Gate 加密貨幣新聞與市場分析

前金融服務委員會（FSC）官員於 20 日在南韓保險業界取得關鍵任命，而前金融監督服務（FSS）官員則遭遇連續被拒。前 FSC 局長柳在勳獲任命為韓國保險開發院院長，前 FSC 稽核官宋在根獲任命為韓國保險代理人協會常務副會長。這項轉變源自公共服務倫理委員會更嚴格的就職審查流程，使得因對現職工作相關性的審視加劇，FSS 退休人員的再就業特別困難。業界觀察指出，保險業界的關鍵職位正由優先重視監督經驗，轉向更偏好理解保單以及具與 FSC 背景相關之政府關係能力。 FSC 官員取得韓國保險開發院與 GA 協會職位 根據業界消息人士於 20 日所述，韓國保險開發院院長一職由前 FSC 局長柳在勳擔任。韓國保險代理人協會常務副會長角色則由前 FSC 稽核官宋在根接任。歷來，保險開發院院長多由 FSS 副總理級官員擔任，包括現任院長許昌榮，以及前院長姜英九、金秀奉。前 FSS 副總理級官員薛仁培與朴尚旭就現任缺額提出申請，但該院候選人推薦委員會的短名單僅包含柳在勳、申炫俊（前信用資訊服務公司院長兼 FSC 校友）以及安哲慶（前保險開發院院長），不包括 FSS 候選人。 就 GA 協會常務副會長職位

韓華資產管理（Hanwha Asset Management）ETF 策略團隊負責人李秀珍（Lee Su-jin）於 20 日宣布，團隊將由 5 人擴編至 8 人，並計劃在下半年推出新的主動式 ETF 產品。李秀珍上個月加入韓華資產管理，負責「PLUS」ETF 的研究與主動式產品管理。此一擴編配合政府對「全主動式（fully active）」ETF 的監管放寬，目的在於透過單一由專人主動管理的基金，而非多個被動產品，讓投資人更容易接觸複雜的 AI 產業趨勢。南韓的 ETF 市場資產規模已成長至近 500 兆韓元，上市產品超過 1,100 檔，帶動對可因應資金在 AI 各子產業（包含半導體、電力基礎設施、資料中心與散熱系統）間快速流動的專業組合管理需求增加。 韓華資產管理將 ETF 團隊由 5 人擴編至 8 人 在 20 日接受 Yonhap Infomax 訪問時，李秀珍表示，該團隊將因政府對全主動式 ETF 的監管放寬而由 5 人擴編至 8 人。她在上個月加入韓華資產管理，以帶領 ETF 策略團隊；該團隊負責公司「PLUS」ETF 品牌的研究與主動式產品營運。 李秀珍將主動式 ETF

韓華資產管理正擴大其 ETF 策略團隊，成員數由五人增加至八人，隨著韓國交易所交易基金市場即將接近 500 兆韓元（500 萬億韓元）資產規模。上個月加入公司的李秀珍（Lee Su-jin）負責領導 ETF 策略團隊，並在 PLUS ETF 品牌下監督研究以及主動型產品管理。此次擴張呼應韓國政府對「全主動型 ETF」的監管放寬，規劃於今年下半年推出新產品。李強調，主動型 ETF 能為正面臨複雜 AI 投資主題的投資人提供解方，因為專業經理人可在資金流跨產業移動之際調整組合。公司目前在 PLUS 品牌下運作 19 檔主動型 ETF 產品，聚焦於結構性成長主題，而非短線趨勢。 Hanwha Asset Management 擴大 ETF 團隊至八名 韓華資產管理正將其 ETF 策略團隊規模由五人提升至八人。上個月加入公司的李秀珍（Lee Su-jin）領導該團隊，負責 PLUS ETF 的研究以及主動型產品管理。此次擴張回應韓國政府允許全主動型 ETF 結構的監管變更。 主動型 ETF 聚焦 AI 投資的複雜度 李描述主動型 ETF 是能夠追隨資金流在快速演變產業之間移動的投資工具。她在

韓國股市在 7 月 16 日遭遇數月來最劇烈的單日下跌，KOSPI 指數大跌 463.81 點或 6.37%，收在 6,820.60，觸發今年第 37 次熔斷機制。拋售潮由半導體權值股的急跌推動，三星電子（下跌 8.77%）與 SK Hynix（下跌 11.53%）在美國晶片股走弱後下挫，且因資料中心專案延宕而引發疑慮。當天韓國央行決定將基準利率上調 0.25 個百分點至 2.75% 對市場影響有限，因為該舉措已被市場預先反映。 KOSPI 記錄 7 月 16 日下跌 6.37% 7 月 16 日，KOSPI 以低於前一交易日 323.91 點（4.45%）的 6,960.50 開盤，並在整個交易時段延續跌勢，盤中一度觸及 6,730.87 的日內低點，最終收在 6,820.60。韓國交易所於證券市場在上午 9:10 啟動賣方熔斷機制。個人投資者淨買入 3.6631 兆韓元，但外國與機構投資者分別淨賣出 1.3936 兆韓元與 2.3690 兆韓元，壓過買盤動能。KOSDAQ 指數下跌 37.59 點（4.53%）至 791.84，並在上午 10:20 觸發賣方熔斷機制——今年第 22

三星電子與 SK 海力士股票在 5 月 20 日盤前交易大跌。根據 Nextrade 盤前時段於上午 8:07 的數據，截至當時，三星電子下跌 4.71% 至 243,000 韓元，SK 海力士下跌 5.43% 至 1,742,000 韓元。此次下跌源於假期期間美國與日本半導體股票走弱，以及美國與伊朗之間地緣政治緊張升級。Kiwoom 證券研究員 Han Ji-young 表示，市場正對已為人所知的負面因素作出敏感反應，包括 CXMT 上市、延遲美國資料中心建設，以及半導體獲利成長率放緩——這些問題此前在上半年出現過，但被 AI 敘事擴張與 KOSPI 預測上調所抵銷。 5 月 20 日多檔韓國龍頭股盤前損失創紀錄 根據 Nextrade 於 5 月 20 日上午 8:07 的盤前數據，多檔大型市值韓國股票出現明顯下跌： | 股票 | 價格漲跌 | 漲跌幅 | 盤前價格 | |-------|--------------|-------------------|------------------| | 三星電子 | -12,000 韓元 | -4.71% | 243,000 韓元 |

三星生物製劑（Samsung Biologics）於 20 日與 PolyPeptide Group 簽署收購協議，金額約為 2.7 兆韓元。該交易代表南韓製藥與生技產業中規模最大的併購案。三星生物製劑計劃透過向主要股東收購及公開收購要約取得 100% 權益，並預計於今年 12 月底前完成。此項收購將三星生物製劑的服務產品組合擴展至抗體藥、mRNA 與抗體-藥物複合體（ADC）之外，進軍高成長胜肽藥物領域；同時透過多元化業務產品組合，鎖定中到長線成長動能。 三星生物製劑以 2.7 兆韓元收購 PolyPeptide Group 三星生物製劑於 20 日宣布與 PolyPeptide Group 簽署收購協議。收購金額合計約為 2.7 兆韓元，使其成為該公司所稱南韓製藥與生技產業中規模最大的 M&A 交易。三星生物製劑將透過向主要股東收購及公開收購要約取得 PolyPeptide Group 的 100% 股權。公司預計於今年 12 月底前完成收購。三星生物製劑將承接由 PolyPeptide Group 持續執行的 CDMO 合約，使收購完成後能立即延續委託數量。 胜肽藥物推動 GLP

Alutec 是 KOSDAQ 上市公司 KPTEU 的最大股東，根據金融監督服務電子揭露系統，在 7 月 20 日披露了要約收購，計劃以每股 4000 韓元收購 KPTEU 的 100 萬股股份（持股比例 17.46%），總計 40 億韓元。此舉是在 KPTEU 的市值跌破韓國交易所針對 KOSDAQ 上市所設的新 20 億韓元最低門檻之後發生；該門檻自 7 月 1 日起生效。批評者指稱，該要約收購所使用的資金間接來源自 KPTEU 本身，因為公司已向 Alutec 借出 30 億韓元——該筆款項至今未償還，且未提出任何償還計畫；這引發了在 KPTEU 流動性嚴重受限之際，股東價值可能被稀釋的擔憂。至 1 季末，KPTEU 的流動資產為 154 億韓元，而其流動負債為 320 億韓元；同期間，公司僅持有 4.5 億韓元現金。 Alutec 宣布 40 億韓元要約收購 KPTEU 股票 Alutec 在 7 月 20 日披露了要約收購，目標為 100 萬股 KPTEU 股份，收購價為每股 4000 韓元。若 Alutec 收購完整的 100 萬股，其在 KPTEU 的持股比率將從目前的

SpaceX 的做空者已因該公司在首次公開募股（IPO）後股價快速下跌，帶來約 50 億美元的帳面獲利，根據《Business Insider》和 S3 在當地時間 19 日發布的數據。該股票在 860 億美元的 IPO 之後曾大漲，並一度將 SpaceX 的市值推升至全球第 5，超越 Amazon。此後，股價跌破 135 美元的 IPO 發行價，上週收在 123.99 美元。此次下跌代表市值從高點縮水 1 兆美元，為那些在這家太空公司股票上採取做空部位的投資者帶來可觀收益。 SpaceX 股價跌破 IPO 價格 SpaceX 股份在 IPO 後一度飆升，隨後出現明顯的急轉。該公司的市值一度達到高峰，使其按市值計算成為全球第 5 大企業，超越 Amazon。然而，公司此後的市值相較於當時高點，已縮減 1 兆美元。上週，股價收在 123.99 美元，低於 IPO 發行價 135。 做空比率達到流通量的 30% 根據 S3 數據，約 1.92 億股 SpaceX 股票已被做空，約佔全部流通股份的 30%。S3 的管理董事 Matthew Unterman 表示：「強化 SpaceX 做空部

美國股市於 17 日（當地時間）下跌，因道瓊工業平均指數下滑 0.77% 至 52,146.42，標普 500 指數下跌 1.01% 至 7,457.69，納斯達克綜合指數滑落 1.40% 至 25,520.24。跌勢由中國 AI 新創公司 Moonshot AI 於 17 日發布高性能 AI 模型「Kimi K3」，以及美國—伊朗軍事緊張局勢升級所引發。半導體股領跌回撤，費城半導體指數進入熊市區間，較上個月 22 日的高點下跌 20%，在投資人擔憂龐大的 AI 基礎建設投資是否能轉化為可持續的獲利之際。 費城半導體指數進入熊市區間 費城半導體指數較上個月 22 日的高點下跌 20%（收盤基準：14,634.72），進入熊市區間。輝達下跌 2.21%，美光下跌 0.50%，AMD 下滑 1.03%，英特爾則滑落 2.00%。SK Hynix 美洲存託憑證（ADR）反彈 1.13%。以週為單位，標普 500 指數下跌 1.6%，納斯達克指數下滑 2.9%。記憶體半導體股在第二季度曾領漲大盤，但隨著疑慮升溫，先前領漲的行情面臨獲利了結，因投資人開始質疑龐大的 AI 基礎建設投資是否能轉化為

Osstem Implant（牙科植入物企業），這家因私募股權公司 MBK Partners 收購而被納入關注的公司，正面臨重整爭議。在多名員工回報收到職務調整通知後，投資銀行業界消息人士於 20 日表示，該公司近期刪除了部分員工既有職務，並要求他們在組織內尋找新職位。受影響的員工包括一名懷孕四個月的工作者，以及數名從育嬰假返崗的人員。此輪重整是在去年裁員之後展開；去年約減少 20% 的員工。爭議浮現之際，MBK Partners 因其在投資組合公司（portfolio companies）的管理方式而遭到批評，員工稱該公司追求快速退出策略，將降低成本置於就業穩定之上。 員工指稱職務被消除與調整壓力 多名 Osstem Implant 員工表示，他們收到通知，將其從既有工作職責中移除，但未有明確的調整安排。員工 A 懷孕四個月，她表示自己在 5 月收到通知，將被移除既定分派的工作，且目前仍處於待命狀態，未獲得明確指示。她表示自己已向公司告知懷孕並要求安排替代職務，但尚未收到具體指派。 員工 B 在 5 月返崗，從育嬰假請了六個月後回來，她表示自己被移出原職，且僅在一個任務小組（task

NH 投資與證券於 20 日發布一份報告，分析韓國股市近期的極端波動，認為儘管 KOSPI 從高點下跌 25.2% 至本月 16 日的 6820，牛市尚未結束。分析師 Na Jeong-hwan 將波動歸因於大型半導體股以及單一股票槓桿型 ETF 的集中，但表示結束牛市的訊號——獲利成長放緩與貨幣政策趨緊——尚未出現。今年上半年 KOSPI 上漲 101%，其後快速修正；上個月底 VKOSPI 波動指數達到 96.9，超越 2008 年金融危機（89.3）與 COVID-19（69.2）期間的高點。 VKOSPI 於 96.9 超越 2008 年金融危機高點 今年上半年 KOSPI 上漲 101%，但在本月 16 日從高點下跌 25.2% 至 6820。本次下跌發生在兩週內，而先前的修正通常需要數月。VKOSPI 上個月底達到 96.9，超越 2008 年金融危機的 89.3 高點，以及 COVID-19 的 69.2 高峰。大型股之間的個股報酬分散在 5 月底達到 39.6 個百分點，高於中型股（32.6 個百分點）與小型股（26.2 個百分點）。單一股票槓桿型 ETF 透過機械式買

Hana 證券研究員 Kim Du-eon 於 21 日表示，近期 KOSPI 下跌是由於資本過度集中於半導體股票，以及槓桿投資資金撤回所致，而非半導體產業循環的高點。報告指出，外國投資人獲利了結與槓桿型商品強制平倉是造成市場修正的主要原因。Kim 強調，KOSPI 的復甦取決於美國超大型雲端服務商（包括 Alphabet、Microsoft 與 Amazon）能否透過其財務結果持續證實 AI 投資，因為半導體公司已經展現出強勁的獲利。 Samsung Electronics 和 TSMC 報告強勁 Q2 獲利 Samsung Electronics 公布 Q2 營業利益較去年同期成長約 19 倍，而 TSMC 則在同一期間錄得獲利成長 77%。兩家公司在公布財報後股價下跌，因為市場焦點從已被證實的結果轉向對未來 AI 投資可持續性的判斷。Kim 表示：「半導體公司的獲利已經被證實。市場接下來需要確認的是來自最終客戶的訂單——美國超大型雲端服務商。」 槓桿型 ETF 透過每日再平衡放大 KOSPI 下跌 Kim 將個股槓桿型 ETF 描述為放大器，而非下跌的初始原因。槓桿型 ETF 必

根據 CNBC，5 月 19 日（當地時間）UBS 與 Barclays 仍在看多 AI 投資循環，儘管半導體股票出現近 10% 的單週下跌。UBS 指出，持續由 AI 帶動的運算需求超出供給產能，並預測費城半導體指數成分股今年將有 92% 的盈餘成長；而 Barclays 則將近期拋售定性為調整部位，而非產業全面撤出。費城半導體指數錄得去年 4 月第一週以來最差單週表現：當時在前總統唐納德・川普宣布對等關稅後下跌 16.04%。在此期間，也同時交疊了對中東地緣政治風險的擔憂、油價上漲，以及聯準會緊縮延續的疑慮。 UBS 預測半導體指數成分股 92% 盈餘成長 UBS 發布報告，強調半導體公司的獲利成長動能，並表示該板塊仍具足夠上行空間，可支撐更廣泛的市場上漲。UBS 全球股票部主管 Ulrike Hoffmann-Burkhardt 表示，AI 的擴散讓運算需求持續高於供給產能，供應鏈的產出限制短期內不太可能獲得改善。她預計費城半導體指數成分公司今年將達到 92% 的年增盈餘成長，且明年還將再成長 40%。Hoffmann-Burkhardt 另外補充，半導體產業將在未來持續成為帶動

大型科技公司正面臨日益加大的壓力，必須透過財報成果展現其對 AI（人工智慧）的投資報酬；而上週半導體股票大幅下跌。根據彭博報導，S&P500 指數上週下跌 1.6%，Nasdaq100 下滑 4.1%。同時，費城半導體指數在截至 2025 年 4 月以來最糟的一週中下跌 10%。這些跌勢源於先前推動美國股市一個月前創下歷史最高價的 AI 樂觀情緒降溫；如今投資人開始質疑，龐大的基礎設施支出是否能轉化為營收成長。 S&P500 與 Nasdaq100 出現創紀錄的單週跌幅 根據彭博以當地時間的報導，上週 S&P500 指數下跌 1.6%，Nasdaq100 也下滑 4.1%。馬斯克的 SpaceX 已連續第二週跌破其首次公開募股價格；市值較其高點減少 1 兆美元。 Allspring Global Investments 的投資組合經理 Jake Seltz 表示：「投資人已到了覺得對支出規模感到不自在的階段，並且擔心這是一個泡沫。最終，該是確認營收重新加速的時候了。」 Tesla 與 Alphabet 於 22 日展開財報季 Tesla 與 Alphabet 將於 22 日展開大型科技

輝達電機元件（Samsung Electro-Mechanics）股價較近期高點下跌逾 40%，但 Hana 證券預測將出現反彈，原因是多層陶瓷電容（MLCC）與翻晶覆晶球柵陣列（FCBGA）基板的供應短缺將持續。分析師 Kim Min-kyung 於 20 日發布報告，維持 BUY 評等，並在公司預定於 30 日公布獲利前，給出 300만원 的目標價。該預測基於持續的產能限制：MLCC 供應商包含 Murata 與 Samsung Electro-Mechanics，已連續四個季度維持 90% 以上的產能利用率，且未進行大規模產能擴張；而隨著 AI 加速器效能提升、需要更大且多層的封裝，FCBGA 基板製造難度也正快速上升。 Hana 證券維持 300만원 目標價與 BUY 評等 Hana 證券維持對 Samsung Electro-Mechanics 的 BUY 投資意見，並將 300만원 設為目標價。Kim Min-kyung 在報告中表示：「在 30 日公布獲利前，大型科技公司與競爭對手的評論將作為股價反彈的催化劑。」該分析師指出：「考量到 MLCC 供應商未進行大規模產能擴張

Zcash 的 Ironwood 硬分叉（指定為 NU6.3）將在 7 月 28 日左右於區塊高度 3,428,143 啟動，以修補 Orchard 私密保護池中的一個健全性（soundness）漏洞。安全研究員 Taylor Hornby 於 5 月下旬在與 Shielded Labs 合作期間發現該漏洞，促使開發者實作緊急修補程式。該分叉也正好與 7 月 15 日推出的 Zakura 1.0.0 同期；Zakura 1.0.0 是由 Zcash 共同創辦人 Sean Bowe 與 Osmosis 共同創辦人 Dev Ojha 建置的新節點。相較於 Zebra，它可在約 4 小時 20 分鐘內同步主網（Zebra 約需 20 小時 46 分鐘）。 Taylor Hornby 於 5 月下旬發現 Orchard 池漏洞 Taylor Hornby 在與 Shielded Labs 合作期間於 5 月下旬找到了該漏洞。該漏洞位於 Orchard 的密碼學電路內。理論上，它允許某人直接在私密保護池中鑄造偽造的 ZEC，而不留下任何痕跡。Zcash 的隱私設計會阻止外部觀察者檢查是否有人曾利

由「第一代價值型投資人」李宰元（Lee Chae-won）領導的 Life Asset Management，近日獲金融服務委員會（Financial Services Commission）核發公募基金管理牌照。此項核准使該公司得以將先前在私募市場已獲驗證的以參與式對沖基金策略，擴展至零售投資人以及退休養老金市場。Life Asset Management 於 2021 年 6 月重新啟動為專門的私募基金管理公司，並在今年 2 月申請後的 5 個月內完成授權流程。 Life Asset Management 在 FSC 核准後加入公募基金市場 根據 20 日的金融投資業界消息，Life Asset Management 近日自金融服務委員會取得公募集合投資事業牌照。該核准是在該公司於 2021 年 6 月重新啟動為專門的私募基金管理公司後 5 年，以及在今年 2 月提交申請後 5 個月才出爐。Life Asset Management 現加入將對沖基金公司轉型為公募基金管理公司的行列，繼 Timefolio、VIP、DS 與 The J 之後。 Life Asset Manageme

Warren Buffett 在一場罕見的 1 小時 CNBC 專訪中揭露了 Berkshire Hathaway 的「30 億美元」Alphabet 投資策略。這位 95 歲的投資人透露，他本人是先提出 Alphabet 併購想法，與市場推測相反：認為繼任者 Greg Abel 才是主導科技股收購的人員。Buffett 也宣布，將把其 Berkshire 全部持倉捐贈給家族基金會的計畫加速到 8 年，而非捐給 Gates Foundation，理由是他孩子年齡逐步增長，且他對近期與 Gates 相關的活動感到失望。 Buffett 揭露「30 億美元」Alphabet 投資起源 Berkshire Hathaway 的 Alphabet 持倉總計 300 億美元，源自三筆分別的採購：去年 Q3 斥資 43 億美元、今年 Q1 斥資 115 億美元，以及向 Alphabet 直接進行的 100 億美元股票採購。Buffett 在 CNBC 專訪中表示：「我建議我們先買。」並釐清：雖然 Greg Abel 以決策者身分給出了最終核准，但投資想法是由 Buffett 提出。此番揭露與市場猜

南韓生技公司正透過新穎目標抗體與雙載藥策略，加速下一代抗體藥物複合體（ADC）的研發，原因是大型藥廠近期在該產業進行了多億美元等級的併購。當地 19 日，產業報導指出，諾華以最高 15 億美元收購英國 Myricx Bio，以取得新穎載藥技術；而禮來則在 4 月以最高 3 億美元收購 Crossbridge Bio，用於具備雙載藥 ADC 能力。企業動向反映全球 ADC 市場隨成熟而超越既有療法（如 Enhertu），對差異化機制的需求上升，目標鎖定新疾病適應症並克服單一抗原抗藥性。 諾華與禮來收購 ADC 開發商以取得新穎載藥 諾華以 11 億美元的預付款外加最高 4 億美元的里程碑付款來架構對 Myricx Bio 的收購。Myricx Bio 擁有利用 N-myristoyltransferase inhibitors（NMTi）作為 ADC 載藥的技術。Pfizer 另行與 Innovent Biologics 簽署一份價值最高 105 億韓元的 ADC 共同開發協議，明確指定新穎載藥 ADC 的開發。Genome & Company 執行長 Hong Yu-seok 表示，在

韓國與美國股市本週進入財報高峰期，市場參與者在波動加劇之際，審視人工智慧投資的報酬。7 月 16 日，KOSPI 指數收在 6820.60，上個交易日下跌 6.37%；其中三星電子下跌 8.77%，SK Hynix 下跌 11.53%。LS 證券分析師黃三海將近期市場承壓歸因於供需因素、地緣政治不確定性與通膨疑慮，並表示，AI 週期最終將決定中長期趨勢。由於對推動近期股市上漲的半導體與科技領先者的信心尚未升溫，財報發布之際，AI 基礎設施成本與投資報酬率（ROI）指標也正受到密切檢視。 SK Hynix 財報發布預定 7 月 24 日 SK Hynix 將於 7 月 24 日公布財報，吸引國內投資人高度關注。市場對該結果的預期多數偏保守，分析師預測表現將低於市場共識。公司獲利與需求展望預期不僅將影響半導體股市情緒，亦將左右更廣泛的 KOSPI 走向。7 月 16 日，SK Hynix 股價下跌 11.53%，帶動賣方端電路熔斷機制在盤初觸發；同日，三星電子亦下跌 8.77%。隔夜，美國半導體個股獲利了結，加上報導指稱蘋果正在測試由中國 CXMT 生產的晶片，對投資人情緒造成負面影響。