.live ชี้ให้เห็นว่า ความผันผวนแฝงในช่วงเวลาหลักได้ลดลงอย่างมาก โดยความเสี่ยงจากความผันผวนรายเดือนในเชิงอัตราส่วนความเสี่ยง (volatility risk premium) ลดลงจาก +2% ในวันเดียวกัน ไปเป็น -9% ซึ่งการเปลี่ยนแปลงในเชิงลบนี้สะท้อนว่าถึงแม้ความเสี่ยงเชิงมหภาคจะเพิ่มขึ้น นักเทรดคาดว่าความผันผวนในอนาคตจะต่ำกว่าระดับปัจจุบัน

ช่วงเวลาสำคัญก่อน FOMC: ความไม่สอดคล้องจะดำเนินต่อไปอีกนานแค่ไหน?

สิ่งที่น่าจับตามองที่สุดในตลาดอนุพันธ์คริปโตในขณะนี้ คือ ความแตกต่างชัดเจนระหว่างความผันผวนแฝงของ Bitcoin และ Ethereum กับดัชนี MOVE นักเทรดอนุพันธ์ยังไม่ได้รวมผลกระทบการแพร่กระจายข้ามสินทรัพย์ที่ชัดเจนนี้เข้าไปในราคาสินทรัพย์ — ซึ่งทัศนคติแบบ “ไม่สนใจปัญหาหน้าบ้านตัวเอง” นี้อาจถูกท้าทายก่อนการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของเฟด (FOMC) ในวันที่ 17-18 มีนาคม

หากความผันผวนของพันธบัตรสหรัฐยังคงพุ่งสูงขึ้นก่อน FOMC ความกดดันนี้อาจแพร่กระจายไปยังตลาดคริปโต ทำลายความเสถียรภาพในปัจจุบัน ปัจจุบัน ราคาซื้อขาย Bitcoin อยู่ในช่วง 69,000 ถึง 71,700 ดอลลาร์ และมีคำสั่งขาย put ที่มีมูลค่ารวมเกือบ 800 ล้านดอลลาร์ ที่ราคา 20,000 ดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากนักเทรดที่ขาย put ลึก (deep out-of-the-money) ซึ่งไม่ได้เป็นการวางเดิมพันแนวโน้มขาลงโดยตรง แต่เป็นการรับค่าธรรมเนียมจากการขายออปชันและคาดหวังว่า Bitcoin จะไม่ร่วงต่ำกว่านั้นก่อนวันหมดอายุ ซึ่งระยะห่างจากราคาปัจจุบันที่ 71,500 ดอลลาร์มากกว่า 70% ทำให้กลยุทธ์นี้มีความเสี่ยงค่อนข้างต่ำสำหรับผู้ขาย และสะท้อนความเชื่อมั่นในระดับกลางของตลาดต่อฐานต่ำสุดของ Bitcoin ในอนาคต

โปรดส่งคำแปลที่สมบูรณ์และถูกต้องในภาษาไทย: