Yapısal boğa koşusunun kavşağı: AI sermaye harcamaları, dolar likiditesi ve piyasanın yeniden dengelenmesi_

Başlık: Yapısal boğa koşusunun kesişim noktası: AI sermaye harcamaları, dolar likiditesi ve piyasanın yeniden dengelenmesi

Yazar: arndxt

Derleyen: Tim, PANews

Makroekonomik yeniden hızlanma görünümü sınırlıdır, sürdürülebilirliği varlıklı hanelerin desteğine ve yapay zeka odaklı sermaye harcamalarına bağlıdır. Yatırımcılar için bu döngünün anahtarı yaygın Beta getirisi değildir:

• Yarı iletken ve yapay zeka altyapısını uzun vadeli büyüme motoru olarak vurgulamak.
• Geniş bazlı endekslere dikkatli yaklaşılmalıdır, teknoloji devlerinin yoğunluğu piyasanın kırılganlığını gizliyor.
• Doların seyrine dikkat edin: Yönü, mevcut döngünün devam edip etmeyeceğini veya sona ereceğini belirleyebilir.

1998-2000 döngüsünde olduğu gibi, piyasanın temelleri hala sağlam olabilir, ancak dalgalanma daha şiddetli olacak, varlık seçimi aktif kazananlar ile sadece piyasa ile birlikte yükselenler arasındaki ayrımın anahtar faktörü haline gelecektir.

1. İki Yolda Ekonomi

Pazar, ekonomidir. Hisse senedi piyasası tarihi zirvelerde veya yakınında olduğu sürece, durgunluk söylemleri oluşmakta zorlanır.

Kesinlikle ikili bir ekonomik modelin içindeyiz:

En yüksek gelirli %10'luk kesim, toplam tüketim harcamasının %60'ından fazlasını katkıda bulundu. Hisse senetleri ve gayrimenkulü kaldıraç olarak kullanarak biriktirdikleri zenginlik, tüketim seviyesinin sürekli olarak artmasına neden oldu.

Bu arada, enflasyonun orta ve düşük gelirli hanelerin servetini aşındırması özellikle ciddi. Bu artan fark, ekonominin "yeniden hızlanması" ile işgücü piyasasının zayıflığı ve erişilebilirlik krizi arasında bir arada bulunmanın nedenidir.

2. FED politikası anlatı riski olarak görülüyor

Politika dalgalanmaları norm haline gelecek, ABD Merkez Bankası enflasyon görünümü ve siyasi döngünün çift yönlü sınavıyla karşı karşıya. Bu hem fırsat yaratma penceresi açıyor hem de beklentiler yeniden şekillendiğinde ani bir aşağı yönlü darbe tetikleyebilir.

Fed iki zorlu durumda:

• Güçlü GSYİH verileri ve son derece dayanıklı tüketim harcamaları, yavaşlama ve faiz indirimleri temposunun makul olduğunu kanıtlıyor.
• Pazarın aşırı genişlemesi, faiz indirimini ertelemek "büyüme paniği" tetikleyebilir.

Tarihsel olarak, güçlü kârlar döneminde faiz indirimleri (sonuncusu 1998'de gerçekleşti) genellikle boğa koşusu döngüsünü uzatır. Ancak mevcut döngüde bir çarpıklık ortaya çıkmıştır: Enflasyon devamlı olarak inatçı, "ABD borsa yedi devi" kârların zirvesinde yer alırken, S&P 500'ün geri kalan 493 bileşen hissesi ise zayıf bir performans sergilemektedir.

3. Nominal büyüme ortamında varlık seçimi

Nadir fiziksel varlıkların (altın, ana emtialar, arzı kısıtlı bölgelerdeki gayrimenkul) ve üretkenlik platformlarının (AI altyapısı, yarı iletkenler) dengeli bir şekilde dağıtımını yaparken, aynı zamanda ağ sıcaklığı tarafından yönlendirilen fenomen hisse senedi alanında aşırı yoğunlaşmadan kaçınılmalıdır.

Gelecekteki durum, genel bir yükseliş değil, yapısal bir boğa koşusuna daha yakın olacak.

Yarı iletkenler hala yapay zeka altyapısının temelidir, sermaye harcamaları hala büyümeyi desteklemektedir.

Altın ve fiziksel varlıklar, para biriminin değer kaybına karşı bir hedge aracı olarak konumlarını istikrarlı bir şekilde yeniden tesis ediyor.

Kripto para, kaldıraçlı tasfiyeler ve devlet tahvili birikiminin çift baskısı altında, ancak yapısı ve altını artıran Likidite döngüsü hâlâ yakından bağlantılıdır.

4. Konut piyasası ve tüketim dinamikleri

Eğer hem konut piyasası hem de hisse senedi piyasası zayıflarsa, bu durum tüketim üzerindeki psikolojik "zenginlik etkisini" ortadan kaldırır.

Gayrimenkul piyasası faiz oranlarının düşmesinde kısa vadeli bir sıçrama (ölü kedi sıçraması) yaşar, ancak yapısal zorluklar hala mevcut:

• Nüfus baskısının neden olduğu arz-talep dengesizliği.
• Öğrenci kredileri ve Federal Konut İdaresi'nin geri ödeme durdurma politikalarının sona ermesi, ipotek geri alma hakkı kaybı vakalarında büyük bir artışa neden oldu.
• Bölgesel ekonomik farklılaşma (baby boomer neslinin varlık tamponları ile genç ailelerin baskısının bir arada bulunması).

5. Dolar Likidite

Dolar gizli bir denge noktasıdır; küresel ekonomik zayıflık döneminde, doların güçlenmesi önce daha zayıf piyasaları, değilse Amerika'yı ezebilir.

Bir göz ardı edilen risk, dolar arzının daralmasıdır.

Gümrük vergileri ticaret açığını azaltacak ve böylece küresel doların ABD varlıklarına geri akışını sınırlayacaktır.

Mali açıklar sürekli yüksek seviyelerde kalıyor, ancak ABD Hazine tahvillerinin dış alıcılarının azalması nedeniyle likidite uyumsuzluğu sorunu ortaya çıkmıştır.

ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu CFTC'nin pozisyon verileri, doların kısa pozisyonlarının tarihi seviyelere ulaştığını gösteriyor, bu da kısa pozisyonların kapatılmasını tetikleyebilir ve dolayısıyla riskli varlıkları etkileyebilir.

6. Siyasi Ekonomi ve Piyasa Psikolojisi

Finansallaşma döngüsünün son aşamasındayız:

• Ekonomi politikası, siyasi kritik noktalar (seçimler, ara seçimler vb.) öncesinde "durumu sürdürmek" için tasarlanmıştır.
• Yapısal eşitsizlik (kira artışlarının maaşlardan yüksek olması, zenginliğin yaşlı grupta yoğunlaşması) populizm baskısını doğurmakta ve eğitimden konuta kadar çeşitli alanlarda politikaların değişmesine neden olmaktadır.
• Pazarın kendisi iki yönlülüğe sahiptir: Yedi büyük ağırlıklı hisse senedinin yoğunluğu hem değerlemeyi destekliyor hem de zayıflığın tohumlarını ekiyor.