Açgözlülük endeksi, FTX çöküşünde düştü. Dipte miyiz?

Kripto Varlıklar korku ve açgözlülük endeksi en düşük 10 puana ulaştı, bu “aşırı korku” seviyesi yalnızca piyasanın büyük baskı altında olduğu zamanlarda ortaya çıkıyor, örneğin 2020 Mart'taki pandemi büyük düşüşü, 2022'deki FTX çöküşü ve 2025 Şubat geri çekmesi.

CoinMarketCap, CoinGlass gibi çoklu platform verileri bu durumu doğrulamaktadır; bu endeks, volatilite, piyasa momentumu gibi altı göstergeden oluşmakta olup, tasarımcıları bunu bir ters yatırım barometresi olarak konumlandırmışlardır, ticaret önerisi olarak değil.

Tarihsel veriler, endeksin 10 puanı aşmasının genellikle döngüsel düşük noktalarla birlikte olduğunu göstermektedir, ancak bu doğrudan dip sinyali değildir.

2020 yılında Mart ayında Bitcoin iki günde %50 düşüşle 4000 dolara geriledi, endeks 8 puana düştü, sonrasında ise Fed'in sıfır faiz oranı ve niceliksel genişleme ile dip seviyeyi belirlemesiyle birlikte, sonrasında 60.000 dolara yükseldi.

2022 yılında FTX çöküşünden sonra, endeks 12 puana düştü, Bitcoin 15,5 bin dolar civarında birkaç hafta boyunca yatay seyretti, ta ki 2024 yılında ETF onaylandığında yükselişe geçene kadar.

2025 yılının Şubat ayında, endeks 10 puana kadar ulaştı, o zaman Bitcoin 86.000 doların altına düştü. Dikkate değer olan, Ekim ayında 19 milyar doların tasfiye edilmesi (önceki iki çöküşün 19 katı) aşırı paniği tetiklemedi, ancak bu sefer 90.000 doların altına düşmesi, yıl içindeki kazançları silmesi ve 1.1 milyar dolarlık tasfiyeyi beraberinde getirmesi endeksi 10 puana itti.

Göstergenin dip noktalara ulaşması genellikle “dalgalanma kümesi dönemi” ile ilişkilidir ve izole bir düşüş değildir. Şu anda Bitcoin piyasası derinliği, Ekim başındaki 766 milyon dolardan 535 milyon dolara düştü, bu da fiyatların büyük siparişlerden daha kolay etkilendiği anlamına geliyor. Üstelik, ABD spot Bitcoin ETF'sinin üç haftada toplam 2.3 milyar dolar çıkışı oldu ve Kasım ayının tek haftasında 1.1 milyar dolar geri çekildi, bu da panik duygusunu daha da artırdı.

Ancak net olmalıyız: duygu dip noktasına ulaşması ve fiyat dip noktasına ulaşması aynı zamanda gerçekleşmez, kalıcı dip noktası için “duygu çöküşü + likidite istikrarı” iki koşul gereklidir.

Kısa vadeli piyasa yönü iki büyük katalizöre bağlı. ABD Merkez Bankası Ekim ayında 25 baz puan faiz indirdi, piyasa Aralık'ta tekrar 25 baz puan daha indirim bekliyor, 2026'da ise genişlemeye devam edebilir. Düşük faiz oranları Bitcoin'i desteklemeli, ancak piyasa, ekonomik kötüleşmenin hızının politikaların etkisini aşabileceğinden endişeli.

Diğer yandan, ETF fon akışları gerçek zamanlı sinyallerdir; eğer FOMC toplantısından önce ve sonra düşüşü durdurup yükselmeye başlarsa, aşırı korku durumu ile birleştiğinde orta vadeli bir dip oluşturabilir; eğer fon çıkışı ve likidite daralması devam ederse, mevcut korku yalnızca kaldıraç azaltımının ortası olabilir.

Araştırmalar, aşırı panik durumunun sürü etkisini kolayca tetikleyebileceğini, bunun oynaklık tahminlerini iyileştirebileceğini ancak gelecekteki kazanç tahminlerinin güvenilirliğinin istikrarsız olduğunu göstermektedir.

Ancak 2020 ve 2022 yıllarındaki deneyimler, bu tür okumaların genellikle uzun vadeli yatırımcıların “al ve tut” kar elde etme dönemleriyle örtüştüğünü gösteriyor, sadece duygusal dipten trend tersine dönmeye kadar genellikle birkaç aylık dalgalanmalar yaşanması gerekiyor.

Pazar için, endeks 10 puanı kısa vadeli yükseliş ve düşüşlerin “kehanet kitabı” değil, uzun vadeli yatırımcıların pazarı izlediği sinyaldir.