Nhận thức chậm trễ hay là đánh giá sai giá trị? Giải mã ba suy nghĩ chính của Phố Wall về việc từ chối tài sản mã hóa.

Tác giả: Gino Matos, CryptoSlate

Biên dịch: Shaw Kinh tế vàng

Bitcoin và tiền điện tử dường như sắp được chấp nhận rộng rãi, dòng vốn vào quỹ giao dịch trao đổi (ETF) tại Mỹ đạt kỷ lục mới, Goldman Sachs nắm giữ số cổ phần quỹ ETF tiền điện tử do BlackRock phát hành nhiều hơn bất kỳ tổ chức nào khác, và các bộ phận tài chính doanh nghiệp từ Strategy đến Bitmine cũng đang đón nhận tài sản kỹ thuật số.

Tuy nhiên, một cuộc khảo sát gần đây của ngân hàng Mỹ cho thấy, ba phần tư các nhà quản lý quỹ toàn cầu vẫn kiên quyết từ chối tham gia vào tài sản kỹ thuật số.

Phó Giám đốc Đầu tư của Franklin Templeton, Max Gokhman (, cho biết rằng những dữ liệu có vẻ mâu thuẫn này không phải là do sự không chắc chắn về quy định hoặc độ phức tạp trong vận hành, vì những rào cản này đã được giải quyết phần lớn.

Trong một cuộc phỏng vấn, Gokman cho biết, dữ liệu mất cân bằng này xuất phát từ nỗi sợ hãi, sự hiểu lầm và niềm tin sâu sắc của ngành này về việc khó từ bỏ các khoản đầu tư hợp pháp.

Gokman đã chú ý đến cách tài chính truyền thống đối phó với cuộc cách mạng tài sản số trong nhiều năm. Ông chỉ ra:

"Lý do lớn nhất là một ngành công nghiệp trưởng thành thường cần một khoảng thời gian để nhận ra mình đã tụt lại phía sau. Nỗi sợ hãi đối với những điều chưa biết này luôn tồn tại."

) quản lý nghịch lý

Các nhà quản lý quỹ tự hào về việc thực hiện trách nhiệm ủy thác, nhưng ý thức bảo vệ này đã dẫn đến một nghịch lý: mong muốn bảo vệ tài sản của khách hàng khiến họ không thể tiếp cận những cơ hội đầu tư mà khách hàng ngày càng khao khát.

Theo Gohmann:

"Một khía cạnh quan trọng của việc quản lý tài sản là hiểu nhu cầu của khách hàng. Từ khách hàng cá nhân đến khách hàng tổ chức, tất cả đều quan tâm nhiều hơn đến tài sản số, nhưng họ nhận thấy rằng các quản lý đầu tư của mình thực tế không cung cấp các giải pháp liên quan."

Sự phản đối này xuất phát từ một số hiểu lầm sâu sắc. Một quan điểm cho rằng đây hoàn toàn là sự đầu cơ thái quá, không có giá trị; một quan điểm khác thì cho rằng thiếu những người có chuyên môn để tận dụng tài sản số tạo ra các giải pháp đầu tư hợp pháp.

####Cạm bẫy Meme Coin

Khi Gokman gặp những đồng nghiệp hoài nghi, cuộc trò chuyện luôn tuân theo một mô hình có thể đoán trước được. Những người có thâm niên trong lĩnh vực tài chính truyền thống sẽ coi Meme coin là đại diện cho toàn bộ hệ sinh thái tiền điện tử, điều này phơi bày cái mà anh ta gọi là hiểu biết nông cạn.

Cũng giống như thị trường chứng khoán bao gồm từ cổ phiếu blue-chip có cổ tức đến cổ phiếu công nghệ sinh học đầu cơ, tài sản số cũng bao gồm từ các giao thức trưởng thành có thể tạo ra lợi nhuận thực tế đến các token hoàn toàn đầu cơ.

Phản ứng của anh ấy đã trở nên rất tự nhiên:

"Bởi vì bạn đầu tư vào cổ phiếu, liệu có phải bạn chỉ mua những cổ phiếu giá thấp giao dịch trên thị trường hồng không? Có rất nhiều công ty trong trái phiếu lợi suất cao mà hầu hết các nhà đầu tư lý trí sẽ không động vào. Hầu hết các nhà quản lý tài sản sẽ nói với bạn rằng họ nắm giữ cổ phiếu thị trường mới nổi và nợ xấu. Đây là một loại tài sản quan trọng đối với họ."

Goehman nhấn mạnh rằng sự nghi ngờ này là có chọn lọc. Các nhà quản lý quỹ cảm thấy yên tâm với công cụ tài chính trái phiếu Venezuela đã nhiều lần vỡ nợ, nhưng lại ngần ngại trước Bitcoin, thứ chưa bao giờ thất hứa trong suốt 15 năm.

Mặc dù các nhà quản lý quỹ vẫn đang tranh luận về tính hợp pháp của tiền điện tử, nhưng thị trường đã âm thầm thay đổi. Dữ liệu mà Gokman trích dẫn đã bác bỏ luận điệu do các nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt: Trong các giao dịch Bitcoin trên sàn giao dịch, 89% tổng giao dịch vượt quá 100.000 đô la. Ông nhấn mạnh:

"Đó không phải là vốn của nhà đầu tư nhỏ lẻ. Thị trường đang ngày càng trở nên mang tính tổ chức."

####Thách thức giáo dục

Các biện pháp đối phó của Franklin Templeton bao gồm một chiến dịch truyền thông ba tầng nhắm đến các quan chức ngân hàng trung ương, các trung gian tổ chức và các nhà đầu tư cá nhân. Tầng trung gian quan trọng được tạo thành từ các công ty môi giới lớn và chủ sở hữu nền tảng, những người kiểm soát hàng triệu kênh khách hàng nhưng lại không biết gì về nhu cầu của khách hàng.

Gokman đã hỏi những người chơi này liệu họ có hỏi khách hàng có muốn tiền điện tử hay không. Ông đã bổ sung:

"Họ có thể có một tài khoản trên Coinbase, lưu trữ hầu hết tài sản của mình ở đó. Và bạn hoàn toàn không nắm bắt được những tình huống này."

Các cố vấn truyền thống thường phát hiện ra rằng tài sản của khách hàng bị phân tán trên nhiều nền tảng, trong khi danh mục đầu tư do các chuyên gia quản lý hoàn toàn không bao gồm tài sản kỹ thuật số mà khách hàng tự tích lũy.

Đột phá của Franklin Templeton nằm ở việc diễn giải: sử dụng ngôn ngữ tài chính truyền thống để diễn đạt các khái niệm blockchain. Khi phân tích Solana, họ không viện dẫn những lời nói cách mạng, mà thay vào đó là tính toán dòng tiền chiết khấu.

Gehman giải thích:

"Nếu như Solana, mỗi giao dịch đều phải trả phí thực tế, chúng ta có thể dự đoán tình hình tăng trưởng của những giao dịch này. Đây chính là dòng tiền tương lai. Chúng ta có thể chiết khấu chúng về hiện tại."

Phương pháp này tiết lộ bí ẩn của tài sản số bằng cách áp dụng một khung phân tích quen thuộc mà bất kỳ nhà đầu tư nào đã được đào tạo về định giá cơ bản đều có thể hiểu.

####Tất cả đều quay về lợi nhuận

Khi lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang giảm gần, Gokman đã thấy cơ hội. Lợi suất từ các nguồn thu truyền thống liên tục giảm, trong khi các tổ chức đang phải đối mặt với áp lực tạo doanh thu ngày càng lớn, thì tiền điện tử có thể cung cấp một lựa chọn thay thế.

Theo những gì anh ấy nói:

"Mọi người đều cần có thu nhập. Staking là một cách rõ ràng để kiếm thu nhập. Khi có ai đó nói với tôi rằng họ lo lắng về tất cả những điều này (tiền điện tử) là một trò lừa đảo, thì bạn đã bao giờ nghĩ rằng chính phủ có thể hủy bỏ tất cả các khoản nợ không? Bởi vì tôi đã trải qua tình huống này."

Hướng dẫn gần đây của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) về việc thế chấp thanh khoản có thể là một bước ngoặt. Đây là lần đầu tiên, các sản phẩm được quản lý có thể cung cấp lợi suất từ việc thế chấp mà không cần nắm giữ trực tiếp tiền điện tử.

Gokman dự đoán rằng nếu quỹ ETF tiền điện tử hỗ trợ staking được phê duyệt, thì sự kháng cự này sẽ không kéo dài vô thời hạn. Ông dự đoán:

"Khi chúng ta có thể cung cấp lợi nhuận, tôi nghĩ điều này sẽ thúc đẩy nhiều sự chấp nhận hơn."

Sự chuyển đổi này có thể tăng tốc đột ngột. Thông thường, các tổ chức áp dụng theo mô hình như vậy: luôn có sự hoài nghi liên tục trước khi áp lực cạnh tranh buộc phải hành động quy mô lớn.

Giữa 75% các nhà quản lý quỹ kiên định với khuôn khổ truyền thống và ngày càng nhiều người nhận ra rằng dịch vụ khách hàng cần phải đón nhận sự thay đổi công nghệ, vẫn còn một khoảng cách lớn trong lĩnh vực tiền điện tử.

Vấn đề không phải là liệu khoảng cách này có thu hẹp lại hay không, vì áp lực kinh tế cuối cùng sẽ thúc đẩy các bên chấp nhận. Vấn đề là những nhà quản lý nào sẽ dẫn dắt xu hướng, và những ai sẽ vội vã theo đuổi.