Kripto Varlıklar'ın Uçurumu: Neden Wall Street'in Geleneksel Güçleri Hala Girmek İstemiyor

Yazan: Gino Matos, CryptoSlate

Derleme: Shaw Altın Finans

Bitcoin ve kripto para birimleri, ana akım tarafından kabul edilmek üzere gibi görünüyor. ABD'deki spot borsa yatırım fonlarına (ETF) akış miktarı sürekli olarak rekorlar kırıyor. Goldman Sachs, BlackRock tarafından çıkarılan kripto para ETF hisselerine sahip olan en büyük kuruluştur. Strategy'den Bitmine'e kadar birçok şirketin finans departmanı dijital varlıkları benimsemeye başladı.

Ancak, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki bir bankanın son anketi, küresel fon yöneticilerinin dörtte üçünün dijital varlıklara girmeyi kesinlikle reddettiğini gösteriyor.

Franklin Templeton'un Yardımcı Baş Yatırım Yetkilisi Max Gokhman (Max Gokhman), bu çelişkili gibi görünen verilerin düzenleyici belirsizlik veya operasyonel karmaşıklıktan kaynaklanmadığını, çünkü bu engellerin büyük ölçüde çözüldüğünü belirtti.

Gökman, bir röportajda, bu dengesiz verilerin korku, yanlış anlamalar ve sektörün yasal yatırım konusundaki köklü inancını bırakmada zorluk çekmesinden kaynaklandığını belirtti.

Gokman, yıllardır geleneksel finansın dijital varlık devrimine nasıl yanıt verdiğine odaklanıyor. Belirtti ki:

"En büyük neden, olgun bir sektörün geride kaldığını fark etmesi için genellikle bir süreye ihtiyaç duymasıdır. Bu bilinmeyene duyulan korku her zaman mevcuttur."

Yönetim Paradoksu

Fon yöneticileri, kendilerine yüklenen görevleri yerine getirmekten gurur duyarlar, ancak bu koruma bilinci bir paradoks yaratır: Müşteri varlıklarını koruma arzusu, onları müşterilerin giderek artan yatırım fırsatlarına erişimlerini engeller.

Goehman'a göre:

"Varlık yönetiminin bir yönü, müşterilerin ihtiyaçlarını anlamaktır. Bireysel müşterilerden kurumsal müşterilere kadar, herkes dijital varlıklara daha fazla ilgi duymaktadır, ancak yatırım yöneticilerinin aslında ilgili çözümler sunmadığını keşfetmişlerdir."

Bu direniş, bazı köklü yanlış anlamalardan kaynaklanıyor. Bir görüş, bunun tamamen aşırı spekülasyon olduğunu ve hiçbir değeri olmadığını savunuyor; diğer bir görüş ise, dijital varlıkları kullanarak meşru yatırım çözümleri oluşturacak uzmanlığa sahip kişilerin eksikliğini vurguluyor.

Meme Coin Tuzağı

Gokman şüpheci bir meslektaşıyla karşılaştığında, diyalog her zaman öngörülebilir bir model izler. Geleneksel finans dünyasının deneyimli isimleri, Meme coinleri tüm kripto para ekosisteminin bir temsilcisi olarak görür, bu da onun yüzeysel anlayışını ortaya koyar.

Hisse senedi piyasasının mavi çip temettülerinden spekülatif biyoteknoloji hisselerine kadar uzandığı gibi, dijital varlıklar da gerçek kazanç sağlayan olgun protokollerden tamamen spekülatif token'lara kadar uzanmaktadır.

Onun tepkisi artık çok doğal hale geldi:

"Hisse senedi yatırımı yapmanız, sadece OTC piyasasında işlem gören düşük fiyatlı hisseleri satın almanız gerektiği anlamına mı geliyor? Yüksek getirili tahviller arasında birçok şirket var, çoğu mantıklı yatırımcı bunlarla ilgilenmez. Çoğu varlık yöneticisi, gelişen piyasa hisseleri ve kötü borçlar bulundurduğunu söyleyecektir. Bu, onlar için önemli bir varlık sınıfıdır."

Goehmann, bu şüphenin seçici olduğunu vurguladı. Fon yöneticileri, defalarca temerrüde düşen Venezuela tahvilleri gibi finansal araçlar konusunda rahatken, 15 yıldır hiç temerrüde düşmemiş Bitcoin'e karşı temkinli davranıyorlar.

Fon yöneticileri kripto paraların yasallığı üzerine tartışmaya devam etseler de, piyasa sessizce değişiyor. Gokman'ın alıntıladığı veriler, perakende yatırımcıların hakimiyetine dair söylemleri çürütüyor: Borsa üzerinden yapılan Bitcoin işlemlerinin %89'u 100.000 dolardan fazla. O vurguladı:

"Bu, perakende yatırımcıların parası değil. Piyasa giderek daha kurumsal hale geliyor."

Eğitim zorlukları

Franklin Templeton'un yanıt önlemleri, merkez bankası yetkilileri, kurumsal aracılar ve perakende yatırımcılar için üç katmanlı bir tanıtım kampanyasını içermektedir. Kritik orta katman, milyonlarca müşteri kanalını kontrol eden büyük aracı şirketler ve platform sahiplerinden oluşmaktadır, ancak müşteri ihtiyaçları hakkında hiçbir bilgiye sahip değillerdir.

Gokman, bu oyunculara müşterilerin kripto para isteyip istemediklerini sordu mu diye sordu. Ekledi:

"Onların Coinbase'de bir hesapları olabilir ve varlıklarının çoğunu orada tutuyor olabilirler. Ama sen bu durumları hiç bilmiyor olabilirsin."

Geleneksel danışmanlar genellikle müşterilerin servetinin birden fazla platformda dağılmış olduğunu ve profesyoneller tarafından yönetilen portföylerin müşterinin kendi biriktirdiği dijital varlıkları hiç içermediğini bulurlar.

Franklin Templeton'un atılımı, blok zinciri kavramlarını geleneksel finans diliyle ifade etmektir. Solana'yı analiz ederken, devrimci ifadeler kullanmadılar, bunun yerine iskonto edilmiş nakit akışlarını hesapladılar.

Gehman açıkladı:

"Eğer Solana gibi her işlem için gerçek bir ücret ödenmesi gerekiyorsa, bu işlemlerin büyüme durumunu tahmin edebiliriz. İşte bunlar gelecekteki nakit akışları. Bunları mevcut değere indirebiliriz."

Bu yöntem, dijital varlıkların gizemini ortaya çıkarmak için, temel değerleme eğitimi almış her yatırımcının anlayabileceği tanıdık bir analiz çerçevesi kullanır.

Her şey kazanca dayanıyor.

Fed'in faiz indirimine yaklaşmasıyla, Gokman fırsatları gördü. Geleneksel gelir kaynaklarının getirileri sürekli düşerken, kurumlar artan bir gelir yaratma baskısıyla karşı karşıya, kripto para ise alternatif bir seçenek sunabiliyor.

Ona göre:

"Herkesin gelire ihtiyacı var. Stake etmek, gelir elde etmenin belirgin bir yoludur. Birisi bana (kripto para) bu her şeyin bir dolandırıcılık olduğundan endişe ettiğini söylediğinde, hiç düşündün mü hükümetin tüm borçları doğrudan iptal etme ihtimalini? Çünkü ben böyle bir durumu yaşadım."

Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), son zamanlarda likit teminat hakkında yayınladığı kılavuz, bir dönüm noktası olabilir. İlk kez, düzenlemeye tabi ürünler, kripto para birimlerini doğrudan bulundurmadan staking geliri sunabiliyor.

Gokman, stake destekleyen kripto para ETF'lerinin onaylanması durumunda bu direncin süresiz olarak devam etmeyeceğini tahmin ediyor. Tahmin ediyor ki:

"Kazanç sunabildiğimizde, bunun daha fazla benimseme sağlayacağını düşünüyorum."

Bu dönüşüm aniden hızlanabilir. Kurumsal benimseme genellikle şu şekilde bir model izler: Rekabet baskısı büyük ölçekli eylemleri zorlamadan önce sürekli bir şüphecilik bulunur.

%75'lik bir fon yöneticisi, geleneksel çerçeveye bağlı kalırken, giderek daha fazla müşteri hizmetinin teknolojik dönüşümü benimsemesi gerektiğini kabul eden bir ittifak arasında, büyük bir kripto para boşluğu hala var.

Sorun, bu farkın kapanıp kapanmayacağı değil, çünkü ekonomik baskı nihayetinde her tarafın kabul etmesini sağlayacaktır. Sorun, hangi yöneticilerin trende öncülük edeceği ve hangilerinin aceleyle takip edeceğidir.