100.000 dolardan kayba uğrayarak duygusal dip noktasına: Bitcoin geri çekilmesinin gerçek nedeni

Yazar: Jjay Kaynak: Wintermute Çeviri: Shan Oppa, Altın Finans

Piyasa Güncellemesi —— 17 Kasım 2025 Geçen haftaki kripto para satışı, faiz indirimine dair beklentilerin yeniden fiyatlandırılması tarafından yönlendirildi, yapısal bir çöküş değil. Mevcut piyasa pozisyonları daha temiz, küresel gevşeme döngüsü devam ediyor. Bitcoin'in (BTC) daha önceki dalgalanma aralığını yeniden kazanması gerekiyor, ancak o zaman piyasanın genel hissiyatı iyileşme umudu taşıyabilir.

Makro Piyasa Güncellemesi

Geçen hafta piyasanın ana teması, Aralık'ta faiz indirimi beklentilerinin ani yeniden fiyatlanmasıydı. Sadece bir hafta içinde, Aralık'ta faiz indirme olasılığı yaklaşık %70'ten %42'ye düştü ve diğer makro verilerin eksikliği bu dalgalanmayı daha da artırdı. Powell, daha önce neredeyse kesin olan Aralık'taki faiz indirimi ifadesini geri çekerek yatırımcıları Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üyelerinin politika eğilimlerini gözden geçirmeye zorladı, sonuçlar faiz indiriminin henüz bir uzlaşma oluşturmadığını gösterdi. Piyasa tepkisi anında geldi: ABD riski varlıkları zayıfladı ve duyguya en duyarlı risk varlığı - kripto para birimleri - en şiddetli darbe aldı.

Varlık sınıfları arasında, dijital varlıklar hala performans sıralamasının en altında yer alıyor. Bu zayıflık yeni bir fenomen değil: yaz başından beri, kripto paralar borsa ile karşılaştırıldığında geri planda kalıyor, bunun kısmen borsa ile olan negatif eğiliminin devam etmesinden kaynaklandığı görülüyor. Dikkat çekici bir şekilde, Bitcoin ve Ethereum'un (ETH) performansı, toplamda altcoinlerden bile daha düşük; bu durum düşüş piyasalarında nadiren görülür. Bunun iki ana nedeni var:

• Altcoin bir süredir zayıflamaya devam ediyor.
• Gizlilik coinleri, işlem ücretleri değişimi gibi niş alanlar hâlâ yerel olarak güçlü bir şekilde ortaya çıkıyor.

Sektör düzeyinde, genel bir zayıflama gözlemleniyor. GMCI-30 endeksi (@gmci_) %12 düşüş gösterdi, çoğu sektör %14-%18 arasında bir kayıp yaşadı; yapay zeka (AI), merkeziyetsiz fiziksel altyapı ağları (DePIN), oyun ve meme coinler en fazla düşüşü yaşayanlar oldu. Genellikle daha dayanıklı olan birinci katman ağları (L1'ler), ikinci katman ağları (L2'ler) ve merkeziyetsiz finans (DeFi) bile genel bir zayıflık sergiledi. Bu düşüş, genel bir riskten kaçınma duygusunu yansıtan, sektörel döngüden ziyade genel bir düşüş özelliği taşıyor.

(Not: Yukarıdaki istatistik dönemi Pazartesi'den Pazartesi'ye olduğu için ilk grafik verileriyle farklılık göstermektedir.)

Bitcoin bir kez daha 100,000 dolar seviyesinin altına düştü, bu Mayıs ayından bu yana ilk kez. Geçen haftadan önce, Bitcoin iki kez 100,000 dolar seviyesini korudu (4 ve 7 Kasım), ve geçen haftanın başında 110,000 dolara kadar yükseldi. Ancak, bu yükseliş ardından büyük bir geri çekilme yaşandı (bu durum esasen ABD ticaret saatlerinde gerçekleşti), saatlik grafiklerde net bir düzen gösteriyor: ABD piyasası açıldıktan sonra satım baskısı ortaya çıktı ve sonunda iki destek testi sonrasında 100,000 dolar seviyesi kaybedildi.

Bölüm baskı, balina yatırımcılarının elden çıkarmasından kaynaklanıyor. Dördüncü çeyrekten sonraki ilk çeyreğe kadar olan satışlar genellikle mevsimsel özellikler taşır, ancak bu yıl bu trend biraz erkene alındı; bunun bir kısmı, birçok yatırımcının dört yıllık döngü kuralına göre, gelecek yıl piyasanın nispeten zayıf olabileceğini düşünmesidir. Bu beklenti, kendi kendini gerçekleştiren bir döngü oluşturdu - katılımcılar risk maruziyetlerini erkenden azaltarak düşüşü daha da büyütüyorlar. Önemli olan, bu dalgalanmanın gerçek bir temel çöküşü olmamasıdır: baskı ABD pazarından kaynaklanmakta ve makro faktörlerden etkilenmektedir.

Faiz indirim beklentisinin yeniden fiyatlanması daha mantıklı bir itici güçtür. Powell, Aralık ayındaki faiz indirim açıklamalarını geri aldıktan sonra, ABD'li traderlar Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) üyelerinin görüşlerini derinlemesine analiz etmeye başladılar. ABD ticaret departmanı, Aralık ayındaki faiz indirim olasılığını yaklaşık %70'ten %60 aralığının dip seviyesine düşürmekte öncülük etti, ardından küresel piyasa bu ayarlamayı takip etti. Bu durum, 10 Kasım ile 12 Aralık tarihleri arasında ABD ticaret saatlerinde satış baskısının en yoğun olmasını da açıklıyor; o dönemde açık piyasanın faiz indirim olasılığı hala %60 aralığının orta noktasındaydı.

Faiz indirim beklentileri kısa vadeli duyguları domine etse de, genel makroekonomik ortam kötüleşmedi. Küresel genişleme döngüsü devam ediyor:

• Japonya 1100 milyar dolarlık bir teşvik planı hazırlıyor.
• Çin, para politikası genişlemesini sürdürüyor.
• Amerika'nın nicel sıkılaştırma (QT) planı gelecek ay sona erecek
• Önerilen 2000 dolarlık teşvik planı gibi mali kanallar hala ilerliyor

Bu piyasa ayarlaması daha çok ritimle ilgili, yönle değil - likidite serbest bırakma hızı ve bunun spekülatif riskli varlıklara iletilmesi için gereken zaman. Şu anda, kripto paralar neredeyse tamamen makro eğilimlere göre dalgalanıyor; yeni verilerin faiz indirim beklentilerini belirlemede eksikliği nedeniyle piyasa hala pasif bir tepki veriyor ve yapıcı bir trend oluşmamış durumda.

Temel Görüşler

Makro ortam hala destekleyici, pozisyon yeniden ayarlandıktan sonra piyasa daha ferah, ancak ruh halinin istikrar kazanması için ana akım kripto paraların güçlenmesi gerekiyor.

Bu satış, yapısal bir çöküşten ziyade makro ekonomik etkenlerin etkisiyle pozisyonların temizlenmesi gibi görünüyor. Mevcut piyasa pozisyonları temizlenmiş durumda, ABD merkezli satış baskısı mantığı tam olarak anlaşıldı, balina yatırımcı davranışları ve yıl sonu fon akışları gibi döngüsel faktörler de bu dalgalanmayı büyük ölçüde açıkladı.

Genel arka plan hala yapıcı: Küresel gevşeme devam ediyor, ABD'deki niceliksel sıkılaşmanın gelecek ay sona ermesi, teşvik kanallarının etkili kalması ve önümüzdeki yılın ilk çeyreğinde likiditenin iyileşmesi bekleniyor. Şu anda eksik olan, ana akım kripto paraların sıçrama onayıdır. Bitcoin, dalgalı bölge üst sınırına yeniden yaklaşmadan önce, piyasa genişliği muhtemelen dar kalacak ve sektör anlatısı da sürdürülebilir olmayacaktır. Mevcut makro yapı uzun vadeli ayı piyasası özellikleriyle uyuşmuyor. Piyasa makro faktörler tarafından yönlendirildiğinden, bir sonraki katalizörün daha çok politika ayarlamaları ve faiz indirim beklentilerindeki değişikliklerden gelmesi muhtemeldir, kripto para birimlerinin yerel fon akımlarından değil. Ana akım kripto paralar yeniden yükseliş ivmesi kazandığında, piyasanın daha geniş bir sıçrama yaşaması bekleniyor.