Gate 深度报道与加密市场分析

摩根士丹利根据在 SEC 文件材料中报告的修订版 S-1/A 披露，更新了其拟议的以太坊和 Solana 交易所交易信托文件，年赞助费为 0.14%，并补充了新的质押细节。修订后的文件显示，这些信托将对基础资产进行质押，并为投资者保留 95% 的质押奖励在信托内部，同时将 5% 分配给质押服务提供商和托管方。更新后的披露为不断增长的山寨币 ETF 市场增加了竞争压力，在该市场中，费用和质押经济模型已成为关键差异化因素，因为发行方正准备推出尚未获得最终监管批准的产品。 摩根士丹利在修订文件中披露 0.14% 费用 更新版 S-1/A 披露适用于尚未获得最终批准的拟议以太坊和 Solana 产品。年赞助费 0.14% 将使拟议基金处于加密货币 ETF 成本区间的较低端，这意味着如果这些基金按所述获批并推出，投资者在年度基金费用方面将比高费率产品支付更少。该费用披露表明，主要金融机构愿意为争夺加密货币 ETF 资产展开激烈竞争。 质押结构将 95% 的奖励分配给投资者 根据源材料中描述的申报细节，摩根士丹利拟议的结构将把 95% 的质押奖励留在信托内部供投资者获得，而 5% 将用于补偿质押服

Kirill Solovev，Gomining 的创始人兼董事长表示，比特币挖矿相较于其资产本身存在折价，并敦促行业打造支付基础设施，而不是转向人工智能。此前在 2024 年减半之后利润下滑的背景下，公开上市的比特币矿企在 AI 数据中心交易中签下数十亿美元，借助电力配额和冷却基础设施。比特币网络的算力在峰值超过每秒 1,100 exahashes 后会定期下降，并伴随连续的难度下调调整。Solovev 将这种转变归因于利润率被挤压，以及科技公司对 AI 数据中心需求的飙升。此次迁移反映了更广泛的行业趋势：矿企利用现有电力网络，而这些网络若让科技公司另行建设，可能需要三到五年。 比特币网络算力在 1,100 exahash 峰值后下滑 比特币网络算力在超过每秒 1,100 exahashes 后达到峰值，随后出现定期下跌，并进行连续的难度下调调整。公开上市的矿企签署了数十亿美元规模的 GPU 云托管交易，用于高性能计算和人工智能基础设施。矿企利用已锁定的电力配额、电网以及冷却基础设施，而不是使用专用的比特币挖矿芯片（ASICs）来运行 AI。网络通过自动难度调整维持每 10 分钟一个区

Ledn 是一家以比特币作抵押的借贷平台，已与研究机构 Protocol Theory 合作，对美国和澳大利亚的 1,244 名加密持有者进行调研，揭示了该平台所称的比特币借贷“抵押品缺口”。超过 88% 的持有者表示会考虑以其数字资产为抵押进行借款，但目前只有 14% 的人确实这样做，从而在“意愿”和“采用”之间形成 6 比 1 的比例。研究强调，长期比特币持有者更倾向于以其持仓作抵押借款，而不是出售；这样他们无需触发资本利得税，也不必放弃多年积累的资产敞口，包括经历 2018 年和 2022 年 80% 的下跌。 Ledn 和 Protocol Theory 调研 1,244 名加密持有者 Ledn 与 Protocol Theory 合作委托开展该研究，调研对象为位于美国和澳大利亚的 1,244 名加密持有者。研究结果显示，在愿意以数字资产作抵押借款的持有者与当前正在使用此类贷款的持有者之间，存在 6 比 1 的缺口。Ledn 自 2018 年起提供以比特币作抵押的贷款，并称其贷款发放额已超过 100 亿美元。其核心产品允许持有者将比特币作为抵押品并借出美元，而无需出售币种。 现

大型科技公司正转向债务市场来为人工智能基础设施扩建融资，原因是现金储备下滑，使该行业对 Federal Reserve 的利率政策新近变得敏感。美联储主席 Kevin Warsh 于周三举行了首次新闻发布会，Federal Reserve 表示 2026 年可能加息，引发股市抛售，并将 10 年期收益率推近 4.45%。预计亚马逊、Alphabet、微软和 Meta 将在 2026 年部署合计 7 500 亿美元用于 AI 基础设施，较 2025 年增长超过 80%，其中相当部分通过发债来筹集资金。这一转变标志着对多年来那种“巨头科技公司凭借厚实资产负债表得以不在意利率上升”的偏离。One Point BFG Wealth Partners 首席投资官 Peter Boockvar 指出，科技投资者现在需要关注通胀数据以及美国国债市场的反应，因为那些曾经的现金牛在雄心勃勃的数据中心建设中会消耗储备。 科技公司在创纪录资本开支背景下面临自由现金流下滑 高盛近期指出，资本开支占现金流的比例处于自互联网泡沫时代以来的最高水平。该行预计 2026 年资本开支将接近 9 200 亿美元，并称过去

美国农业部（U.S. Department of Agriculture）截至 5 月在 23 个州批准了食品限制豁免。这些豁免影响了全部 SNAP 参与者中的约三分之一，重点在于限制含糖饮料和糖果类产品的消费。Numerator 估计，随着消费者将支出转向获准产品或整体削减消费，今年的这些限制可能使食品和饮料销售额减少最多 8.3 亿美元。该行动承接“让美国再次健康（Make America Healthy Again）”倡议，上月爱荷华州成为首个将 MAHA 要素写入法律的州。 爱荷华州将 MAHA 要素纳入州法律 爱荷华州州长 Kim Reynolds 上月签署了一项立法，目标包括学校里的人工食品染料、超加工食品，以及 SNAP 购买。“这项法案今天以及未来几代人都将推进每一位爱荷华人的健康与福祉，”Reynolds 在签署该措施时表示。该法律禁止在大多数 K-12 学校餐食和自动售货机中使用多种合成染料，包括 Red 40 和 Yellow 5，同时还限制 SNAP 受益者使用福利购买诸如汽水和糖果等产品。Reynolds 补充称，该法律有助于“将联邦食品援助项目重新聚焦到其被

Ventuals（vHYPE）在 6 月 15 日宣布将停止运营。该平台提供在 Hyperliquid（HYPE）上交易 OpenAI 和 Anthropic 等私营公司的股票。Hyperliquid 是一个去中心化交易所，提供高杠杆永续合约交易加密货币、商品和代币化股票。团队表示，它已决定加入另一个在 Hyperliquid 生态系统内构建的项目。Hyperliquid 吸引了大量高频和投机型加密货币交易者，他们希望通过基于区块链的市场来对商品、股票和私营公司的估值进行投机。 Ventuals 宣布立即停止交易 Ventuals 表示，6 月 15 日起将立即停止在 OpenAI 和 Anthropic 市场的交易。所有持仓将自动结算。平台还表示，豆类和小麦等商品，以及能源和生物技术指数也将很快关闭。随着 Ventuals 退出，Hyperliquid 目前不再上架任何与 OpenAI 和 Anthropic 相关的永续合约。 由 Ventuals 提供的 Hyperliquid 上 OpenAI 和 Anthropic 的永续合约市场，为投资者提供了对两家全球领先人工智能（AI）公

Gate 预测市场数据显示，荷兰获胜概率为 58%，双方打平概率为 24%，瑞典获胜概率为 21%。您更看好谁？

摩根大通分析师报道称，比特币连续五个月以来的交易价格一直低于其预计的生产成本 78,000 美元，导致约 20% 的矿工处于无利可图状态。该行表示，上市的挖矿公司为覆盖运营费用，在 2026 年第一季度出售了超过 32,000 BTC，并援引 TheEnergymag 以及 Coinshares 的一份 2026 年第一季度挖矿报告数据。比特币目前交易在约 63,000 美元附近。市场价格与生产成本之间的差距已在挖矿行业引发资产负债表压力；2026 年第一季度的销量超过了这些公司在 2025 年全年售出的总量。 2026 年第一季度 公共矿工售出 32,000+ BTC 摩根大通称，上市挖矿公司在第一季度售出的 32,000+ BTC 相较历史水平出现了显著增长。该行引用 TheEnergymag 数据称，该数字超过了这些公司在 2025 年全年期间的总销量。摩根大通目前将比特币的生产成本评估为每枚约 78,000 美元。该行表示，根据 Coinshares 的第一季度挖矿报告，约 20% 的矿工正在亏损运行。 挖矿难度对价格敏感度上升 摩根大通表示，比特币的算力和挖矿难度已变得对价格

中本聪，比特币的化名创作者，据区块链情报公司 Arkham 称，目前持有约 109.6 万 BTC，按当前价格折合接近 720 亿美元。该持仓是在比特币最早期通过挖矿积累的，当时该加密货币几乎没有任何有意义的市场价值。该持仓占比特币全部流通供应量的 5.5%，没有任何交易所、ETF 发行方或公司金库实现过如此集中的持有比例；自网络最早几年起，这些钱包几乎一直未被动用。 Arkham Intelligence 通过 Patoshi 模式识别中本聪持仓 Arkham 的研究将区块链钱包归类为可识别的实体，显示中本聪控制约 109.6 万 BTC。该公司的标记方法依赖研究人员所称的 Patoshi Pattern，即在比特币网络最早期区块中识别到的挖矿特征。该公司的分析表明，中本聪是在比特币最早期挖出约 2.2 万个区块时，将这笔资金积累为区块奖励，远在该资产具备任何有意义的市场价值之前。 Coinbase、Strategy、BlackRock 和 Binance 持有最大机构持仓 在中本聪之后，下一大持有者是公司和机构，而非个人。Coinbase 持有第二大实体头寸 97 万 BTC，涵盖

英特尔 CEO 陈立武在一场播客采访中分享了他的改革策略和未来计划，正值他担任这家半导体巨头负责人后的第 14 个月。陈讨论了他承担这一充满挑战的角色的动因，他表示英特尔是一家标志性的公司，对整个产业生态以及 United States 都至关重要，并且在他于 Cadence 取得成功之后，他希望再迎来一个重大的挑战。他概述了文化变革，包括取消官僚层级、建立清晰的问责机制，并将英特尔从依赖电子表格的公司转型为在所有职能中都具备 AI 赋能的企业。陈的领导力到来之际，英特尔正推进一项雄心勃勃的“转型策略”，覆盖产品开发、晶圆厂业务运营以及先进封装技术。 陈立武点出加盟英特尔的两个核心原因 陈立武解释了尽管许多人的建议是他应该退休，他仍作出加入英特尔的决定。他表示促成这一决定的两个核心原因是：“一是这是一家标志性公司，对整个半导体生态系统和 United States 极其重要；二是 Cadence 之后，我决定再做一件重大的事。”他表示，他接受这份工作的核心动机是“拯救英特尔”。 在早期，陈遭遇了一场危机，当时美国总统特朗普要求他辞职，理由是存在利益冲突方面的担忧。陈回忆了当时的事件：“

古巴全国人民代表大会周四通过了 176 项经济改革，向私人投资开放银行和房地产领域。这些改革允许拥有超过 100 名员工的私人公司，并使国家能够向国内和外国投资者出售房产，标志着从古巴传统的国家所有权模式转变。总统米格尔·迪亚斯-卡内尔（Miguel Diaz-Canel）将燃料短缺和停电频繁等严峻的经济困境视为改革的推动因素，称政府肩负着拯救国家的历史责任。特朗普政府对关键古巴企业实施的制裁，包括与军方有关联的 GAESA 以及国营石油公司 CUPET，迫使政策发生转变。自菲德尔·卡斯特罗在 1959 年上任以来，这些改革是古巴经济体系中最深刻的变革之一。 全国人民代表大会批准私人银行与房地产投资 全国人民代表大会在周四通过这 176 项改革，以实现对古巴由国家主导的经济进行去中心化，并向私人资本开放包括金融在内的行业。改革允许私人对房地产开发进行投资，使国家能够向国内外个人和机构出售其部分房产。由国家监管的私人银行将在新规则下获准运营，同时也允许雇佣超过 100 名员工的企业。改革得到了拉乌尔·卡斯特罗支持，后者是菲德尔·卡斯特罗的兄弟，也是古巴前总统。 迪亚斯-卡内尔称经济危机是

本周金市波动剧烈，现货黄金周五（6月19日）下跌1.46%，至每盎司$4157.808，连续第三天下跌；截至目前（YTD）跌幅达到3.72%，据Wind数据。美联储维持利率不变，同时释放可能在2026年加息的信号，引发中东地区地缘紧张局势短暂将金价推至每盎司$4380之后的大规模抛售。COMEX黄金期货下跌1.72%，至每盎司$4172.9；年内累计下跌5.71%，在美联储偏鹰政策立场下，华尔街机构转为看空预期。 现货与期货黄金价格录得连续第三个交易日下跌 据Wind数据，截至周五（6月19日）纽约收盘，现货黄金价格下跌1.46%，至每盎司$4157.808，录得连续第三个交易日的跌势。COMEX黄金期货下跌1.72%，至每盎司$4172.9。截至目前（YTD），现货黄金下跌3.72%，而COMEX黄金期货下跌5.71%。 中东地缘紧张局势带来避险买盘，令金价在本周早些时候一度升至每盎司$4380。在美联储决定维持利率并释放可能在2026年加息信号之后，市场出现大规模抛售。 中国国内黄金首饰价格较年内高点下跌逾25% 多家中国国内品牌报告称，足金首饰价格跌至约每克1260元，较年内高点

韩国央行（BOK）发布了一份 6 月 17 日的报告，警告称，支付给大型 IT 公司员工的大额绩效奖金可能会蔓延至更广泛的工资增长，并助推通胀。根据近期几个月达成的利润分享协议，韩国芯片工人——SK Hynix 和三星电子的员工——正领取价值数亿韩元的奖金。央行的警示发布之际，韩国本就面临高于目标水平的通胀，全年通胀预计为 2.7%，而目标为 2%。 韩国央行警告：奖金可能推动更广泛的工资增长 在 6 月 17 日的报告中，韩国央行（BOK）表示，今年的通胀在很大程度上由能源价格上涨推动。央行补充称，即便外部冲突平息，随着收入状况改善以及工资增长变得更为普遍，通胀压力可能会逐步上升。 韩国央行特别指出，近期在 IT 行业部分大型公司出现的大额绩效奖金，可能会扩散为更广泛的工资上调，从而对通胀形成上行压力。央行表示，尽管奖金通常不会在需求端造成太大压力，因为它们并非永久性的收入增长，但当“特别奖金以不寻常且显著的规模扩大”时，工资增长可能会蔓延至其他行业，显著加大供给端与需求端的通胀压力。 “尤其是由于近期 IT 行业的绩效奖金已以高度特殊的规模发放，因此其实际影响可能比预期更大这一可能

XRP 在更广泛的加密货币市场回调期间面临新的抛压，因为高杠杆交易者降低了风险敞口。尽管通过与 XRP 关联的投资产品持续存在机构需求，该代币仍走弱。根据早前的市场报道，这些产品累计净流入约 14.4 亿美元。CoinGlass 的未平仓合约数据显示，衍生品持仓出现收缩，表明交易者正在退出杠杆多头仓位。价格下跌发生在 XRP 的价格跌破 TradingView 图表中的关键移动均线时。该情况凸显了：通过现货产品在中期实现的机构准入，与由短期衍生品驱动的波动共同作用，从而影响代币价格走势的紧张关系。 XRP 未平仓合约收缩：杠杆仓位平仓 根据 CoinGlass 的数据，在近期价格下跌期间，XRP 的未平仓合约出现收缩。价格下跌时未平仓合约的减少，意味着交易者在经历清算、止损或自愿退出来平仓。该收缩表明市场正在清理拥挤的多头敞口，而不是在低交易活跃度下缓慢下行。 TradingView 上的 XRP/USDT 图表显示，在一次对整个加密货币市场的市值较大山寨币造成冲击的抛售之后，该代币承压交易。若同时有过多交易者持有相似仓位，杠杆可能会扭曲价格走势。 机构产品累计净流入 14.4 亿美元

爱尔兰财政部长西蒙·哈里斯（Simon Harris）和司法部长吉姆·奥卡拉汉（Jim O'Callaghan）于6月18日推出一项30点行动计划，以打击金融犯罪，重点主要在于防止加密资产在洗钱、诈骗和恐怖融资中的被滥用。该举措回应日益复杂的犯罪网络，这些网络利用加密货币和数字金融技术在跨境范围内运作。与该计划一同发布的国家风险评估将加密资产认定为爱尔兰防御非法资金流的主要“前沿”，促使围绕数字金融平台采取更强的保障措施，并对加密货币监管实施更严格的监督。 爱尔兰实施强化加密资产保障措施与跨机构执法 这项30点行动计划提出了围绕加密资产的强化保障措施，以防止其被用于洗钱、诈骗和恐怖融资。政府将对数字金融平台实施更严的监督，同时增加有关公司所有权的透明度。哈里斯在发布会上表示：“罪犯正变得越来越精通，利用技术，跨越边界运作，并迅速适应变化。面对这些威胁，政府不能原地不动。” 哈里斯强调由技术驱动的金融犯罪带来的人的代价：“金融犯罪并非无受害者的犯罪。每一桩欺诈、骗局和洗钱行动背后，都是真实的受害者——年长者失去积蓄、家庭遭受财务欺诈、以及社区因犯罪活动而受到伤害。” 该计划在博彩行业引入

韩国五大韩元市场加密货币交易所的合计每周交易量在 6 月 12 日 2pm 至 6 月 19 日 2pm 期间约为 15.4 万亿韩元，较上周约 17.7 万亿韩元下降 12.89%。该下滑标志着连续第二周交易活跃度下降，较两周前的 22.6 万亿韩元有所减少。根据 Digital Asset 对五家交易所的分析，交易量达到 15 万亿韩元水平是自去年 12 月下旬到今年 1 月上旬以来的首次出现，约在六个月前。 两周期间交易量下滑 7.2 万亿韩元 Digital Asset 对五大全国主要交易所的分析——Upbit、Bithumb、Coinone、Korbit 和 Gopax——显示第一周每周交易量从约 22.6 万亿韩元降至 17.7 万亿韩元，第二周则降至 15.4 万亿韩元。上周的交易量约为 17.7 万亿韩元（6 月 5 日 2pm 至 6 月 12 日 2pm），较前一周（约 22.6 万亿韩元）下降 21.81%。两周累计下滑总计约 7.2 万亿韩元。 Upbit 市占率升至 61.40%，Bithumb 市占率下降 Upbit 保持第一位，市占率为 61.40%，较上

阿根廷总统哈维尔·米莱（Javier Milei）签署了第 475/2026 号行政令，令已登记的虚拟资产服务提供商（VASPs）免于该国对金融交易征收的 1.2%“支票税”。该措施旨在在阿根廷金融产品市场中，让加密货币交易所与传统金融机构的竞争条件趋于一致。债务与信贷税，通常被称为“支票税”，自 2021 年 11 月以来已影响加密货币交易所的资金流向。原因是此前总统阿尔贝托·费尔南德斯（Alberto Fernandez）发布了第 796/2021 号行政令，其中将传统银行纳入税收豁免范围，但明确排除了涉及加密资产的业务。 第 475/2026 号行政令将税收豁免扩展至加密交易所 第 475/2026 号行政令将税收豁免适用于在阿根廷注册的 VASPs，并称有必要“根据技术进步及由此产生的新监管框架，调整适用于某些参与者的监管规定；另一方面，平衡那些虽然开展的活动性质类似但却面临不同税务待遇的实体的条件”。 先前适用于加密交易所的存款和取款的税率为 1.2%，而传统银行则在不加征该项附加费的情况下运营。该豁免允许加密交易所通过取消运营成本来降低用户费用。 行业领袖欢迎税制改革 Bi