Thị trường tăng Alpha của Binance: Một trò chơi một chiều do các nhà tạo lập thị trường dẫn dắt

Tác giả: @0xBenniee

Trong bối cảnh thị trường hiện tại, khi mà tính thanh khoản vẫn chưa đủ trong chu kỳ giảm lãi suất, thị trường tăng giá của Binance Alpha vẫn đang diễn ra: một dự án không nổi tiếng thường có thể âm thầm tăng gấp nhiều lần chỉ trong thời gian ngắn.

Bài viết này sẽ từ góc độ của nhà tạo lập thị trường để nói về chiến lược tạo lập thị trường của Alpha + Prep trong lần phát hành đầu tiên, cũng như những suy nghĩ nội tâm của nhà tạo lập thị trường, để có thể "nhảy múa cùng với nhà đầu tư".

Binance Alpha tương đương với một bể thanh khoản tự nhiên, vào ngày ra mắt có thể tập trung sự chú ý và nguồn lực của nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ, đồng thời cũng sẽ thu hút một nhóm người dùng gốc của Alpha tham gia giao dịch - họ có thể chọn bán tháo hoặc chọn mua vào, mỗi "Alpha công nhân" đều đang đặt cược từ góc nhìn của riêng họ.

Nhưng nếu chúng ta chuyển sang góc nhìn của dự án và nhà tạo lập thị trường, suy nghĩ thực sự thẳng thắn hơn: Tôi đã chi 1–2% chi phí vốn, ra mắt Alpha, còn bỏ thêm chi phí để mở Prep, đã trả nhiều "phí bảo vệ" như vậy, xác suất bỏ cuộc sau này sẽ thấp.

Vì vậy, chúng ta đã thấy "Thị trường bò trên chuỗi Alpha" tiếp theo. Thực tế, chỉ dựa vào thị trường giao ngay Alpha, rất khó để thực hiện phân phối quy mô lớn. Nhà cái và người tạo lập thị trường phải nhờ vào Prep, thông qua việc không ngừng nâng cao OI để thu hút nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ tham gia, biến giao dịch này thành một bàn "sòng bạc".

Ngày nay, logic của các dự án đã khác với quá khứ "được dẫn dắt bởi câu chuyện", mà đã hoàn toàn chuyển sang được dẫn dắt bởi tài chính: ai có nhiều vốn hơn thì người đó có thể tạo ra thị trường mạnh mẽ hơn; chỉ cần có đủ người chơi tham gia, các nhà tạo lập thị trường có thể liên tục tạo ra sự biến động và thu lợi nhuận từ đó.

tóm tắt như sau

• Alpha cung cấp bể chú ý tự nhiên và cơ sở người dùng ra mắt đầu tiên;
• Prep là công cụ cốt lõi mà nhà cái / nhà tạo lập thị trường sử dụng để tăng OI nhằm thu hút lưu lượng truy cập.

Đối với các nhà tạo lập thị trường, logic chính trong ngày phát hành đầu tiên là:

• Alpha → Hấp thụ vốn + Xây dựng kho hàng；
• Prep → Kéo giá + Phân phối.

「Lấy ví dụ về việc phát hành đồng tiền mới, hãy xem các nhà tạo lập thị trường kiếm lợi nhuận như thế nào thông qua Alpha+Prep」

Thời gian ra mắt của Alpha là 8:00 (UTC), thời gian ra mắt của Prep là 10:30, khoảng thời gian dành cho các nhà tạo lập thị trường nhận hàng chỉ có hai tiếng rưỡi. Thời gian này thực tế chính là giai đoạn các nhà tạo lập thị trường và nhà đầu tư nhỏ lẻ tranh giành mã cổ phiếu; các nhà tạo lập chủ động sẽ cố gắng nhận hàng, nếu phần mã cổ phiếu này bị rất nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ free-rider chiếm đoạt, thì chi phí kéo lên của các nhà tạo lập thị trường sẽ tăng lên.

(Dựa trên tình hình thị trường, lực lượng làm thị trường chính trên Alpha chủ yếu là MM chủ động. Theo những suy đoán phổ biến trong ngành, quy mô cấp vốn của họ thường nằm trong khoảng vài triệu đô la, trong khi nguồn cung thanh khoản ở đầu thị trường giao ngay tương đối dồi dào. )

Sau khi Prep ra mắt, các nhà tạo lập thị trường sẽ thông qua việc đẩy cao OI (khối lượng mở) để thu hút nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ hơn tham gia, biến cuộc chơi này thành một "bàn cược ngày càng sôi động hơn". Vai trò cốt lõi của Prep không chỉ đơn thuần là cung cấp công cụ phòng ngừa rủi ro, mà còn làm tăng sự chú ý của thị trường và mức độ tham gia giao dịch.

Trong khi đó, các nhà tạo lập thị trường thường phối hợp với các KOL liên quan để phát hành một số tin tức tích cực hoặc các PR tiếp thị cho sàn giao dịch, nhằm tạo ra thêm chủ đề và sự nóng hổi, thu hút nhiều sự chú ý hơn. Dù là mua vào hay bán ra, về bản chất đều đang đóng góp vào tính thanh khoản của thị trường, điều này cũng cung cấp cho các nhà đầu cơ không gian điều hành lớn hơn và nguồn lợi nhuận dồi dào hơn.

Như hình minh họa, sau khi Prep ra mắt, OI nhanh chóng được đẩy cao và duy trì ổn định ở mức cao. Trong giai đoạn đầu, các nhà cái thường không lựa chọn việc tăng giá mạnh hoặc đập phá mạnh để hoàn thành việc phân phối. Nguyên nhân là: nếu đập phá quá sớm, khả năng cao là không thể mua lại số cổ phiếu với cùng mức giá hoặc thậm chí thấp hơn, mà ngược lại sẽ làm tăng chi phí tổng thể cho việc kéo giá của chính mình. Mục tiêu cốt lõi của các nhà cái là chuyển nhượng cổ phiếu cho nhà đầu tư nhỏ lẻ ở mức cao nhất có thể, đảm bảo việc phân phối diễn ra suôn sẻ.

Trong quá trình tăng giá, tỷ lệ phí vốn thường cung cấp tham khảo quan trọng. Bằng cách quan sát sự thay đổi của tỷ lệ phí vốn, các nhà đầu tư có thể đánh giá xem tâm lý thị trường có đang quá nóng hay không, và dựa trên đó thực hiện tối ưu hóa chi tiết. Ví dụ, khi tỷ lệ phí vốn tăng vọt bất thường, các nhà tạo lập thị trường có thể tận dụng việc phòng ngừa rủi ro qua hợp đồng tương lai hoặc chênh lệch tỷ lệ phí vốn ngắn hạn để giảm chi phí nắm giữ, từ đó nâng cao lợi nhuận tổng thể.

Hàng hóa giao ngay đều nằm trong tay các nhà tạo lập thị trường, chỉ cần các nhà tạo lập thị trường không đè giá, thông qua thị trường phí vốn, trong giai đoạn tăng giá từ 9/12 đến 9/15, OI liên tục tăng, phí vốn nhiều lần tăng vọt,

• Đỉnh: 0.3–0.4% / 4h (quy đổi theo năm khoảng 270%–360%);
• Trung bình: 0.1–0.2% / 4h (tương đương hàng năm khoảng 90%–180%).

Điều này có nghĩa là, các nhà tạo lập thị trường thiết lập các vị thế bán khống để phòng ngừa trên thị trường hợp đồng, trong khi nhận hàng trên thị trường giao ngay, có thể liên tục thu được phí vốn, tạo ra dòng tiền chênh lệch ổn định, như một phương tiện quan trọng để tối ưu hóa chi phí.

Vào ngày 9/16, khi OI duy trì ở mức cao và vị thế mua bị tích lũy nghiêm trọng, nhà cái đã chọn cách bán tháo mạnh, đồng thời phân phối hàng hóa và vị thế bán có lãi:

• Giá giảm từ 0.058 → 0.035, giảm khoảng 40%；
• Phạm vi chi phí của nhà cái 0.015–0.02, giá bán trung bình khoảng 0.045–0.05；
• Tỷ lệ lợi nhuận đơn lẻ khoảng +150%–200%.

(Trong điều kiện lý tưởng, thực tế còn có lợi nhuận từ các bể thanh khoản trên chuỗi chưa được tính vào phép đo tổng thể. Chiến lược cụ thể của các nhà tạo lập thị trường khác nhau cũng không giống nhau.)

Những điểm chính khi khiêu vũ cùng với Zhuāng

1. Trong giai đoạn đầu, nếu thấy dự án có sự kiểm soát cao và nhiều FUD từ cộng đồng, thường thì nên quan tâm nhiều hơn; trong khi đó, các dự án loại Grand Slam do cấu trúc chip phức tạp, bản thân chúng đã khó để suy diễn rõ ràng, cần tham gia một cách thận trọng.
2. Nếu có thể ra mắt Alpha+Prep cùng ngày, thường có nghĩa là tính thanh khoản dồi dào, và biến động giá cũng sẽ mạnh mẽ hơn.
3. Cố gắng suy đoán tình hình lợi nhuận của nhà cái trong mỗi đợt tăng giá và điều chỉnh giúp hiểu rõ hơn về logic điều hành của họ.
4. Alpha có thể chú ý đến giá của Pancake V3 khi mở cửa, nếu giá mở cửa quá cao, có lẽ chờ đợi một nhịp điệu phù hợp hơn sẽ an toàn hơn.

Kết luận

Chế độ phát hành của Alpha+PREP đang định hình lại cấu trúc thị trường hiện tại. Bề ngoài, đây là một thị trường tăng giá của đồng tiền mới được thúc đẩy bởi câu chuyện, nhưng thực chất, nó giống như một trò chơi có cấu trúc do các nhà tạo lập thị trường chỉ đạo. Alpha cung cấp sự tích lũy chip và dòng tiền ban đầu, PREP khuếch đại tính thanh khoản và sự biến động, trong khi OI và tỷ lệ phí vốn trở thành công cụ chính để các tay chơi thao túng. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ có thể bắt gặp cơ hội ngắn hạn từ đó, nhưng điều quan trọng hơn là phải hiểu logic đứng sau: thị trường có thể đi xa bao nhiêu không phụ thuộc vào câu chuyện hấp dẫn ra sao, mà phụ thuộc vào lượng vốn dày đặc và nhịp độ chính xác.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết này chỉ là quan sát thị trường và chia sẻ quan điểm cá nhân, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Giao dịch tài sản số có rủi ro cao, xin vui lòng thận trọng trong việc đánh giá và tự chịu rủi ro.