Gate 加密貨幣新聞與市場分析

海外經紀商表示，1 個月期 USD-KRW 合約於 10 日（當地時間）在紐約 NDF 市場收在 1,498.20 元。匯率下跌發生在美元兌日圓（USD-JPY）匯率顯著走低之際，同時帶來對韓元（Korean won）的鞏固壓力，並伴隨更廣泛的美元走弱。日本財務大臣 片山さつき（Katayama Satsuki）發表鼓勵日本公共年金基金擴大國內投資的言論後，市場干預疑慮加劇；美元兌日圓（USD-JPY）因此被推低至 161 日圓水準。 1 個月期合約的最終中間價 1,498.20 元，較首爾外匯市場即期收盤價 1,501.40 元下跌 3.20 元，並反映近期 1 個月期掉期點為 -1.25 元。報價方面，出價（bid）為 1,498.00 元，求價（ask）達到 1,498.40 元。由於日圓升值與韓元同步承壓走強，美元兌韓元（USD-KRW）匯率在紐約交易時段跌破 1,500 元關口。 日本財務大臣聲明引發 USD-JPY 下跌 日本財務大臣 片山さつき（Katayama Satsuki）關於鼓勵日本公共年金基金擴大國內投資的發言，促使市場對可能的官方干預提高警惕。聲明發布後，US

LG Display 預計將在第 2 季度（Q2）報告 129.5 億韓元的營業虧損，這是自去年第 2 季度（Q2）以來連續四個季度的首度虧損。根據 Yonhap Infomax 於 13 日彙整的五家主要韓國證券公司共識，該公司預期 Q2 營收為 5.6372 兆韓元。這項預估虧損源自 4 月透過勞工工會協議實施的自願退休計畫相關的一次性成本，而非顯示顯示器事業的營運走弱。分析師指出，若不排除重整費用，核心事業獲利本可達到超過 100 億韓元的利潤。人力優化是 LG Display 將大型 LCD 生產轉向以 OLED 為主營運的策略轉變的一部分，該轉型始於 2022 年起因虧損而展開。 LG Display 報告第 2 季度營業虧損 129.5 億韓元 Yonhap Infomax 彙整了過去一個月內提交的五家主要韓國證券公司的預測，預估 LG Display 第 2 季度（Q2）營收為 5.6372 兆韓元、營業虧損為 129.5 億韓元。這意味著公司自去年第 2 季度（Q2）起，連續四個季度獲利後，再度回到季度虧損。虧損歸因於行動顯示器（mobile display）分部的季節

LS Securities 於 7 月 13 日將 S-Oil 的目標價從 133,000 韓元上調至 140,000 韓元；該公司指出獲利表現將持續強勁的期間更為拉長。不過，因為近期股價上漲已經反映了相當多的正面展望，LS Securities 仍將投資評等從「買進」下調至「持有」。分析師 Jung Kyung-hee 指出，現階段上行空間在該股近期上漲後已低於 15%。此一修正反映 S-Oil 透過其母公司 Saudi Aramco 在原油採購方面具備競爭優勢，得以在中東驅動的中重質原油供應短缺期間，相較其他煉油商維持更高的產能利用率。 LS Securities 預估 S-Oil 2024 年第 2 季營收為 13.8 兆韓元 LS Securities 預估 S-Oil 第 2 季合併營收為 13.8 兆韓元，年增 71%。券商估計營業利潤約為 1 兆韓元，扭轉至獲利狀態。Jung 表示，在中重質原油短缺因中東局勢升溫而加劇之際，S-Oil 藉由最大股東 Saudi Aramco 的原油供給優勢，相較其他煉油商維持相對較高的產能利用率。公司也預期因這種供應架構而受惠於更低的運輸

根據 13 日由研究員 Kim Yong-gu 發布的元大證券報告，KOSPI 在經歷極端下跌後已跌破中期低點。韓國股市的 12 個月遠期本益比（PER）截至 10 日降至 6.8x——自 6.5x 於 2008 年 10 月全球金融危機期間創下以來的次低水準，並達到統計上的偏售極端（負 2 個標準差）。Kim 表示，由於對進一步下跌的擔憂，在預期通膨與利率不確定性將使短期呈箱型區間波動的情況下，在目前價格水位加碼布局人工智慧（AI）及半導體領先股較賣出更為有利。 KOSPI 遠期 PER 下跌至 6.8x 截至 10 日的 6.8x 遠期 PER 代表 KOSPI 歷史上的第二低估值，僅次於 2008 年 10 月全球金融危機期間的 6.5x。過去在類似偏售極端水位後的表現顯示，4 週後平均報酬為 2.3%、13 週後為 6.6%、26 週後為 4.1%，以及 52 週後為 11.2%。Kim 評估，除非全球經濟陷入涵蓋整體金融、外匯與信用體系、超越衰退的危機，否則目前估值難以合理化為被低估。 市場自兩年高點下跌幅度達 20% KOSPI 自近期兩年高點的最大跌幅在 6 月下旬至 7

MBK Partners 延後了 Nexflex 的最終投標，這家公司是手機用柔性覆銅面板（FCCL）製造商，原定在第 10 日進行。交易顧問德意志銀行通知投標人，先前一週因 MBK Partners 內部狀況而延後，修訂後的日程尚未確定。此次延後被歸因於首爾更生法院在第 3 日所做的裁定：在認定 Homeplus 未能取得更生所需的營運資金後，終止了 MBK Partners 旗下大型投資公司 Homeplus 的更生程序。身為 Homeplus 最大股東的 MBK Partners 目前正專注於更生程序終止後的法律應對與取得營運資金。Nexflex 的出售屬於 MBK Partners 基金 5 的退出策略，初步投標於 5 月已選出 3 到 4 家合格候選人。 德意志銀行延後最終投標日程 德意志銀行在上週通知投標人，原定在第 10 日進行的最終投標已延後。修訂後的日程尚未確定。部分投標人預計從下週開始進行額外的現場盡職調查。德意志銀行曾在 5 月從初步投標參與者中選出 3 到 4 家合格候選人，並通知他們結果。最終投標原先預計在約兩個月後進行，但此次延後使得最終收購提案的提交時間延

南韓的小股東在 13 日要求為單一股票槓桿型交易所交易基金（ETF）引入 30 分鐘集合競價交易，因這些產品正面臨因被指控助長市場波動而加劇退市壓力。代表小股東的 ACT 平台宣布，受訪成員中有 95.2%（1,999/2,099）支持此舉，作為替代「被迫退市」的方案；他們認為，這可能在約 15 兆韓元資產的清算期間，對標的股票供給造成衝擊。該提案出現之際，包含 Jang Dong-hyuk 與 Ahn Cheol-soo 在內的政界人士批評槓桿 ETF 將 KOSPI 變成「賭場」，並呼籲退市以及對指令行進行密集稽核；而副總理兼企劃財政部長官 Koo Yun-chul 表示，當局正在監控情勢並討論穩定措施。 ACT 平台民調顯示 95.2% 支持集合競價交易 根據 13 日的金融投資業界消息，ACT 平台對 2,099 名股東成員進行緊急民調，95.2%（1,999 名受訪者）支持為單一股票槓桿 ETF 引入 30 分鐘集合競價交易。小股東指出，一些市場參與者提出的被迫退市選項可能在約 15 兆韓元資產的清算流程中，影響標的股票的供給。他們提議將單一股票槓桿型產品改為 30 分鐘集合

KOSPI 從其高點下跌超過 20%，進入修正區間；專家則爭論韓國股市是否過熱。這場爭議聚焦於相互矛盾的訊號：像 PER（8.7x）與 PBR（2.7x）等估值指標仍低於全球同儕，但包括殖利率利差收斂與半導體股價成長放緩等經濟指標，則暗示可能過熱。根據大信證券截至 8 日的資料，KOSPI 的遠期 PER 顯著低於標普 500（22.7x）、NASDAQ（29.2x）以及台灣的 TAIEX（24.9x），而巴菲特指標在 6 月達到 221%——遠高於 2000-2025 年平均的 70.2%。 KOSPI 估值指標仍低於全球基準 根據大信證券，截至 8 日，KOSPI 的遠期 PER 為 8.7x；相較之下，標普 500 為 22.7x、NASDAQ 為 29.2x、台灣 TAIEX 為 24.9x、Nikkei 為 17.3x。PBR 指標顯示 KOSPI 為 2.7x，而 NASDAQ 為 7x、台灣為 5.5x。大信證券研究員 Lee Kyung-min 表示，KOSPI 的遠期 PER 水準已下探至可與 2008 年全球金融危機相當的區間。Lee Kyung-min 評估目前水

三星重工（Samsung Heavy Industries）於 5 月 13 日獲 SK 證券給予「買入」維持評級，以及 40,000 韓元的目標價，原因是該券商預測造船商 2025 年第 2 季（Q2 2025）營業利潤為 341.30 億韓元，低於市場共識的 390.20 億韓元。未達預期主要源於季度績效獎金配置，以及全球營運外包帶來的毛利率稀釋；儘管營收年增 19.9% 至 3.2172 兆韓元。該公司「浮動資料中心」（FDC）業務正逐步成為新的成長引擎，近期獲美國船級社（American Bureau of Shipping, ABS）與勞氏註冊（Lloyd's Register, LR）批准 50 兆瓦（50-megawatt）FDC 概念設計，使三星重工（Samsung Heavy Industries）在 FDC 市場逐步成形後，可能出現企業價值重估（rerating）的機會。 SK 證券預測三星重工 2025 年第 2 季營業利潤低於共識 SK 證券預測三星重工 2025 年第 2 季（Q2 2025）合併營收為 3.2172 兆韓元，營業利潤為 341.30 億韓元，

KB 證券在 7 月 13 日預測，三星電子明年將面臨史無前例的記憶體供給短缺，並維持「買入」評等及 600,000 韓元的目標價（針對三星電子股票）。KB 證券研究主管金東元將短缺歸因於新一代通用型記憶體生產擴產幾乎趨近於零，並結合大型科技公司的長期供貨協議（LTA），該協議將於近期開始全面落地。金表示，新記憶體產量將主要配置給已簽署 LTA 的大型科技公司，導致一般客戶在明年遭遇「懸崖式」供應短缺。隨著半導體類股承受對於獲利見頂的擔憂，這項預測也出爐；而 Meta 的 AI 基礎設施投資計畫可能有助於緩解市場疑慮。 KB 證券預測：在大型科技公司的供貨協議下，明年將幾乎沒有新增記憶體產能 金東元表示，明年通用型記憶體新產能擴充將幾乎不存在，而大型科技公司的長期供貨協議將開始全面落地。他指出，新的記憶體產量將主要配置給已簽署 LTA 的大型科技公司。金認為，受此影響，一般客戶在明年對記憶體供給短缺的實際體驗將加劇至懸崖式程度。 Meta 計劃 2026 年擴建 7GW AI 資料中心 Meta 計劃在明年新增 7 吉瓦（GW）的 AI 資料中心容量，承接今年的 7GW 建設，並確保其

SK 證券在 11 日將韓華海洋（042660）的目標股價從 175,000 韓元下調至 134,000 韓元，反映失敗的加拿大潛艦計畫（CPSP）合約。下修原因在於失去 CPSP 訂單，該訂單原本是公司國防事業部門獲利預期的重要組成。分析師韓勝翰表示，下半年若能取得海上工廠與全球海軍合約，將是造船商股價表現的關鍵。 SK 證券預估韓華海洋 Q2 獲利為 516.70 億韓元營業利益 SK 證券預測韓華海洋將於第 2 季公布合併營收 3.4677 兆韓元、營業利益 516.70 億韓元，符合市場預期。分析師韓表示，商用船舶事業部門的獲利改善，以及海上事業分部虧損減少，將推動全公司獲利成長。促成因素包括因工作天數提高而增加交付量、提升生產力、成本降低、高價船舶建造占比提高，以及匯率有利變動。韓指出，隨著今年訂單量中高價船舶下單比例在 2024-2025 年提高，獲利改善趨勢將持續。 海上工廠訂單是扭轉海洋分部虧損的關鍵 分析師韓指出，海上工廠訂單是韓華海洋未來股價的核心變數。他表示，下半年取得海上工廠訂單（包含納米比亞 Venus 浮動生產儲卸設施（FPSO）專案）是必要的，以緩解對海洋

根據 DB Securities 分析師 Na Min-wook 表示，Samsung Securities 預計在第 2 季交付 5243.3 億韓元的淨利，較去年成長 123.4%，並且高於市場預期 13.2%。該預測由多項因素推動：在有利的股市條件下，因交易量增加而帶動券商佣金（brokerage fees）季增 27.2%；以及在強勁的金融產品銷售支撐下，財富管理（WM）佣金增加 6.4%。DB Securities 維持對 Samsung Securities 的買入（Buy）評級，以及 163,000 韓元的目標價。分析師指出，該公司高淨值客戶群不斷擴大，並且在由 KOSPI 領漲的市場反彈期間，其 WM 業務表現堅實。 DB Securities 預測 Samsung Securities 第 2 季淨利達 5243.3 億韓元 DB Securities 分析師 Na Min-wook 預測，Samsung Securities 的第 2 季歸屬於控股股東的淨利為 5243.3 億韓元，代表年增 123.4%，且高於一致預估（consensus estimates）13

南韓金融監督管理委員會於6日公布雙重上市指引，要求 Hyundai Motor、Kia 和 Hyundai Mobis 若 Boston Dynamics 申請在 Nasdaq 上市，則須履行對股東的保障義務。這三家公司各自至少持有 HMG Global 20%；而 HMG Global 持有 Boston Dynamics 55%。若未遵守規定，可能依韓國交易所規則面臨最高10億韓元罰金，並被暫停一日交易。該指引旨在保障韓國上市公司子公司在海外交易所上市時，國內股東的權益。 Hyundai 相關公司：針對 Boston Dynamics Nasdaq 上市，面臨 5 項股東保障義務 在雙重上市指引下，若 Boston Dynamics 繼續推進 Nasdaq 上市，Hyundai Motor、Kia 與 Hyundai Mobis 必須履行5項強制義務：股東影響評估、股東保護措施、透過通訊或投票確認股東同意、董事會決議並通知子公司，以及公開揭露未經投票之理由。即使子公司在海外交易所上市，該指引亦同樣適用，而不限於國內市場。 Hyundai Motor Group 的實際持股架構顯示，

SK 海力士（SK Hynix）的美國存託憑證（ADR）於 10 日在 NASDAQ 掛牌，收盤報 168.01 美元，並在交易期間較韓國國內股價高出 15.78%。同時，受週內下跌 7.57% 的影響，韓國 KOSPI 指數收在 7475.94。市場下滑主要是因為在快速上漲後出現獲利了結、對人工智慧投資獲利性的疑慮，以及單一股票槓桿型產品帶來的波動；此分析為市場分析師所稱。三星電子與 SK 海力士在本週自年度高點附近回落約 30%。截至 9 日，KOSPI 12 個月遠期本益比跌至低於 6 倍區間，且低於 2008 年金融危機期間所見水準。 KOSPI 下跌 7.57%，半導體類股自高點回落 30% 根據韓國交易所於 13 日的資料，KOSPI 指數於 10 日收在 7475.94，該週下跌 7.57%。自 7 日起連續兩個交易日該指數分別下跌 4.91% 與 5.35%。在 7 日，三星電子公布了史上最大規模的第二季獲利。至 9 日，指數在交易期間一度下探至 7063.76。 大型半導體股出現明顯跌幅。三星電子與 SK 海力士在本週分別下探至 267,500 韓元與 2,076,0