DOGE ETF şimdi işlemde! Bitwise "BWOW" %0.34 ücretle Grayscale'a meydan okuyor

New York Borsası'na bağlı NYSE Arca, Bitwise tarafından başvurusu yapılan DOGE (Dogecoin) Spot ETF'sini onayladı, hisse senedi sembolü “BWOW”. SEC belgelerine göre, fonun 26 Kasım'da Doğu Amerika Saati'nde işlem görmeye başlaması bekleniyor ve Grayscale'den sonra Amerikan borsasında listelenen ikinci DOGE ETF'si olacak.

BWOW ile Grayscale DOGE ETF'ye Karşı Karşıya

(Kaynak: SEC)

Bitwise'in BWOW listelenmesi, ABD hisse senedi piyasasının artık iki adet DOGE ETF'sine sahip olduğu anlamına geliyor. Yatırımcılar, doğrudan kripto para satın alıp saklamak zorunda kalmadan, geleneksel menkul kıymet hesapları aracılığıyla DOGE riskine maruz kalabilirler. Bu kolaylık, hisse senedi ticaretine alışkın ancak kripto cüzdan kullanma konusunda deneyimsiz yatırımcılar için son derece cazip.

BWOW'un temel rekabet avantajı %0.34'lük yönetim ücreti. Grayscale'in DOGE trustu için %2-3'e kadar çıkabilen ücretleri ile karşılaştırıldığında (Grayscale, DOGE ETF'sinin tam ücretini henüz açıklamadı, ancak Bitcoin trustu GBTC'nin ETF'ye dönüşmeden önceki ücreti %2 idi), BWOW'un ücreti belirgin şekilde daha düşüktür. Uzun vadeli yatırımcılar için, ücret farkı getiriler üzerinde önemli bir etki yaratacaktır. 100.000 dolarlık bir yatırımın bir yıl boyunca tutulduğunu varsayarsak, %0.34'lük ücret 340 dolar maliyet anlamına gelirken, %2'lik ücret 2.000 dolar olacaktır; bu da 1.660 dolarlık bir fark yaratmaktadır.

Daha çekici olanı, ilk ay promosyon politikasıdır. İlk 500 milyon dolarlık AUM için başlatıcı ücreti alınmamaktadır, bu da erken yatırımcıların ilk ayda gerçek oranlarının %0.34'ten daha düşük olabileceği anlamına gelmektedir. Bu promosyon stratejisi, hızlı bir şekilde fon akışı çekmek ve yeterli bir likidite havuzu oluşturmak amacıyla tasarlanmıştır. DOGE ETF'sinin başarılı olup olmaması, büyük ölçüde listeleme döneminin başında yeterli fon büyüklüğünü çekip çekemeyeceğine bağlıdır. Eğer ilk ayda yüz milyonlarca dolarlık AUM'a ulaşılabilirse, bu sonraki gelişim için bir temel oluşturacaktır; aksi takdirde, eğer ilk ay sakin geçerse, “boş ETF” haline gelebilir.

ABD'nin en büyük uyumlu kripto borsa olarak saklayıcı olması başka bir önemli avantajdır, saklama hizmeti birçok Bitcoin ve Ethereum ETF'sine destek sağlamıştır. Bu kurumsal düzeyde saklama, yalnızca güvenlik sağlamakla kalmaz, aynı zamanda SEC'in ETF saklaması için katı gereksinimlerini de karşılar. Nakitin New York Mellon Bankası tarafından saklanması, fonun geleneksel finansal özelliklerini daha da güçlendirir ve kurumsal yatırımcıların kabul eşiğini düşürür.

BWOW ile piyasa rakipleri karşılaştırması

Ücret Avantajı: 0.34% vs. Grayscale'in olası 2%+, uzun vadeli maliyet farkı belirgin

Varlık Yönetim Kuruluşu: ABD'nin en büyük uyumlu kripto borsa

İlk Ay Teşviği: İlk 5 milyar dolar AUM için başlatıcı ücreti yoktur.

İlk Sıra: İkinci DOGE ETF'si, öncelikli avantajdan yararlanıyor.

DOGE ETF fon akışı endişeleriyle karşı karşıya

BWOW bugün listeleme yapılmasına rağmen, DOGE ETF'sinin Bitcoin ETF'sinin başarısını kopyalayıp kopyalayamayacağı hala belirsiz. Bloomberg'in kıdemli ETF analisti Eric Balchunas daha önce, önümüzdeki 6 ay içinde 100'den fazla Spot veya türev kripto para ETF'sinin piyasaya sunulmasının beklendiğini, Solana, Avalanche, Polkadot gibi ana akım halka açık coin türlerini kapsayacağını ve hatta kaldıraçlı ve ters ürünlerin ortaya çıkabileceğini belirtti.

Ancak, Balchunas aynı zamanda son zamanlarda piyasaya sürülen shitcoin ETF'lerine olan fon akışının piyasa beklentilerinin altında olduğunu, ayrıca Bitcoin'in geri çekilmesi ve giderek artan piyasa rekabetinin, bu kadar büyük bir kripto para ETF'si patlaması ile birçok fonun boş bir kabuk haline geleceğini öngördüğünü uyarıyor. Bu karamsar tahminler asılsız değil, son birkaç ayda shitcoin ETF'lerinin gerçek performansına dayanmaktadır.

Bitcoin Spot ETF, 2024 yılının Ocak ayında piyasaya sürüldükten sonra hızlı bir şekilde yüz milyarlarca dolarlık fon çekti. BlackRock'un IBIT'i, tarihteki en hızlı şekilde 100 milyar dolar AUM'a ulaşma rekorunu kırdı. Ancak, bu başarı altcoin ETF'lerinde yeniden yaşanmadı. Piyasaya sürülen Ethereum ETF'leri de fon akışı sağladı, ancak ölçekleri Bitcoin ETF'lerinin çok altında kaldı. Daha niş altcoin ETF'leri ise daha da zayıf bir performans sergiledi; bazı ürünler piyasaya sürüldükten birkaç hafta sonra AUM'ları hala sadece birkaç milyon dolar, günlük işlem hacimleri ise bir milyon doları geçmiyor.

DOGE ETF'nin karşılaştığı temel zorluk, yatırım talebindeki belirsizliktir. Bitcoin, “dijital altın” olarak görülmekte olup, net bir değer saklama anlatısı ile kurumsal ve perakende yatırımcıların yatırım yapmasını çekmektedir. Ethereum, akıllı sözleşme ekosistemi ve DeFi uygulamaları ile teknik temellere sahip destek sunmaktadır. Buna karşılık, DOGE büyük bir topluluk ve kültürel etkiye sahip olmasına rağmen, net bir teknik yenilik veya ticari uygulama eksikliğine sahiptir; değeri daha çok topluluk duygusu ve spekülatif heyecana dayanmaktadır. Bu özellik, kurumsal yatırımcıların DOGE ETF'sine olan yatırım istekliliğini nispeten düşük tutmaktadır.

Kaynakların analizi açısından, Bitcoin ETF'sinin ana alıcıları arasında emeklilik fonları, aile ofisleri, kayıtlı yatırım danışmanları (RIA) gibi kurumsal yatırımcılar bulunmaktadır. Bu kurumlar genellikle belirli bir temel destek ve uzun vadeli değer mantığına sahip varlık tahsisi gerektiren katı yatırım politikalarına sahiptir. DOGE ETF'sinin bu kurumsal yatırımcıları ikna edip edemeyeceği, başarısının anahtarıdır. Sadece perakende yatırımcılar ve DOGE topluluğunun spekülatif fonlarını çekebilirse, AUM ölçeği sınırlı kalacaktır.

100 adet ETF arz dalgası boşaltma riskini artırabilir

Eric Balchunas, önümüzdeki 6 ay içinde 100'den fazla kripto para ETF'sinin piyasaya sürülmesini öngörüyor; bu arz dalgası tüm piyasaya meydan okuyor. Ürün arzı talebi aştığında, çoğu ürün likidite kıtlığı ile karşılaşacak. ETF'lerin başarısı, sabit maliyetlerin (denetim, saklama, uyum, pazarlama vb.) paylaşılması için yeterli AUM gerektirir; eğer AUM çok küçükse, fon operasyonlarını sürdürmekte zorlanacaktır.

“Boş Kasa ETF” olgusu geleneksel ETF pazarında nadir değildir. Amerika pazarında binlerce ETF bulunmaktadır, ancak bunların yaklaşık %20'sinin AUM'u 5.000.000 USD'nin altındadır ve günlük işlem hacmi 1.000.000 USD'nin altında kalmaktadır. Bu ürünler listeye alınmış olmasına rağmen, aslında likiditeden yoksundurlar, alım satım fiyat farkları büyüktür ve yatırımcıların makul fiyatlarla alım satım yapması zordur. Eğer kripto para ETF'lerinde de benzer bir durum ortaya çıkarsa, bu tüm kripto ETF pazarının itibarına zarar verecektir.

BWOW için, bir boş kabuk haline gelmekten kaçınmanın anahtarı, borsa başlangıcında hızlı bir şekilde AUM ölçeği ve işlem hacmi oluşturup oluşturamayacağıdır. İlk ay ücretsiz promosyon tam da bu amaçla tasarlandı, erken aşama fonları çekmek için maliyet avantajı sağlamayı umuyor. Ancak, bu stratejinin etkinliği, piyasanın DOGE ETF'sine olan gerçek talebine bağlıdır. Eğer talep yetersizse, ücretsiz olsa bile büyük miktarda fon çekmek zor olacaktır; talep yeterliyse, promosyon sona erdikten sonra fon akışı devam edecektir.

Bitcoin'in geri çekilmesi ve giderek artan piyasa rekabeti ile birlikte, DOGE ETF'sinin piyasaya sürülme zamanı ideal değil. Bitcoin, 110.000 dolar zirvesinden 87.000 dolar civarına geri çekildi ve tüm kripto pazarında ruh hali ihtiyatlı hale geldi. Bu ortamda, yatırımcılar BTC ve ETH gibi ana akım varlıklara daha fazla yönelirken, altcoinlere olan ilgi azaldı. BWOW'un bu olumsuz ortamda kendini kanıtlaması gerekiyor, bu da küçük bir meydan okuma değil.

DOGE ETF'nin Karşılaştığı Üç Büyük Zorluk

Talep Belirsizliği: Kurumsal yatırımcıların meme coin'lere tahsisat isteği düşük, esasen küçük yatırımcılar ve topluluklara bağımlıdır.

Aşırı Arz Riski: Önümüzdeki 6 ay içinde 100 adet kripto ETF'si piyasaya sürülecek, rekabet fon havuzları.

Piyasa Zamanlaması Kötü: BTC geri çekildi, piyasa duygusu temkinli, bu yeni ürünlerin lansmanı için olumsuz.

Yatırımcılar BWOW'u nasıl değerlendirmeli

BWOW'a yatırım yapmayı düşünen yatırımcıların, DOGE ETF'sinin doğasını anlaması gerekiyor: bu, bir değer yatırımı aracı değil, yüksek riskli ve yüksek volatiliteye sahip bir spekülatif araçtır. DOGE fiyatı esasen topluluk duygusu, sosyal medya popülaritesi ve spekülatif sermaye tarafından yönlendirilmektedir ve temel destekten yoksundur. Musk'ın bir tweet'i DOGE'yi %20 artırabilir, ya da haber eksikliğinden dolayı uzun süre yatay seyredebilir.

Ancak, DOGE ETF'sinin de kendine özgü bir değeri vardır. DOGE'nin uzun vadeli potansiyeline inanan ancak kripto cüzdanlar ve borsa ile uğraşmak istemeyen yatırımcılar için ETF, pratik bir yatırım kanalı sunar. Ayrıca, ETF yapısı vergi avantajları sağlar (geleneksel menkul kıymet hesaplarında tutulduğunda, vergi işlemleri daha basittir) ve likidite garantisi (borsa işlem saatlerinde her zaman alım satım yapılabilir).

Yapılandırma açısından, DOGE ETF'si bir portföyde uydu yapılandırma olarak görülmeli, ana pozisyon olarak değil. Önerilen yapılandırma oranı, yatırım portföyünün %5-%10'unu geçmemelidir ve yalnızca daha yüksek risk toleransına sahip yatırımcılar için uygundur. Eğer DOGE topluluğu gerçek uygulama senaryolarının hayata geçirilmesini destekleyebilirse (örneğin ödeme entegrasyonu, oyun uygulamaları vb.), uzun vadeli değeri artabilir; aksi takdirde, yalnızca spekülasyon heyecanına dayanarak, BWOW'un uzun vadeli performansı hayal kırıklığı yaratabilir.