Gate 加密货币新闻与市场分析

巴克莱在 27 日（当地时间）将 AB InBev 股票从增持下调为持平，并指出巴西新的“罪恶税”以及世界杯后的基数效应作为关键风险。分析师劳伦斯·怀亚特在一份于 27 日发布的报告中，将巴西的监管变更、AB InBev 核心利润市场的变化列为首要担忧。巴西将从明年 1 月起对不健康产品征收“罪恶税”，而该国的啤酒业务约占 AB InBev 合并营收的 11%。 巴西“罪恶税”将从明年 1 月起覆盖 48% 的 Ambev EBITDA 巴西将于明年 1 月起对不健康产品实施新的“罪恶税”。巴克莱分析称，48% 的 Ambev EBITDA 将面临该税。Ambev 是 AB InBev 的巴西子公司。巴西啤酒业务约占 AB InBev 合并营收的 11%。劳伦斯·怀亚特在 27 日发布的报告中，点名巴西的监管变更是主要风险。 巴克莱警告：2026 年国际足联世界杯基数效应将给未来对比带来压力 巴克莱表示担忧，2026 年国际足联世界杯结束后的余波将成为负担。世界杯期间增加的饮酒量，可能是暂时性的现象，并将在未来业绩对比中形成显著负担。巴克莱表示，世界杯期间饮酒量的激增幅度很可能会保持为

韩国金融服务委员会将对三星证券的制裁由为期三个月的部分业务停牌下调为机构警告（institutional warning），于5月27日在紧急议程小组会议上作出决定，移除了该公司短线融资业务牌照申请的关键障碍。此次下调决定是在当日上午召开的紧急议程小组会议中做出的，会议旨在审查三星证券分支机构的合规问题。根据现行《资本市场法》规定，机构警告不构成短线融资业务牌照的取消资格性违规；而业务停牌处罚则会阻碍该申请。 首尔政府综合大楼内的金融服务委员会走廊 FSC将于5月31日最终确定制裁决定 5月27日举行的紧急议程小组会议，是在FSC定期会议正式批准之前的程序步骤。本次小组会议审议的制裁决定预计将在定期会议上获得最终批准，定期会议定于5月31日。三星证券的待批牌照申请预计最早将于8月休会期之后的9月9日定期会议提交并获批。FSC要求在推进牌照审查前先完成制裁，以消除批准流程中的不确定性。 在当前监管框架下，机构制裁按严重程度由高到低依次为：注册/牌照取消、业务停牌、纠正令、机构警告和机构谨慎。机构警告在技术上仍属严重制裁，但不会依据现行《资本市场法》执法规定对短线融资业务申请触发取消资格。

S-Oil 今年第二季度的运营利润预计将接近 1 万亿韩元，与去年亏损相比出现显著扭转。根据韩联社信息汇编于 28 日公布的 10 家证券公司调查，S-Oil 第二季度运营利润预计为 9803 亿韩元，较一年前的亏损实现反转。强劲表现归因于持续的炼油加工利润率韧性以及有利的市场条件，包括润滑基础油供给失衡，尽管此前受油价上涨带来的库存估值收益已不复存在。营收预计同比大增 56.96% 至 12.633 万亿韩元。该预测反映炼油行业的有利市场状况：因遭战争破坏的设施导致供给正常化延后，从而使利润率维持在较高水平。 S-Oil 二季度预测运营利润 9803 亿韩元 由韩联社信息汇编在过去一个月内调查的 10 家证券公司形成的共识预测显示，S-Oil 第二季度运营利润为 9803 亿韩元，较一年前的亏损实现扭转。营收预计达到 12.633 万亿韩元，较去年同一期间增长 56.96%。国际油价小幅回落，但炼油加工利润率仍然强劲，预计将对 S-Oil 的盈利带来正面影响。 受供给约束支撑，炼油加工利润率维持强势 由于供给偏紧，炼油加工利润率继续维持在高位。部分炼油设施遭受战争相关损害，导致炼厂运

远东证券韩国维持其对 SK 海力士股票的“买入”评级，并将 5 月 28 日的目标价格定为 3.7 亿韩元，称其原因在于对长期合约带来的收益以及股东回报政策的预期。分析师 孙仁俊 表示，近期的 LTAs 正在从不具约束力的销量协议演变为具有约束力的合同：合同中明确最小采购数量和定价结构，同时加强 AI 基础设施合作伙伴关系。该变化预计将提高长期盈利的可见度，并降低存储公司的盈利波动与估值折价因素。 远东证券要点：SK 海力士 LTA 演变与技术合作伙伴 分析师 孙仁俊 指出，“过去的存储器长期合约更接近以销量为中心的不具约束力协议，但近期讨论中的 LTAs 正朝着明确最小采购数量与定价结构，并加强覆盖 AI 基础设施业务（包括数据中心）的合作伙伴关系的方向演变。”他补充道，“具有约束力的 LTAs 正在扩大，从而提高长期盈利可见度。” 该分析师表示，“这是一项可能同时降低存储公司盈利波动与估值折价因素的变化”，并称，“随着 HBM4 修订快速推进以及供给谈判，HBM4E 样品出货也在下半年正常推进，并预计将与主要客户的技术合作伙伴关系保持紧密。” SK 海力士 2025 年经营利润预测

Payward（加密交易所 Kraken 的母公司）已同意收购 Magic Labs 的钱包基础设施业务，以拓展其面向企业的 B2B 服务，为构建链上金融产品的公司提供支持。该交易增加了嵌入式、非托管钱包技术，能够为 6000 万个以上钱包提供支持，并已处理超过 100 亿美元的稳定币交易量，转至 Payward Services（公司的 B2B 基础设施平台）使用。Magic Labs 此后已更名为 Newton Labs，出售完成后将把重心转向开发 Newton Protocol（一种链上金融的授权层）。预计该收购将在数周内完成，需满足惯常条件，尽管未披露财务条款。嵌入式钱包正成为链上产品的基础设施，使企业能够提供自托管解决方案，从而在不依赖多个技术提供商的情况下为其客户提供相关方案。 Payward 收购 Magic 的 6000 万钱包基础设施以实现 B2B 扩张 此次收购将 Magic 的技术（已为 6000 万个以上钱包提供支持，并处理超过 100 亿美元的稳定币交易量）纳入 Payward 的组合。据官方公告，已有 20 万名以上开发者使用过 Magic 的产品。交易的财

美国银行于 27 日（当地时间）发布了一份报告，建议投资者在美国股市进入历史上偏弱的 8-10 月阶段时，采取防御型策略。据 Business Insider 报道，BofA 的分析显示，自 1928 年以来，标普 500 在 8-10 月期间的平均跌幅为 0.02%，而在股市走弱的年份里平均回撤为 7.35%。该建议是在市场波动加剧的背景下提出的，波动源于中东地区的地缘政治不确定性以及人工智能（AI）投资流向的变化；今年推动涨势的与内存相关的股票现正面临获利了结带来的压力，导致上行动能放缓。 BofA 分析：自 1928 年以来标普 500 历史 8-10 月表现 美国银行的报告分析了从 1928 年至今标普 500 的表现数据。分析显示，8-10 月这一时期在历史上一直是美国股市的偏弱阶段，在这三个 N 月期间，指数平均下跌 0.02%。在股市下跌的年份里，平均回撤达到 7.35%。BofA 解释称，这一时期通常会促使投资者采取更强的防御倾向。 由地缘政治风险与 AI 投资转向驱动的当前市场波动 近期股市在中东地区地缘政治不确定性以及与人工智能相关的投资流向变化的背景下表现出较高波

韩国公司债收益率在 2 年 8 个月内升至最高水平。24 日，AA- 评级 3 年期债券收益率升至 4.653%，为自 2023 年 11 月 14 日以来的最高点。该上涨是在韩国央行于 16 日将基准利率从 2.50% 上调至 2.75% 之后发生的，同时中东地缘政治风险加剧，推动更广泛的债券市场利率上行。自 JR Global REIT 于 4 月未能偿还 400 亿韩元债务本息，以及 Central Group 上个月提交重组申请之后，信用担忧进一步加剧。3 年期国债与 AA- 公司债之间的信用利差从 1 月 2 日的 52.4 个基点扩大至 24 日的 69.4 个基点；截至 24 日下午，进一步扩大到 27 日的 71.2 个基点。尽管较高的绝对收益率吸引资金流向投资级发行人，但由于 BBB 级债券遭遇投资者回避，需求两极分化加深。 AA- 公司债收益率在 24 日触及 4.653% 据 27 日引用 BondWeb 数据，24 日 AA- 评级 3 年期公司债收益率升至 4.653%，为自 2023 年 11 月 14 日以来的最高水平。当日收益率当时为 4.704%。在连

投资银行 Piper Sandler 于 27 日（当地时间）将美国电动汽车制造商 Rivian（NASDAQ: RIVN）的评级从“中性”上调为“增持”，并设定目标价格为 20 美元，较此前收盘价上涨约 26%。分析师 Alexander Potter 提到了三个利好因素：Rivian 上调交付指引，原因是汽油价格走高以及对电动汽车的兴趣增加；核心新产品 R2 SUV 成功推出，且在量产过程中未出现重大问题；通过近期成功融资获取增长资本，同时降低对现有股东的稀释风险。Piper Sandler 强调，在未来由自动出租车（robotaxis）和类人机器人主导的环境中，垂直整合将成为核心竞争优势。 Piper Sandler 为 Rivian 股票设定 20 美元目标价格 据 CNBC 于 27 日（当地时间）报道，Piper Sandler 将其对 Rivian 的投资观点从“中性”上调至“增持”。该投资银行设定的目标价格为 20 美元，较此前收盘价约有 26% 的上行空间。 Piper Sandler 分析师 Alexander Potter 在一份于 27 日分发的报告中强调了三项

微软周一宣布了 MAI-Cyber-1-Flash，这是一款新的人工智能模型，旨在识别网络安全漏洞。它标志着自 Hayete Gallot 于 2 月重返并领导该部门以来，公司首次重大网络安全举措。根据微软人工智能 CEO Mustafa Suleyman 在旧金山一场活动上的说法，该模型在 CyberGym 基准测试中优于来自 Anthropic、Google 和 OpenAI 的竞争解决方案；在与 OpenAI 的 GPT-5.4 配套使用时，其成本仅为后者的 50%。这也是微软首个专门为网络安全打造的生成模型，并将集成到 Project Perception 中，后者是一个用于发现和修复安全弱点的 AI 代理作品集。 微软声称相较竞争对手模型具备 50% 成本优势 当与 OpenAI 的通用型 GPT-5.4 搭配时，微软的 MAI-Cyber-1-Flash 在 CyberGym 基准测试中优于 Anthropic 的 Mythos 5、Google 的 3.5 Flash Cyber 以及 OpenAI 的 GPT-5.5 Cyber，该公司表示。“我们在成本为 50% 的情

Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 在周一发布了一篇博客文章，称他的公司从未主张禁止开放权重 AI 模型，回应了整个科技行业的相关批评。该表态出现在上周晚些时候：一批包括英伟达、微软、Meta 和 Palantir 在内的科技公司发布一封信，敦促政策制定者避免对开放权重模型实施过早的限制——这些模型允许用户下载、修改并在自己的基础设施上运行。争论焦点在于：目前在市场上占主导地位的、由中国开发的开放权重模型，是否应在美国面临限制，一些政府官员则正在考虑潜在的禁令。 科技联盟敦促不要对开放权重模型实施限制 一批科技公司在上周晚些时候发布了一封信，呼吁政策制定者避免对开放权重模型实施过早的限制。签署方包括英伟达、微软、Meta 和 Palantir。OpenAI 在信发布后签署了该信，而 Anthropic 并未签署。信中表示，应通过有针对性的法律与商业框架来处理对非法蒸馏的担忧。 Amodei 阐述 Anthropic 对 AI 模型治理的立场 Amodei 在周一的博客文章中写道，Anthropic 并未，也并不会主张将开放权重模型作为一个类别来进行禁令。他表示重点

根据韩国联合通讯社旗下 Infomax 于 28 日公布、近一个月内由 Yonhap Infomax 采访的 8 家主要国内证券公司所做的一项调查，Hotel Shilla 预计将在第 2 季度实现经营利润同比增长 521%。该公司预计本季度营收为 9937亿韩元、经营利润为 540亿韩元。增长主要受免税业务板块重回盈利，以及酒店与休闲事业部的稳健盈利带动。证券分析师认为，这种转变源于 Hotel Shilla 将经营战略转向以盈利为导向的运营，包括在上一年 9 月退出亏损的仁川机场 DF1 免税区，以及在免税行业竞争缓和之际实施成本削减。 Hotel Shilla 第 2 季度预测显示经营利润激增 521% Hotel Shilla 预计第 2 季度合并营收为 9937亿韩元，同比下降 3.08%，而经营利润预计为 540亿韩元，同比去年同期增长 520.69%。营收下滑反映了仁川机场 DF1 区域的终止运营，该区域此前一直在创造可观的经营亏损。截至第 1 季度，公司业务板块包括 TR（免税）占营收 84.4%，以及酒店/休闲占 17.1%，合并调整为 -1.5%。 证券公司指出前景

金融监督服务（FSS）确认了对 KB 金融集团和 KB 国民银行的全面检查日程，初步检查预计从 8 月 10 日左右开始。检查将在 KB 金融于 9 月 11 日敲定下一任董事长候选人之前启动，这意味着该流程对董事长遴选程序的影响将非常有限。根据金融主管部门以及金融行业在 28 日的消息，FSS 近日已就检查日程以口头方式通知了 KB 金融，并计划很快发送正式的提前通知。 FSS 围绕中秋假期制定两阶段检查日程 FSS 的例行检查通常为期 2 周的初步检查，随后进行 5 周的主要检查。初步检查（事前检查）将于 8 月 10 日左右至 8 月 21 日进行，为期 2 周。FSS 考虑到暑期休假等因素，自 20 日起进入为期 3 周的检查中止期，并将在下个月的 10 日恢复检查。 主要检查计划于 9 月 7 日左右开始。鉴于 9 月底的中秋假期，连续进行 5 周检查在身体上不可能，因此检查将分为第 1 阶段和第 2 阶段。检查将分两轮推进：假期前约 2 周、假期后 3 周。考虑到 10 月初的国庆日和韩文日替代假期，第 2 阶段检查预计从 10 月 1 日至 23 日进行，略超过 3 周。

乐天购物 27 日收盘报 129,200 韩元，较上一交易日上涨 2.62%，进入由百货业务带动的显著盈利修复阶段之际，公司今年至今涨幅已超过 78%。反弹源于外国游客支出增加，以及时尚与美妆消费走强。分析人士表示，这是乐天集团于 2017 年采用控股公司架构并完成向现有业务框架重组后，公司首次出现强劲的盈利拐点。 乐天购物股价今年至今上涨 78% 据韩联社信息（Yonhap Infomax）当前价格数据（屏幕编号 3111），乐天购物股价于 27 日收盘报 129,200 韩元，较前一交易日上涨 2.62%。该股今年至今涨幅超过 78%。尽管今年早些时候在持续上涨后出现了一些回撤，但分析人士指出，百货店业务板块仍在推动合并口径盈利增长。NH 投资证券（NH Investment & Securities）分析师 具永勋（Ju Young-hoon）表示，这代表“乐天集团于 2017 年转型为控股公司架构并重组为当前业务框架以来的首次强劲盈利反弹期”。 乐天购物自 2017 年以来股价走势 [来源：Yonhap Infomax] 分析师预测 Q2 营业利润增 184% 韩联社信息整理了

DS Investment & Securities 于 28 日将下半年 KOSPI 目标上调至 9,000，并将近期人工智能股票的下跌解读为周期性调整，而非趋势性崩塌。该证券公司对 282 家韩国国内股票的分析显示，已有 236 只股票或 83% 进入下跌阶段，并且以市值加权口径计算，该比例达到 93%。DS Investment & Securities 表示，当进入下跌与“死亡阶段”的股票占比超过 90% 时，市场往往会进入反弹区间；而当前的资本开支调整可能为下半年形成降息周期的条件。 DS Investment & Securities 分析 282 只股票：83% 已处于死亡阶段 DS Investment & Securities 在其于 28 日发布的下半年展望报告中表示，个股会通过四个阶段的周期结构运行：出生（见底）、繁荣（趋势延续）、下跌（高点派发）以及死亡（趋势性崩塌）。该公司解释称，其分析的 282 只韩国国内股票中，已有 236 只或 83% 处于“死亡阶段”。以市值加权口径计算，该比例达到 93%。 三星电子和 SK Hynix 于 2 日进入派发阶段 DS

根据 5 月 28 日《Yahoo Finance》报道，持有英伟达、台积电和博通作为前列持仓的 VanEck 半导体 ETF（SMH）正在形成头肩形态图表。该形态的左肩始于 5 月中旬，头部在 6 月末形成，而右肩目前正在出现。如果该 ETF 跌破 5 月 19 日的收盘低点 543 美元，该形态将得到正式确认。投资者担心人工智能投资热潮在快速增长和估值飙升后可能降温，同时该行业也面临关于可能进一步阻碍向关键海外市场销售半导体的出口限制、关税以及地缘政治紧张局势的担忧。 VanEck 半导体 ETF 形成头肩形态，543 美元为确认关口 根据《Yahoo Finance》报道，VanEck 半导体 ETF（SMH）已开始形成头肩形态。左肩在 5 月中旬开始形成，头部在 6 月末形成，而右肩目前已可见。如果该 ETF 跌破 5 月 19 日的收盘低点 543 美元，该形态将得到正式确认。 头肩形态通常被视为看跌趋势，因为它暗示特定股票或 ETF 市场中的买方正逐步失去控制。在左肩和头部形成期间，买方可以将价格推向新的高点，但当他们无法将价格推高至高于右肩时，买入需求就会开始走弱。当卖压

KB Securities 在 5 月 28 日发布报告称，半导体板块面临的过度担忧预计将被迅速消解，并建议将 Samsung Electronics 和 SK Hynix 的股票视为买入机会。该券商将时机归因于近期股价下跌后估值压力有所缓和。过去一个月，Samsung Electronics 和 SK Hynix 的股价分别下跌 25% 和 33%，原因是市场对人工智能（AI）投资可持续性的质疑，以及对来自中国内存供给过剩的担忧。中国的 CXMT 进行了大规模首次公开募股（IPO）以筹集投资资金，并释放了激进的产能扩张信号。其股价在 5 月 27 日于中国大陆交易所上市时，比 IPO 价格大涨 466%。 Samsung 和 SK Hynix 股价出现大幅下挫，CXMT 完成 IPO 过去一个月，Samsung Electronics 和 SK Hynix 的股价分别下跌 25% 和 33%。下跌发生在市场对 AI 投资可持续性存疑，以及对来自中国内存供给过剩的担忧之际。CXMT 进行了大规模 IPO 以筹集投资资金，并释放了激进的产能扩张信号。5 月 27 日，CXMT 在中国大陆

Oha Asset Management 的“Oha 储蓄银行 PF 正常化支持 私募投资信托 No. 1”基金于 2024 年 6 月设立，据 28 日业内人士消息，该基金本月已全部清算。该基金估值为 2140 亿韩元，主要资金来自 Sangsangin Savings Bank 和 Sangsangin Plus Savings Bank。清算发生在监管部门对“停车交易”指控展开审查之后：该基金通过有选择地从关联储蓄银行收购不良项目融资（PF）贷款，可能掩盖逾期率，并为短期业绩表现提供辩护。金融监督服务局已启动对通过创建自有资金以推迟确认不良资产的储蓄银行的详细检查，促使基金管理人和投资者加快处置资产与贷款回收。 Oha Asset Management 清算 2140 亿韩元 PF 基金 “Oha 储蓄银行 PF 正常化支持 私募投资信托 No. 1”基金于 2024 年 6 月成立，资本为 2140 亿韩元，主要由 Sangsangin Savings Bank 和 Sangsangin Plus Savings Bank 贡献。与典型的正常化基金不同，该基金并未在全行业范围内

Coinbase 联合创始人兼 CEO 布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）表示，在他于 X 发布的一篇动态中，AI Agent 将使用 USDC 和 Base 进行实时支付。阿姆斯特朗认为，加密货币与 AI 是互补技术，并将区块链描述为通用型基础设施，能够支撑自主软件的金融活动。他否定了“加密货币公司必须放弃区块链，才能追逐 AI 热潮”的想法，表示 AI Agent 也许最终需要在不必在每一步都等待人类批准的情况下去赚取、持有和支出资金，而传统银行体系并非为全天候运行的软件而设计。 阿姆斯特朗描述 AI Agent 对“机器级速度的货币”的需求 阿姆斯特朗在他于 X 的动态中表示：“AI 作为超级趋势（megatrend）并不会削弱加密货币。反而，它让加密货币变得更重要。”他预测，AI Agent 最终每天完成的交易量可能会超过所有人类合计。根据阿姆斯特朗的说法，这些程序可能会为数据、算力和数字服务付费，也可能进行资产交易、再平衡投资组合、结算账单，并帮助用户管理税务。阿姆斯特朗表示，这些 Agent 难以轻松开设银行账户，或等待数天的电汇到账；而加密网络可以提供可

斗山 Enerbility 于 28 日发布消息称，第二季度业绩较市场共识大约高出 20%。公司实现营收 4.7248 万亿韩元、营业利润 3143亿韩元。Enerbility 事业部的大型燃气发电项目、核电设备销售，以及 Doosan Bobcat 的关税影响，推动了业绩表现。分析师 Kim Do-yeop 维持“买入”评级，并给出 149,000 韩元目标价，称第二半年的动力来自捷克核电合同以及美国小型模块化反应堆项目。 Doosan Enerbility 第二季度实现 3143亿韩元营业利润 斗山 Enerbility 第二季度实现合并营收 4.7248 万亿韩元、营业利润 3143亿韩元。由于大型燃气发电项目与核电设备销售已反映至业绩，Enerbility 事业部录得营业利润 974亿韩元。Kim Do-yeop 表示，Enerbility 事业部项目进展带来的盈利能力改善，以及 Doosan Bobcat 的关税影响，推动了本期盈利。 公司上半年达成年度订单目标的 54% 斗山 Enerbility 上半年共获得 12 台燃气轮机、6 台蒸汽轮机以及 5 份服务合同的订单，并