Stablecoin patlaması küresel düzenleyici şokları tetikliyor: Basel Bankası şifreleme kuralları büyük bir revizyonla karşı karşıya, ABD USDC ve USDT için muafiyet talep ediyor.

Stablecoinlerin hızlı gelişimi, ABD'nin güçlü tepkisini tetiklediği için, küresel düzenleyiciler, gelecek yıl yürürlüğe girecek olan bankaların kripto varlıklar için varlık kurallarını reform etmeyi tartışıyor. Basel Bankacılık Gözetim Komitesi'nin 2022 yılı sonunda tasarladığı bu standartlar, bankalara kripto varlıklar üzerinde ağır bir sermaye yükü getirerek, kurumsal benimsemeyi engelleyen bir işaret olarak görülüyor. ABD, standartların revize edilmesi çağrısını yönlendiriyor ve bunların stablecoin gibi sektör gelişmeleri ile uyumsuz olduğunu düşünüyor. Ancak, Avrupa Merkez Bankası (ECB) da dahil olmak üzere bazı ülkeler/regionlar mevcut kuralları zamanında uygulama taahhüdünde bulunmadı.

Regülasyon Çerçevesi Çatışması: Stablecoin'lerin Hızlı Gelişimi Mevcut Basel Standartlarını Zorluyor

Basel Komitesi'nin 2022 yılının sonunda belirlediği bankaların şifreleme varlıkları için tutma standartları, stablecoin'lerin düzenleyici onayı aldıktan ve yaygın olarak kullanıma girdikten sonra, modası geçmiş ve zamanına uygun olmayan bir hale geldi.

• Yüksek sermaye gereksinimleri: Basel standartlarına göre, bankaların lisansla ilgili olmayan kripto varlıkları (örneğin, kamu blok zincirinde çalışan stablecoin'ler olan USDC ve USDT gibi) için risk ağırlığı, pozisyona göre %1,250'ye kadar çıkmaktadır, bu da diğer yüksek riskli varlıkların (örneğin, bazı risk sermayelerinin %400'ü) çok üzerindedir.
• Amerika'nın Reformu Yönetmesi: Genius Act'in Amerika'da kabul edilip stablecoin'leri düzenlemesinin ardından, stablecoin'lerin ödemelerdeki kullanımı patladı. Bu nedenle Amerika, Basel standartlarının gözden geçirilmesi çağrısında bulundu ve risk sermayesi gereksinimlerinin stablecoin'lerin düzenlenmesi ve pratik uygulamalarındaki evrimiyle uyumlu olmadığını düşündü.
• Regülasyon nitelendirmesi adaletsiz: Mevcut Basel standartları, lisansla ilgisi olmayan stablecoin'ler için uygulanan sermaye maliyetini, Bitcoin gibi yüksek dalgalı varlıklar için uygulanan sermaye gereksinimiyle aynı seviyede tutmaktadır; bu Amerika'da makul görünmemektedir.

Uygulama Direnci ve Revizyon Çağrısı: Ülkelerin Düzenleyici Kurumlarının Farklı Tutumları

Basel standartlarının uygulanabilir olmaması nedeniyle, dünya genelindeki ana yargı bölgeleri zamanında uygulama konusunda önemli dirençle karşılaştı ve düzenleyici otoritelerin tutumları da farklılık gösterdi.

• Uygulama Gecikmesi: ABD, Birleşik Krallık ve Avrupa Birliği dahil olmak üzere önemli küresel yargı alanları bu kuralı zamanında uygulamayı taahhüt etmemiştir.
• Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) temkinliliği: ECB, mevcut önlemleri uygulamayı tercih ediyor ve daha sonra gözden geçirmeyi değerlendiriyor, bu da bazı ülkelerin geniş kapsamlı uygulamadan önce gözden geçirmeyi tercih etme konumundan farklı.
• Avrupa Birliği'nin esnek çerçevesi: Avrupa Birliği, en son banka sermaye planı ile şifreleme çerçevesini tanıtarak, stablecoin'lerin temel varlıklarıyla aynı sermaye muamelesini yapmasına izin vermiştir. Stablecoin'ler genellikle nakit ve kısa vadeli ABD hükümeti borçları gibi düşük riskli varlıklarla desteklendiğinden, bu durum bankaların sermaye yükünü önemli ölçüde hafifletmektedir.
• Uluslararası uyumun gerekliliği: Singapur ve Hong Kong gibi Asya finans merkezleri de benzer zorluklarla karşı karşıya. Singapur, küresel uyum gereksinimleri nedeniyle uygulamayı bir yıl ertelediğini açıkladı, Hong Kong ise lisanslı stablecoinler için sermaye gereksinimlerini azaltmayı önerdi.

Sonuç

Stablecoin'ların patlayıcı büyümesi ve düzenleyici durumlarının netleşmesi, dünya genelindeki bankacılık sektörünün kripto varlıkları tutma kurallarını doğrudan etkilemektedir. Amerika Birleşik Devletleri'nin öncülüğündeki Basel kurallarındaki revizyon çağrısı, düzenleme ile yenilik arasındaki içsel çelişkiyi yansıtmaktadır. Zamanında ayarlamalar yapılmazsa, sıkı sermaye gereksinimleri, bankaların stablecoin'leri büyük ölçekte benimsemesini engellemeye devam edecek ve merkeziyetsiz finans ile geleneksel finansın entegrasyonunu geciktirecektir. Gelecekte, Basel Komitesinin stablecoin'lerin risklerini nitelendirmesi, bankaların kripto işinin ölçeğini belirleyen anahtar olacaktır.