Boston Consulting RWA Raporu: Vietnam'ın Teknoloji Anlatımının Ticari İçgörüleri

Dijital Gelişim Küresel Raporu Cilt 3 Sayı 46 (2025/11/10-2025/11/16)

Bu sayıda Boston Consulting Group'un varlık tokenizasyonu raporuna dair içeriği hatırlatıyoruz, referans almanız için.

2023 yılında, dünyanın önde gelen danışmanlık kuruluşlarından Boston Consulting Group (BCG) ile dijital varlıklara odaklanan Libre Capital, “Tokenizasyonun Potansiyeli Büyük, Ancak Henüz Ortaya Çıkmadı” başlıklı bir araştırma raporu yayınladı. Bu rapor, kripto para piyasasının kış mevsimini yaşadığı ve dünyanın yeni büyüme ivmeleri aradığı bir bağlamda ortaya çıkmış olup, tokenizasyonun bu yeni mavi okyanusunun geniş ve sınırsız olduğunu belirtmekte, aynı zamanda mevcut seyir sırasında karşılaşılan kayalıklar ve sığlıklar konusunda da hiç çekinmemektedir.

I. Soğuk Kışta Mantıklı Işık ve Paradigma Devriminin Çağrısı

Bu raporun yayımlanması, son derece gerilimli bir tarihsel kesitte gerçekleşiyor.

Bubbles sonrası sektör değerlendirmesi. 2022'den 2023'e kadar, FTX'in çöküşü gibi bir dizi kriz, kripto sektörünü gölgelemiştir ve piyasa duyguları coşkudan karamsarlık ve şüpheye dönüşmüştür. Bu bağlamda, sektörün “spekülatif ticaret” etiketinden kurtulması ve gerçek ekonomiye geri dönmesi acil bir ihtiyaç haline gelmiştir. Geleneksel finans dünyasının düşünce kuruluşu olan BCG, sesiyle piyasada dikkatleri fiyat dalgalanmalarından blockchain teknolojisinin temel değeri olan varlık tokenizasyonuna yönlendirmeye çalışan bir “temel değerleri gözden geçirme” çabasını temsil etmektedir.

Geleneksel finans devlerinin temkinli girişi. Bu arada, BlackRock, Fidelity gibi geleneksel finans devleri Bitcoin spot ETF'si başvurusu yaparken, tokenleştirilmiş fonlar gibi uygulamaları da aktif bir şekilde araştırıyorlar. Bu, ana akım sermayenin dağıtık defter teknolojisinin (DLT) potansiyelini kabul ettiğini gösteriyor, ancak net ve güvenilir bir yol haritasına ihtiyaç var. BCG raporu tam da bu rolü üstleniyor ve tereddüt eden kurumsal yatırımcılara karar verme konusunda bir temel sağlıyor.

Küresel ekonominin verimlilik darboğazları. Makroekonomi düzeyinde, dünya genelinde sermaye verimliliğini artırma, işlem maliyetlerini düşürme ve mevcut varlıkların likiditesini artırma konusunda acil bir ihtiyaç bulunmaktadır. Tokenleştirme, bu sorunları çözmenin anahtar teknolojik yollarından biri olarak görülmektedir. Rapor, bu “paradigma devrimi” çağrısı altında, bunun uygulanabilirliğini sistematik olarak değerlendirmiştir.

Bu nedenle, bu rapor sektördeki zirve döneminde yapılan bir eklenti değil, dip noktalarında sağlanan bir destek niteliğindedir; amacı veriler ve modellerle sis perdesini aralamak ve bir sonraki gelişim döngüsünün ana akım yönünü belirlemektir.

İkincisi, “Potansiyel - Engel - Yol” tam analiz çerçevesinin oluşturulması

Raporun temel içeriği, büyük bir teorik potansiyel ile gecikmiş gerçek uygulamalar arasındaki büyük fark etrafında bir temel paradoks etrafında şekilleniyor. Analiz çerçevesi net ve titizdir.

1. Potansiyelin Ölçülmesi: 16 trilyon dolarlık piyasa potansiyeli

Raporun en çarpıcı sonucu şudur: 2030 yılına kadar tokenleştirilmiş varlıkların büyüklüğü 16 trilyon dolara ulaşabilir. Bu rakam, farklı varlık sınıflarının tek tek analizine dayanarak ortaya konmuştur:

Küresel Finansal Olmayan Şirket Borcu (yaklaşık 12 trilyon dolar): Tokenleştirme ile daha verimli bir ihraç, ödeme ve varlık yönetimi sağlanması.

Yatırım Fonları (yaklaşık 1.5 trilyon dolar): Özellikle özsermaye ve risk sermayesi, tokenleştirme payların likiditesini ve erişilebilirliğini büyük ölçüde artırabilir.

Gayrimenkul (yaklaşık 0.5 trilyon dolar): Tüm mülkiyeti parçalayarak bu devasa stok pazarının likiditesini serbest bırakmak.

Küçük ve orta ölçekli işletmelerin finansmanı, tedarik zinciri finansmanı vb. Diğer alanlar kalan potansiyel alanı oluşturuyor.

2. Engellerin Sistematik Teşhisi: Dört Büyük “Takılma Taşı”

Raporda, potansiyelin serbest bırakılmamasının dört temel yapısal engelden kaynaklandığı vurgulanıyor:

Regülasyon belirsizliği en büyük engeldir. Küresel ölçekte, tokenlerin yasal durumu, vergi muamelesi, sınır ötesi uyum gibi konularda net bir çerçevenin olmaması, kurumların geri durmasına neden olmaktadır.

Pazar altyapısının olgunlaşmamış olması dijital varlıkların saklanması, netleştirilmesi, tasfiyesi, fiyat keşfi gibi arka uç sistemlerinin henüz geleneksel finans gibi güvenilir ve birbirine bağlı bir ekosistem oluşturmadığını belirtmektedir.

Teknik birlikte çalışabilirlik eksikliği, farklı blockchain ağları ve protokoller, “veri adaları” gibi, varlıkların farklı sistemler arasında serbestçe akışını zorlaştırmakta ve ağ etkilerinin oluşumunu kısıtlamaktadır.

Ölçeklenebilirlik ve işletme zorlukları, mevcut bazı blok zincirleri işlem hızı, gas ücretleri ve enerji tüketimi açısından hala sınırlamalara sahip ve geleneksel varlıkların zincirleme süreci karmaşık.

3. Çözüm Yolu Çizimi: "Köprü"den "Yerel"e

Rapor, sektör katılımcılarına net bir evrim yolu çiziyor:

Kısa dönem “geleneksel” ile “dijital” arasında bir köprü kurmaya odaklanıyor. Örneğin, mevcut finansal ürünleri tamamlamak üzere, esas olarak kurumsal yatırımcılara hizmet eden tokenleştirilmiş fonlar ve tahviller ihraç etmek.

Orta vadede gelişim için kritik pazar altyapıları, kurumsal düzeyde saklama çözümleri, zincir üzeri kimlik doğrulama ve çapraz zincir protokolleri.

Uzun vadede düzenleyici çerçevenin gelişmesi ve teknolojinin olgunlaşması ile birlikte, tamamen blok zincirine dayanan yeni ticaret modelleri ve varlık sınıfları ortaya çıkacak ve finansal piyasanın yapısını köklü bir şekilde değiştirecektir.

Üç, Teknoloji Anlatımı Ötesinde Ticari İçgörüler

Rapor sadece teknik tartışmaları aşarak, birkaç ilham verici ticari içgörü sundu.

“Likidite prim” ana değer önerisidir. Rapor, tokenleştirmenin birincil değerinin teknik yenilikten ziyade, illikidite varlıklarına (örneğin özel sermaye, gayrimenkul, sanat eserleri) sağladığı “likidite prim” olduğunu vurguluyor. Parçalanma ve 7x24 saat ticaret yoluyla, bu uyuyan varlık değerleri yeniden değerlendirilecek ve bu, ihraç edenlerin temel motivasyonudur.

“Kurumsal seviye” başarı için anahtar eşiğidir. Rapor, tokenleştirme ana akım haline gelmesi için kurumsal yatırımcıların uyum, güvenlik ve risk yönetimi konusundaki katı gerekliliklerini karşılaması gerektiğini defalarca vurgulamaktadır. Bu nedenle, bir sonraki aşamadaki rekabetin anahtarı en göz alıcı kamu blok zincirini geliştirmek değil, en çok kurumsal güveni kazanan “finansal seviye” altyapıyı inşa etmek olacaktır.

Regülasyon “çit” değil, “engel” olmalıdır. Sektörün bazı kesimlerinin regülasyona karşı duyduğu dirençten farklı olarak, rapor net bir regülasyonu pazarın gelişimi için ön koşul olarak görmekte. Sektör katılımcılarını regülatörlerle proaktif bir şekilde iş birliği yapmaya, kurallar oluşturmak için birlikte çalışmaya çağırıyor, çünkü yalnızca yasaların geçerli olduğu bir ortamda büyük ölçekli sermaye girmeye cesaret edebilir.

Tokenizasyon, süreç yeniden yapılandırmasıdır, basitçe zincire geçiş değildir. Rapor, mevcut varlıkların sadece zincire “kopyalanması” durumunda, arka plandaki ihraç, ticaret ve hizmet süreçlerinin yeniden yapılandırılmadığı takdirde tokenizasyonun değerinin önemli ölçüde düşeceğini uyarıyor. Gerçek potansiyel, akıllı sözleşmeler kullanarak iş süreçlerinin otomasyonu ve akıllı hale getirilmesindedir.

Dört, Yetkili, Pratik ve İleri Görüşlü Mükemmel Birleşim

Bu raporun dikkat çekmesinin nedeni, belirgin özellikleridir.

Otorite ve Güvenilirlik. BCG'nin marka temsili, görüşlerinin geleneksel iş ve finans dünyasında son derece değerli olmasını sağlıyor. Bu, bir kripto odaklı projenin tanıtım materyali değil, küresel ekonomik gerçeklere dayanan bir stratejik analizdir ve bu nedenle ana akım karar vericiler tarafından daha kolay kabul edilir.

Veri Odaklılık ve Niceliksel Modeller. Rapor, belirsiz trend tanımlarından kaçınarak, pazar potansiyelini niceliklendirmek için ayrıntılı veriler ve titiz modeller kullanarak, sonuçlarının daha ikna edici ve uygulanabilir olmasını sağlamaktadır.

Sistemik sorun perspektifi. Rapor, sorunları basit bir şekilde teknolojiye veya düzenlemeye atfetmek yerine, sistemik bir analiz çerçevesi benimseyerek teknoloji, piyasa, düzenleme, operasyon gibi çok boyutlu faktörlerin karşılıklı etkileşimini ve kısıtlamalarını ortaya koymakta ve daha kapsamlı bir manzara sunmaktadır.

Pratik Eylem Rehberi. Rapor, sadece “nedir” ve “neden” analizini değil, aynı zamanda “nasıl yapılır” konusunda da kılavuzluk sunmaktadır. Varlık ihraççıları, teknoloji sağlayıcıları, yatırımcılar ve düzenleyici kurumlar için ayrı ayrı somut eylem önerileri sunarak büyük bir pratik öneme sahiptir.

Beş, Yarış Alanını Tanımlama ve Geleceğin Taslağını Şekillendirme

Bu raporun yayımlanması, sektörde anında ve derin bir etki yarattı.

Kuruluşların sahneye çıkması için “toplanma çağrısı”. Bu, dünya genelindeki bankalara, varlık yönetim şirketlerine ve borsa kuruluşlarına net bir mesaj gönderdi: tokenizasyon, belirli bir geleceğin trendidir, şimdi stratejik planlama ve yetenek geliştirmeye başlanmalıdır. Bu, geleneksel finansın dijital dönüşüm hızını artırmaktadır.

Sermaye ve yetenek akışını yönlendirmek. Raporun belirttiği engeller ve yollar, risk sermayesi, girişim şirketleri ve Ar-Ge yetenekleri için bir yön belirliyor. Gelecekte, kaynaklar uyum teknolojisi, kurumsal saklama, birlikte çalışabilirlik protokolleri gibi kritik altyapı alanlarına daha yoğun bir şekilde yönlendirilecektir.

Sektör iletişim gündemini belirleyin. Raporun sunduğu çerçeve ve terimler (örneğin 16 trilyon dolarlık potansiyel, dört büyük engel) sektör tartışmalarının ortak dili haline gelmiş, sonraki birçok seminerin, makalenin ve projenin gelişim yönünü etkilemiş ve alanın tanımını yapma işlevi görmüştür.

Regülasyon ile sektör arasındaki diyaloğu teşvik etme. Rapor, nesnel ve tarafsız duruşuyla, düzenleyici kurumlar ile sektör yeniliği arasında önemli bir köprü haline gelmiştir. Bu, düzenleyicilerin tokenleştirmenin temel değerlerini ve potansiyel risklerini anlamalarına yardımcı olan yüksek kaliteli bir referans sunmakta ve daha akıllıca, daha etkili düzenleme politikalarının geliştirilmesine katkıda bulunmaktadır.

Boston Consulting Group ile Libre Capital'ın bu raporu, büyük bir vizyon, soğukkanlı bir analiz ve pragmatik önerilerle, tokenizasyonun gelişimi için kesin bir “harita” çizmiştir. Bu rapor, önümüzde 16 trilyon dolarlık geniş bir yeni kıtanın bulunduğunu fakat oraya ulaşmanın, düzenleyici sisin içinden geçmeyi, altyapının gövdesini onarmayı ve birlikte seyir yapma teknolojisini öğrenmeyi gerektirdiğini belirtmektedir. Bu raporun önemi, zorunlu olarak parlak bir geleceği öngörmekte değil, tüm denizcilere yön göstermekte, riskleri tanımlamakta ve kıyıya ulaşmanın mantıklı yollarını sunmaktadır. Tokenizasyonun potansiyelden gerçeğe uzanan uzun yolculuğunda, kuşkusuz önemli bir deniz feneridir.