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比特币难以维持在65,000美元水平，市场情绪在数周的平淡价格走势和参与度下降后逐渐变得冷淡。波动性明显收缩，交易者似乎犹豫不决，不愿投入新资金，而宏观不确定性和流动性限制持续对风险资产施加压力。缺乏决定性动力使比特币在一个技术上敏感的区域内盘整，多空双方似乎都不愿采取激进仓位。
相关阅读：每个以太坊鲸鱼群体都陷入亏损：ETH投降是否标志着底部？CryptoQuant最新报告通过链上持仓数据提供了更多背景。据分析，在2月初的调整期间，该指标降至大约-0.0016，反映出基础网络活动的明显疲软。这一变化发生在比特币已在周线图上收盘于与最近一次减半相关的锚定成交量加权平均价（AVWAP）以下——这一水平常被用作市场定位的结构性参考。
低于这一锚定指标的交易表明市场参与者的信心减弱，成本基础支撑可能变得更弱。虽然这种情况不一定意味着即将下行，但通常伴随着市场转型期的不确定性、参与度低迷和谨慎的资金部署，市场在寻找方向性明确的过程中。
熊市合流信号呼应前周期动态
报告指出，继历史最高点之后，类似的熊市合流发生在2022年5月，那段时间最终预示着一段漫长的调整期。分析显示，这一对比基于结构性指标的组合，而非孤立的价格行为，特别是由CryptoQuant CEO Ki Young Ju开发的BTC增长率差异指标——衡量市值扩张是否超过了基础的链上实现市值（反映币的总成本基础）——以及与第三和第四次比特币减半相关的AVWAP水平。
比特币增长率差异 | 来源：CryptoQuant
增长率差异指标评估市值扩张是否快于链上实现市值的增长，后者反映币的总成本基础。当这一差距缩小或变为负值时，通常意味着投机动能减弱，资金流入减少，相对于现有持有者的仓位也在减弱。
同时，比特币在关键减半锚定的AVWAP水平之下交易，表明长期成本基础的结构支撑减弱。历史上，这些水平一直作为机构和宏观投资者的参考区域。
这些指标合起来并不保证市场会进一步下行，但它们确实显示出市场结构的脆弱性。这种状况通常需要资金重新流入或持续的积累，才能形成令人信服的反弹。
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比特币价格测试关键支撑位，跌势持续
比特币的周线结构仍显示出调整阶段，价格在去年年底出现从11万–12万美元区域的强烈拒绝后，难以在中间的6.5万美元左右稳定。图表显示，从看涨扩张到分配的明显转变，随后出现一系列较低的高点和较低的低点——这一模式通常与动能减弱有关，而非盘整。
比特币测试关键需求水平 | 来源：TradingView上的BTCUSDT图表
技术上，比特币目前在之前作为动态支撑的主要移动均线以下交易。短期均线已明确转向，下行趋势线仍向上倾斜，但与当前价格的距离逐渐拉大。持续在这些水平之下交易通常反映出谨慎的市场情绪和对上涨动力的减弱。
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近期抛售中的成交量激增表明是积极的分配，而非被动的下行漂移。然而，随后的参与度下降可能意味着激进卖家的部分耗尽，如果需求回升，或许会开启稳定阶段。
从结构角度来看，60,000–62,000美元区域似乎是直接支撑位，而70,000–75,000美元范围则是第一个重要的阻力区。除非比特币以强劲的成交量明确收复更高水平，否则整体趋势仍然脆弱，盘整或进一步下行的风险仍然存在。
图片由ChatGPT提供，图表来自TradingView.com
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