1011 içindeki ayak taklidi tekrarını nasıl önleyebiliriz? Düşük Likidite altında kesme mekanizması geliştirme ve Algoritma tasarımı

Bu makale, USDe'nin CEX'te $0.65'e büyük düşüş yaşaması ancak on-chain fiyatın 0.99 olmasıyla başlayarak, kripto piyasasında likidite izolasyonunun neden olduğu yerel tasfiye zincirleme riskini analiz ediyor ve likidite vakumunda, tasfiye botlarının ayrım gözetmeyen tasfiyesi ve depozito-çekim kanalı darboğazının piyasaya olan yıkıcılığını ortaya koyuyor.

Bu makalede, fiyat sapması, emir derinliği ve büyük ölçekli likidasyon açıklarını tetikleme referans koşulları olarak kullanan, karmaşık bir ölçüt setine dayalı bir kırılma mekanizması algoritması önerilmektedir. Kırılma mekanizmasının amacı, piyasalara n dakikalık bir ayarlama penceresi sunarak, piyasa yapıcıların büyük çekim/para yatırma, on-chain tıkanıklık gibi operasyonel sürtünmeleri aşmalarını ve dış likidite sağlamalarını kolaylaştırmaktır. Sonuç olarak, düzenli bir toplu müzayede ile işlemleri yeniden başlatarak, likidasyonun kötüye gidişini engellemek, piyasa yapısını stabilize etmek ve gereksiz yere likidasyona tabi tutulması gereken pozisyonların felaketinden muaf tutulmasını sağlamak hedeflenmektedir.

Bir. Kripto piyasasının likidite parçalı yapısı

1.1. Kripto piyasası Likidite haritası: CeFi, DeFi ve çapraz zincir izolasyonu

Kripto varlık piyasasının benzersiz likidite yapısı, içsel risklerinin kaynağıdır. Likidite oldukça dağılmıştır ve CEX, DEX ve çeşitli DeFi'ler arasında yayılmaktadır. Bu likidite izolasyonu, parçalanmış bir ekosistem oluşturmakta ve farklı likidite havuzları arasındaki sürtünme (yüksek on-chain işlem ücretleri, karmaşık çapraz zincir köprüleme süreleri ve CEX'in büyük miktarda para yatırma/çekme işlemleri için denetim veya kilitleme mekanizmaları gibi) sermayenin serbest ve hızlı akışını büyük ölçüde engellemektedir. Bu yapısal sürtünme, yerel likidite krizlerinin hızla kötüleşmesinin ve arbitraj faaliyetleri tarafından zamanında düzeltilememesinin önemli bir nedenidir.

1.2. Aşırı Piyasa Olaylarındaki Piyasa Yapıcı Davranışları ve Risk Taşması

Piyasa şiddetli dalgalandığında, likidite sağlayıcıları (Market Makers) hızla limit emirlerini geri çeker, bu da alım-satım fiyat farkının (Bid-Ask Spread) genişlemesine ve piyasa derinliğinin (Depth of Market) ani bir şekilde tükenmesine yol açar.

Kaldıraç sıralaması gerçekleştiğinde, tasfiye motoru ve tasfiye botları zorunlu tasfiye işlemlerini tetikler. Bu zorunlu tasfiye işlemleri genellikle büyük piyasa emirleri olarak görünür, likidite az olan emir defterlerinde ayrım yapmaksızın satış yapılır ve fiyatı daha da düşürür. Bu piyasa mekanizmasının başarısızlığı, fiyat keşif sürecinin temellerinden kopmasına ve kendini güçlendiren bir tasfiye geri bildirim döngüsüne girmesine neden olur.

1.3. Erime Mekanizmasının Konumu: Pasif Durdurmadan Aktif Likidite Yönetimine

Sirkülasyon Kesici (Circuit Breaker) temel değeri, piyasa likidite boşluğunda aktif risk izolasyonu ve likidite yeniden dağıtımı için bir olay penceresi sunmaktır. Sirkülasyon kesici, otomatik ticaret sistemleri ve panik duygusu tarafından tetiklenen ani düşüşlerin likidite boşluğunda daha da kötüleşmesini önlemek için ticaret faaliyetlerini geçici olarak durdurmaktır.

Eritme mekanizması, hassas algoritmalar ile tetiklenir, riskleri hızlı bir şekilde izole eder ve dış sermayenin hızlı ve sorunsuz bir şekilde geri akışını sağlamak için bir dizi operasyon protokolü oluşturur, böylece işlemler yeniden başladığında likidite derinliğini yeniden inşa eder.

İki, 11 Ekim 2025 USDe olayı: CEX'in kısmi Likidite kaybının analizi

2.1 USDe'nin CEX ve DEX'teki fiyat farkı: Yerel arızadan kaynaklanan zincirleme reaksiyon

10-11 Ekim 2025'te, kripto piyasası tarihinin en büyük ölçekli kaldıraç azaltma olayını yaşadı. 24 saatten kısa bir süre içinde, 190 milyar USD'den fazla kaldıraç pozisyonu tasfiye edildi. Bu şiddetli piyasa düzeltmesinin yıkıcılığı, esasen piyasanın yüksek kaldıraç seviyesinden ve borsa risk azaltma mekanizmalarının birlikte çalışmasındaki başarısızlıktan kaynaklanıyordu.

Açık verilere göre, piyasa düşüş sırası şöyledir:

• 20:50 UTC, Eki 10: Dışsal şoklar (örneğin, gümrük tehditleri) piyasalarda dalgalanmalara neden oluyor, likidite azalıyor.
• 21:20 – 21:21 UTC, 10 Ekim: BTC ve ETH fiyatları gün içindeki en düşük seviyelere düştü, sistematik satışlar zirveye ulaştı.
• 21:20 – 21:42 UTC, 10 Ekim: Ethena'nın USDe'si Binance spot piyasasında $ 1'in altına inmeye başladı.
• 21:36 UTC sonrası: Ciddi bir ayrışma olayı gerçekleşti, likidasyon zinciri hızlanmaya başladı.
• 21:42 – 21:51 UTC, 10 Ekim: USD fiyatı Binance'de dip seviyeye düştü ($0.65), aynı zamanda wBETH ve BNSOL gibi diğer varlıklar da ETH ve SOL ile büyük fiyat farkları yaşadı.

Çapraz platform fiyat keşfindeki ciddi kopukluk

Binance spot piyasasında, USDe kısa süreliğine $0.65'e düştü, Bybit de $0.92'ye düştü. Ancak, aynı dönemde on-chain likidite havuzlarında, örneğin Curve üzerindeki havuzda, USDe'nin fiyatı hala $0.99 civarında kalmaya devam ediyor. Ayrıca, Ethena protokolünün mintleme ve geri alma işlevleri normal şekilde işlemeye devam ediyor.

Bu CEX ile DEX arasındaki büyük fiyat farkı (%35'e yakın) sorunun özünü ortaya koyuyor: bu, USDe varlığının kendisinin temelinden kopması değil, CEX içindeki fiyatlama mekanizmasının kısmi bir başarısızlığıdır. Likidite, tasfiye zinciri açıldığında, emir defterinden hızla çekilir. Binance gibi borsa, teminat değerini tahmin etmek için iç piyasa fiyatına dayanır. İç piyasa derinliği yetersiz olduğunda, küçük bir ticaret darbesi fiyatın ciddi şekilde bozulmasına neden olabilir ve bu da tasfiye motorunun teminat olarak gösterilen USDe (ve diğer bağlı varlıklar gibi wBETH) değerini yanlış değerlendirmesine yol açar. Bu yanlış fiyatlandırma, gereksiz zorla kapatmalara neden olurken, tasfiye motorunun “ateşe benzin dökme” eylemi fiyatı $0.65'e daha da düşürmektedir.

2.2 Likiditeyi Engelleyen Nedir: Zaman, Ağ ve Operasyon Engelleri

Aşırı dalgalanma dönemlerinde, arbitraj işlemleri birden fazla “kanal darboğazı” ile karşılaşmakta, bu da likiditenin dışarıdan zamanında içeri aktarılamamasına neden olmaktadır.

Hesaplama süresi ve ağ tıkanıklığı: Aşırı piyasa etkinlikleri sırasında, blok zinciri ağları genellikle yüksek işlem hacmi yaşar ve bu da ağ tıkanıklığına yol açar. Bu durum, işlem onay sürelerinin uzamasına ve Gas ücretlerinin artmasına neden olur.

CEX işletim kilidi: CEX, büyük miktarda para yatırma ve çekme işlemleri için kısıtlamalar ve denetim uygulamaktadır, bu da piyasa yapıcıların dakika düzeyinde yanıt gerektiren pencerelerde bu dış likiditeyi içeri aktarmasını imkansız hale getiriyor.

Erişim mekanizması, aşırı piyasa koşullarında bu teknik, operasyonel ve risk kontrol engellerini çözmek için yeterince uzun bir zaman penceresi sağlamak amacıyla tasarlanmıştır - Likiditeye bir nefes alma kanalı sunmak için.

Bu, bir pnomotoraks hastasına (likidite vakumu) geçici olarak bir kateter (dış likiditeye erişim) yerleştirip fazla havayı (tasfiye enerjisi) temizleyerek hastanın hayatta kalmasını sağlamaya benziyor.

Üç, kesilme tetikleme algoritmasının tasarımı: karma niceliksel göstergeler

Kripto piyasasının özgün yüksek frekanslı ve dağınık özelliklerine yanıt olarak, kırılma tetikleme mekanizması geleneksel finansal sistemdeki tek bir endeks düşüş eşiğini aşmalıdır. Tek yönlü, lineer fiyat tetikleme mekanizmaları yüksek frekanslı işlemciler tarafından tahmin edilip manipüle edilmesi kolaydır, bu da eşik seviyesine yaklaşıldığında “mıknatıs etkisi” (Magnet Effect) olarak adlandırılan duruma yol açar; yani, işlemciler işlemleri hızlandırarak işlem durdurma riskinden kaçınmaya çalışırlar ve bu durum tetikleme öncesindeki piyasa dalgalanmalarını artırır.

Bu makalede, fiyat sapması, Likidite şoku ve ticaret hızı olmak üzere üç temel boyutu içeren bir bileşik nicelik göstergesi için bir kırılma algoritması önerilmektedir. Sistemin yalnızca bu üç gösterge aynı anda veya çok kısa bir süre içinde önceden belirlenmiş eşik değerlerini tetiklediğinde kırılma alarmı devreye girecektir.

3.1. Göstergeler 1: Çoklu platform referans fiyat sapması (CVD) ve onun endeks yapımı

Birden fazla yüksek likiditeye sahip çok kaynaklı ağırlıklı bir fiyat endeksini referans fiyat olarak kullanarak tek bir CEX içindeki fiyatlama başarısızlıklarına karşı koymak.

CVD = |Fiyat_CEX - Fiyat_Gösterge| / Fiyat_Gösterge * 100%

Erişimin ilk koşulu, piyasa içi spot fiyat ile referans fiyat endeksi arasında sürdürülemez bir sapma olmasıdır:

• Kuantum Eşiği: USDe gibi sabit varlıkların normal koşullarda sıkı bir şekilde bağlanması gerektiği göz önüne alındığında (<0.1% sapma), fiyat farkı arbitraj maliyetleri, işlem gecikmeleri ve on-chain likidite havuzlarının açıklayabileceği aralığı aştığında, bir kesme alarmı verilmelidir.
• Önerilen eşik: Çapraz platform referans fiyat sapması CVD > %3.
• Ampirik Anlam: 10.11 olayında, USDe Binance'da $0.97'nin altına düştüğünde, kırılma alarmı tetiklendi ve bu, $0.65 seviyesindeki dipten çok daha önce gerçekleşti, böylece risk etkili bir şekilde izole edildi.

3.2. Göstergeler 2: Emir Defteri Derinliği ve Likidite Şoku (DOM/Slippage Shock)

Fiyat değişiklikleri bir sonuçtur, likiditenin tükenmesi ise yapısal başarısızlığın nedenidir. Bu nedenle, kırılma mekanizması doğrudan emir defterinin sağlığını izlemelidir.

Sipariş defteri derinlik oranı R_L: Belirli bir fiyat aralığında (örneğin, mevcut fiyatın dışına çıkma delta = %1) toplam işlem hacmi Q_Current ile bu varlığın geçmiş sakin döneminde (örneğin, son 30 günün medyan derinliği) Q_Benchmark arasındaki oranı ölçer.

R_L = Q_Current / Q_Benchmark

Tetikleme eşiği: R_L < 20%, yani emir defteri derinliği normal seviyeye göre %80'den fazla tükenmiştir.

Kayma Etkisi (Slippage Impact S_I): Bu, daha sezgisel bir likidite vakumu göstergesidir. Belirli bir nominal değer V olan bir piyasa emrinin (örneğin V=$1M USD) gerçekleştirilmesinin neden olduğu beklenen fiyat kayma yüzdesi olarak tanımlanır.

S_I = (P_Executed - P_Mid) / P_Mid * 100%

Burada P_Mid twap piyasa işlem fiyatıdır, P_Executed ise V emrinin uygulanmasından sonraki nihai fiyatıdır. Likidite yeterli olduğunda, S_I çok düşüktür; emir defteri boşaldığında, S_I hızla artacaktır.

• Tetikleme Eşiği: S_I > %5 olarak ayarlandı, bu, orta ölçekli işlemler gerçekleştirildiğinde piyasanın anında büyük kaymalar gösterileceğini, likiditenin bir boşlukta olduğunu gösteriyor.

3.3. Gösterge 3: İşlem Hızı ve Teminat Riski Açığı

Yukarıda belirtilen yapısal göstergelerin yanı sıra, kesinti mekanizmasının büyük ölçekli tasfiye açığı göstergesini de içermesi gerekmektedir.

Fiyat Hızı V_P: Varlık fiyatlarının çok kısa bir zaman diliminde (örneğin 5 dakika) hızlı değişim oranını izleme.

• Tetikleme eşiği: Menkul kıymetler piyasasındaki devre kesici tasarımına benzer, örneğin V_P > %10'luk bir düşüş.
• Tasfiye riski açığı (LCE): Fiyat hızı V_P ile açık pozisyon verileri OI'yi birleştirerek, bir sonraki büyük tasfiye kümesine (Liquidation Cluster) olan mesafeyi tahmin edin. LCE belirlenen kritik değeri aştığında, piyasanın tasfiye zincirleme etkisinin eşiğinde olduğunu gösterir; fiyat sapmaları ve derinlik tükenmesi aşırı değerlerine ulaşmamış olsa bile, sistem çöküşünü önlemek için bir devre kesici tetiklenmelidir.

Kesme tetikleme koşulları:

Sadece çapraz platform referans fiyat sapması ve emir defteri derinlik oranı aynı anda uyarı koşullarını karşıladığında, veya fiyat hızı, kayma darbesi, likidite riski açığı aynı anda eşik değerine ulaştığında, kırılma tetiklenecektir.

Dördüncü, kırılma aşamasındaki işlemler: Likidite enjeksiyonu ve risk ayrımı

Bir kez kırılma algoritması tetiklendiğinde, piyasa N dakika boyunca duraklama durumuna geçer. Bu aşamanın başarısı, tamamen borsa ve piyasa yapıcıların bu süre zarfında likidite ekleme kanalı darboğazlarını ortadan kaldırıp kaldıramayacağına ve risk kontrol önlemlerine bağlıdır.

4.1. Erime Penceresi N'nin Dinamik Kalibrasyon Modeli

Frenleme penceresi N'nin ayarlanması, en uzun ve en kritik likidite transferi sürtünmesini aşma gereksinimini karşılamalıdır.

N = max (T_DLP, T_on-chain_Priority) + T_Buffer

Bunlar:

Tl_DLP: Piyasa yapıcıların, OTC öz kaynak havuzlarından CEX iç hesaplarına para transferi için gereken en uzun süre (CEX'ler arası veya fiat para çekim kilit süreçlerini içerebilir).

T_On-chain_Priority: On-chain transfer (örneğin DEX'teki stablecoinlerin CEX adresine transferi) için gerekli olan, yoğunluk durumunda yüksek öncelikli Gas ücreti ödeyerek sağlanan en hızlı onay süresi.

T_Buffer: Bilgi sindirimi ve MM risk kontrol sistemi için ek bir tampon süre.

Eritme mekanizması, iki acil yatırım kanalına bağlı olmalıdır:

• Önceden yönetilen dış soğuk cüzdan fonları: Fiş N, CEX'in soğuk cüzdandan sıcak cüzdana geçişini ve MM hesaplarına tahsis edilme süresini kapsamalıdır.
• Yüksek hızlı, yüksek öncelikli on-chain transfer: Fiş N, genellikle birkaç dakikadan on dakikaya kadar olan hızlı doğrulama süreleri altında çok yüksek Gas ücreti ile karşılanmalıdır.
• Gerçek Kalibrasyon: Acil sermaye enjeksiyonunun MM ekibinin insan müdahalesini, karar verme süresini, ağ tıkanıklığını ve iç işleme kuyruklarını dikkate alarak, N'nin 5 ila 10 dakika aralığında ayarlanması önerilir, böylece piyasa yapıcıların acil sermaye enjeksiyonu süreçlerini gerçekleştirebilmeleri için makul bir zaman penceresi sağlanır.

4.2. Belirli Likidite Sağlayıcıları (DLP) için Öncelikli Yatırım Protokolü

Erime süresi boyunca, borsa belirli Likidite sağlayıcıları için (Out-of-Band Capital Protocol, OBCP) adında bir dış finansman kanalı protokolü başlatmalıdır.

• DLP sertifikası ve yeterlilik: Borsa, önceden yeterli bir şekilde dış piyasa acil likiditeye sahip olan kurumları DLP olarak filtrelemeli ve sertifikalandırmalıdır.
• OBCP Kanalı: DLP'nin kriz döneminde büyük miktarda stabil coin yatırımı yapmasına izin veren özel, yüksek öncelikli API arayüzü veya dahili likidasyon süreci oluşturma. Bu yatırımlar, DLP'nin dahili ticaret hesabına hemen kaydedilmeli ve standart kullanıcıların karşılaştığı para çekme kilitlenmesi, bekleme ve inceleme süreçlerini atlamalıdır.
• Kesme süresi sipariş ön sunumu: Kesme süresi ticareti durdurma sırasında, tüm piyasa siparişleri iptal edilir. Ancak DLP ve diğer yetkilendirilmiş katılımcılar yeni limitli siparişler sunmaya izin verilir. Bu siparişler duraklama süresince uygulanmaz, bunun yerine likidite geri dönüş isteği ve temeli olarak, ticaret yeniden başladığında sipariş defterine girer. Bu, piyasa yeniden başladığında sipariş defterinin hemen derinliğini geri kazanmasını sağlıyor ve fiyat boşluklarını önlüyor.

(# 4.3. Risk İzolasyonu ve Tasfiye Duraklatma Mekanizması

Kesme tetiklendiğinde, aşağıdaki risk izolasyon önlemleri derhal uygulanmalıdır:

Tamamen likidasyonu durdurma: Tüm marj çağrıları (Margin Call) ve likidasyon motorunun zorunlu tasfiye işlemleri derhal durdurulmalıdır. Frenleme işleminin temel amacı, likidasyon zincirleme kendini güçlendiren döngüsünü engellemektir.

Teminat Değeri Kilidi: Duraklama süresi boyunca, marj pozisyonlarını hesaplamak için kullanılan teminat fiyatı (örneğin 10.11 olayındaki USDe) kilitlenmeli ve kırılma tetiklenmeden önceki son geçerli referans fiyatında kalmalıdır. Bu, teminat değerinin piyasa mikro yapısı bozulması nedeniyle daha fazla düşüş yaşamasını önleyerek kullanıcıları gereksiz tasfiye risklerinden korur.

) Beş, İşlem Kurtarma Mekanizması: Kuantitatif Güvenlik Standartları ve Düzenli Yeniden Başlatma

Kırılma sonunun belirli bir zamana bağlı olmaması, bunun yerine likiditenin normal değerlere geri dönüp dönmediğine bağlı olması gerekir. Eğer piyasa, likidite henüz geri kazanmamışken dikkatsizce yeniden başlatılırsa, bu daha büyük fiyat boşluklarına ve ikinci bir paniğe yol açabilir.

5.1. İşlemlerin Yeniden Başlatılması için Niceliksel Ön Koşullar

Kesme işleminin kaldırılması için ön koşul, emir defteri derinliği ve çapraz platform fiyat keşif mekanizmasının sağlıklı seviyelere geri dönmesidir. Sistem, N dakika kesme penceresi sona erdikten sonra, aşağıdaki göstergeleri sürekli izlemeli ve bunlar iyileşme standartlarını karşılayana kadar devam etmelidir:

a. Fiyat farkı daralması ###CVD###: Çapraz platform fiyat farkı, arbritraj sınırına yakın bir seviyeye daralmalıdır.

Standart 1'in geri yüklenmesi: CVD < 1%. Bu, piyasa fiyatının dış referans endeksi ile yüksek bir uyum içinde olduğunu ve yerel fiyatlama bozulma sorununun çözüldüğünü göstermektedir.

b. Derinlik geri yükleme (R_L): Sipariş defteri derinliği büyük ölçekli işlemleri emmek için yeterli olmalı, geri yükleme sonrası hemen kayma meydana gelmesini önlemelidir.

Standart 2'yi geri yükle: R_L > %50. Bu, emir defterinin %1'lik pozitif ve negatif aralıkta birikmiş derinliğinin, normal dönem ortalama seviyesinin en az yarısına geri dönmesi gerektiği anlamına gelir. Bu eşik altında, geri yükleme işlemleri büyük bir icra riskiyle karşılaşacaktır.

c. Likidite riski azaldı: Likidite risk maruziyeti LCE'nin güvenli seviyelere düşüp düşmediğini değerlendirir ve kaldıraç etkin bir şekilde azaltıldığını gösterir.

(# 5.2. Aşamalı ve Düzenli Yeniden Başlatma Süreci: Sessizlik Dönemi ve Toplu İhale

Ticaretin yeniden başlaması sırasında karmaşa ve fiyat boşluklarını (Gap) önlemek için, borsa, geleneksel finansal piyasalardaki toplu teklif sürecine benzer, düzenli ve aşamalı bir yeniden başlatma mekanizması benimsemelidir.

Aşama I: Soğuma Dönemi (Cool-down Period)

Süre: 2-5 dakika.

Hareket: Tüm kalan piyasa emirlerini iptal et. Piyasa katılımcılarına, özellikle de piyasa yapıcılarına, yeni limit emirleri sunma veya askıya alınmadan önce sunulan limit emirlerini değiştirme izni ver. Piyasa bilgileri (örneğin, gerçekleşmeyen emirlerin toplam derinliği ve en son referans fiyatı) geniş bir şekilde yayılmalı, ancak emirler yerine getirilmemelidir.

Aşama II: Toplu Teklif (Açık Artırma Dönemi)

Süre: 2-5 dakika.

Eylem: Sistem, sessiz dönem ve kesinti döneminde sunulan tüm emirleri toplar. Tek bir denge fiyatını maksimum işlem hacmini sağlayacak şekilde bu toplama döneminde hesaplamak için bir denge fiyatı keşif algoritması kullanılır. En iyi fiyatla işlem gören tüm emirler bu denge fiyatında eşleştirilerek gerçekleştirilir. Toplu müzayede, fiyat keşfinin şeffaflığını sağlarken, duraklama sırasında DLP tarafından enjekte edilen likiditeyi kullanarak istikrarlı bir başlangıç fiyatı oluşturur.

Aşama III: Sürekli Ticaret (Continuous Trading)

Eylem: Normal ticareti geri yükleyin. Tüm kalan limit emirleri (tekliflerde gerçekleşmeyen) emir defterine girer, piyasa sürekli eşleştirme moduna geri döner.

Bir beyin cerrahisi gibi, açık alanın dikilmesi sadece aşamalı bir sona işaret eder, ardından rehabilitasyon, kontroller ve dinlenme süreçleri gelir.

) Altı, bazı mırıldanmalar

Erişim mekanizması, şifreleme piyasasındaki aşırı dalgalanma dönemlerinde Likidite izolasyonu ve operasyonel sürtünmeler nedeniyle ortaya çıkan sistematik kırılganlığı aktif olarak telafi etmek için bir zaman izolasyon penceresi (N dakika) getirerek çalışır. 11 Ekim 2025'teki USD olayları, likidasyon zincirinin ve borsa içi Likidite boşluğunun üst üste binmesi durumunda, sağlam on-chain geri alma mekanizmasına sahip varlıkların bile CEX'teki yerel hatalı fiyatlandırma nedeniyle felaket sonuçlarına yol açabileceğini açıkça göstermiştir.

Bu mekanizmanın temel tasarımı şudur:

• Karmaşık tetikleme algoritması: Tek bir fiyat tetiklemenin yarattığı "mıknatıs etkisi"ni önlemek için, fiyat sapması, emir defteri derinliği ve kayma etkisi gibi karmaşık göstergeler kullanarak piyasa mikro yapısının çöküşünü hassas bir şekilde yakalar.
• Dinamik kesme süresi: N'nin ayarlanması, piyasa yapıcıların yatırımlarını artırmak için “kanal darboğazını” aşmayı hedeflemelidir, özellikle CEX para yatırma ve çekme sınırlamaları, risk yönetimi stratejilerinin optimizasyonu ve on-chain ağ tıkanıklığı gibi operasyonel/teknik engellerle başa çıkmak için.
• Sıralı Kurtarma Protokolü: Sessiz dönem ve toplu ihale getirerek, likidite geri dönüşünün nicel göstergelerini ticareti yeniden başlatmanın gerekli koşulu olarak belirler, piyasanın yeniden başlamasının stabil ve derin olmasını sağlar.

DeFi ekosisteminin olgunlaşmasıyla birlikte, çapraz zincir ve merkeziyetsiz protokollerin sistematik riskleri de artmaktadır. Kesme mekanizması kavramı DeFi alanına da genişletilebilir, örneğin:

Otomatik piyasa yapıcı (AMM) havuzunda, derinlik keskin bir şekilde düştüğünde ve belirli bir ölçekli işlemin beklenen kaymasının kritik eşiği aşması durumunda, protokol seviyesinde işlem durdurma tetiklenebilir.

DeFi protokolleri, yönetim mekanizmalarını kullanarak, kırılma döneminde parametre ayarlamaları yapabilirler; örneğin, borç verme faiz oranlarını geçici olarak artırmak, tasfiye eşiğini ayarlamak veya likidite sağlayıcılarının (LP'ler) güvenli fiyat aralığında likidite enjeksiyonu veya geri çekme işlemleri yapmalarına izin vererek, rastgele kontrol altında likidite sağlama stratejilerini optimize edebilirler. (Şu anda bazı borç verme protokolleri de benzer işlemler yapmaktadır.)

Kesme mekanizması, bir panzehir değildir; en fazla bir impuls defibrilasyonu, bir adrenalin dozu, bir entübasyon gibidir; sadece acil servisin kapısına kadar beklemek için zaman kazandırır.

Son Not

Kapak resmi, Singapur'un eski Başbakanı Lee Hsien Loong'un 2020 yılında covid sırasında evde kalma politikasını ilan ettiği anı göstermektedir; bu politika “Circuit Breaker” (cb, devre kesici) olarak da adlandırılmaktadır.

Biraz alaycı bir şekilde, virüsün yayılmasını engellemek için cb kullanıyoruz, aynı zamanda piyasada yeterli likidite sağlamak için de cb kullanıyoruz.

Genel olarak “likidite yetersizliği” dediğim şeyi “hastalık” olarak adlandırıyorum, birçok hastalık aslında pozisyonu kaybettirmiyor, sadece kan transfüzyonunun o anına kadar dayanamadıkları için üzülüyorlar.