Amerika hükümeti yeniden başlatmaya hazırlanırken, Bitcoin 2019'daki 290% ani yükseliş efsanesini yeniden canlandırabilir mi?

Amerika Senatosu 11 Kasım 10 tarihinde 60 oyla 40 oy farkıyla hükümet kapanmasını sona erdirecek bütçe tasarısını kabul etti; bu, 40 gün süren (tarihin en uzun) federal kesintinin sona erdiği anlamına geliyor. Bu haberin etkisiyle Bitcoin bir süre 106.000 dolar seviyesini aşarken, ardından 105.333 dolar civarına geriledi.

Piyasa, 2019 yılında hükümet yeniden başlatıldıktan sonra Bitcoin’in %290’lık yükselişini tekrar edip edemeyeceğine yakından odaklanmış durumda, ancak şu anki trilyon dolarlık piyasa büyüklüğü, kurumların hakimiyetindeki likidite yapısı ve makroekonomik ortam farkları, basit karşılaştırmaların zorluklarla karşılaşmasına neden oluyor. Analistler, yeniden başlatmanın etkisinin 2019 seviyesinin sadece yarısı kadar olursa, Bitcoin’in 260.000 dolara ulaşma potansiyeline sahip olabileceğini belirtiyor.

Tarihsel Perspektif: 2019 Yılındaki Büyük Yükselişin Gerçeği ve Yanlış Anlamalar

2019 yılının 25 Ocak’ında ABD hükümeti kapanmayı sona erdirdiğinde, Bitcoin beş ay içinde 3.500 dolardan 14.000 dolara çıkarak %290’lık bir artış gösterdi. Bu örnek, hükümet yeniden başlatmasının kripto para birimleri için olumlu bir gelişme olarak sıkça gösterilir, ancak bunun arkasındaki itici güçler yüzeysel anlatımdan çok daha karmaşıktır. O dönemde Bitcoin, 2017 yılının sonunda %80’lik zirve kaybını yaşamış, madenciler büyük ölçüde pes etmiş ve kaldıraçlı pozisyonlar tasfiye edilmişti; piyasa “değerleme açısından düşük” konumdaydı. Daha da önemlisi, Fed 2019 başlarında ani bir şekilde güvercin yönlü bir duruşa geçti; Başkan Powell, faiz artırma döngüsünden “sabırlı kalma”ya geçtiklerini açıkladı, bu da reel faizleri düşürüp doların zayıflamasına neden oldu ve riskli varlıklar için mükemmel bir ortam yarattı.

Aynı zamanda, kripto para altyapısı henüz başlangıç aşamasındaydı: spot ETF’ler yoktu, kurumsal saklama hizmetleri yeni başlamıştı ve türev piyasası sınırlıydı. Bu “ilkel durum”, sert bir toparlanma için zemin hazırladı. Facebook’un Libra planı da 2019 ortasında anlatıya güç kattı. Hükümetin yeniden başlatması, bu temel olumlu gelişmelerle rastgele çakıştı ve fiyat artışının doğrudan nedeni olmadı. Günümüzde piyasa, bu mantığı tekrar etmeye çalışırken, 2019 yılının temel itici gücünün “ümitsizlik dipleri + para genişlemesi” kombinasyonu olduğunu, hükümetin kapanmasının kendisinin değil, bu ortamın etkili olduğunu anlamalıdır.

2025 Piyasa Yapısı: Kenar Varlıklardan Ana Akım Finansal Desteklere

2019 yılıyla kıyaslandığında, şu anki kripto piyasası köklü bir dönüşüm geçirdi. Bitcoin, 6 Ekim 2025’te 126.200 dolar ile tarihi zirvesini gördü; ardından hükümetin kapanması nedeniyle %20’lik bir geri çekilme yaşasa da, fiyat 105.000 doların üzerinde kalmaya devam ediyor ve bu, 2019’daki 3.500 dolar seviyesinin derin ayı piyasası seviyesinden oldukça uzak. Piyasa derinliği ve karmaşıklığı büyük ölçüde arttı: spot ETF’ler yüzlerce milyar dolar varlık tutuyor, halka açık şirketlerin devlet tahvili portföyleri rekor seviyede, kripto kredilendirme piyasası 736 milyar dolara ulaştı (2021 dönem zirvesini aşıyor ve 2019’un iki katı).

Bu kurumsallaşma süreci iki yönlü etki yaratıyor: Bir yandan likidite artışı ve volatilitenin azalması piyasanın daha istikrarlı hale gelmesini sağlarken, diğer yandan profesyonel yatırımcıların risk yönetimi ve kar realizasyonu hareketleri sert yükselişleri frenliyor. Market yapıcıların hedge operasyonları, türev piyasasındaki fiyat keşfi ve kurumsal finans departmanlarının yeniden dengeleme stratejileri, fiyat hareketlerini daha “rasyonel” kılıyor. Ayrıca, mevcut döngü pozisyonu oldukça farklı: bir sonraki halving’e (yarılanma) 2028 yılına kadar var, oysa 2019’da halving yalnızca bir yıl uzaktaydı. Bu döngüsel fark, piyasanın 2019’daki “mükemmel fırtına” koşullarını sağlamadığını gösteriyor.

Temel Veri Karşılaştırması: 2019 ve 2025 Piyasa Ortamları

2019 Piyasa Durumu

• Bitcoin fiyat aralığı: 3.500 - 14.000 dolar
• Spot ETF büyüklüğü: 0 dolar
• Kripto kredilendirme piyasası: yaklaşık 300 milyar dolar
• Fed politikası: faiz artırmadan duraklamaya geçiş
• Halving’e kalan süre: yaklaşık 1 yıl

2025 Piyasa Durumu

• Bitcoin fiyat aralığı: 105.000 - 126.200 dolar
• Spot ETF büyüklüğü: 500 milyar doların üzerinde
• Kripto kredilendirme piyasası: 736 milyar dolar
• Fed politikası: sınırlı faiz indirimi alanı (enflasyon %3.2)
• Halving’e kalan süre: 500 günden fazla

Makroekonomik Ortamın Farklılaşması: Para Politikası Kısıtlamaları ve Veri Gecikmeleri

2025 yılındaki makroekonomik ortam, 2019’dan önemli ölçüde farklıdır. O dönemde Fed, genişlemeci alanını tam anlamıyla kullanabiliyor, enflasyon hafif ve dış şoklar yoktu. Ancak günümüzde enflasyon %3.2 seviyesinde yüksek seyrediyor, gümrük politikaları belirsizlik yaratıyor ve Fed’in faiz indirimi yapması sınırlı kalıyor. Hükümetin kapanması sırasında, önemli ekonomik veriler (Tüketici Fiyat Endeksi, tarım dışı istihdam) açıklanmadı ve piyasa karar alma süreçleri aksadı; bu “veri boşluğu”, Bitcoin ve altına gibi enflasyona karşı varlıklara fon akışını teşvik etti.

Hükümet yeniden devreye girdiğinde, ekonomik veri akışı normale dönecek ve yeni ETF başvuruları gibi düzenleyici onay süreçleri devam edecek; bu da bazı belirsizlikleri azaltacak. Ancak bu süreç, “negatif faktörleri ortadan kaldırmak” gibi, “pozitif katalizörler” yaratmak kadar güçlü değil. Polymarket gibi piyasa tahminleri, hükümetin yeniden başlatma olasılığını %87 seviyesinde gösteriyor, ancak bu da olumlu gelişmelerin fiyatlandığını gösteriyor. Önümüzdeki Tüketici Fiyat Endeksi verileri, toparlanmanın sürdürülebilirliğini test edecek en önemli göstergelerden biri olacak. CME FedWatch aracı, Aralık ayı faiz indirim olasılığını %63 gösteriyor; eğer veriler beklenenden iyi gelirse, ek yukarı yönlü hareketler tetiklenebilir.

Gerçekçi Beklentiler: 400.000 Dolar Hayalinden Yapısal Yükselişe

2019’un yükseliş oranını mekanik olarak uygularsak, Bitcoin’in altı ayda 413.000 dolara ulaşması gibi aşırı tahminler ortaya çıkabilir; ancak bu varsayım, üç temel kısıtlamayı göz ardı eder: Birincisi, ETF sahipleri ve kurumsal yatırımcılar yükseliş sırasında kâr realizasyonu yapacak; ikincisi, türev piyasasındaki hedge işlemleri aşırı volatiliteyi baskılayacak; üçüncüsü, 126.000 dolarda büyük ölçüde kar etmiş olan perakende yatırımcılar, yeni girişler için daha güçlü katalizörler bekliyor. Daha makul bir çerçeve, 2019 etkisinin yarısını varsaymak ve hedefi 260.000 dolar olarak belirlemek olur; eğer sadece üçte biri gerçekleşirse, yaklaşık 200.000 dolar (yüzde 97’lik artış) öngörülebilir.

Bu senaryolar, hükümetin yeniden başlatmasının yalnızca piyasa duyarlılığını iyileştirdiği ve yeni bir döngüsel yükselişi tetiklemediği varsayımına dayanır. Bitcoin’in sürdürülebilir bir yükseliş yakalayabilmesi için ETF fon akışlarının hızlanması, kurumsal benimsemenin derinleşmesi ve düzenleyici netliğin sağlanması gerekir; bu, kaldıraçlı hareketlere değil, temel yapısal gelişmelere bağlıdır. Ayrıca, Trump’ın 2000 dolar tutarında gümrük iadesi çekleri planı, uygulanırsa, pandemi döneminde alınan teşviklerin kripto üzerindeki etkisini tekrar edebilir. Ancak, 400.000 dolar seviyesinin gerçekleşme olasılığı oldukça düşük olup, yalnızca makroekonomik ortamda çok büyük sürprizler olursa mümkün olabilir.

Sonuç

ABD hükümet kapanmasının sona ermesi, kripto piyasası için belirsizlik kaynağını ortadan kaldırmış olsa da, 2025 yılında Bitcoin artık 2019’daki “kenar varlık” değil. Kurumsallaşma, profesyonelleşme ve ölçeklenme, piyasayı daha olgun hale getirirken, sert toparlanma olasılıklarını da azaltıyor. Yatırımcılar, ETF fon akışları, düzenleyici gelişmeler ve makroekonomik veriler gibi üç temel yapısal faktöre odaklanmalı; tarihsel kıyaslamalara aşırı güvenmemeli. Bitcoin’in uzun vadeli görünümü, arz-talep dengesiyle belirlenmeye devam edecek; hükümetin yeniden başlatması yalnızca kısa vadeli bir engeli kaldırmış olup, temel talep yaratmaz. Bu nedenle, etkiler uzun vadeli değil, geçici olacaktır.