Gate 加密貨幣新聞與市場分析

韓亞證券研究員李英珠（Lee Young-joo）於 25 日表示，AI 投資的生產力（投資產出效率）如今與資本支出（CAPEX）規模同等重要，因市場焦點正從「花了多少」轉向「這些支出是否帶來價值」。彭博的 LLM 代幣成本指數衡量處理 100 萬個推論代幣的平均成本，已從 5–6 個月高點下滑至近期 3–4 個月水準，顯示透過模型最佳化與降價帶來的效率提升。根據 Exponential View，剔除中國後的與 AI 相關營收，已連續兩個季度超過目前營運中的資料中心與 AI 晶片折舊成本，表明既有基礎設施開始產生回報。這種生產力轉向將影響整個 AI 生態系：超大型雲端（hyperscalers）的持續投資取決於盈利能力，而盈利能力又反過來支撐與 AI 供應鏈相互連結的半導體、資料中心、電力與網路公司的成長。 市場焦點從 CAPEX 規模轉向投資效率 超大型雲端的 AI 投資 CAPEX 持續成長，摩根士丹利近期也上調長期投資預測。李表示，市場焦點正在轉移：過去關注的是 CAPEX 將增加多少，但如今的優先事項在於這筆投資被利用得多有效，以及能否確保足夠的經濟可行性以支撐未來投資。這種

南韓政府下半年通膨目標正面臨日益加大的壓力，原因是 7 月 23 日國際油價飆升超過每桶 $100，當時中東緊張局勢升高。9 月交割的布蘭特（Brent）原油期貨在 7 月 23 日收在每桶 $100.69，這也是自 5 月 26 日以來基準首次突破 $100 門檻；該漲勢由美國與伊朗之間的再度衝突推動。此次油價飆升疊加既有通膨壓力，包括持續偏高的匯率以及消費支出回溫，恐怕威脅政府在今年下半年將通膨控制在 3% 之下的目標。 布蘭特原油因中東緊張局勢跨越每桶 $100 9 月交割的布蘭特原油期貨在 7 月 23 日收在每桶 $100.69，依國際金融市場數據，較前一個交易日上漲 7.04%。基準價格在 7 月 24 日回落至每桶 $96.78，下跌 3.88%，這也是 6 個交易日以來首次下跌。9 月交割的西德州中級（West Texas Intermediate，WTI）原油期貨在 7 月 23 日一度衝高至每桶 $92.19，並在 7 月 24 日降至每桶 $89.31。7 月 23 日的布蘭特收盤價代表該基準自 5 月 26 日以來首次超過每桶 $100。 霍爾木茲海峽封鎖疑慮推

比特幣與以太幣在 7 月第四週出現漲幅，儘管中東地緣政治緊張推動油價飆升；根據 Xangle 在 25 日的說法，比特幣在該週上漲 1.79% 至 65,045 美元，而以太幣攀升 1.96% 至 1,877 美元，受惠於現貨交易所交易基金（spot exchange-traded funds）持續湧入機構資金。此次反彈發生之際，Brent 原油盤中觸及每桶 100 美元，WTI 則在 Houthi 對沙烏地阿拉伯油輪的攻擊以及在 Bab el-Mandeb 海峽的中斷疑慮後升至每桶 90 美元以上，引發市場對通膨的擔憂，並在即將召開的聯準會公開市場委員會（Federal Open Market Committee）會議前升溫。 油價飆升使通膨疑慮在 FOMC 會議前升溫 本週的主要一級市場變數，是國際油價因中東緊張局勢升級而急劇上漲。Houthi 針對沙烏地阿拉伯油輪的叛軍攻擊，連同 Bab el-Mandeb 海峽的營運中斷疑慮，推動 Brent 原油盤中升至每桶 100 美元；而西德州中級原油（West Texas Intermediate）則超過每桶 90 美元。Xangle

存管信託與清算公司（DTCC）作為負責結算多數美國證券交易的後台部門，計劃於本月開始交易代幣化股票、ETF 以及美國公債，並在 10 月進行更廣泛的推出。該機構保護超過 114 兆美元的資產，已有超過 50 家公司簽約加入，包括 BlackRock、高盛（Goldman Sachs）與 摩根大通（JPMorgan）。此舉代表將美國核心市場基礎設施轉移到基於區塊鏈的分散式帳本上；這也是支撐加密貨幣的同一種共享帳本技術。此前在 2025 年 7 月簽署的 GENIUS 法案，為美國提供了首個聯邦級支付穩定幣框架。 代幣化的意思是：將傳統資產——股票、債券、美元——記錄為區塊鏈上的數位代幣，而不是像是如今銀行使用的私有資料庫中那樣保存。DTCC 正在把美國市場的核心機器設備、證券如何發行、如何結算、如何被持有，搬到這些帳本上。 GENIUS 法案建立聯邦穩定幣框架，並預計 2027 年落地 GENIUS 法案於 2025 年 7 月簽署，為美國提供了首個聯邦級支付穩定幣框架。今年，通貨監理署（Office of Comptroller of the Currency，OCC）與聯邦存款保險公

美國國務院於週五推出「Freedom Tech Excellence Program（FTEP，科技自由卓越計畫）」，並指定比特幣政策研究院（Bitcoin Policy Institute）為創始夥伴，與 Palantir Technologies、Anduril Industries 以及「共產主義受害者紀念基金會」（Victims of Communism Memorial Foundation）一同入列。該計畫被規劃為一項人才交流計畫，將把私部門員工嵌入外交行動，以推動數位自由與言論表達自由。該發布之際，川普（Donald Trump）總統在其第二個任期中已將加密貨幣列為重點，指示行政機關制定政策，目標是讓美國成為全球加密貨幣之都。 國務院將 FTEP 定位為私部門人才交流 根據政府週五的公告，FTEP 將把私部門員工嵌入國務院針對數位自由的相關計畫。比特幣政策研究院（Bitcoin Policy Institute）週五在 X 上表示，該計畫「將把像 BPI 這樣的私部門專家帶進國務院，以推進外交工作，涵蓋線上言論表達自由、強化隱私技術、打擊數位監控，以及負責任的 AI 治理

肯亞資產追回局（ARA）扣押並凍結與兩名肯亞居民 Glory Kithure 與 Michael Machimbo 相關的 88 萬 8,030 美元，作為針對一項涉嫌 232 萬美元洗錢行動的調查一部分。該行動在 2022 年 7 月至 2025 年 5 月間透過殼公司、銀行帳戶、匯款服務與加密貨幣錢包轉移資金。法院文件稱，該計畫採用兩條平行管道：一方面是國際匯款服務經由中介轉入肯亞的銀行帳戶；另一方面則是透過多個 Binance 交易所帳戶轉移 tether 穩定幣，以掩飾資金來源並規避偵測。被凍結的數位資產包括扣押在 Kithure 名下的 Binance 帳戶中的 75 萬 1,853 美元 USDT，以及來自 Machimbo 帳戶的 896 美元 USDT；此外還有 13 萬 5,000 美元現金，分配在超過五家肯亞銀行的九個帳戶中。隨著調查持續，肯亞當局於 2026 年 5 月向美國政府提出司法互助請求，以取得國際金融紀錄。該項作法反映出肯亞加強執法、打擊與加密貨幣相關的非法資金流動；在外界擔憂數位資產可能被用來繞過傳統金融監控系統的情況下，這種作法尤為明顯。 ARA 在

KOSPI 指數於 24 日收在 6690.62，較 16 日的 6820.60 下跌 1.9%，未能在當週維持 7000 水平之上的反彈。個人投資者與外國人各自淨買超逾 2 兆韓元，而機構則淨賣超逾 4 兆韓元。指數在 23 日曾短暫觸及 7096.89，帶動市場對 7000 水平反彈的期待，但隔日又回落至 6000 區間。 個人投資者淨買超 2.0123 兆韓元半導體股票 個人投資者於當週淨買超 2.0123 兆韓元，維持買盤動能，規模與前一週相近。SK 海力士在最大淨買超交易金額達到 1.4125 兆韓元。三星電子與 SK Square 分別以 2022億韓元以及 3776億韓元緊隨其後。 機構淨賣超 4.8257 兆韓元 以金融投資領銜 機構於當週淨賣超 4.8257 兆韓元。其中偏好機械式交易模式的金融投資實體淨賣超 4.7013 兆韓元。養老基金（主要由國民年金服務處構成）淨買超 1318億韓元。金融投資的前幾大買入包括韓國航空宇宙工業公司（8556億韓元）、KB 金融（9991億韓元）以及韓華金融集團（9991億韓元）。養老基金則淨買超 SK Innovation（528

韓華投資證券研究員 嚴秀真（Um Soo-jin）25日表示，韓國國會應優先審議待決的《資本市場法》修正案，而非近期已通過的《商業法》修正案，以提供有效的股東保護。嚴秀真發布題為「商業法很遙遠、資本市場法就在眼前」的報告指出，雖然《商業法》為董事設立事後問責的行為標準，但《資本市場法》則包含機制，使股東能在權利受到侵害之前，直接取得金錢補償或防止權利遭違反。已通過國會的《商業法》修正案將董事對股東的受託義務法制化，調整審計委員會成員持股 3% 的規則，並要求大型上市公司採用累積投票制——嚴秀真將這些措施描述為提高董事人選被選上的可能性，而不是阻止公司不當行為，或立即提升股東價值。待決於國會的《資本市場法》修正案則包含：控制權移轉時的強制公開收購要求、公平合併比率計算義務，以及對分割後子公司股權的分配權——嚴秀真描述這些條款能在韓國企業重整的局面中，為少數股東提供即時且實用的保護。 《商業法》修正案建立事後問責標準 依嚴秀真的報告，《商業法》的首次修正案將董事對股東的受託義務，作為事後問責的行為標準法制化。該修正案調整審計委員會成員持股計算中的 3% 規則，並要求大型上市公司採用累積投票

歐洲理事會在週四一項決定中，將加密貨幣交易所 HTX（此前為 Huobi Global）新增至對俄羅斯的制裁名單。歐盟當局在該決定中，將 HTX 列為 18 家「在聯盟之外設立、提供加密資產服務或支付服務，並且明顯挫敗了針對俄羅斯的禁令目的」的實體。此舉屬於針對俄羅斯在烏克蘭採取行動而修改後措施的一部分；該國在 2022 年軍事入侵後，仍持續面臨全球制裁。 歐盟理事會修訂對俄羅斯制裁架構 歐洲理事會依據週四的決定，表示已「基於俄羅斯的行動正在使烏克蘭局勢不穩定」而修訂其先前措施。歐盟官員指出，聯盟已「一再採取措施，以辨識金融機構、信貸機構或提供加密資產服務或支付服務的實體；這些服務／機構得以使俄羅斯針對烏克蘭的侵略戰爭持續獲得金融生命線，不論是透過連接俄羅斯聯邦中央銀行的金融訊息傳送系統，或是透過促成繞過聯盟限制性措施。」 該決定禁止被列名的機構或實體之間，以及與聯盟營運商之間進行任何交易。 HTX 先前曾表示合規為首要 HTX 先前曾告訴 Cointelegraph，表示「法規遵循仍然是 [its] 絕對首要優先事項」，並稱該交易所將「主動監測，並在所有司法管轄區內嚴格遵循監管框架。

Hyperliquid 在 7 月 13–19 日期間記錄了 260 億美元的真實世界資產（RWA）交易量，這是代幣化股票與大宗商品首次在去中心化交易所的交易量上超越加密貨幣。ARK Invest 的數位資產研究主管 Lorenzo Valente 週四在 X 上宣布，RWA 佔 Hyperliquid 482 億美元週交易量的 54%。這項成長是透過 HIP-3 實現的；HIP-3 是一個於 2025 年 10 月推出的框架，允許外部團隊把傳統金融工具（例如公司股票、原油與市場指數）打造成永續市場，並以區塊鏈合約形式運作。 根據 Blockworks 的數據，7 月 13–19 日期間，RWA 總計 251 億美元，占 Hyperliquid 週交易量的 52%。Valente 將最新持續累計數字更新為 260 億美元與 54%。上週，產業內所有 DEX 的永續交易總量為 790 億美元，其中 Hyperliquid 處理了 500 億美元。僅這 260 億美元的 RWA 交易量，就已大於市場上所有其他去中心化交易所的加密貨幣永續交易量加總。 HIP-3 框架讓 Hyperliqui

Waymo 和 Uber 正在結束其在亞特蘭大與奧斯汀的獨家合作安排；Waymo 計劃在 2028 年 1 月於兩座城市推出其獨立 App。Uber 發言人於週五確認，Waymo 已通知該公司此項決策，這將使機器人計程車服務能夠在其既有的 Uber 部署之外，獨立運作。此變化是在這兩個市場經歷三年獨家合作之後出現；在此期間，Waymo 機器人計程車僅能透過 Uber App 使用。《金融時報》報導，Waymo 內部曾就是否與 Uber 分離進行討論，原因包含兩家公司之間的緊張關係，其中包括在不同的美國市場提出互相衝突的政策方案。這項發展反映 Waymo 更廣泛的擴張策略：如今該公司在另外九個市場營運，且不再受限於獨家 Uber 協議。 Waymo 於亞特蘭大與奧斯汀推出獨立 App 根據提供給 Uber 的通知，Waymo 打算在 2028 年 1 月於奧斯汀與亞特蘭大推出 Waymo app。該推出將與現有的 Uber 部署同步進行，終止過去三年一直在這兩個市場實施的獨家合作安排。 Uber 表示，至少到 2028 年 5 月、也就是其既有合約期間結束為止，數百輛 Waymo 機器人

南韓金融服務委員會將自 1 月 31 日起，針對單一股票槓桿型交易所買賣基金（ETF）與交易所買賣票據（ETN）實施更嚴格的存款規定。 個別投資人若要購買或增加單一股票槓桿型產品部位，必須持有現金存款 3000 萬韓元或以上；該門檻較目前採用可作為抵押品的證券要求之 1000 萬韓元提高。提前的時程，是因總統李在明於 1 月 21 日指示，針對單一股票槓桿型產品的補充措施要迅速採取行動。該規定適用於以三星電子與 SK 海力士為標的的國內掛牌產品，以及包括特斯拉與輝達（NVIDIA）在內的海外單一股票槓桿型 ETF/ETN。當局自 1 月 16 日起已暫停這些產品的新上市，並禁止相關廣告。 金融服務委員會將存款要求提高至僅限現金 3000 萬韓元 金融服務委員會於 1 月 24 日表示，針對單一股票槓桿型產品的強化存款要求將自 1 月 31 日起生效。目前，個別零售投資人購買單一股票槓桿型產品時，需維持 1000 萬韓元或以上的存款；其中，股票、ETF、債券等抵押證券，按市價的 70% 計入該要求。自 1 月 31 日起，基本存款金額提高至 3000 萬韓元，且不再承認抵押證券。投資人若

根據參議院多數黨領袖 John Thune 的說法，CLARITY Act 在立法者於華盛頓赴 8 月休會之前，獲得最終參議院表決的機率不高。Thune 告訴記者，他希望能展開院會程序，但他尚未確認足夠的時間或票數以推進通過，因為該法案仍存在圍繞道德規範、穩定幣獎勵、消費者保障，以及打擊不法資金控制等議題的爭議。參議院將維持至 8 月 7 日仍在開會，支持者在面對 11 月中期選舉前的行事曆時間相當緊迫的同時，還需要 60 票才能推進該立法。 參議院維持至 8 月 7 日開會 參議院多數黨領袖 John Thune 告訴記者，他希望在參議院為夏季休假離開之前先啟動 CLARITY Act。他的說法暗示，該院可能會在未完成最終表決的情況下就先開放辯論或啟動程序步驟。參議院預定將維持至 8 月 7 日仍在開會。 參議院的程序可能需要數天，尤其當法案需要動議終結（cloture）與修正案表決時。該立法要推進需要 60 票，這意味著共和黨必須取得民主黨支持。制裁措施、政府資金，以及其他立法優先事項也都在爭取院會時間。 白宮的加密顧問 Patrick Witt 則給出更樂觀的評估。他表示，8 月

根據韓國交易所 7 月 24 日發布的韓國交易所數據，韓國股票市場的 sidecar 機制在 1 月 2 日至 7 月 24 日期間一共啟動了 41 次。總計包含 20 次買方（買盤 sidecar）與 21 次賣方（賣盤 sidecar）的程式交易中止。這個頻率超過了 2008 年全球金融危機期間一年所記錄的 26 次 sidecar。正如韓國交易所報告所指出，因單一股票槓桿型產品以及美伊衝突進展而導致市場波動加劇。 同一期間電路熔斷器觸發次數達 7 次 在同樣的 1 月 2 日至 7 月 24 日期間，KOSPI 市場的電路熔斷器觸發 7 次。當 KOSPI 指數較前一個帶單天數下跌 8% 或以上，且該跌幅維持 1 分鐘時，電路熔斷器就會啟動，並中止所有 KOSPI 股票交易 20 分鐘。自 2000 年系統推出以來，約經歷 26 年共發生 13 次電路熔斷器，其中超過一半集中在今年。 7 月 23 日信用餘額降至三個月低點 根據韓國金融投資協會數據，7 月 23 日信用交易餘額為 32.7492 兆韓元，為自 4 月 9 日以來的最低水平（32.7200 兆韓元）。自 6 月 2

南韓股市在 7 月 20–24 日那一週走低，KOSPI 指數下跌 1.91%，收在 6690.62。跌勢因中東衝突不確定性升高，以及大型雲端伺服器（hyperscaler）公司對獲利能力的疑慮而引發。伊朗支持的胡塞武裝攻擊亞丁灣與紅海之間的巴布爾-曼德海峽（Bab-el-Mandeb Strait）內的沙烏地油輪後，地緣政治緊張情勢加劇，推高油價並使投資人情緒轉向再生能源類股，同時半導體個股回落。 KOSPI 觸發電路熔斷機制下跌，單週跌幅 1.91% 根據韓國交易所（Korea Exchange）在 7 月 25 日的說法，KOSPI 指數在 7 月 20–24 日的一週下跌 129.98 點（1.91%），收在 6690.62。除 7 月 23 日外，其餘每天都觸發熔斷機制（circuit breakers）。賣方端熔斷機制在 7 月 20 日與 7 月 24 日啟動，而買方端熔斷機制則在 7 月 21 日與 7 月 22 日發生。7 月 24 日，KOSPI 跌幅達 5.72%，為市場帶來所謂的「黑色星期五（Black Friday）」。下跌原因在於中東戰爭不確定性，以及對大型

Strive 的 SATA 可贖回優先股已從 6 月低點 83.30 美元，約回升至 97 美元；根據 Yahoo Finance 數據，該股價已回到約接近其 100 美元面值的 3% 內。此次反彈扭轉了 6 月大部分因比特幣資產庫相關的優先權益產品所引發的拋售走勢。Strive 於 2025 年 11 月推出 SATA，作為其策略的一部分，透過可變利率永續優先股票為其比特幣資產庫擴張提供資金；該股票設計為藉由調整股息率，使其交易接近面值。 Strive 將 SATA 引入作為比特幣資產庫的可變利率融資工具 Strive 於 2025 年 11 月推出 SATA，作為其策略的一部分，透過優先權益為其比特幣資產庫擴張提供資金。詽可變利率永續優先股票旨在透過調整股息率，使其交易接近 100 美元面值，讓 Strive 能在不發行額外普通股的情況下，為其比特幣（BTC）資產庫籌集資本。 SATA 是一個不斷成長、且與比特幣資產庫策略相關的優先股產品之一；這是一個新興領域，公司例如 Strategy 將其描述為「數位信貸」。 Strategy 的 STRC 於 2025 年推出，目標也相似，即

Hyundai Motor 股票在 7 月 24 日收在 401,000 韓元，較前一日下跌 7.18%。原因是該公司第二季獲利未達市場預期，且分析師指出，相較競爭對手，該公司在實體 AI 業務的進展較慢。該股自 6 月 1 日盤中高點 783,000 韓元以來已下跌 50.2%。下跌主要受 Hyundai Motor 於 2024 年第二季初步營業利潤 2.8509 萬億韓元影響——年減 20.8%，但季度營收創下紀錄。分析師將表現不佳歸因於中東緊張局勢下的汽車銷售疲弱以及生產設施中斷；同時也強調，隨著監管環境快速演變，Hyundai 在人形機器人與自動駕駛方面的研發節奏落後於像 Tesla 這樣的對手。 Hyundai Motor 公布 Q2 2024 獲利低於市場共識 Hyundai Motor 於 7 月 23 日披露 2024 年第二季初步合併業績，報告營收為 49.2153 萬億韓元、營業利潤為 2.8509 萬億韓元。營收因外匯影響較去年同期成長 1.9%，達到季度新高；但營業利潤下滑 20.8%，且未達分析師共識。公司將獲利下滑歸因於受中東地緣政治緊張局勢影響、以及生產

Amkor 科技宣布與 輝達（NVIDIA）達成一份價值 15 億美元的多年協議，內容涵蓋 AI（人工智慧）與加速運算平台所需的先進半導體封裝與測試；該公司股票在盤後延長交易中上漲逾 10%。在周五（GMT-4）上午 11:36，股價於盤後時段一度觸及 73.30 美元：當時常規交易收盤為 65.33 美元，隨後約在 65.67 美元附近收斂。該交易包含由 輝達（NVIDIA）提供 15 億美元的提前還款，以協助 Amkor 擴大其在美國的先進封裝產能，因為對 AI 運算硬體的需求仍持續成長。 輝達（NVIDIA）為 Amkor 美國擴張提供 15 億美元提前還款 輝達（NVIDIA）將提供 15 億美元的提前還款，以協助 Amkor 擴大其在美國的先進封裝產能。這筆資金將用於該公司亞利桑那州園區新增封裝與測試作業。 該協議聚焦於高密度連接與下一代異質整合。這些製程會在同一封裝中整合多個晶片元件，以提升資料中心處理器、網路產品與加速運算系統的效能與效率。 Amkor 計畫透過擴建後的據點提供一站式交付服務，涵蓋封裝、測試以及相關的量產工作。輝達（NVIDIA）的產能承諾使 Amkor

美國股票在 7 月 24 日（美東時間）收盤呈現漲跌互見。道瓊工業平均指數與標普 500 指數小幅走高，而那斯達克綜合指數下跌；原因是投資人對 Alphabet 的資本支出計畫感到擔憂，導致半導體股票遭到大幅拋售。科技股下跌 0.88% 是唯一走低的板塊；而傳統產業（包含原物料與房地產）則錄得上漲。這種分歧反映市場在 Alphabet 前一天公布財報後，對 AI 基礎設施支出進行持續重新評估；Alphabet 顯示其資本支出高於預期，且美國與伊朗之間的地緣政治緊張局勢也為市場提供了額外背景。 7 月 24 日美股主要股指收盤：漲跌互見 道瓊工業平均指數上漲 235.60 點（0.46%），於 7 月 24 日（美東時間）在紐約證券交易所（NYSE）收在 51,947.25。標普 500 指數上漲 3.68 點（0.05%）收在 7,411.98；那斯達克綜合指數則下跌 161.87 點（0.64%），收在 24,975.82。市場參與者在認為 Alphabet 的資本支出過高後，持續出售科技股；此前該公司前一天披露，資本支出將超出先前預測。 半導體股領跌：科技板塊下滑 費城半導體指數暴

HL Genomics 在 KOSDAQ 市場的首個交易日下跌 31.21%，收在 14,790 韓元；相較其首次公開募股（IPO）價格 21,500 韓元。根據韓國交易所於 24 日提供的數據，該公司在 IPO 過程中吸引了超過 4 兆韓元的散戶申購保證金，但股價仍出現下跌。跌勢被歸因於機構投資人對長線持有的意願偏低，強制持有承諾比例僅達到所申請數量的 1.9%，使得機構得以在上市後立刻出售股份。這項表現反映出韓國股市的更廣泛趨勢：近 3 個月內掛牌的公司中，約 82% 目前股價仍低於其 IPO 價格。 HL Genomics IPO 過程吸引 4.6 兆韓元申購 HL Genomics 為活性藥物成分（API）製造商，在 IPO 過程中僅取得部分成功。本月 2 日至 8 日進行的機構需求預測中，投資人將出價集中於期望承銷價格區間 18,500 至 21,500 韓元的較高端。參與機構中有 98.5% 的機構所提交的價格達到或高於上限，使 IPO 價格定為 21,500 韓元。隨後的散戶申購階段帶來 667.23 比 1 的競爭比例，累積約 4.6 兆韓元的申購保證金。 該股在開盤後