Gate 深度報導與加密市場分析

根據鏈上分析公司 CryptoQuant 的說法，隨著近期價格反彈，對比特幣的獲利了結可能還會進一步增加。CryptoQuant 研究主管 Julio Moreno 在一份報告中表示：自 4 月初以來，比特幣已上漲超過 20%，觸及三個月高點，推動因素包括先前被低估、宏觀經濟壓力緩和，以及永續期貨需求增加。儘管出現反彈，Moreno 仍將這一走勢歸類為「熊市反彈」。 On-Chain Profit Realization Signals Moreno 表示，5 月 4 日，比特幣持有人已實現 14,600 BTC 的日內獲利，這是自 2025 年 12 月 10 日以來的最高水準。短期持有者支出輸出利潤比率（Short-Term Holder Spent Output Profit Ratio，STH-SOPR）這一指標也上升至 1.016，並且自 4 月中旬以來一直維持在 1.00 以上。 「自 4 月中旬以來，比特幣一直處於明確的獲利了結區間，這證實了近期的價格升值已促使持有人進行更廣泛的分配，」Moreno 說。 Structural Inflection in Holder P

據《聯合早報》於 5 月 9 日報道，新加坡國家法院法官王沁如於 5 月 8 日就被告張榮軒（35 歲，譯音）案作出判決，判處入獄六年十個月。張榮軒為前海軍菁英潛水單位（Naval Diving Unit）上尉，被裁定趁友人外出時潛入公寓、拍攝冷錢包助記詞，並於事後盜走友人持有的 170 萬枚 USDT。

比特幣挖礦公司 IREN 與英偉達（NVIDIA）於 5 月 8 日宣布，IREN 將在五年內向英偉達提供價值 34 億美元的 GPU 雲端託管服務。據 Decrypt 報道，作為協議的一部分，英偉達獲得五年期選擇權，可以每股 70 美元購買最多 3,000 萬股 IREN 股票，潛在投資額高達 21 億美元。

根據摩根士丹利數位資產策略主管 Amy Oldenburg 於 4 月 27 日至 29 日在拉斯維加斯舉行的 Bitcoin 2026 大會上的公開聲明，她表示比特幣出現在美國銀行資產負債表上「並非完全不可能」，但目前仍需克服多道重大監管障礙。

根據人工智慧研究機構 Epoch AI 於 5 月 8 日發布的數據洞察，研究員 Luke Emberson 估算，Anthropic 每名員工創收約 900 萬美元，OpenAI 每名員工創收約 550 萬美元，兩者均超越《福布斯》全球企業 2000 強榜單上所有大型上市科技公司的人均創收水平。

SEC 主席 Paul Atkins 週五表示，該機構需要釐清其監管框架如何適用於軟體應用，因其正考慮為鏈上金融市場撰寫規則。Atkins 於由「Special Competitive Studies Project」主辦的人工智慧展會上發表談話時指出，軟體應用並不會恰好落入 SEC 傳統的監管分類，例如結算機構、經紀商或交易所。 監管框架的缺口 「如今的軟體應用並不總是能沿著這些類別界線整齊地自行組織，」Atkins 說。「單一協定就能執行交易、管理保證金、導引流動性，並透過金庫結構執行交易策略，且能在同一個整合且自動化的系統內完成，往往只需數秒。」 Atkins 呼籲 SEC 透過公告徵求意見的方式進行制定規則，以重新檢視與交易所、結算機構及經紀商相關的定義，並使其適用於鏈上交易系統。他也強調需要釐清加密貨幣金庫——讓使用者能被動賺取收益的鏈上軟體應用。 混合型市場架構 「在委員會審議這些政策計畫之際，我們應該記得，今日的鏈上市場架構往往是混合性質的，將常被稱為『傳統』與『去中心化』金融的元素結合在一起，」Atkins 說。「我們應該在公告徵求意見的制定規則程序中釐清，委員會如何看

杜克大學法學院講師、前紐約聯邦儲備銀行審查員 Lee Reiners 於 5 月 8 日在其部落格發文，指出與川普家族關係密切的去中心化金融協議 World Liberty Financial 可能發行了未登記的證券，認為 WLFI 代幣應受美國證券交易委員會（SEC）審查。

根據 SoSoValue 數據，美國東部時間 5 月 8 日，美國比特幣現貨 ETF 合計錄得 1.46 億美元凈流出，其中富達（Fidelity）旗下 FBTC 為單日最大流出方，凈流出 9,760.41 萬美元；同日，以太坊現貨 ETF 錄得 357.47 萬美元凈流入。

據彭博社於 5 月 9 日報道，AI 晶片製造商 Cerebras Systems 的首次公開募股（IPO）認購訂單已超過發行股數 20 倍；彭博社引述知情人士稱，公司計劃最快於 5 月 11 日將定價區間由原定的每股 115 至 125 美元上調至 125 至 135 美元。

比特幣 在短短一週多內，幫助加總加密貨幣市值達 1,500 億美元，因交易者湧入獲利。 麥可・伯瑞（Michael Burry）警告，今日的股市看起來就像「科網泡沫」（Dot-Com Bubble）的最後階段，當美國國債收益率觸及 5%。 湯姆・李（Tom Lee）表示，只要 $76K 本月比特幣收盤價站上，就將正式確認熊市結束。 在華爾街討論下一步之際，比特幣交易者已累積自 2025 年 6 月以來最高的未實現獲利，並使加密貨幣在一週多內為總市值增加超過 1,500 億美元。 債券市場在同一期間也亮起警訊。麥可・伯瑞（Michael Burry）指出，目前的股市感覺就像「科網泡沫」（Dot-Com Bubble）的最後幾個月。伯瑞正是《大空頭》（The Big Short）中指出房市崩盤的人。以下是本週的市場拆解。 比特幣交易者坐擁自 2025 年 6 月以來最高未實現獲利 CryptoQuant 的鏈上數據顯示，針對短期持有者的未實現獲利率已回升到 2025 年 6 月以來的水平。該圖表追蹤價格相對於（綠色）獲利柱與（紅色）損失柱，顯示眼下比特幣交易者正在獲利，推動損益比線從零以上

TeraWulf 根據公司財報報告，公布其 2026 年第 1 季總營收為 3,400 萬美元；高效能運算（HPC）事業首次超越比特幣挖礦。HPC 租賃收入達到 2,100 萬美元，超過僅略低於 1,300 萬美元的數位資產收入，因為公司正在加速擴展長期運算合約。 HPC 收入里程碑 這次轉變對該公司而言具有重大意義。執行長 Paul Prager 在財報電話會議上表示：「這是首次在財務報表中有意義地反映 HPC 租賃的期間。」這項里程碑也反映了更廣泛的產業趨勢：其他先前只做純比特幣挖礦的公司，正把重心轉向 AI 與超大規模運算基礎設施。Riot Platforms 近期在 2026 年第 1 季首次公布其資料中心收入達 3,320 萬美元；其中大部分來自其 AMD 合約推動，且公司正擴展至比特幣挖礦之外。 財務表現 TeraWulf 的 2026 年第 1 季總營收相較於一年前約 3,440 萬美元大致持平。公司公布 4.276 億美元淨虧損，較一年前的 6,140 萬美元擴大；不過其中近一半歸因於非現金的認股權證重估。財務長 Patrick Fleury 將本季描述為「正處於轉型中

根據公開鏈上數據，5 月 8 日，Zcash（ZEC）在 Solana 網絡上的橋接供應量達 86,643 枚，創下歷史新高；距 Zolana Bridge 於 2025 年 10 月 16 日正式上線後約七個月。Zolana Bridge 支援 ZEC 在 Solana 網絡上以真實主網供應量為背書的形式流通。

愛沙尼亞金融監管局（FSA）於 5 月 9 日就 BB Trade Estonia OÜ 公司（運營 Zondacrypto 數位資產交易所）發布投資者警告，指出 Zondacrypto 未在網站上刊登「TeamPL」加密代幣的白皮書，違反歐盟加密資產市場監管框架（MiCA）第 9 條第 1 款的規定。

根據該公司財報，TeraWulf 的高效能運算（HPC）業務在 2026 年第一季首次超越其比特幣挖礦部門；HPC 租賃收入達到 2100 萬美元，而數位資產收入僅略低於 1300 萬美元。公司報告該季度總收入為 3400 萬美元，較一年前的 3440 萬美元大致持平，因其正加速推進長期運算合約。 HPC 業務成長與轉型 執行長 Paul Prager 在財報電話會議上表示：「這是第一個在財務報表中能夠有意義反映 HPC 租賃的期間。」首席財務官 Patrick Fleury 將該季度描述為「一個正在轉型中的業務」，收入愈來愈與「穩定、已合約化」的運算合約掛鉤。 在其位於紐約的 Lake Mariner 設施，TeraWulf 報告稱，目前 60 MW 的 HPC 產能正在產生收入，另外的建築預計將在今年稍後啟用。該公司也正在將部分比特幣挖礦基礎設施改作，以支援 HPC 工作負載。 財務結果與成本 儘管收入維持穩定，TeraWulf 仍錄得 4.276 億美元的淨損，較一年前的 6100 萬美元擴大；不過其中將近一半歸因於非現金的權證重估。營運成本上升至接近 2 億美元，其中包含 25

根據公開鏈上數據，5 月 8 日，以太坊鯨魚 Garrett Jin 向幣安轉入 78,077 枚 ETH（約 1.78 億美元）；同日，貝萊德旗下 iShares 以太坊信託基金（ETHA）與富達（Fidelity）旗下 FETH 合計向交易所發送 35,394 枚 ETH（約 8,070 萬美元）。

北京市海淀區人民法院於 5 月 8 日披露虛擬貨幣「開盒」案件，被告人林某某、王某某於 2023 年至 2025 年間，透過加密通訊工具等網路管道非法獲取公民個人資訊數據，並以虛擬貨幣收款方式出售牟利。根據法院判決，兩人非法獲取公民個人資訊超過 9 億條。林某某被判處有期徒刑 7 年，王某某有期徒刑 5 年 6 個月。

對 World Liberty 代幣分類提出的法律挑戰 李．萊納斯（Lee Reiners），杜克大學（Duke University）的授課研究員，且曾任紐約聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of New York）考核官，上週五發表一份法律分析，主張 World Liberty Financial 的 WLFI 代幣可能構成未註冊的證券，儘管該專案宣稱這是一種純治理代幣。根據萊納斯（Reiners）的部落格文章，該代幣的結構與行銷未能符合美國證券交易委員會（SEC）近期代幣分類法中「數位商品」的標準。 WLFI 代幣結構與行銷主張 World Liberty Financial 於 2024 年 10 月推出 WLFI，並透過該專案的「Gold Paper」宣傳，稱其為世界自由借貸（World Liberty lending）協議的純投票代幣。該專案明確表示，WLFI 不持有任何專案股權、股息或獲利權利，將其定位為用於去中心化治理的工具。 然而，World Liberty 在數次公開預售輪次中，從總供給量 1000 億枚中出售約 250 億枚 WLFI 代幣。

根據 XRP Ledger 基金會於 5 月 8 日在 X 平台發布的官方公告，該基金會正式宣布進入 XRP 生態系統更公開的協作階段，並介紹了負責日常運營、工程協調及社區互動的核心管理團隊；公告中包含執行董事、首席技術長（CTO）、運營總監及社區負責人的職責說明與任職背景。

美國參議院銀行委員會主席 Tim Scott 於 5 月 8 日確認，旨在為美國加密貨幣行業提供監管透明度的《CLARITY 法案》將於 5 月 14 日由參議院銀行委員會投票表決。Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 在 X 上表示，此次審議日期確認是向前邁出的一大步，對支持美國創新至關重要。