Kavram geriliği mi yoksa değer yanlış değerlendirmesi mi? Wall Street'in şifreleme varlıklarını reddetmesinin üç temel düşüncesini çözümleme

Yazar: Gino Matos, CryptoSlate

Derleme: Shaw Altın Finans

Bitcoin ve kripto paraların nihayet ana akıma girmeye hazır olduğu görülüyor. ABD'nin spot borsa yatırım fonlarına (ETF) olan para akışı sürekli olarak rekor kırıyor. Goldman Sachs, BlackRock tarafından ihraç edilen kripto para ETF hisselerine sahip olan en büyük kurum ve Strategy'den Bitmine'a kadar birçok şirketin finans departmanı da dijital varlıkları benimsemeye başladı.

Ancak, ABD bankasının yakın zamanda yaptığı bir araştırma, dünya genelindeki fon yöneticilerinin dörtte üçünün dijital varlıklara girmeyi kesin bir şekilde reddettiğini gösteriyor.

Franklin Templeton'un yardımcı yatırım müdürü Max Gokhman (Max Gokhman), bu çelişkili görünen verilerin, büyük ölçüde çözülmüş olan düzenleyici belirsizlikler veya operasyonel karmaşıklıklardan kaynaklanmadığını belirtti.

Görüşme sırasında Gokman, bu dengesizliğin verilerinin korku, yanlış anlama ve sektörün yasal yatırıma karşı köklü inancını bırakmakta zorlanmasından kaynaklandığını belirtti.

Gokman, yıllardır geleneksel finansın dijital varlık devrimine nasıl yanıt verdiğine dikkat çekiyor. O belirtiyor ki:

"En büyük neden, olgun bir sektörün geride kaldığını fark etmesi için genellikle bir süreye ihtiyaç duymasıdır. Bu bilinmeyenden korku sürekli var olmuştur."

####yönetim paradoksu

Fon yöneticileri, kendilerine emanet edilen sorumluluğu yerine getirmekten gurur duyarlar, ancak bu koruma bilinci bir paradoks yaratır: Müşteri varlıklarını koruma arzusu, onları müşterilerin giderek artan yatırım fırsatlarına erişiminden alıkoyar.

Gehman'a göre:

"Varlık yönetiminin bir yönü, müşterilerin ihtiyaçlarını anlamaktır. Bireysel müşterilerden kurumsal müşterilere kadar herkes dijital varlıklara daha fazla ilgi duyuyor, ancak yatırım yöneticilerinin aslında ilgili çözümleri sunmadığını fark ediyorlar."

Bu direniş, bazı derin kökleri olan yanlış anlamalardan kaynaklanmaktadır. Bir görüş, bunun tamamen aşırı spekülasyon ve değersizlik olduğu yönündedir; diğer bir görüş ise, dijital varlıkları kullanarak meşru yatırım çözümleri oluşturacak uzmanlığa sahip kişilerin eksikliğidir.

####Meme Coin Tuzağı

Gokman şüpheci bir meslektaşıyla karşılaştığında, diyalog her zaman öngörülebilir bir modeli takip eder. Geleneksel finans dünyasının kıdemli temsilcileri, Meme coin'leri tüm kripto para ekosisteminin bir temsili olarak görürler, bu da onun yüzeysel anlayışını ortaya koyar.

Hisse senedi piyasası, mavi çipli temettü hisselerinden spekülatif biyoteknoloji hisselerine kadar geniş bir yelpazeyi kapsadığı gibi, dijital varlıklar da gerçek kazanç sağlayan olgun protokollerden tamamen spekülatif tokenlere kadar uzanmaktadır.

Onun tepkisi artık çok doğal hale geldi:

"Hisse senedi yatırımı yaptığınız için, yalnızca pembe sayfa piyasasında işlem gören düşük fiyatlı hisse senetlerini satın aldığınız anlamına mı geliyor? Yüksek getirili tahviller içinde pek çok şirket var, çoğu rasyonel yatırımcı bunlarla ilgilenmez. Çoğu varlık yöneticisi size, gelişen piyasa hisse senetleri ve kötü borçlar bulunduklarını söyleyecektir. Bu, onlar için kritik bir varlık sınıfıdır."

Gehmann, bu şüphenin seçici olduğunu vurguladı. Fon yöneticileri, Venezuela tahvillerinin bu kadar çok kez temerrüde düşmesine rağmen rahat hissediyorlar, ancak 15 yıldır hiç temerrüde düşmeyen Bitcoin'e mesafeli duruyorlar.

Fon yöneticileri kripto paraların meşruiyeti konusunda tartışmaya devam etseler de, piyasalarda sessiz bir değişim gerçekleşti. Gockman'ın alıntıladığı veriler, küçük yatırımcıların hakimiyetine dair argümanı çürütüyor: Borsa üzerinden yapılan Bitcoin işlemlerinin %89'u 100.000 dolardan fazla. Vurguladı:

"Bu bireysel yatırımcı parası değil. Piyasa giderek daha kurumsal hale geliyor."

####Eğitim Zorluğu

Franklin Templeton'ın yanıtı, merkez bankası yetkilileri, kurumsal aracılar ve perakende yatırımcılar için üç katmanlı bir tanıtım kampanyasını içermektedir. Hayati öneme sahip olan orta katman, milyonlarca müşteri kanalı kontrol eden büyük brokerlik şirketleri ve platform sahiplerinden oluşmaktadır, ancak müşteri talepleri hakkında hiçbir şey bilmemektedir.

Gokman, bu oyunculara müşterilerin kripto para isteyip istemediklerini sorup sormadıklarını sordu. Ekledi:

"Onların muhtemelen Coinbase'de bir hesapları var ve varlıklarının çoğunu orada tutuyorlar. Ama sen bu durumun farkında bile değilsin."

Geleneksel danışmanlar genellikle müşterilerin servetinin birden fazla platformda dağılmış olduğunu ve profesyoneller tarafından yönetilen portföylerin müşterilerin kendi biriktirdiği dijital varlıkları hiç içermediğini fark ederler.

Franklin Templeton'ın atılımı, blok zinciri kavramlarını geleneksel finans diliyle ifade etme konusunda şekillenir. Solana'yı analiz ederken, devrimci terimlere başvurmadılar, aksine iskonto edilmiş nakit akışlarını hesapladılar.

Goehmann açıkladı:

"Eğer Solana gibi her işlem için gerçek bir ücret ödenmesi gerekiyorsa, bu işlemlerin büyüme durumunu tahmin edebiliriz. İşte bunlar gelecekteki nakit akışları. Bunları şu anki değere indirgeyebiliriz."

Bu yöntem, dijital varlıkların gizemini ortaya çıkarmak için, temel değerleme eğitimi almış herhangi bir yatırımcının anlayabileceği tanıdık bir analiz çerçevesi kullanmaktadır.

####Her şey kazanca dayanıyor

Fed'in faiz indirimine yaklaşmasıyla, Gokman bir fırsat gördü. Geleneksel gelir kaynaklarının getiri oranları sürekli düşerken, kurumlar artan bir gelir yaratma baskısıyla karşı karşıya, kripto para alternatif bir seçenek sunabiliyor.

Ona göre:

"Herkesin gelire ihtiyacı var. Staking, gelir elde etmenin net bir yoludur. Birisi bana bu her şeyin (kripto para) dolandırıcılık olduğundan endişe ettiğini söylediğinde, hiç devletin tüm borçları doğrudan iptal etmeyi düşünebileceğini düşündün mü? Çünkü ben bu durumu yaşadım."

Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), son zamanlarda likit staking ile ilgili rehberlikleri bir dönüm noktası olabilir. Bu, düzenlenen ürünlerin doğrudan kripto para birimlerine sahip olmadan staking getirisi sunabildiği ilk kezdir.

Gokman, desteklenen staking kripto para ETF'lerinin onaylanması durumunda bu direncin sonsuza dek sürmeyeceğini öngörüyor. Şöyle tahmin ediyor:

"Kazanç sağlayabildiğimizde, bunun daha fazla benimsemeyi teşvik edeceğini düşünüyorum."

Bu dönüşüm aniden hızlanabilir. Kurumsal benimseme genellikle şu şekilde bir model izler: Rekabet baskısı büyük ölçekli harekete zorlamadan önce sürekli bir şüphecilik vardır.

Geleneksel çerçeveleri koruyan %75'lik bir fon yöneticisi ile müşteri hizmetlerinin teknolojik dönüşümü benimsemesi gerektiğini giderek daha fazla kabul eden bir ittifak arasında, büyük bir kripto para boşluğu hala mevcuttur.

Sorun, bu farkın daralıp daralmayacağı değil; çünkü ekonomik baskı nihayetinde her tarafın kabul etmesini sağlayacaktır. Sorun, hangi yöneticilerin trende öncülük edeceği ve hangilerinin aceleyle yetişmeye çalışacağıdır.