Gate 加密貨幣新聞與市場分析

SK 集團董事長崔泰元（Choi Tae-won）在「發回（remanded）」案件中，首爾高等法院於 24 日裁定，必須向前妻魯所英（Roh So-young）支付 9,440 億韓元（7.08 億美元）的財產分割款項。法院認定魯所英對夫妻財產形成的貢獻為 33%，並命令崔泰元自判決確定之日起至全部清償為止，每年支付 5% 的利息。此裁定是韓國法律史上最大規模的財產分割裁決之一，單日利息就達約 1.2931 億韓元。 首爾高等法院命令財產分割 9,440 億韓元 首爾高等法院家事部第 1 庭（主審法官李相周）於 24 日裁定，崔泰元必須在財產分割上向魯所英支付 9,440 億韓元。法院亦命令自判決確定之日起至全部清償為止，按年利率 5% 支付利息。以 5% 年利率計算，遲延損害賠償每年為 472 億韓元，或每日至少 1.2931 億韓元。 本次審理中，魯所英對財產形成的貢獻被認定為 33%，低於 2024 年上訴法院認定的 35%。法院在財產分割計算中，排除前總統盧泰宇（Roh Tae-woo）一方的 300 億韓元，以及崔泰元在事實上婚姻關係中斷後贈與親屬的 1.1116 兆韓元。

韓國交易所的側車式（sidecar）熔斷器機制在 7 月的 18 個帶單交易日中啟動了 21 次，其中 KOSPI 市場啟動 12 次、KOSDAQ 市場啟動 9 次。這波激增使 2026 年的側車式啟動總數達到 66 次，超過 2008 年金融危機期間記錄的 45 次。市場專家將這起飆升歸因於韓國股市在上半年反彈後於 7 月進入修正階段，波動度上升。該側車式機制旨在於指數劇烈波動時暫停程式交易，自 2002 年修訂以來一直在相同的 5% 閾值框架下運作，儘管市場結構發生基本轉變，包括演算法交易以及槓桿型 ETF。 韓國交易所報告連續 10 個帶單交易日出現側車式啟動 根據韓國交易所於 28 日公布的資料，當年的 KOSPI 側車式啟動有 29% 發生在 7 月，KOSDAQ 側車式啟動有 36% 發生在 7 月。自 10 日至 25 日，側車式機制在 10 個連續帶單交易日中觸發，反映買入與賣出程式單在盤中出現極端波動。KOSPI 市場在 1996 年推出側車式系統，KOSDAQ 市場則在 2001 年推出，作為與期貨市場啟動相關聯的抑制波動措施。 側車式機制自 2002 年起在 ±

韓國股票在 28 日開盤時大幅下跌，KOSPI 指數在盤中不久即跌超過 5%，並跌破 6,400 點位。上午 9:04，KOSPI 報 6,390.68，較前一個交易日下跌 365.07 點（5.40%）；開盤時為 6,400.27，較前一個交易日下跌 355.48 點（5.26%）。急劇下挫使得在開盤後立即啟動賣方電路熔斷機制。此前一晚，美國市場因擔憂中國半導體公司長鑫存儲技術（ChangXin Memory Technologies，CXMT）前一日上市，可能擾亂現有記憶體半導體寡頭格局。消息傳出後，包含輝達（NVIDIA）在內的多數大型半導體股票下跌 4.99%，並拖累費城半導體指數下跌 2.23%。 KOSPI 開盤後觸發賣方電路熔斷機制 28 日 KOSPI 指數在 6,400.27 開盤，較前一個交易日下跌 355.48 點（5.26%）。市場開盤後不久便觸發賣方電路熔斷機制。上午 9:04，指數報 6,390.68，較之前下跌 365.07 點（5.40%）。KOSDAQ 指數同樣下跌，開盤報 742.13，較前一個交易日下跌 22.73 點（2.97%）；同一時刻報 7

新韓投資證券分析師金成煥（Kim Sung-hwan）在 28 日將標普 500 的目標區間訂為 7,200 至 8,000，並建議投資人下個月先採取中性策略，再於 8 月下旬重新評估領漲股。7,200 的下限代表 100 日移動平均線，金成煥預期該水位會守住，因為由獲利帶動的看多結構堅實；而 8,000 的上限則將過去三年的本益比平均值 21 倍套用到第三季末預估的未來 12 個月（12-month forward）每股盈餘（EPS）380。金成煥將對 8 月偏保守的展望歸因於暑假期間的季節性交易量走弱，以及短期缺乏上行催化劑；他指出，自 2020 年科技股在市場中取得主導地位以來，領漲股的回檔在歷史上多集中在 7 月到 8 月。 新韓設立標普 500 目標區間 7,200-8,000，依據移動平均線與獲利倍數 金成煥提出標普 500 的目標區間，其中 7,200 作為下限對應 100 日移動平均線。該分析師表示，由獲利帶動的看多結構仍足以確保不會跌破這一技術關卡。8,000 作為上限，則來自將第三季末預估的未來 12 個月每股盈餘 380，乘以過去三年的本益比平均值 21 倍。金成

巴克萊（Barclays）於當地時間 27 日將百威英博（AB InBev）的股票評級由優於大盤（overweight）下調至持平（equal weight），原因是巴西新增的「罪惡稅」（sin tax）以及賽事結束後的世界盃（World Cup）基期效應帶來的主要風險。分析師 Lawrence Wyatt 指出，巴西的監管變動，特別是 AB InBev 核心獲利市場，是主要顧慮。巴西將自明年 1 月起對不健康產品實施罪惡稅，而該國的啤酒業務約占 AB InBev 綜合營收的 11%。 巴西罪惡稅將自明年 1 月起曝露 Ambev 48% 的 EBITDA 巴西對不健康產品的新罪惡稅將自明年 1 月起實施。巴克萊分析指出，48% 的 Ambev EBITDA 受到此稅影響。Ambev 是 AB InBev 的巴西子公司。巴西啤酒業務約占 AB InBev 綜合營收的 11%。Lawrence Wyatt 於 27 日發布的一份報告中，將巴西的監管變動點名為重大風險。 巴克萊警告 2026 世界盃基期效應將對未來比較造成壓力 巴克萊表示擔憂，2026 年國際足球總會（FIFA）世界盃結束

南韓金融服務委員會（FSC）將對三星證券的制裁，從為期三個月的部分業務停業，降為機構警告（institutional warning），發生在 5 月 27 日。此舉移除了該公司短線融資業務執照申請的關鍵障礙。制裁降級是在當日上午舉行的緊急議程小組會議中做出的；會議目的在審查三星證券分公司的合規問題。依現行《資本市場法》規定，機構警告不構成短線融資業務執照的排除性違規；而原本會阻礙申請的業務停業處分則不同。 首爾政府綜合大樓內的金融服務委員會走廊 FSC 將於 5 月 31 日敲定制裁決定 5 月 27 日的緊急議程小組會議，是在 FSC 定期會議正式核准前的程序步驟。先在此小組會議中審查的制裁決定，預期將在 5 月 31 日排定的定期會議中獲得最終核准。三星證券的待審執照申請，預計最早將於 9 月 9 日的定期會議（經過 8 月休會期後）提交並獲得核准。FSC 要求在進行執照審查前先完成制裁，以消除核准過程的不確定性。 依現行監管框架，機構性制裁依嚴重度由高到低排序為：註冊/執照取消、業務停業、矯正命令、機構警告、機構從輕（institutional caution）。機構警告在技術

S-Oil 今年第二季的營業利潤預計將接近 1 兆韓元，較去年虧損出現顯著轉機。根據 Yonhap Infomax 於 28 日彙整的 10 家證券公司調查，S-Oil 的第二季營業利潤預期為 9803 億韓元，扭轉年初以來的虧損。強勁表現歸因於持續的煉油加工利差強勢，以及包含潤滑油基礎油供給面失衡在內的有利市場條件，儘管先前因油價上漲帶來的存貨估值收益已不再出現。營收預計年增 56.96% 至 12.633 兆韓元。該預測反映了煉油業的有利市況：因戰損設施導致供給恢復正常的時間延後，使利差維持在高檔。 S-Oil 第二季預測顯示營業利潤 9803 億韓元 Yonhap Infomax 於過去一個月針對 10 家證券公司彙整的共識預測指出，S-Oil 第二季營業利潤為 9803 億韓元，較去年同期虧損實現轉虧為盈。營收預期達 12.633 兆韓元，較去年同期間成長 56.96%。國際油價略有下跌，但煉油加工利差仍維持強勢，預期將正面影響 S-Oil 的獲利能力。 供給受限之下 煉油加工利差仍然強勁 由於供給緊俏，煉油加工利差持續維持在高水準。部分煉油設施因戰爭相關損害，導致煉油廠作業正

元大證券韓國維持其對 SK 海力士股票的「買入」評級，並在 5 月 28 日將目標價格定為 3.7 億韓元，指出對長線協議（LTA）帶來的效益以及股東回報政策的預期。分析師孫仁俊表示，近期的 LTA 正由原本不具約束力的數量協議，演變為明確規定最低採購數量及定價架構的具約束力合約，同時強化與 AI 基礎設施的合作夥伴關係。此變化預期將提升記憶體公司的長線獲利能見度，並降低獲利波動以及估值折價因素。 元大證券要點：SK 海力士 LTA 演進與技術合作 分析師孫仁俊指出：「過去的記憶體長期合約接近不具約束力、以數量為中心的協議；但近期討論中的 LTA 正朝向明確規定最低採購數量與定價架構，並強化涵蓋 AI 基礎設施事業（包含資料中心）的夥伴合作方向演進。」他補充道：「具約束力的 LTA 正在擴大，進一步提高長線獲利能見度。」 分析師表示：「這項變化有望同時降低記憶體公司的獲利波動與估值折價因素。」並且表示：「隨著 HBM4 修訂進度加快以及供應談判進行中，HBM4E 樣品出貨也將在下半年正常推進，且與主要客戶的技術合作預期將持續緊密維持。」 SK 海力士營業利益預估：2025 年成長 45

加密貨幣交易所 Kraken 的母公司 Payward 已同意收購 Magic Labs 的錢包基礎設施業務，以擴大其面向企業的商務對商務（B2B）服務，供建置鏈上金融產品的公司使用。此項交易將導入嵌入式、非託管錢包技術，支援超過 6,000 萬個錢包，並已為公司 B2B 基礎設施平台 Payward Services 處理超過 100 億美元的穩定幣（stablecoin）交易量。Magic Labs（其後已更名為 Newton Labs）在出售後將轉而專注於開發 Newton Protocol，這是一層用於鏈上金融的授權（authorization）架構。預期此收購案將在數週內完成交割，須符合慣常條件，但未披露財務條款。嵌入式錢包正成為鏈上產品的基礎設施，讓企業能在不倚賴多家技術供應商的情況下，提供自我託管（self-custody）解決方案。 Payward 收購 Magic 的 60M 錢包基礎設施以拓展 B2B 業務 此項收購將 Magic 的技術納入 Payward 的產品組合；該技術已支援超過 6,000 萬個錢包，並處理超過 100 億美元的穩定幣交易量。根據官方公告，

美國銀行（Bank of America）於 27 日（當地時間）發布報告，建議投資人在美國股市進入歷來偏弱的 8 月至 10 月期間時，採取防禦型策略。根據《Business Insider》報導，BofA 的分析顯示，自 1928 年以來，S&P 500 在 8 月至 10 月期間的平均跌幅為 0.02%，而在下跌的年份中，平均修正幅度為 7.35%。該建議是在市場波動加劇之際提出，波動因素包括中東地緣政治不確定性以及 AI 投資資金流向的變動；今年帶動漲勢的記憶體相關個股，現在則面臨獲利了結壓力。 BofA 分析自 1928 年以來 S&P 500 的歷史 8 月至 10 月表現 美國銀行的報告分析了從 1928 年至今的 S&P 500 表現數據。分析指出，8 月至 10 月期間在歷史上一直是美國股市的偏弱階段；該指數在這三個月的平均跌幅為 0.02%。在股市下跌的年份，平均修正幅度達到 7.35%。BofA 解釋，這段期間通常會促使投資人展現更強的防禦傾向。 當前市場波動由地緣政治風險與 AI 投資轉變驅動 近期股市在中東地區的地緣政治不確定性，以及與 AI 相關的投資資金流

韓國公司債殖利率在 2 年 8 個月內達到最高水準。24 日，評等為 AA- 的 3 年期債券殖利率觸及 4.653% — 為自 2023 年 11 月 14 日以來的高點。此番走高發生在韓國央行於 16 日將利率由 2.50% 上調至 2.75% 之後，並伴隨中東地緣政治風險升溫，使較廣泛的債券市場利率進一步上揚。自 JR Global REIT 在 4 月對其債務金額 400 億韓元發生違約後，以及 Central Group 上個月提出復甦（rehabilitation）申請以來，信貸疑慮加劇，導致 3 年期公債與 AA- 公司債之間的信用利差由 1 月 2 日的 52.4 個基點擴大至 24 日的 69.4 個基點。儘管絕對殖利率偏高、資金流向投資等級發行人，但需求兩極化加深，BBB 級債券則面臨投資人厭惡。 AA- 公司債殖利率 24 日升至 4.653% 根據 BondWeb 在 27 日的報導，AA- 評等的 3 年期公司債殖利率於 24 日攀升至 4.653%，為自 2023 年 11 月 14 日以來的最高水準；當時殖利率為 4.704%。在連續 3 個帶單天數創下年

投資銀行 Piper Sandler 在 27 日（當地時間）將美國電動車製造商 Rivian（NASDAQ: RIVN）評等由「中立」上調至「增持」，並設定目標價格為 20 美元，約較前一個交易日收盤價高出 26%。分析師 Alexander Potter 提出三項正面因素：Rivian 因汽油價格上升以及消費者對電動車的興趣增加而上修交付指引、核心新產品 R2 SUV 成功推出且未出現重大問題、透過近期募資成功取得成長資金，同時降低對現有股東的稀釋風險。Piper Sandler 強調，在未來由自動駕駛計程車（robotaxis）和人形機器人主導的環境中，垂直整合將成為核心競爭優勢。 Piper Sandler 為 Rivian 股票設下 20 美元目標價格 根據 CNBC 在 27 日（當地時間）的報導，Piper Sandler 將其對 Rivian 的投資意見由「中立」上調至「增持」。該投資銀行設定的目標價格為 20 美元，代表相較於前一個交易日收盤價約有 26% 的上行空間。 Piper Sandler 分析師 Alexander Potter 在一份於 27 日發送的報告

Microsoft 於週一宣布 MAI-Cyber-1-Flash，這是一個新的 AI（人工智慧）模型，設計目的在於識別資安漏洞，此舉也標誌著該公司自 Hayete Gallot 於 2 月重返並擔任該單位主管後，首次推出重大資安計畫。根據 Microsoft AI 執行長 Mustafa Suleyman 在舊金山的一場活動上表示，該模型在 CyberGym 基準測試中優於來自 Anthropic、Google 與 OpenAI 的競爭解決方案，同時在與 OpenAI 的 GPT-5.4 搭配時，成本僅為其 50%。這代表 Microsoft 首個專門為資安打造的生成式模型，並將整合到 Project Perception；後者是一套用於發現與修復安全弱點的 AI 代理（agents）作品集。 Microsoft 宣稱 相較競爭模型 具 50% 成本優勢 當與 OpenAI 的通用型 GPT-5.4 搭配時，Microsoft 的 MAI-Cyber-1-Flash 在 CyberGym 基準測試中勝過 Anthropic 的 Mythos 5、Google 的 3.5 Flash

Anthropic 執行長達里奧・阿莫代伊（Dario Amodei）週一發布了一篇部落格文章，表示他的公司從未主張禁止「開放權重」（open-weight）AI 模型，並回應來自整個科技產業的批評。這番說法是在上週末一個由多家科技公司組成的聯盟發布一封公開信之後出現；該聯盟包含輝達（Nvidia）、微軟（Microsoft）、Meta 和 Palantir，敦促政策制定者避免對開放權重模型採取過早的限制——這些模型允許使用者下載、修改並在自有基礎設施上運行。這場爭論聚焦於目前主導市場的中國開發的開放權重模型，是否應在美國面臨限制；同時也有部分政府官員評估可能的禁令。 科技聯盟呼籲勿對開放權重模型設限 一個由多家科技公司組成的聯盟在上週末發布了一封公開信，呼籲政策制定者避免對開放權重模型採取過早的限制。簽署方包括輝達（Nvidia）、微軟（Microsoft）、Meta 和 Palantir。該信發布後，OpenAI 也加入簽署，而 Anthropic 則未簽署。該信表示，對於非法蒸餾（unlawful distillation）的疑慮應透過針對性的法律與商業框架來處理。 阿莫代伊概述

根據《韓聯社資訊》（Yonhap Infomax）28 日公布的、過去一個月內針對 8 家主要韓國國內證券公司所做的調查，飯店新羅（Hotel Shilla）預測將於第 2 季實現營業利益較去年同期成長 521%。公司預計第 2 季營收為 9937億韓元、營業利益為 540 億韓元。這波成長由免稅業務部門重返獲利，以及飯店與休閒事業部門的強勁獲利帶動。證券分析師將這次轉機歸因於 Hotel Shilla 將策略轉向以獲利為導向的營運，包括去年 9 月退出虧損中的仁川機場 DF1 免稅區，以及隨著免稅市場競爭趨緩進行成本削減。 Hotel Shilla 第 2 季預測顯示營業利益飆升 521% Hotel Shilla 第 2 季合併營收預估為 9937億韓元，年減 3.08%；而營業利益預期達 540 億韓元，較去年同期成長 520.69%。營收下滑反映仁川機場 DF1 區的營運終止，該區此前一直造成顯著的營業虧損。截至第 1 季，公司業務部門包括 TR（免稅）占營收 84.4%，以及飯店／休閒占 17.1%；合併調整為 -1.5%。 證券公司指出改善前景的三項主要因素：免稅部門轉向獲

金融監督服務（FSS）已確認對 KB 金融集團與 KB 國民銀行的全面檢查時程，初步檢查預計自 8 月 10 日左右開始。檢查將在 KB 金融敲定其下一任董事長候選人（9 月 11 日）之前展開，意味著該過程對董事長人選遴選程序的影響將十分有限。據金融主管機關與金融業界人士於 28 日表示，FSS 近期已以口頭方式通知 KB 金融檢查時程，並計畫很快送出正式的提前通知。 FSS 因中秋假期安排兩階段檢查時程 FSS 的例行檢查通常會先進行為期 2 週的初步檢查，接著是為期 5 週的主檢查。初步檢查（預檢）將於 8 月 10 日左右至 8 月 21 日期間進行，為期 2 週。FSS 考量暑期休假與其他因素，於 20 日起進入為期 3 週的檢查暫停期，並將於下月 10 日恢復檢查。 主檢查預計自 9 月 7 日左右開始。由於 9 月底有中秋假期，連續進行為期 5 週的檢查在實際上不可行，因此檢查將分為第 1 階段與第 2 階段。檢查將分兩輪進行：假期前約 2 週、假期後 3 週。考量 10 月初國慶日與韓文日的補假，第 2 階段檢查預計自 10 月 1 日至 23 日，略超過 3 週。 K

Lotte Shopping 於 27 日收在 129,200 韓元，上漲 2.62%，較前一個交易日，年初至今漲幅超過 78%。隨著這家韓國零售商進入由百貨部門主導的明顯獲利復甦階段，該公司展現出強勁的轉圜。反彈源自外國旅客支出增加，以及時尚與美妝消費趨於強勁。分析師將此形容為：自 Lotte Group 於 2017 年採用控股公司架構，並建立其現行零售業務框架以來，公司首次出現強勁的獲利扭轉。 Lotte Shopping 股票年初至今漲 78% 根據 Yonhap Infomax 目前價格資料（畫面編號 3111），Lotte Shopping 股份於 27 日收在 129,200 韓元，較前一個交易日上漲 2.62%。該股票年初至今的漲幅超過 78%。雖然今年稍早在持續上漲後出現了一些回檔，但分析師指出，百貨部門仍持續推動合併獲利成長。NH Investment & Securities 分析師 Ju Young-hoon 表示，這代表「自 Lotte Group 於 2017 年轉型為控股公司架構，並改組為目前的業務框架以來，首次出現強勁的獲利反彈期間。」 Lotte Sh

DS 投資與證券（DS Investment & Securities）在 28 日將上半年（下半場）KOSPI 目標調高至 9,000，並將近期 AI（人工智慧）股票下跌解讀為循環性調整，而非趨勢性暴雷。該證券公司對 282 檔國內股票的分析發現，已有 236 檔股票、占 83% 進入下跌階段，且以市值加權方式計算時，該比例達到 93%。DS 投資與證券解釋，當進入下跌與死亡（death）階段的股票比例超過 90% 時，市場通常會進入反彈區；而目前資本支出（capex）的調整，可能在下半年形成利率下調的循環條件。 DS 投資與證券分析 282 檔股票，83% 進入下跌階段 DS 投資與證券在 28 日發布的下半年展望報告中表示，個股會透過四個階段循環：出生（觸底）、繁榮（趨勢延續）、下跌（高峰分配）與死亡（趨勢崩潰）。該公司指出，其分析的 282 檔國內股票中，已有 236 檔、占 83% 進入死亡階段；以市值加權方式計算，該比例達到 93%。 2 日三星電子與 SK Hynix 進入分配階段 DS 投資與證券判定，三星電子與 SK Hynix 在 2 日進入下跌階段，並產生賣出訊號

根據《Yahoo Finance》在 5 月 28 日所報導的數據，持有輝達、台積電與博通作為前幾大持倉的 VanEck 半導體 ETF（SMH）正在形成頭肩圖形走勢模式。該模式的左肩始於 5 月中旬形成，頭部在 6 月底發展，而右肩目前正在出現。若該 ETF 跌破其 5 月 19 日收盤低點 543 美元，該模式將被正式確認。投資人擔心，AI 投資熱潮在快速成長與估值飆升後可能降溫；同時該產業也面臨對額外出口限制、關稅與地緣政治緊張的憂慮，這些因素可能阻礙半導體對關鍵海外市場的銷售。 VanEck 半導體 ETF 形成頭肩圖形走勢模式，543 美元為確認門檻 根據《Yahoo Finance》，VanEck 半導體 ETF（SMH）已開始形成頭肩圖形走勢模式。左肩在 5 月中旬開始形成，頭部於 6 月底出現，而右肩目前已可見。若該模式中的 ETF 跌至低於 5 月 19 日的收盤低點 543 美元，該模式將被正式確認。 頭肩圖形走勢模式通常被視為偏空趨勢，因為它暗示在特定股票或 ETF 市場中的買方正逐漸失去控制。在左肩與頭部形成期間，買方可以把價格推向新高，但當他們無法推升至高於右

KB 證券於 5 月 28 日發布報告，表示對半導體產業的過度擔憂有望快速消退，並建議買入三星電子（Samsung Electronics）與 SK 海力士（SK Hynix）股票，視為買入良機。該券商指出，近期股價下跌後，估值壓力已趨緩，因此認為時點合適。過去一個月，三星電子與 SK 海力士股價分別下跌 25% 與 33%，原因在於市場對 AI（人工智慧）投資是否具可持續性產生疑慮，以及擔憂中國記憶體供給將出現供過於求。中國長江存儲（CXMT）進行大規模首次公開募股（IPO）以籌措投資資金，並釋出激進的產能擴張訊號；該公司在 5 月 27 日於中國大陸交易所上市時，股價較 IPO 發行價大漲 466%。 三星電子與 SK 海力士股價創下大幅下滑，CXMT 完成 IPO 過去一個月，三星電子與 SK 海力士股價分別下跌 25% 與 33%。下跌發生在市場質疑 AI 投資是否具可持續性、並擔憂中國記憶體供給可能出現供過於求的背景下。CXMT 進行大規模 IPO 以籌措投資資金，並釋出激進的產能擴張訊號。5 月 27 日，CXMT 在中國大陸交易所的股價收盤價較 IPO 發行價高出 466