Gate 加密货币新闻与市场分析

据 Rayliant Global Advisors 称，韩国 KOSPI 指数与纳斯达克 100 的 60 天相关性约为 0.50，创下 2021 年以来的最高水平。这种关联加深源于人工智能支出：它将三星电子和 SK 海力士与推动美国科技股财报的同一超大型云服务商资本开支联系在一起。三星和 SK 海力士合计占 KOSPI 指数的超过一半，这使得 AI 基础设施投资与韩国股市波动形成直接联动。上年数据中心需求约占全球 DRAM 需求的 40%，而如今已超过一半。这种高度集中带来双向信号：韩国芯片股的交易时段在华尔街开盘前，因此能为投资者对 AI 进展的潜在反应提供更早的风向标。 三星和 SK Hynix 推动 KOSPI-纳斯达克 联动 三星和 SK 海力士合计占 KOSPI 指数的超过一半。上年数据中心需求约占全球 DRAM 需求的 40%，而如今已超过一半。SK 海力士近期抛售引发股价下跌 13%，随着 AI 资本开支疑虑在芯片行业蔓延。 7 月 13 日抛售体现双向市场信号 7 月 13 日，受芯片股下挫拖累的 KOSPI 暴跌超过 8%，SK 海力士暴跌 15%。纳斯达克 10

一些经济学家呼吁美联储主席 Kevin Warsh 在今天的会议上上调利率。SMBC Nikko Securities America（美世联博证券美国公司）美洲首席经济学家 Joe Lavorgna 认为，央行在 2025 年的降息使货币政策过于宽松，即便核心个人消费支出（Personal Consumption Expenditures）通胀多年来一直比美联储 2% 的目标高出一个多百分点。争论的焦点在于，当前的货币政策是否能在劳动力市场趋于稳定的情况下，充分应对持续的通胀压力。 Lavorgna 称核心 PCE 通胀高于目标 Lavorgna 指出核心个人消费支出通胀（美联储偏好的衡量指标），多年来一直比 2% 的目标高出一个多百分点。他认为，除住房领域外，政策在任何地方都不算紧；在他看来，该行业在经济中所占比重只有约 3%。Lavorgna 还预计中性利率，即 r-star，将会走高，因为由人工智能驱动的资本开支会推升对信贷的需求，这使得当前利率看起来比政策制定者所假设的限制性更弱。 达拉斯联储主席 Lorie Logan 上周表示：“适度更高的利率将更好地平衡前景。”Loga

DB Securities 研究员 Seol Tae-hyun 于 29 日基于 2025 年 4 月上涨后的供需分析，将 KOSPI 5300-5700 区间认定为关键支撑线。该区间约集中了总成交额的 17%，形成强供给区域，可能在下行阶段充当支撑。该分析发布之际，受全球半导体股票走弱及外资卖压增强影响，KOSPI 波动性升高。 DB Securities 将 KOSPI 5300-5700 认定为关键支撑区 Seol Tae-hyun，DB Securities 研究员，在题为《KOSPI 基于供需交叉区间的情景应对》的报告中表示，29 日在 KOSPI 5300-5700 区间已形成“强供给集中区”。他指出，如果下行压力持续并跌破该主要供给区间，投资者需留意短线低估（undershooting）风险。所谓供给区间，是指过去出现了显著交易活动的价格区间，使其可能成为投资者集中挂出买单与卖单的区域。 该报告聚焦于按理财类型划分的供需动态，而非企业盈利或估值指标。Seol 在分析 2025 年 4 月牛市入场后，来自外资、机构和散户投资者的每日净买入数据，并据此测算各投资者类型的预估平

以太坊联合创办人 Vitalik Buterin 于 7 月 28 日在其官方博客发表密码学混淆系列的第二篇文章，解析“Diamond iO”协议架构。相较于主流 iO 协议所需的“星系级”计算时间，Diamond iO 成功将复杂度降至“行星级”。Vitalik 认为，只需几次关键优化，部分特定用例有望实现商业落地。 Diamond iO 架构突破：“行星级”计算强度 （来源：Vitalik.eth） 传统 iO 技术通常在属性基加密（ABE）内部执行全同态加密（FHE）运算，再通过层层叠加的协议塔确保评估者只有在正确执行后才能解密，这种架构带来毁灭性的计算负担。Diamond iO 通过对 BGG+14 ABE 方案的两大核心修改解决了这一问题：引入全新的条件式 FHE 解密机制，以及新的输入编码生成机制，使整体计算强度大幅降低至大致等同于函数加密（FE）。 在运作流程中，评估者获得辅助项、对隐藏输入 z 的 FHE 加密、公开输入位元 x 以及低范数 FHE 解密密钥 s；协议巧妙运用“桶式左移算子（Bucket-wise left shift）”来缩放位元权重，以避免误差爆炸，

KeyBanc Capital Markets 分析师 布兰登·尼斯佩尔（Brandon Nispel）将 Apple 下调为减持，并在 28 日（当地时间）给出 250 美元的目标价。据 Yahoo Finance 报道，理由是由于 iPhone 提价导致增长放缓，以及 Apple 在接近历史最高价时估值偏高。此次下调意味着从当前水平可能下跌 26%。尼斯佩尔 警告称，更高的 iPhone 定价将放慢机销量增长，从而限制用户基础扩张，最终对服务收入增长形成压力；同时，Apple 约 34x 的市盈率（P/E）鉴于其从以销量驱动转向以价格驱动的增长，表明其估值倍数应低于当前水平。由于投资者在半导体板块走弱之际寻求稳定，今年 Apple 已成为避风港型科技股。今年该股累计上涨约 24%，而标普 500 指数的涨幅为 8%，不过该公司的未来 12 个月市盈率为 31.6x，高于其 10 年平均水平 24.8x。 KeyBanc 分析师 点出 iPhone 定价与估值担忧 布兰登·尼斯佩尔 表示，鉴于近期半导体板块走弱，投资者正将 Apple 当作避险资产，但市场却忽视了公司长期增长放缓的风

根据 Bitcoin.com News 于 7 月 29 日报道，美国 134 名银行业协会高管及银行领袖联名致信参议院多数党领袖约翰·图恩和少数党领袖查尔斯·舒默，要求修改《CLARITY 法案》第 10404 条。该条款已对支付稳定币的利息或收益支付作出限制，但银行业要求加强措辞，防止企业通过奖励等方式绕过禁令。 134 名银行高管要求采纳州银行家协会对第 10404 条的修改建议 根据信件内容，134 名银行业高管明确要求：「我们敦促参议院在最终通过之前，采纳我们州银行家协会针对第 10404 条款的修改建议。」 第 10404 条的现有版本虽然已限制支付稳定币支付利息或收益，但银行业认为措辞存在漏洞，企业可能通过以下方式绕过禁令： 奖励计划：与持有稳定币余额挂钩的激励措施 持有期激励：基于持有时长设计的回报安排 账户期限激励：与账户开设或维持期限相关的类利息安排 其他类似经济利益：任何实质上复制计息存款特征的设计 银行业认为，上述安排若被允许，将在不受相同监管框架约束的情况下与受保银行直接竞争。 稳定币激励争议：支付工具与类存款产品的界定 根据原文报道，此次争议的焦点在于：支付

韩国央行可能会将加息推迟到10月，而不是8月。根据巴克莱经济学家孙范基对7月消费者信心数据的分析得出这一判断。该评估基于韩国央行近日发布的7月消费者调查指数（CSI）。数据显示，名义GDP增长或实际GDI增长几乎没有转化为家庭收入和消费的增加，而通胀预期已趋于稳定。孙指出，尽管消费者信心略有改善，但家庭支出并未上升，这种改善主要集中在高收入家庭以及Seoul（首尔）地区。 消费者支出未随信心改善而增长 7月CSI数据显示，信心与实际支出行为之间存在脱节。“消费者信心小幅改善，但家庭支出并未增加，”孙表示。“此外，改善集中在高收入家庭和Seoul（首尔）地区。”这一情况与韩国央行持续的预期相悖：即GDI上升将带来家庭收入和消费增加，从而推高核心通胀。 Source: Barclays 多个时间跨度的通胀预期走低 7月调查中的消费者通胀预期在多个时间框架内呈下行走势。对未来一年通胀率的预期降至2.7%，较上月下降0.1个百分点。三年期通胀预期也下降0.1个百分点至2.6%，而五年期通胀预期保持不变，为2.6%。孙指出，该调查在7月13日至21日进行，早于近期国际油价反弹。不过他补充说：“韩

比特币（BTC）短線微幅反彈，7 月 29 日暫报 63,820 美元左右。美參议院擬在 8 月休会前推动《CLARITY 法案》表決，道德條款与银行遊说成关鍵障礙。Strategy 創辦人 Michael Saylor 警告，內部腐敗是比特币最大威脅，並点名反对 BIP-110 審查。 宏觀事件 & 币圈熱点 1、據 Politico 报導，美国參议院共和黨人希望在 8 月休会前推动《CLARITY 法案》进入程序性投票，但面臨立法日程緊張、部分共和黨议員搖擺以及民主黨对特朗普家族加密收益的擔憂等多重阻力。法案命运取決於溫和派民主黨人的投票，但进步派參议員 Elizabeth Warren 警告，支持該法案將向特殊利益妥協並可能使特朗普家族獲益。 核心爭议仍在道德條款——民主黨要求限制特朗普从加密业務獲利，亞利桑那州參议員 Ruben Gallego 正与北卡羅来納州共和黨參议員 Thom Tillis 制定反提案，擬納入州總檢察长与司法部共同執法的机制。此外，银行业持续遊说反对穩定币獎勵條款，德州參议員 John Cornyn 和猶他州參议員 John Curtis 对银行流失存款

韩国税务机关正在审查一项拟议方案：对单套房业主的长期资本利得税抵扣设置上限，此举源于近期在 26 日和 27 日进行的政策讨论。国税厅（National Tax Service）委员长林光炫（Lim Gwang-hyun）于 26 日通过社交媒体披露，2024 年长期持有抵扣的受益中有 90% 流向首尔，其中 78.6% 集中在江南区三个区和龙山区（Yongsan-gu）。拟议改革旨在将抵扣依据从“单纯持有期限”调整为“实际居住期限”，并通过模拟检验一项 10 亿韩元（1 billion won）的抵扣上限；该上限主要将影响首尔高端区的超高价值房产。 李在明总统呼吁按居住期限改革抵扣 李在明总统在多次公开场合表示：“仅仅因为长期持有就降低资本利得税是不合理的，长期居住抵扣应与单纯持有抵扣区分开。”税务机关在考虑抵扣上限提案的前提下，基于转让价格与资本利得进行细致的税负模拟。讨论在近几天提出的特定统计证据与专家建议之后加速升温。 国税厅数据显示 90% 的受益集中在首尔 国税厅委员长林光炫于 26 日通过社交媒体指出现行制度的累退性，披露 2024 年长期持有抵扣受益高度集中在首尔。在首

英伟达（NVIDIA）与 Hut8 签署了一份为期 15 年的租赁协议，租赁对象为得克萨斯州一座 1 吉瓦的数据中心；该合约最初估值为 196 亿美元，若续约，30 年内可能达到 500 亿美元。金融时报（Financial Times）报道称，完成后，该设施将转租给 NeoCloud——一家新创云服务提供商；同时，Hut8 于 6 月基于该租赁协议发行 43 亿美元、票面利率为 6.129% 的债券。此交易在《华尔街日报》（Wall Street Journal）此前关于英伟达就为 OpenAI 位于俄亥俄州的项目提供付款担保进行讨论的报道之后，再次点燃了 AI 芯片制造商与客户之间的循环融资担忧。 英伟达签署 500 亿美元得克萨斯州数据中心租赁协议，Hut8 接手 据《金融时报》（Financial Times），英伟达与 Hut8 就得克萨斯州在建的整个 1 吉瓦数据中心签署了一份长期租赁协议。该合同在最初 15 年期限内估值为 196 亿美元；若续约，30 年内有望达到 500 亿美元（约 73 万亿韩元）。建成后的设施将转租给 NeoCloud——一家提供云服务的初创公司—

Zcash 研究人员在周二完成了对 Ironwood 的形式化验证，发布了一份由机器核验的证明：在其所述的密码学假设下，网络的新增隐蔽池不包含任何不可检测的伪造漏洞。Project Tachyon 表示，该证明确保隐蔽池无法支付出超过已公开进入其中的价值。Ironwood 是通过 Zcash 的 NU6.3 升级引入的，用于应对其 Orchard 隐蔽池中发现的一项漏洞；该漏洞理论上可能使不可检测的 ZEC 伪造成为可能。 Project Tachyon 发布基于 Lean 的证明，含 2,700+ 个定理 Project Tachyon 表示，周二发布的证明使用 Lean 编程语言编写，包含超过 2,700 个定理，完成工作耗时一个多月，由三个团队的研究人员和密码学家共同完成。该工作建立了一项名为“余额完整性（balance integrity）”的安全性质，旨在确保隐蔽池无法支付出超过已公开进入其中的价值。 验证覆盖零知识证明系统与电路规则 研究人员表示，该证明覆盖实现该性质所需的组件，包括 Ironwood 的零知识证明系统、电路规则以及账本层面的核算。该证明不覆盖 Ironwo

对 8 家金融机构的调查显示，韩国 7 月出口预计将达 978.3 亿美元，同比增长 61.11%，并将连续第二个月突破 900 亿美元。韩联社信息麦克斯在 29 日进行该调查，收集基于海关口径的 7 月进出口预测。分析人士将出口持续强劲归因于人工智能投资扩张带动的半导体需求以及芯片价格上涨，尽管 7 月工作日数较去年同期更少。该预测是在 6 月创纪录 1,021.7 亿美元出口之后发布的。韩国首次实现月度出口超过 1,000 亿美元，且仅半导体出货额首次就超过 400 亿美元。 8 家机构预测 7 月出口在 957.0 亿美元至 1,006.0 亿美元之间 韩联社信息麦克斯以海关口径，对 8 家国内外金融机构就 7 月出口与进口预测进行调查。韩国花旗银行给出最高出口估计值 1,006.4 亿美元，而 Meritz Securities 预测最低为 957.2 亿美元。978.3 亿美元的中值预测较上年同月增长 61.11%。 封装式需求与 AI 投资推动出口增长，尽管工作日数减少 分析人士预计，尽管 7 月工作日减少，出口仍将保持强劲表现，重点集中在半导体上。NH Investmen

韩国央行（BOK）于 5 月 29 日向议会提交了一份报告，称国内股票市场将继续对外部因素保持敏感，但强劲的企业基本面将限制股价下行压力。该评估是在 KOSPI 指数因大量外国投资者抛售以及对 AI 投资放缓的担忧而出现大幅修正之后作出的。BOK 指出，尽管近期波动加剧，KOSPI 的年度涨幅 60.3% 仍高于包括台湾、日本、美国和欧洲在内的主要市场。 KOSPI 60.3% 年度涨幅领涨：板块集中 根据 BOK 报告，KOSPI 因预期资本市场改革以及半导体盈利改善而大幅走高，随后因担忧 AI 投资放缓以及大规模外国净卖出而出现显著回调。韩国央行表示，尽管如此，60.3% 的年度涨幅仍超过台湾、日本、美国和欧洲的表现。BOK 评估称，国内投资需求集中在少数与 AI 相关的板块上，且每当焦点落在诸如美国大型科技投资与融资、或主要国家利率上升等重大议题时，股价波动就会扩大。 V-KOSPI 因熔断机制触发：自 5 月以来 7 次 BOK 报告称，当月波动指数 V-KOSPI 的日均值为 85.3，超过了全球金融危机期间 2008 年 11 月的 70.3 水平，创下历史最高水平。韩国央

GS Engineering & Construction 报告称，第二季度运营利润为 1152亿韩元，低于市场预期，原因是住房部门在施工活动减少的情况下走弱。该韩国建筑公司于 7 月 29 日表示，Q2 营收达到 2.7799 万亿韩元，同比下降 13.02%；运营利润较上年同期下滑 43.63%。 住房市场走弱导致开工项目更少，使建筑与住房部门营收同比下降 28.5% 至 1.5368 万亿韩元。不过，该部门环比较上一季度增长 8.1%。公司表示，新项目启动将分阶段推进，并预计业绩将回升至此前水平。GS Engineering & Construction 股票（006360）在财报发布后，截至上午 9:27 下跌 5.88% 至 24,000 韩元。 GS Engineering & Construction 报告 Q2 运营利润低于市场预测 根据 Yonhap Infomax 过去一个月对 14 家韩国证券公司的调查，公司第二季度运营利润为 1152亿韩元，低于市场普遍预期的 913亿韩元。分析师预计，合并口径下 Q2 营收为 2.7539 万亿韩元，运营利润为 1152亿韩元

十家欧洲金融机构于 7 月 29 日宣布推出 RL1（Regulated Layer One），这是一个共同拥有的区块链合作组织，旨在服务受监管的金融市场和代币化资产；RL1 已以欧洲合作社形式在卢森堡正式成立并开始运营，每个成员对网络治理和发展拥有平等决策权。创始成员包括：ABN AMRO、Cecabank 等。 RL1 的 10 个创始成员与治理架构 RL1 的 10 个创始成员如下： · ABN AMRO（荷兰） · Cecabank（西班牙） · Chartered Investment · Crédit Mutuel Alliance Fédérale（法国） · DekaBank（德国） · DZ BANK（德国） · LBBW（德国） · Natixis CIB（法国） · SC Ventures · Seturion RL1 在卢森堡以独立的欧洲合作社形式运作，每个成员对网络的治理和发展拥有平等决策权；德国复兴信贷银行（KfW）和 L-Bank 将继续支持该计划，NatWest 正在洽谈加入。 SWIAT 的技术基础移交：三年 50+ 笔交易 RL1 建立在 SWIAT

Trade.xyz 于 7 月 29 日在 X 发文声明，宣布将主动承担因 SK 海力士（SKHYNIX）永续合约插针事件导致的清算损失，并表示这是一次性酌情决定，不保证未来采取类似行动；此次事件清算约 5,740 万美元。Trade.xyz 说明，价格下跌源于韩国另类股票交易平台 NXT 盘前交易中一笔异常订单。 SK 海力士合约插针事件技术背景：NXT 盘前异常印刷 根据 Trade.xyz 的声明和相关报道，此次事件的技术链条如下：NXT（2025 年 3 月推出的韩国另类股票交易平台，交易时间为当地时间上午 8 点至晚上 8 点）在盘前交易时段录得一笔 1,272,000 韩元的 SK 海力士订单，而 SK 海力士前一交易日收盘价为 1,785,000 韩元，隐含跌幅达 28.7%。 Trade.xyz 的 SKHYNIX 预言机追踪 NXT 的数据，将韩元换算成美元后形成标记价格。合约的「发现边界」将瞬时波动幅度上限设为 10%（允许一次重置）；综合计算后下限为低于会话参考价 19% 。实际跌幅 17.9% 止于此上限之内，护栏吸收了近 11 个百分点的波动。 Trade.x

7 月 29 日，比特币微幅回升至 64,000 美元附近；同日凌晨，伊朗伊斯兰革命卫队从伊朗境内向驻约旦阿兹拉克（Al-Azraq）空军基地的美军发射多枚弹道导弹，美国中央司令部表示所有导弹均已成功拦截。消息触发油价迅速逆转：布伦特原油此前已跌至 83.75 美元/桶附近，WTI 跌至约 78.55 美元/桶。 伊朗袭击约旦美军基地，霍尔木兹海峡航运风险重燃 伊朗宣称袭击了位于约旦境内的阿兹拉克空军基地；美国中央司令部表示，美东时间 7 月 28 日下午 5:45（北京时间 7 月 29 日清晨 5:45），伊朗革命卫队从伊朗发射多枚弹道导弹，试图对驻中东美军进行突袭，所有导弹均已成功拦截。消息迅速改变油价走向：此前布伦特原油已跌至 83.75 美元/桶，WTI 跌至 78.55 美元/桶（两大油价三个交易日累计跌约 17%）；消息传出后 WTI 日内涨幅扩大至逾 4%。 油价能否持续上涨，取决于此次袭击是否造成伤亡以及美国是否展开报复；若美伊冲突升级，霍尔木兹海峡的航运安全可能再次受到威胁，油价风险溢价可能迅速回升。 联储会 7 月 FOMC：沃什的反应函数与能源冲击的政策判断 联

WTI 原油价格在 29 日因有关伊朗袭击约旦境内美军基地的报道称而反弹，涨幅超过 4%。截至上午 7:52，9 月交割的西德克萨斯中质（WTI）原油报 83.52 美元，较上一交易日上涨 4.11%。这轮价格飙升扭转了此前连续三天超过 10% 的下跌。当时，随着美伊紧张局势（US-Iran tensions）似乎缓和，市场出现一定降温；但新的军事对峙重新点燃了全球油市的供应担忧。 伊朗袭击约旦境内美军基地，美方拦截弹道导弹 29 日，一家媒体报道称，伊朗袭击了约旦境内的一处美军基地。美军表示，伊朗向驻扎在中东地区（Middle East）的美军部队发射了多枚弹道导弹，但所有导弹均被拦截。此次袭击标志着两国在一段紧张程度降低之后，军事对抗的重新升级。过夜期间，有报道称，美国和伊朗正接近恢复一份关于停火谅解备忘录（MOU），同时继续保持对积极交火的暂停。 受美伊紧张局势起伏影响，油价波动剧烈 本月油价出现了显著波动。此前，因担心伊朗冲突升级可能导致霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）和红海（Red Sea）出现封锁，油价曾上冲。近期双边紧张关系的缓和使先前部分涨幅回吐：在 2

SK 海力士（SK Hynix）在 5 月 29 日的财报电话会议中披露，已与约 10 家客户（包括核心客户）完成长期供货协议（LTA）的谈判，在多年度基础上锁定内存需求。该韩国芯片制造商正将内存交易从短线、受市场驱动的定价和订单量，转向长期合同框架，以增强盈利下行的稳定性，并提升投资与产能规划的效率。SK 海力士表示，正与主要客户讨论额外合同，典型协议期限为五年，并纳入保证金要求，以确保采购承诺。该战略调整反映了更广泛的行业趋势，因为内存市场的波动性在历史上会导致定价与订单量基于短期条件快速起伏。 SK 海力士以灵活定价与保证金要求构建 LTA 条款 SK 海力士披露，其 LTA 谈判纳入针对客户与产品特性的多样化结构。公司在电话会议中表示，“我们正在讨论的 LTA 以多种形式设计，全面考虑了客户和产品特性”，并补充称，“合同期限通常基于五年，但具体条件会因客户和产品而有所不同。” 定价机制并非在整个合同期限内固定，而是允许通过与每位客户分别协商的结构，部分反映市场价格波动。公司解释称，其重点在于“降低短期市场波动带来的不确定性，并为客户和公司提供中到长线的业务稳定性”。 SK 海力