Gate 加密货币新闻与市场分析

迈克尔·塞勒（Strategy 董事长兼执行主席）于 26 日（当地时间）在 X 上发布了一张橙色点状图，展示该公司的比特币购入历史，并表示：“我们可能还需要另一种颜色”。Strategy 目前持有 843,775 BTC，来自 113 笔分开购买，平均价格为 $75,653。市场参与者将这条动态解读为可能会出现额外比特币买入的信号，依据是塞勒此前发布类似图表后，实际进行收购的历史模式。 Strategy 持有 843,775 BTC，分布在 113 笔购买中 发布的图片中，橙色圆点代表 Strategy 在 113 笔交易中完成比特币购买的时间点。公司的当前持仓合计 843,775 BTC，平均收购价格为 $75,653（约 1.1056 亿韩元）。图表中的每个点对应公司积累历史中的一次独立购买事件。 橙色点状图形模式在历史买入之前出现 塞勒此前曾多次在比特币买入之前发布橙色点状图。根据这些发布，Strategy 随后提交了公开披露以确认实际的比特币收购，从而让投资者将这些图表解读为事实上的买入公告。这种模式已使橙色点状图成为投资界认可的信号。 Strategy 自 6 月 22 日

韩华证券分析师李相铉在一份报告中表示，历史上当 KOSPI 指数因估值过度偏离而大幅下跌时，外国投资者往往会给予支持。该分析师指出，KOSPI 的远期市盈率已达 5.7 倍，接近被低估区间。李解释称，外国在 KOSPI 的持股比例为 40.5%，核心持仓三星电子为 46.7%，SK 海力士为 52.5%——均低于其 10 年平均水平，显示出具备进一步资金流入的结构性空间。 外国持股比例低于 10 年均值 李诊断称，KOSPI 的整体外国持股比例仍维持在 40% 左右的前期水平，为 40.5%。该分析师表示，三星电子的外国持股为 46.7%，SK 海力士为 52.5%，两者均已低于各自的 10 年平均水平。李将这些具有市场代表性的核心股票描述为：其外国持股比例已从历史常态下滑。 KOSPI 远期市盈率升至 5.7 倍 分析师表示，历史上外国投资者的资金流入发生在指数回调变得过度的阶段。基于上一交易日的 KOSPI 远期市盈率降至 5.7 倍，接近被低估区域。李称，尽管外国投资者的资金流向难以预测，但一个反复得到验证的模式是：当指数下跌变得过度时，外国资金流入会回归。 该分析师解释称，与其

韩国政府在 23 日举行的第 11 次科学与技术部长会议上，批准了一项全面的国防半导体本地化战略。该计划由科学与 ICT 部、贸易、工业和能源部以及国防采购计划管理局（DAPA）共同审查。该战略要求在武器系统中应用经国内验证的半导体，并设立公私合营联合生产设施，以应对该国国防半导体 99% 的进口依赖。此举是在政府 12 月份公布的半导体产业战略之后进行的：该战略在 2025 年至 2031 年间拨款 6355 亿韩元，用于覆盖材料、设计、工艺和系统的全周期技术开发。 政府要求在武器系统中使用国产半导体 政府将基于源自武器系统采购计划的稳定需求开展国防半导体研发。通过政府主导的可靠性测试与验证、并符合要求的国产产品，将被强制应用于实际武器系统。该政策将利用现有的公共与私营晶圆厂建设生产基础设施，同时计划的公私合营“共赢晶圆厂”将支持国防半导体制造，并对面向私营代工厂的规模化研发与量产提供支撑。政府还将单独指定并培育国防半导体公司，推动专业人才培训，并与国际合作框架并行，构建国内产学研网络。 公私合营共赢晶圆厂建设从规划推进至落地 12 月战略将“私营代工产能强化”和“国防半导体专业化公

韩国投资证券公司宣布，其 ACE 日本半导体 ETF 在韩国上市的所有聚焦日本的 ETF 中录得最高收益。该 ETF 在过去一年实现 119.04% 的回报，而截至前一交易日，今年迄今回报为 63.65%。该 ETF 投资于 25 家日本核心半导体公司，包括纯 NAND 专家 Kioxia Holdings 以及覆盖日本半导体材料、元器件和设备领域的企业。强劲表现归因于有利于关键持仓的 NAND 供给短缺，以及日本政府对本土半导体基础设施的政策支持，其中包括为 Rapidus 2nm 先进工艺项目提供的数万亿日元补贴，以及 TSMC 的熊本厂扩产。 ACE 日本半导体 ETF 在韩国引领聚焦日本 ETF：年回报 119% 根据韩国交易所数据，截至前一交易日，ACE 日本半导体 ETF 过去一年录得 119.04% 的回报，而今年迄今回报为 63.85%。这些数据代表韩国上市的全部 14 只聚焦日本 ETF 中的最高业绩，并且显著高于该类别内所有产品在相应期间的平均回报 43.59% 和 22.18%。该 ETF 于 2023 年 10 月上市，目前实盘规模为 253 亿韩元。 截至前一

安科尔科技（AMKR），一家半导体封装与测试专家，于 24 日（美国当地时间）在宣布与 英伟达（NVDA）达成多年合作伙伴关系扩展后，获得瑞银（UBS）上调评级。UBS 将其投资观点从“中性”上调至“买入”，并将目标价从 $80 上调至 $90，较 23 日收盘价约有 38% 的上涨潜力。此次上调源于安科尔对其与 英伟达 的多年合约确认，该合约将扩展先进芯片封装合作，合同价值为 $1.5 billion，并包括一笔现金预付款。瑞银分析师 Randy Abrams 表示，该战略合作伙伴关系将有力支持 英伟达 Vera CPU、GB10、N1X 及未来产品的量产，并估计安科尔将获得约 60% 的 英伟达 Vera CPU 产量份额。该合作应对先进封装需求激增，UBS 预计安科尔仅凭先进封装业务，到 2027 年将再获得 11.0 亿美元的收入。 UBS 上调安科尔科技评级及目标价 据 CNBC 于 24 日（美国当地时间）报道，UBS 在公司敲定与 英伟达 的多年合同后，立即将安科尔科技的投资评级从“中性”上调至“买入”。该机构将目标价从 $80 上调至 $90，显示较 23 日收盘价约

本周，US 大型科技公司微软（Microsoft）、Meta、苹果（Apple）和亚马逊（Amazon）正面临投资者的审视，因为它们将在财报发布之际应对对 AI 超额投资的担忧。财报浪潮之际，Alphabet 的股价在 23 日下跌超过 7%，原因是该公司于 22 日（美股收盘后）发布了 Q2 业绩，尽管营收实现强劲增长。微软和 Meta 定于 29 日公布财报，而亚马逊和苹果将于 30 日发布结果。Alphabet 的资本开支扩张引发的负面市场反应，促使外界质疑整个行业中巨额 AI 基础设施投资的可持续性。本周是美国大型科技股的关键时期，已有超过 150 家标普 500 公司公布财报。 Alphabet 发布 Q2 业绩，自由现金流为负 Alphabet 于 22 日（美股收盘后）发布 Q2 财报，次日其股价下跌超过 7%。云业务营收同比增长 82.0%，超出市场预期。然而，投资者关注的是公司资本开支扩张，这使得 Q2 自由现金流首次转为负值，自公司 2004 年 IPO 以来尚属首次。Alphabet 将今年的资本开支指引从 180-1900 亿美元上调至 1950-2050亿（约

根据 iM Securities 分析师 Kim Jun-young 在 7 月 27 日的报告，外国投资者在 KOSPI 收盘升破 7000 后的交易日内卖出韩国股票，而个人投资者将买入集中在三星电子和 SK Hynix 上。该报告将外国在 7000 关口的卖出归因于获利了结行为，并认为 7000 这一水平属于供需中性区域。尽管 KOSPI 近期反弹，但板块轮动仍然有限，因为长达 6 个月的半导体上涨行情改变了投资者预期，使资金继续集中在芯片股。 外国投资者在 KOSPI 7000 收盘后卖出 据 iM Securities 报告，7 月 16 日 KOSPI 于 7284 收盘后的下一个交易日，外国投资者转为净卖出。同样的情况也出现在 7 月 23 日 KOSPI 于 7096 收盘后的下一个交易日，净卖出重新开始。Kim Jun-young 将这种行为解读为外国投资者将 7000 水平视为供需中性区域。报告指出，尽管 7 月净买入频率有所增加，但外国投资者按月仍保持净卖出。 个人投资者将买入集中在三星电子和 SK Hynix 报告称，指数见顶后，个人投资者将净买入集中在三星电子和

GS Retail 预计将在 2026 年第二季度实现经营利润同比增长 21%，这是 Yonhap Infomax 于 5 月 27 日对 11 家主要国内证券公司开展的一项调查所示。盈利改善源于关闭跑输门店后的结构性调整，而现有门店则持续实现增长。分析师预计，这家韩国零售商本季度将公布合并收入 3.1264 万亿韩元、经营利润 1018 亿韩元，分别对应同比增长 4.89% 和 20.49%。 分析师预计 2026 年第二季度收入 3.1 万亿韩元 Yonhap Infomax 汇总了过去一个月内发布预测的 11 家证券公司的盈利预估。共识数据显示，GS Retail 在 2026 年第二季度将实现合并收入 3.1264 万亿韩元、经营利润 1018 亿韩元。截至 2026 年第一季度，GS Retail 的业务板块包括便利店（占收入 73.1%）、超市（15.9%）、家居网购（9.2%）以及其他业务（1.8%）。 便利店同店销售增长达到 6% 预计 2026 年第二季度便利店同店销售将增长约 6%。证券分析师将增长归因于有利的国内消费者支出环境以及关闭跑输地点，这提高了高利润门店在

Kolon TissueGene 的股票从 5 月 12 日盘中最高 149,000 韩元暴跌至 15,000 韩元，跌幅超过 90%。此前公司在 5 月 20 日披露：其用于膝关节骨关节炎的 TG-C 细胞与基因疗法未能在其美国 3 期临床试验的首次分析中达到统计显著性。该股连续 3 个带单的交易时段触及日内跌停，并在 5 月 24 日再度下跌 28.74%。跌势的严峻程度反映了 Kolon TissueGene 对单一药物候选物的依赖，而不像多元化的生物科技同业，后者拥有多个管线资产。 Kolon TissueGene TG-C 美国 3 期试验失败，引发连续三天跌停 崩盘始于 5 月 20 日的公开披露：TG-C（此前为 Invossa-K Inj.）未能在其用于膝关节骨关节炎治疗的美国 3 期试验首轮分析中取得统计显著性。公告发布后，该股连续三个交易时段跌停。5 月 24 日，股价在下跌 28.74% 后收于 15,000 韩元，较此前 4 月 24 日收盘价 101,100 韩元下跌 85%。在跌停期间，卖单累积但未成交，导致股东无法退出持仓。 公司股价暴跌后，CEO 全承豪

韩国总统李在明于26日（当地时间）在巴西利亚空军基地视察一架由巴西制造的 C-390 军用运输机。这次视察标志着他在为国事访问飞往巴西的 11 小时航程之后进行的首次正式活动。这一不同寻常的行程安排——将飞机视察置于对总统府访问和峰会会谈之上——凸显了两国间在国防工业合作方面的日益强化。巴西的恩布拉埃尔（Embraer）将该机介绍为首架交付亚洲的 C-390，李总统回应称，该伙伴关系是韩巴防务合作迈出的重要第一步。此次访问是在 2 月两国双边关系提升为战略伙伴关系之后进行的，峰会定于 28 日举行，议题将聚焦国防、关键矿产、供应链、先进产业以及能源合作。 韩国成为巴西 C-390 运输机首个亚洲客户 C-390 是巴西利用本土技术研发的新一代中型军用运输机。该机最大载荷能力约为 26 吨，与美国洛克希德·马丁 C-130J“大力士”（Lockheed Martin C-130J Hercules）执行相同任务，同时提供更快的巡航速度和更大的货舱空间。多用途平台可执行运送兵力和装备、空中加油、医疗转运以及灾害救援等任务。 韩国政府在 2023 年选择 C-390 作为其下一代大型运输机，

包括 Coach 和 Ralph Lauren 在内的奢侈时尚品牌，正根据 CNBC 于 26 日（美国当地时间）发布的报道，将奥特莱斯门店重新定位为高端价值渠道，原因是奢侈品市场需求走弱。该战略调整面向“有向往”型消费者，这类人更看重价格与品质之间的平衡，而不是超奢侈身份带来的象征。咨询公司 Bain & Company 的数据显示，自 2022 年以来，奢侈品市场约流失 7,000 万名消费者，市场总规模到去年年底收缩至 400 亿美元。 奢侈市场自 2022 年以来流失 7,000 万名消费者 Bain & Company 报告称，约 7,000 万名消费者在 2022 年之后退出奢侈品市场，使市场规模在去年年底降至 400 亿美元，且增长率持续下滑。哥伦比亚商学院教授 Kinsuk Jerath 表示，奥特莱斯门店十年前从单纯的清库存渠道演变为替代渠道，用于满足价值导向型消费者的需求：他们希望以合理价格购买高端品牌。依赖有向往型消费者支出、处于中端高端（mid-tier premium）定位的品牌，正通过奥特莱斯运营找到新的增长引擎；而超奢侈品牌则形成对比。 Coach 和 R

韩国的加密资产已在现行法律下适用于遗产税和赠与税。国税厅指定了 5 家交易所用于资产估值，税务会计师李永贤表示，遗产的申报期限为 6 个月，赠与的申报期限为 3 个月。税务机关使用指定交易所评估加密资产，其中包括 Dunamu（Upbit）、Bithumb、Coinone、Korbit 和 Streami（Gopax），计算方式为评估日期前后各 1 个月内“日均价格的平均值”。专家警告，在继承过程中更大的风险并非征税，而是无法使用私钥。因为即使继承人是法定继承人，只要没有恢复短语或私钥，也无法从个人钱包中取回资产。 国税厅指定 5 家交易所用于加密资产估值 国税厅指定 Dunamu（Upbit）、Bithumb、Coinone、Korbit 和 Streami（Gopax）为用于加密资产估值的 5 家交易所。该估值方法计算评估日期前后各 1 个月内“日均价格的平均值”。对于其他加密资产，估值使用交易日的日均价格，或在收盘时公布的市场价格。投资者可通过国税厅 Hometax 的“Crypto Asset Daily Average Price Inquiry（加密资产日均价格查询）”服务

iM证券于27日对韩华股票维持买入评级，并给出13.8万韩元的目标价格。该公司表示，分拆相关的不确定性因素已在近期股价中有所反映。分析师李相烨（Lee Sang-heon）指出，韩华与核心子公司韩华航空（Hanwha Aerospace）股票的相关性较高，并基于可靠的多年统计数据。韩华股东大会于15日批准了分拆计划，按76:24的比例将公司拆分为现有实体与新设实体：现有实体保留国防、造船、能源和金融子公司，新设实体则为韩华机械服务控股（Hanwha Machinery & Services Holdings），纳入机械、半导体、机器人、零售和服务子公司。自7月23日和9月10日起生效的修订《商法典》（Commercial Act）预计将通过限制大股东表决权，并扩大独立审计委员会的监督范围来改善治理结构。 iM证券维持对韩华股票的买入评级和目标价格 iM证券的分析师李相烨（Lee Sang-heon）于27日发表的报告中表示，韩华股价与韩华航空股票之间的相关性非常高，而多年时间序列为分析提供了较高的统计可靠性。公司将目标价格维持在13.8万韩元。李表示，现有实体将保留核心集团子公司，包括

KB Securities 于 27 日表示，尽管由于中东地缘政治风险以及对人工智能（AI）投资可持续性的担忧，韩国半导体股票近期出现暴跌，但该行业的结构性增长轨迹变得更加清晰。这家券商将近期股价回调诊断为由投资者情绪走弱驱动的短线波动，而非基本面恶化；预计存储器价格上涨与供应短缺仍将持续数年。按市值计算，韩国排名前两位的企业三星电子和 SK Hynix 的股价在过去一个月分别下跌 33% 和 41%，原因是对 AI 投资可持续性的担忧与中东地缘政治风险同时浮现。 三星电子和 SK Hynix 股价：过去一个月分别下跌 33% 和 41% KB Securities 报告称，过去一个月，三星电子（005930）和 SK Hynix（000660）的股价分别下跌 33% 和 41%。该机构评估认为，尽管股价出现波动，板块表现与行业状况实际上正在改善。KB Securities 预计，存储器半导体价格将在第三季度至少上涨 30%，并且存储器供应短缺将进一步在 2028 年前加剧。该机构预计，AI 基板供给短缺将在下半年加深，继续在 AI 半导体生态系统中造成供应约束。 KB Securit

KOSPI 股票指数于 27 日引起关注，市场在评估其可能反弹的前景；此前一个交易日 24 日出现大幅下跌 5.72%。该指数在 24 日收于 6690.62，跌破具有心理关口意义的 7000 水平，主要因全市场普遍抛售。市场参与者正在关注有关韩国-美国人工智能（AI）联盟的消息以及逢低买盘情绪，是否能带动反转。该指数在 24 日开盘报 7000.78，比上一交易时段下跌 96.11 点（1.35%），随后在全天交易中进一步扩大跌幅。受全球市场不确定性以及行业层面的特定压力影响，韩国股市波动显著加剧。 KOSPI 于 24 日收于 6690.62，下跌 5.72% 据韩国交易所（Korea Exchange）称，前一个交易日 24 日，KOSPI 指数收盘报 6690.62，下跌 5.72%。该指数开盘报 7000.78，较上一交易时段下跌 96.11 点（1.35%）。来源文本表明，该指数在开盘后继续扩大跌幅，但在所提供的摘录中未给出全天盘中的完整走势细节。 常见问题 是什么导致 KOSPI 在 24 日下跌 5.72%？ 文章未具体说明 24 日下跌 5.72% 的确切原因。来源仅

俄罗斯央行行长埃尔维拉·纳比乌利纳在周五举行的新闻发布会上，为该国新的加密货币法案辩护。此前她在董事会会议后进行说明，表示该立法将非合格投资者的购买限额设定为 3,800 美元的购买限额。纳比乌利纳称，这些限制旨在保护投资者免受他们不理解的风险，并强调这种做法在金融监管中很常见。该法案编号为 1194918-8，计划于 9 月 1 日与俄罗斯数字卢布的上线同步启动。 法案设立分层投资者限额 法案 No. 1194918-8 为非合格投资者设定 300,000 卢布（3,800 美元）的购买限额，而合格投资者的限额提高到十倍。纳比乌利纳解释说，非合格投资者的机会更少，因为政府试图通过立法让他们不要去承担并不理解的风险。她指出，这种区别并不局限于加密货币领域，而是金融监管中的常见要素。 行长点出两项具体风险：如果数字资产被怀疑与俄罗斯存在任何关联，即便资产所有者在国外，数字资产也可能被从合法所有者手中扣押；以及加密市场的波动性。该法案将于 9 月 1 日生效。 跨境划转允许在不受限制的情况下进行 纳比乌利纳确认，在新的监管框架下，向国外返还并划转数字资产不存在限制。她将其比作目前针对普通外

KB Securities 在 7 月 27 日将 Kia 的目标股票价格从 300,000 韩元下调至 250,000 韩元，原因是近期业绩偏弱。该券商维持其“买入”投资评级，指出 Kia 在内燃机与混动领域的高盈利能力、现代汽车集团未来的业务愿景，以及作为现代摩比斯最大股东的投资能力仍然保持不变。Kia 的 2 季度营业利润同比下滑 4.9% 至 2.6 万亿韩元，较市场共识低 5.9%，由于为抢占欧洲不断增长的电动汽车市场而增加的激励措施，对短期盈利造成了影响。 Kia 2 季度营业利润下滑 4.9% 至 2.6 万亿韩元 Kia 的 2 季度营业利润同比下降 4.9% 至 2.6 万亿韩元，较市场共识低 5.9%。KB Securities 分析称，由于激励力度加大，Kia 在 2 季度面临 7230 亿韩元的营业利润减少因素，但在有利的汇率与混动销量提升的帮助下，实际利润下滑被限制在 1362 亿韩元。该券商评估认为，这些激励上调旨在抢先布局欧洲快速增长的电动汽车市场，尽管是短期利润减少因素，但将有助于长期营业利润表现。 KB Securities 预测年营业利润 9.5 万

斗山燃料电池录得 Q2 营业亏损 504 亿韩元，收入 443 亿韩元，因项目交付延迟而未达到市场共识。美瑞证券维持买入评级，并将 7.6 万韩元的目标价格建立在 H2 有望修复的预期上。研究员 Moon Kyung-won 表示，部分项目交付被推迟到下个季度，导致收入确认后延，同时约 300 亿韩元的堆栈更换成本也扩大了 Q2 亏损。该券商预计随着与国内 CHPS 相关的订单以及收入确认集中在下半年，H2 业绩将改善，而年度收入展望的变化仍将保持有限。 斗山燃料电池公布 Q2 营业亏损 504 亿韩元 斗山燃料电池 Q2 合并营业亏损达到 504 亿韩元，低于市场共识 -236 亿韩元。收入合计 443 亿韩元，显著低于市场共识 1318 亿韩元。公司在 Q2 也反映了约 300 亿韩元的堆栈更换成本，进一步扩大了亏损。 堆栈更换成本预计将于 2027 年起显著下降 美瑞证券预计，H2 反映的堆栈更换成本水平将与 H1 相近。不过，该券商预计相关成本负担将从 2027 年起显著下降。 美瑞证券预计 H2 将因 CHPS 订单实现修复 Moon Kyung-won 表示，由于国内 CH

Naver 股票在 27 日的 NXT 盘前交易中飙升 22.89% 至 255,000 韩元，此前该公司发布消息称，将向英伟达进行 1.4808 万亿韩元（10 亿美元）的第三方股票配售，并与英伟达及 Brookfield 一起推出总计最高达 100 亿美元（约 14.63 万亿韩元）的更广泛 AI 基础设施投资框架。此次增资涉及向英伟达发行 7,241,564 股新普通股，每股 204,500 韩元，募集资金全部用于 AI Factory 业务扩张。该投资框架包括 Brookfield 的不具约束力意向书（LOI），拟提供最高 90 亿美元支持，但取决于 Naver 为其 AI Factory 运营至少获得 90 亿美元计算基础设施。这一三方联盟使 Naver 能在 2028 年前将其世宗数据中心的 AI 基础设施扩展至 200 兆瓦（MW），并最终瞄准面向全球主权 AI 市场的 1 吉瓦（GW）规模。 英伟达获得 1.4808 万亿韩元第三方股票配售 Naver 于 27 日披露，其决定进行规模为 1.4808 万亿韩元（10 亿美元）的第三方配售增资，定向英伟达。此次发行包括

Hana Securities 研究员金斗恩在 5 月 27 日的报告中表示，韩国 Q3 股票市场的关键问题不在于盈利规模，而在于这些盈利还能维持多久。上周，外国投资者净买入 2.3 万亿韩元，随着人工智能（artificial intelligence）投资抬升企业盈利预期，在地缘政治紧张以及利率压力提高股票折现率（stock discount rates）的背景下，市场出现买盘。金强调，当大型科技投资转化为订单时，长线合同能增强现金流可见性；存储芯片公司既要守住定价，也要维护生态系统健康，韩国半导体估值折价将收窄。该报告发布之际，国内外市场正进入财报季，随着外国卖压减弱，KOSPI 企稳，而供需动态开始转向，利润寿命（profit lifespan）成为市场关注的核心。 Micron SCA 合同绑定出货量与现金流下限 金将长期合同视为国内存储公司财报中需要优先确认的首个变化。他解释称，尽管三星电子和 SK Hynix 长期协议（LTA）的细节仍未披露，但 Micron 的战略客户承诺（SCA）合同更清晰地体现了战略方向。“如果现有 LTA 延长交易周期，SCA 便会绑定出货量与现