Wall Street'de 27 yıl trader olan: AI balonu patlayacak! Bitcoin artık "seksi" değil, piyasa geri çekilmesi sadece başlangıç.

Orijinal: David Lin, X

Derleme ve düzenleme: White55, Mars Finans

Tarih basit bir şekilde tekrar etmeyecek, ancak her zaman şaşırtıcı bir şekilde benzer olacaktır. Ünlü YouTube yayıncısı David Lin'in bu bölümünde, internet balonunu ve 2008 mali krizini yaşayan 27 yıllık deneyime sahip trader Gareth Soloway, mevcut piyasa ile tarihi zirveler arasındaki benzerlikleri bizimle paylaşacak. AI kavramının etkisiyle, piyasa değerlemesinin geleceği aşırı borçlandığını düşünüyor ve kritik bir dönüm noktasının geldiğini, %10 ile %15'lik bir düzeltmenin sadece başlangıç olduğunu belirtiyor.

Gareth sadece borsa ile ilgili uyarılarda bulunmakla kalmadı, aynı zamanda Bitcoin ve altının kısa vadeli hareketlerine de temkinli yaklaşıyor. Makroekonomi, sektör içgörüleri ve teknik grafikler gibi birçok açıdan, yatırımcıların yaklaşan piyasa dalgalanmalarına hazırlıklı olmaları gerektiğini neden düşündüğünü sistematik bir şekilde açıkladı.

AI balonu ve işgücü piyasası, para politikası arasındaki ilişki

Sunucu: Şüphesiz, mevcut piyasa oldukça ilginç bir dönemden geçiyor. Bir makaleye dikkat ettim, Trump'ın eski kıdemli ekonomi danışmanı Kevin Hassett, yapay zekanın işgücü pazarında bir “sakin dönem” yaratıyor olabileceği görüşünü ortaya koydu. 2025 yılı ikinci çeyreğinde GSYİH büyümesinin güçlü olmasına rağmen, şirketlerin yapay zeka sayesinde mevcut çalışanların verimliliğini artırdığı için üniversite mezunlarını işe alma taleplerinin azalabileceğini belirtti. McKinsey gibi büyük danışmanlık firmalarının, müşterilerin daha ucuz ve sade yapay zeka danışmanlık firmalarına yönelmesi nedeniyle bir miktar iş kaybettiğine dair bazı raporlar gördüm. Sizce yapay zeka, borsa yükselişinin ana nedeni mi, ancak aynı zamanda işgücü pazarında bir yavaşlamaya mı neden oluyor?

Gareth: Öncelikle, yapay zekanın hisse senedi piyasasının yükselmesine kesinlikle katkıda bulunduğu. Veriler, son iki yılda S&P 500 endeksinin %75'lik artışının doğrudan yapay zeka temalı hisse senetleri ile ilişkili olduğunu gösteriyor; yapay zeka hisseleri her zaman piyasayı yukarı taşıdı. Ancak, mevcut işgücü piyasasındaki kısmi zayıflığın nedeninin yapay zekanın patlaması olduğunu düşünmüyorum. Yapay zeka er ya da geç istihdamı daha fazla etkileyecek, ancak şu anda gerçek neden ticaret alanında büyük bir belirsizlik olmasıdır.

Elbette borsa sürekli yükseliyormuş gibi görünüyor, ancak gerçek şu ki, insanlar hala enflasyonun getirdiği acıyı çekiyor ve bence gerçek enflasyon rapor edilenlerden daha yüksek. Bu, tüketicilerin harcamalarını yavaşlatmaya başlamasına neden oluyor (örneğin, Cava ve Chipotle'ın performansı). Tüketici harcamalarındaki azalma, bu şirketlerin işe alımları duraklatmak zorunda kalmasına neden oldu.

Sunucu: Fed, niceliksel sıkılaştırmayı (QT) durdurmak üzere ve muhtemelen daha fazla likidite sağlamak için sürekli faiz indirimleri yapacak. Bunu, genel borsa daha da yükselebilir mi, başka bir deyişle, AI balonu daha da büyüyebilir mi?

Gareth: AI balonunun bir dönüm noktasında olduğunu düşünüyorum. Borsa zirveye ulaştı ve en az %10 ila %15'lik bir düzeltme yaşayacak. Aslında, daha önce %10'luk bir düzeltmenin Ekim ayında başlayabileceğini belirtmiştim ve piyasa gerçekten Ekim ayının sonunda zirve yaptı. Şu anda tarihi zirveden düşüş oranı çok yüksek değil, ama gerçekten düşüş trendinin artık başladığını düşünüyorum. Bunun bazı nedenleri hakkında konuşmak istiyorum çünkü bunlar oldukça dikkat çekici.

Öncelikle değerleme göstergeleri. Şu anki değerleme, gelecek 5 yılı (2030 yılına kadar) veya daha uzun süreli gelirleri hisse fiyatına dahil etmekte, bu da fiyatın henüz gerçekleşmemiş kazançları öne çektiği anlamına geliyor; risk oldukça belirgin.

İkincisi, fonların nasıl gidip geldiğini konuşmalıyız. Örneğin, AMD, OpenAI'den milyarlarca dolarlık yatırım aldı, ancak karşılığında AMD, OpenAI'ye 100 milyon adet AMD hissesi satın alma hakkı veren tahvil verdi. Nvidia da OpenAI'ye bir miktar para verdi, böylece OpenAI, Nvidia'dan çip satın alabilir veya kiralayabilir. Bu, bir bakıma tipik bir “Ponzi şeması” gibi, bu olumlu ivmeyi sürdürme amacı taşıyor, ancak gerçek şu ki, bu ekosistem göründüğü kadar sağlam değil. Birçok şirket, “AI harika, ama şu anda bunu paraya çevirmek zor” olduğunu kabul ediyor.

Gerçekten AI'nın geleceği olduğuna inanıyorum, ama sorun şu ki, mevcut bu noktada gerçekten bu kadar yüksek bir değeri var mı?

Bir diğer önemli konu veri merkezleri. Veri merkezlerinin inşası şu anda ertelendi. Unutmayın ki, AI hisselerinin fırlaması büyük ölçüde bu veri merkezlerinin inşa edilmesi gerektiğinden ve hepsinin çipe ihtiyaç duymasından kaynaklanıyor. Ancak asıl mesele, Microsoft'un iki veri merkezi inşasını durdurması ve Micron'un da birini durdurması. Neden? Çünkü yeterli elektrik yok. Elektrik elde etmeleri gerekiyor ve mevcut şebekeden basitçe çekemezler; çünkü bu durumda, hanelerin elektrik faturaları üç katına çıkabilir. Yani, eğer enerjiyi bu veri merkezlerine yönlendirirseniz, aslında sıradan tüketiciyi zor durumda bırakır.

Sonunda, bu devasa veri merkezi şirketleri, çiplerin değerini hesaplamak için yedi yıl süren bir amortisman süresi kullanıyorlar. Bu çok saçma. Veriler, teknolojinin hızlı gelişimi ve çiplerin art arda iki yıl boyunca yüksek yük altında çalışmasının sonucunda, tam fiyatla satın alınan bir çipin iki yıl sonra orijinal değerinin yalnızca %10'u kadar bir değere sahip olduğunu gösteriyor. Amortismanı yedi yıla yaydığınızda, yıllık amortisman tutarı çok küçük hale geliyor ve böylece finansal raporlarındaki kârlar daha yüksek görünüyor. Ancak gerçekte, bu devasa şirketler kârlarını ciddi şekilde abartıyorlar.

Sunucu: Bu soruların gerçekten bir süredir devam ettiğini belirtmişsin, ancak bu durumun ne kadar süreceğini kimse bilmiyor ve ne zaman duracağını da. Peki bir yatırımcı olarak, bu bilgiler doğrultusunda nasıl gerçekçi yatırım kararları alıyorsun? Sonuçta, çoğu insan seninle aynı fikirde olabilir, ancak aynı zamanda “Müziğin ne zaman duracağını bilmiyoruz” diye deceklerdir.

Gareth: İşte korkunç olan bu. Eğer sıradan insanlara sorsanız, çoğu balonun içindeyiz diyecek ama yine de alım yapacaklar çünkü yükseliş fırsatını kaçırmak istemiyorlar ve piyasa tersine dönmeden önce başarılı bir şekilde çıkabileceklerini düşünüyorlar. Bu psikoloji, 2021'deki kripto para piyasası ve diğer varlıkların zirveye ulaştığı zamanlarda özellikle belirgindi.

SMH (VanEck Yarı İletken ETF) haftalık grafiğine bakıldığında, temel olarak Broadcom, NVIDIA, AMD gibi tüm büyük yarı iletken şirketlerini kapsadığını görüyoruz. Sarı çizgi 200 haftalık hareketli ortalamayı temsil ediyor. 2020 ve 2021'e geri döndüğümüzde, haftalık 200 haftalık ortalamadan sapmanın bir düzeni olduğunu görüyoruz: Geçmişte, zirve noktalarda, 200 haftalık ortalamadan %102 kadar uzaklaşmışız, ardından %45'lik büyük bir düzeltme yaşanmış.

2024 verilerinde, sapma oranı da %102'ye ulaşmıştı ve ardından sektörde %40'lık bir geri çekilme meydana geldi. Son günlerde, SMH birkaç hafta önce tekrar %102'lik sapma oranına ulaştı ve bu, piyasanın yeni bir ayarlama baskısıyla karşılaşabileceğini gösteriyor. 200 haftalık hareketli ortalama, piyasanın “ana karargahı” gibidir; hisse senedi fiyatı çok uzaklaştığında, nihayetinde geri dönecektir. Mevcut verilere göre, yarı iletken sektörü büyük bir geri çekilme ile karşılaşabilir.

Piyasa düzeltmesi ve Bitcoin analizi

Sunucu: Bu gerçekten endişe verici, çünkü daha önce de bahsettiğin gibi, yarı iletken endüstrisi teknoloji alanındaki diğer hisse senetleri ve daha geniş ekonomi ile yakından bağlantılıdır ve döngüsel bir finansman durumu söz konusu. Tahminimce, eğer büyük bir yarı iletken hisse senedi düşerse, bu tüm piyasayı etkileyebilir. Katılıyor musun?

Gareth: %100 katılıyorum. Son iki yılda S&P 500 endeksinin %75'lik artışının AI hisselerinden geldiğini göz önünde bulundurursak, eğer bu hisseler düşerse, tüm piyasayı kesinlikle sarsacaklardır. Ayrıca, diğer faktörleri de göz önünde bulundurmalısınız. Şu anda, GSYİH büyüme beklentilerinin %90'ı bu büyük teknoloji şirketlerinin sermaye harcamalarından gelmektedir. Şimdi hayal edin ki, bu büyük şirketler biraz sermaye harcamalarını kısarsa, Amerikan ekonomisi duraklama dönemine girebilir. Bu nedenle, beklenenden daha büyük bir geri çekilme olasılığının eşiğindeyiz. Özellikle teknoloji sektöründe, bu hisse senedi piyasasının sarsılması, son birkaç haftada başlamıştır. Geçen Cuma, Nisan ayından bu yana en büyük tek günlük satışları yaşadık ve birkaç kez gerçekten kötü satışlar gördünüz.

Sunucu: Daha önce bahsettiğin %10'dan %15'e kadar olan düşüş beklentisi, bazı büyük bankaların liderleri tarafından da benzer şekilde ifade edildi. Goldman Sachs CEO'su David Solomon, birkaç hafta önce Hong Kong'da, önümüzdeki 12 ila 24 ay içinde borsa için %10'dan %20'ye kadar bir düzeltmenin olası olduğunu söyledi. Morgan Stanley'nin CEO'su da katılıyor ve bu olasılığı karşılamamız gerektiğini düşünüyor, çünkü %10'dan %15'e kadar bir düzeltme, döngü içinde doğal bir bileşendir ve herhangi bir makro uçurum etkisi tarafından sürüklenmez. Görünüşe göre, boğa piyasası sırasında bile bu tür bir düzeltmenin oldukça yaygın olduğunu düşünüyorlar. Peki, yapısal olarak hala yükseliş bekliyor musun?

Gareth: Kısa vadeli bir yatırımcı olarak, son zamanlarda daha çok satış yapıyorum. Nvidia ve SanDisk gibi bazı hisseleri satıyorum.

Sana bu S&P 500 endeksinin grafiğini göstereyim, neden muhtemelen bir zirveye ulaştığımızı sana göstereceğim. 2020'deki COVID-19 dip seviyesinden 2022'deki ayı piyasası dip seviyesine kadar belirgin bir trend çizgisi oluştu ve şu anda S&P 500 endeksi 2021'deki boğa piyasası zirvesi ile paralel olan üst bant seviyesine ulaştı. Tarihsel veriler, piyasa bu kanalın üst bandına ulaştığında ayı piyasası seviyesinde düzeltmeler yaşandığını göstermektedir.

Buna dayanarak, geri çekilmenin başladığını düşünüyorum, S&P 500'ün zirvesi oluştu. Piyasa şu anda dalgalanıyor çünkü “düşükten alım” yapan yatırımcılar büyük kuruluşlar, hükümetler vb. tarafından beyinlerinin yıkanması sonucu piyasanın asla %2'den %3'ten fazla düşmeyeceğine inanıyorlar. %10'dan %15'e kadar bir geri çekilme gerçekten geldiğinde çok şaşıracaklar.

Sunucu: Hangi teknoloji hisselerinin en fazla abartıldığını düşünüyorsunuz? Nvidia'yı açığa sattığınızı belirttiniz.

Gareth: Yarı iletken sektörünü geniş kapsamda satmayı daha çok tercih ediyorum. Nvidia'nın mali raporunun açıklanması yaklaşırken satış yapmanın biraz riskli olduğunu düşünüyorum, çünkü rapordan sonra 10 veya 20 dolar yükselebilir ve ardından tekrar düşebilir. Uzun vadede değerleme ve teknik açıdan büyük bir geri çekilme riski var.

Ben de kısa pozisyon alıyorum, SanDisk gibi geçen yıl/bu yıl çok dik bir şekilde hareket eden hisse senetlerini gözlemliyorum - bu haftalık grafiklerin %20-30 geri çekilmesi mantıklı. Bu şirketlerin temel verilerini inkar etmiyorum, ama teknik analiz, değerleme ve piyasa yapısı onları kısa vadede çok yüksek riskli hale getiriyor.

Ayrıca, paranın piyasa zirvesinde tamamen çıkmadığını hatırlamak önemlidir. Zirvenin oluşumunun başlarında, örneğin 2007'de, bir düzeltme gördüğümüzü, ardından güçlü bir sıçrama, tekrar düzeltme ve tekrar sıçrama yaşadığımızı göreceğiz çünkü alıcılar düşük fiyatlardan alım yapmaya alışkındır. En büyük düşüş, döngünün sonlarında, herkes pes ettiğinde ve panik içinde olduğunda meydana gelir. Bu nedenle, zirvenin başlangıç aşamasında genellikle yavaş bir süreç vardır çünkü hala alım yapanlar vardır, ancak fiyatlar düştükçe, düşüş hızı artar.

Sunucu: Tamam, Bitcoin'e geçelim. Daha sonra Gareth'ten S&P 500'ün yıl sonu tahminini alacağız. Bitcoin şu anda büyük bir düzeltme yaşıyor, 100,000 doları geçti ve şu anda 95,000 doların altında. Şu anda Bitcoin hakkında ne düşünüyorsunuz ve bir sonraki önemli destek seviyeleri nedir?

Gareth: Profesyonel olarak, bu zirvenin aslında çok kolay tahmin edilebileceğini söyleyebilirim. Önceki birkaç ayda tartıştığımız gibi, 2017 boğa piyasası zirvesini ve 2021'in ilk zirvesini birleştirirseniz, bu trend çizgisi son zamanlardaki her zirveyi mükemmel bir şekilde öngördü.

Bu yüzden açıkça görülüyor ki, buradaki beyaz çizgi direnç seviyesidir. Eğer tekrar yükselip bu çizgiyi aşabilirsek, o zaman absürt yüksek fiyatlar söyleyenlerin görüşleri belki de geçerli hale gelebilir.

Eğer borsa düşerse ve panik yaratırsa, insanlar ne yazık ki Bitcoin'i satmaya devam edecekler. Şu anda Bitcoin'in kritik destek noktası yaklaşık 73,000 ile 75,000 dolar arasında (bu bölgedeki birçok tepe/direnç noktası destek olarak hizmet ediyor). Eğer ayılar savaşı kazanırsa, Bitcoin 73,000 ile 75,000 dolara, hatta daha da düşük seviyelere dönebilir. Eğer boğalar bu seviyeyi koruyabilirse, 127,000, 128,000 hatta 130,000 dolara geri dönebiliriz.

Sunucu: Yarı iletken alanındaki risklerden bahsettiniz ve Bitcoin ile teknoloji hisselerinin bu iki alanın birbiriyle ilişkili olduğunu biliyoruz. Bu yıl Bitcoin'in neden birçok yarı iletken hissesi ve tüm teknoloji sektörü kadar iyi performans göstermediğini düşünüyorsunuz? Bitcoin bu yıl temelde değişmedi, oysa Nasdaq endeksi hala yükseliyor.

Gareth: Birkaç nedeni var:

Son zamanlarda Bitcoin “sıkıcı” bir varlık haline geldi. Bunun çılgınca göründüğünü biliyorum, ama bazı çip hisselerinin %30, %40 hatta %100 yükseldiğini gördüğünüzde, bunlar yeni “altcoinler” gibi görünüyor ve absürt artışlar yaşıyorlar. Buna kıyasla, Bitcoin o kadar “seksi” görünmüyor.

Başka bir faktör de, kurumsal alım gücünün eskisi kadar aktif olmadığını görmeye başlamamızdır. Daha önce Bitcoin rezervi oluşturmuş bazı kripto şirketleri şimdi finansman zorluğu yaşıyor, bu da alımın azalmasına neden oluyor. Bunu MicroStrategy'de bile gördük. Kredi koşullarındaki değişiklikler nedeniyle, MicroStrategy geçmişte olduğu gibi büyük ölçekli alımlar yapmak için aynı seviyede fon bulamıyor. Bu yüzden MicroStrategy hala alım yapıyor, ancak siparişler geçmişe göre çok daha küçük.

Son faktör, riskten arındırmadır. Bir göz atarsanız, borsa zirveye ulaşmadan önce, riskli varlıklar önce zirveye ulaşır. Aralık 2017'de Bitcoin zirveye ulaştı, Ocak 2018'de borsa zirveye ulaştı. Kasım 2021'de Bitcoin zirveye ulaştı, aynı yıl Aralık sonunda borsa zirveye ulaştı. İnsanlar riskten arındırmaya başladıklarında, en azından büyük kurumsal fonlar için, ilk önce en yüksek riskli varlıklara, yani kripto paralara odaklanıyorlar. Bu nedenle, riskten arındırma süreci oradan başlıyor ve grip gibi borsa piyasasına yayılıyor. Bence bu durumun gerçekleştiğini görme eşiğindeyiz.

Sunucu: Eğer Bitcoin ile teknoloji hisseleri tarihsel olarak çok yakın bir ilişkiye sahipse ve geçmiş boğa piyasası döngülerinde Bitcoin'in performansı hisse senetlerini geçmişse, bu sefer böyle olmadı. Bu, Bitcoin'in değerinin düşük mü değerlendirildiği anlamına mı geliyor?

Gareth: Hâlâ Bitcoin’in sonunda borsa üzerinde kazanacağını düşünüyorum, çünkü bu hala bir rezerv dijital altın varlığı. Bu nedenle panik başladığında ve risk azaltma süreci başladığında, fiyatlar etkilenebilir. Fakat toz dindiğinde, insanlar borsanın daha fazla düşmesi gerektiğini fark edecek ve Bitcoin bazı fon akışlarının alıcısı olabilir. Bir noktayı netleştirmek istiyorum, hâlâ Bitcoin’in 73,000-75,000 dolara, hatta daha alt seviyelere kadar düşebileceğini düşünüyorum, ama düşüş sürecinde kademeli olarak alım yapacağım, uzun vadeli bir pozisyon biriktirmek için.

Sunucu: Altcoin piyasası hakkında daha mı iyimser yoksa daha mı kötümsersin?

Gareth: Altcoinlara karşı temkinli bir tutum sergiliyorum. Sürekli değişiyorlar ve her zaman en yeni popüler teknolojiler ortaya çıkıyor. Ethereum'un daha da düşmesi gerektiğini düşünüyorum, ETH için belirlediğim dalga ticareti alım fiyatı 2800 ile 2700 dolar arasında, bu nokta önemli bir destek seviyesi.

Altın, risk karşılaştırması ve uzun vadeli görünüm

Sunucu: Altından bahsedelim. Altın şu anda 4000 doların üzerinde sağlam bir şekilde duruyor ve konsolidasyon geçiriyor. İlginç olan, kanalımda altınla ilgili videoların popülaritesinin azalmaya başlaması. Bir buçuk ay önce, altın fiyatı 4000 doların üzerine fırladığında insanlar çok heyecanlıydı. Şimdi, temel olarak 4000 dolar civarında bir dip oluşturuyor ve benim yorumum, insanların bunun ‘yeni norm’ haline geldiğini kabul etmiş olması. Bu yeni bir norm mu? 4000 dolar artık dip fiyat mı?

Gareth: Kişisel olarak altının biraz daha aşağı inme alanı olduğunu düşünüyorum, çünkü “zayıf oyuncular” henüz temizlenmedi. Pazar genellikle bir sonraki boğa piyasasına başlamadan önce bu kararsız sahipleri temizlemeyi tercih eder. 1979 yılındaki altın fiyatı hareketini 2025 ile karşılaştırmak neredeyse benzer bir modeli ortaya koyuyor: önce bir yükseliş, ardından yatay bir konsolidasyon, sonra da üst üste birkaç hafta boyunca yükseliş (1979'da 9 hafta üst üste pozitif haftalık kapanış olmuştu, 2025'te de 9 hafta gerçekleşti). Tarihsel olarak, 1979'daki o konsolidasyon kritik destek seviyesine geri çekildikten sonra yeni bir yükseliş başlamıştı.

Benzerliklere dayanarak, altının $3,600–$3,500 seviyesine gerileyip ardından bir sonraki büyük yükselişe geçeceğini düşünüyorum. Ancak önemli olan, bu durumun 1979'dan farklı olması. 1979 ve 80'lerde, o dönemin Fed Başkanı Volcker faiz oranlarını artırıyordu. Şimdi ise Powell faiz oranlarını düşürüyor. 1979'da, borcun GSYİH'ya oranı %32'ydi; şimdi ise %130. Şu anda hükümet sürekli olarak para harcıyor. Yani fark, 1979'da tarihi zirveleri yeniden görmek için 20-30 yıl beklemek zorunda kalmamızdı. Ancak bu sefer, bence gelecek yıla kadar tarihi zirvelere döneceğiz. Gelecek yıl 5000 dolara ulaşmak benim için hiç şüphe yok.

Sunucu: Kısa vadede, altın, Bitcoin ve hisse senetleri arasında, hangi varlığın aşağı yönlü riski daha büyük? Yüzde olarak hesaplandığında, hangisi daha fazla düşmelidir?

Gareth: Yüzde olarak bakıldığında, Bitcoin'in volatilitesi en yüksek, kısa vadeli aşağı yönlü risk en büyük. Eğer Bitcoin benim belirlediğim 75,000 ya da 73,000 dolar hedef fiyatına düşerse, bu, mevcut seviyeden yaklaşık %23'lük bir düşüş olur. Eğer altın benim belirlediğim yaklaşık 3600 dolarlık seviyeye düşerse, bu da yaklaşık %12'lik bir düşüş olur. Hisse senedi piyasası için, %10 ile %15 arasında bir düzeltme üzerinde konuştuk. Bu düzeltme bizi yaklaşık 6100 puan seviyesine geri götürecek, bu da daha önce kırılan pivot yüksek noktası ve şimdi teknik destek haline geldi. Hisse senedi piyasası benim için en belirsiz olanı; muhtemelen bir döngü zirvesinde ve önümüzdeki birkaç yıl içinde %30 ila %40'a kadar düşüş görebiliriz, ancak %10 ila %15'lik bir düzeltmeden sonra bir sıçrama olacağını düşünüyorum. Dağılım yapmak gerekirse, bu bahsedilen hedef fiyat seviyelerinde altına daha çok yönelirim çünkü görece en az riskli, ardından Bitcoin geliyor.

Sunucu: Neden yapısal olarak Bitcoin'den daha çok altına güveniyorsun?

Gareth: Bitcoin'in en büyük sorunu, sistemde büyük miktarda kaldıraç bulunmasıdır. İnsanlar büyük miktarda para ile yatırım yapabilirler. MicroStrategy gibi varlıkların bu kadar çok Bitcoin tutması ve ayrıca kaldıraç kullanması beni endişelendiriyor. Analiz yaparak ticaret risklerini değerlendiren biri olarak, bu beni gerçekten biraz gergin hissettiriyor. Eğer zor duruma düşerlerse ve tasfiye edilmek zorunda kalırlarsa, Bitcoin'in çöküşünün daha önce gördüğümüz herhangi bir durumdan daha fazla olmasına neden olabilirler.

Ve altın daha da çeşitlenmiş durumda, tüm ülkelerin merkez bankaları bunu tutuyor, panik halinde satmayacaklar, merkez bankaları zaten kendi paralarını basabilir. Bu nedenle, en azından benim için, altının fiyatı daha fazla güvenlik sunuyor.

Sunucu: Ray Dalio'nun bir gönderisini paylaşmak istiyorum, bu senin daha önce söylediğin “balon içinde teşvik yapma” ile örtüşüyor. O, Fed'in niceliksel sıkılaştırmayı (QT) durdurup niceliksel genişlemeye (QE) geçtiğini belirtiyor; ne şekilde tanımlanırsa tanımlansın, bu bir gevşetme hamlesidir. Bunun piyasaları nasıl etkileyeceğini düşünüyorsun?

Gareth: Dalio'nun görüşüne katılıyorum: Fed'in teknik olarak operasyonu değiştirmesi (bilanço daraltmayı durdurup niceliksel genişleme veya benzeri bir eylem başlatması) mevcut bir balon sistemine likidite enjekte etmekte. Tarihsel olarak, genişleme dönemlerinde borç artışı ve daralma dönemlerinde kaldıraç azaltma modeli bu döngüde görülmedi - sürekli borç biriktiriyoruz, bu daha büyük bir balon yaratıyor ve daha büyük bir balon daha büyük bir çöküş anlamına geliyor. Mevcut durum, finansal krizin döneminden daha kötü olabilir, birçok insan bunun ölçeğini tam olarak anlamakta zorlanıyor. Amerika, yüzyıl dönemi seviyesinde bir sorunla karşı karşıya veya içine girmek üzere; bu durum, daha önce büyük bir çöküş yaşamamış olan genç yatırımcıların bu olaydan “eğitilmesine” neden olacak. Her nesilde birinin bir kez deneyimlemesi gerektiği sıkça söylenir. Büyük Buhran'ı deneyimleyenlerin çoğu artık hayatta değil ve bu dersleri unuttuk gibi görünüyoruz - dikkatli harcama yapmalı, aşırı tüketimden kaçınmalı ve büyük borç biriktirmemeliyiz.

Sunucu: Henüz büyük düşüşler veya balon patlamaları yaşamamış genç yatırımcılara ne tür uyarıcı tavsiyelerde bulunursunuz?

Gareth: Dikkatli olun. Birçok yeni yatırımcı COVID-19 pandemisinden sonra piyasaya girdi ve o zamandan beri sadece V şeklinde bir dönüş yaşadık, piyasa bir ay içinde yeni zirveler yaptı, bu yüzden yukarı doğru devam edeceğini düşünebilirler. 1999'dan beri işlem yapıyorum, Nasdaq'ın yeni zirvelere ulaşmasının 15 yıldan fazla sürdüğünü hatırlıyorum. Ama tarih böyle değil, piyasanın toparlanması daha uzun sürebilir. Fonları korumak kritik — disiplinli bir şekilde ticaret yapmak, riski kontrol etmek ve mevcut para ve borç durumunun getirdiği sistemik risklerin farkında olmak. En az %60–70 Amerikalı ailenin ekonomik durgunluk içinde olduğu düşünülebilir, piyasanın yükselişi bu gerçeği gizliyor; bir kez hisse senedi piyasası düştüğünde, lüks tüketim yavaşlayacak ve bana göre, AI'nin sermaye harcamalarının ne kadar olduğu önemli değil, ekonomi gerileyecek.