Gate 加密货币新闻与市场分析

韩国总统李在明（Lee Jae-myung）在 7 月 24 日（当地时间）宣布，该国将成为全球人工智能供应链中不可替代的核心国家，并在旧金山举行的全球 AI 峰会上发表主旨演讲。总统阐述了将韩国转变为 AI 半导体生产基地、AI 技术的全球测试场，以及连接全球 AI 市场的合作平台的战略愿景。李在明表示，这种转型将建立在该国世界一流的存储器半导体竞争力和生产能力之上，确保全球公司无论在任何情况下都能稳定搭建 AI 基础设施。此次宣布直面一个关键挑战：随着技术、生产能力、数据、能源、市场和人才汇入相互连通的网络，如何建立稳定的 AI 供应链。 韩国承诺承担 AI 半导体生产基地角色 李在明总统承诺，利用该国世界一流的存储器半导体竞争力和生产能力，使韩国成为值得信赖的 AI 半导体生产基地以及供应链合作伙伴。“我们将确保全球各地的公司在任何情况下都能稳定搭建 AI 基础设施，并持续进行技术创新，”李在峰会期间表示。总统强调，AI 时代将技术与生产能力、数据与能源、市场与人才连接成一条庞大的供应链，使稳定供应链建设成为需要共同应对的最重要挑战。 李在明诊断称，过去仅由软件算法开发决定 AI

香港股市周五下跌，此前美国科技股出现急剧抛售。恒生指数收盘下跌247点至24,963点。下跌由特斯拉和Alphabet在周四（23日）公布令人失望的季度财报引发，导致两家公司股价分别暴跌14.5%和7.1%——这是两家公司一年多以来最差的单日表现。“七巨头”科技巨头的抛售使市值合计蒸发7970亿美元，相当于超过两家汇丰控股。地缘政治紧张局势加剧了市场不确定性：布伦特原油在5月22日首次突破每桶100美元，此前时隔该日期后的首次发生，因波斯湾地区冲突升级。 特斯拉和Alphabet公布财报令投资者失望 特斯拉和Alphabet在周四（23日）公布季度财报后，面临来自投资者的显著抛售压力。特斯拉股价下跌14.5%，Alphabet下跌7.1%，两家公司均录得一年多以来最差的单日跌幅。“七巨头”范围内的科技股普遍承压，该板块在一次交易时段内市值合计蒸发7970亿美元——自去年4月实施同等关税以来的最差表现。SpaceX作为最大的新股上市公司，也创下自上市以来的新低；随后又反弹，并在收盘时转涨。截至目前，该股票已连续6个交易日交易价格低于IPO发行价。 布伦特原油在地缘政治紧张下突破每桶100

《经济学人》在 7 月 2 日发布撤回声明，此前它曾在 4 月下旬嘲笑投资者，称他们预测到年底布伦特原油将约达 88 美元/桶；但当时现货布伦特价格已跌至略高于 70 美元/桶。该刊物的撤回声明又引入新的预测错误：它将 7 月的单日现货价格，与年底的期货合约进行对比，并把这种差异当作对一场尚未结束的战争及时间线的裁决。国际能源署称，这场中断是历史上规模最大的实体石油中断：3 月全球产量每天减少 1,101 万桶，且到 5 月时比战前水平低 1,360 万桶；原因是持续冲突影响了霍尔木兹海峡和巴布-曼德海峡——这两个海上咽喉要道每天承载超过 2,000 万桶原油。 布伦特原油——一种从北海最初开采的轻质、甜味原油——由于其性质便于炼制成汽油和柴油等高需求产品，因而充当全球石油定价的主要国际基准。12 月期货合约与 7 月现货布伦特回答的是不同问题：现货衡量的是可立即获得的一桶，而年底合约反映的是数月后的预期供给、需求、库存、储存成本、利率以及地缘政治风险。随着对油轮的袭击以及对霍尔木兹海峡和巴布-曼德海峡的威胁回归，布伦特一度冲向 100 美元。 截至 5 月全球日均原油产量下降 1,3

灰度发布研究，暗示比特币熊市时机可能更多取决于美联储的政策，而非加密货币传统的四年减半周期。灰度研究负责人 Zach Pandl 概述了两套相互竞争的框架：历史周期模型认为，在经历接近 80% 的平均亏损后，9 月或 10 月可能会见底；而宏观经济观点则认为，如果美联储不再加息，且美国经济在 2026 年前持续增长，那么市场可能已经见底。该分析体现了比特币从一个由代码治理的资产，逐步演变为越来越受机构需求以及货币政策条件影响的资产。 传统周期模型指向 9 月或 10 月见底 灰度的研究将基于减半的框架作为比特币熊市走势的一种情景。此前的熊市通常会在一个周期高点之后约 1 年达到最低点，并且在减半之后大约 2.5 年出现，平均亏损接近 80%。 在该框架下，比特币在 9 月或 10 月见底之前可能还有下跌空间。四年模型的支持者预计，来自比特币减半的供给减少将推动反复出现的扩张与收缩阶段。 “从四年周期的观点来看，比特币价格将出现更低的低点，”Pandl 表示。 灰度更倾向于用宏观经济框架，而非减半时间表 该公司倾向于将比特币纳入宏观经济框架来对待，即更像其他主要资产类别。过去的加密货币熊

英伟达（NVIDIA）CEO 黄仁勋在 24 日（当地时间）于旧金山一家酒店会见韩国总统李在明时宣布与 SK 集团的 5000 亿美元业务合作，并确认对 Naver 的大规模投资。黄仁勋表示，该合作涵盖与 SK 海力士（SK Hynix）和三星电子（Samsung Electronics）的芯片设计与内存设计协作，同时还包括对韩国领先云公司 Naver 的投资。此次会面是两位领导人在此前约 9 个月、10 月 31 日于庆州举行的 APEC 峰会之后的首次会晤，并通过在半导体、云基础设施和研发合作方面扩大与英伟达（NVIDIA）的协同，强化韩国朝着“AI 原生国家”方向推进的势头。 英伟达宣布与 SK 集团及 Naver 的 5000 亿美元合作并进行 Naver 投资 黄仁勋在对李在明总统表示：“SK 集团与英伟达（NVIDIA）将于今天宣布两家公司之间的业务合作”，并补充道：“规模达 5000 亿美元。”他表示：“SK 海力士、三星电子和英伟达（NVIDIA）正在推进芯片设计和内存设计方面的合作”，并宣布：“对韩国领先云公司 Naver 进行大规模投资。”在会面期间，CEO 未就投

美元-韩元（USD-KRW）汇率在 7 月 25 日因周末前交投清淡、美元卖出情绪走强而收于 1,450 韩元区间末端附近。该汇率在凌晨 6 点报 1,458.50 韩元，较首尔前一交易时段收盘的 1,466.60 韩元下跌 8.10 韩元；受出口商议价美元卖单以及供应端因素推动，包括 SK Hynix ADR（美国存托凭证）换汇相关资金流和造船商远期合约卖单。外部环境显示当日风险偏好转弱，国际油价走高、中东地缘政治不稳定以及国内股市大幅下跌，但美元供应占主导使得汇率连续数日走低。 出口商美元卖单推动汇率下跌 7 月 24 日在美联储（FOMC）前，美元-韩元汇率于当天 8:42 a.m. 确认上方区间在 1,476.30 韩元后，迅速掉头走低，因为出口商议价美元卖单在月末和周末前大量涌入市场。近期美元供给因素较为突出，包括 SK Hynix 美国存托凭证（ADR）转换相关资金流，以及重工业远期合约卖单。由于做多情绪走弱，供应端压力对美元-韩元构成了沉重影响。 外资净卖出超 3.8 万份美元期货合约 在货币期货市场上，外资继续其美元期货净卖出流，强化了美元卖出情绪。外资净卖出超 3.8

新韩金融集团正在就收购乐天保险展开谈判，首席财务官张正勋（CFO Jang Jeong-hoon）在第二季度业绩电话会议上就该交易进行说明。据当前估值测算，规模约为 1 万亿韩元，这超过了新韩内部为履行价值提升承诺所需的门槛：到 2028 年维持 10% 的净资产收益率（ROE）、50% 的股东回报率以及 13% 的 CET1 比率。JKL Partners 自 2019 年以来已投入 8800 亿韩元，目标是在乐天保险于 11 月收到管理改善建议后完成出售。 新韩首席财务官在 Q2 电话会议中确认正在进行的 M&A 谈判 张正勋在第二季度业绩电话会议上就收购乐天保险发表了讲话。他表示：“M&A 是一场与对手方之间的博弈。”他补充道：“其他相关方的立场是充分的，因此可能需要一个费力的过程，去寻找一个微妙的折中点。”首席财务官的表态，体现了新韩金融高管层对正在进行交易讨论的首次公开确认。 估值差距聚焦 1 万亿韩元门槛 当前市场估算显示，乐天保险的企业价值约为 1 万亿韩元。这较 2024 年友利金融考虑收购时讨论的 2 到 3 万亿韩元区间有所下滑。新韩金融在内部面临对支出 1 万亿韩

韩国散户投资者正在将资金从韩国本土股票转向美国股票。在 1-23일（以查询日期为基准）期间，美国股票净买入激增至 25.3 亿美元；根据韩国金融投资协会以及韩国证券存管机构 Seibro 平台截至 23일 的数据显示，这一数额是上月 6.3296 亿美元的四倍。此转向发生在韩国 KOSPI 指数持续走弱之后：此前受政府政策支持、KOSPI 走强以及汇率偏高等因素推动的本土市场阶段性回暖已被扭转。投资者存款——即在韩国股票场外等待的资金——截至 23일 为 104.2975 万亿韩元，低于上月 4일 创下的 139.6948 万亿韩元，并接近 5 个月低点；该低点上一次出现在 2 月 13 日（99.2735 万亿韩元）。 本月韩国投资者美国股票净买入翻四倍 韩国个人投资者在 1일 至 23일（以查询日期为基准）期间的美国股票净买入额达到 25.3026 亿美元（约 3.7114 万亿韩元），而上月为 6.3296 亿美元（9284亿韩元）。这一下降标志着从 5 月的逆转：当月净卖出达到 9.3977 亿美元；此前 4 月曾从 3 月的 16.9150 亿美元净买入转为净卖出 4.689

现代工程与建设（Hyundai Engineering & Construction）和大宇工程与建设（Daewoo Engineering & Construction），这两家被市场今年认定为“核电概念股”的韩国公司，最近一个月内遭到多家证券公司下调目标价格。下调反映了预期核电站合同授予的时间表被推迟：10家中的7家下调了现代 E&C 的目标价格，8家中的5家下调了大宇 E&C 的前景。两家公司今年早些时候也吸引了大量投资者关注，原因是市场预期其将获得海外核电项目合同，尤其是在美国市场——韩国建筑公司已与当地核电开发商建立了战略合作关系。 证券公司下调现代 E&C 与大宇 E&C 的目标价格 据韩国联合通讯信息网（Yonhap Infomax）Consensus 综合2数据，截至25日，最近一个月有10家中7家对现代 E&C 作出意见的国内证券公司下调了目标价格。在下调之前，现代 E&C 的目标价格区间为18万韩元至23.1万韩元，但调整后区间降至17万韩元至18万韩元。 大宇 E&C 也遭遇类似处理：最近一个月有8家中5家给出意见的证券公司下调了目标。早在5月，证券公司仍维持甚至

韩国个人投资者正随着国内股市波动加剧，将资金导入备兑开仓型交易所交易基金（ETF），据 KOSCOM ETF CHECK 数据所示。在 KOSPI 指数下跌超过 21% 的近期一个月期间，备兑开仓型 ETF 实现的回报超过 20%，其中 RISE 200고배당커버드콜ATM 录得 23.17%，PLUS 고배당주위클리커버드콜 实现 17.14%，PLUS 고배당주위클리커버드콜고정 取得 10.54%，KODEX 금융고배당TOP10타겟위클리커버드콜 报告 10.34%。需求飙升源于该期间 KOSPI 市场触发了 11 次熔断机制，促使投资者寻求能够提供相对稳定现金流并具备防御特征的产品。由于其上行空间受限的结构在牛市中曾降低了投资者关注度，备兑开仓型 ETF 正随着市场在涨跌之间剧烈波动而重新走热。 KOSPI 下跌 21% 期间 备兑开仓型 ETF 实现两位数回报 据 KOSCOM ETF CHECK，汇总了近期一个月的 ETF 回报（不包括反向和杠杆产品）。其中 RISE 200고배당커버드콜ATM 以 23.17% 位居第一，PLUS 고배당주위클리커버드콜 以 17.14

Alphabet 上调了资本开支（Capex）指引至 1950 亿美元–2050 亿美元，称持续的云与 AI 需求超过了当前的计算能力。Google Cloud 第二季度营收同比飙升 82% 至 248 亿美元，运营利润率达到 35.6%，订单积压扩大至 5140 亿美元。此次修订发生在 Microsoft、Meta 和 Amazon 准备于下周发布财报之际，市场重点在于 AI 基础设施投资的动能是否还能继续延续至 BigTech。分析师指出，尽管自由现金流转为负值，Alphabet 仍确认计算供应约束依然存在，并暗示明年的 Capex 可能会进一步上调。此举凸显了 AI 竞争的结构性转变：聊天机器人、智能体以及面向实体世界的 AI 应用，正在推动整个行业对不断升级的计算需求。 Alphabet 上调至 2050 亿美元：云业务增长带动 Capex Alphabet 将资本开支预测从此前 1800 亿美元–1900 亿美元上调，较此前区间上限最高增加 150 亿美元。公司表示，客户对云服务和 AI 的需求依然强劲，而内部计算产能尚未跟上。Alphabet 称，在内部产能充分建设之前，将

7 月 24 日，美元小幅走高，因在美伊紧张局势演变背景下，美元走势跟随国际油价的波动呈现“V 型”走势。欧元最终下跌，因为原油削减跌幅，且美国总统唐纳德·特朗普威胁对欧盟实施关税。根据 Yonhap Infomax，截至 7 月 24 日美国东部时间下午 4 点，USD-JPY 汇率为 163.855 日元，比前一交易日纽约收盘的 163.824 日元上涨 0.031 日元（0.019%）；同时，EUR-USD 汇率跌至 1.13700 美元，下跌 0.00094 美元（0.083%）。 USD-JPY 走高，尽管美国财政部就 BOJ 加息言论发表评论 7 月 24 日，USD-JPY 汇率升至 163.855 日元，比上一交易日收盘的 163.824 日元上涨 0.031 日元（0.019%）。美国财政部前一日就汇率波动过度表示担忧，并暗示日本央行（BOJ）可能需要上调政策利率，但日元从这些言论中获得的影响有限。Macquarie Group 的全球外汇及利率策略师 Thierry Wizman 表示，在当前环境下日元走高并不令人意外，他称日元是低利率货币，面临来自油价上涨的“贸易

Mirae Asset Securities将LS Electric股票的目标价格上调20%以上至28万韩元，较5月26日的23万韩元上调；维持“买入”评级，并指出超大规模云服务商在AI与数据中心基础设施方面的投资持续。这次修订基于对公司2028年每股盈余预测从6,428韩元上调至7,057韩元；反映分销业务订单动能更强，以及超高压变压器业务板块利润率改善。分析师Kim Tae-hyung表示，5月23日收盘价为223,500韩元，意味着超过25%的上行空间。此次上调发生在LS Electric公布第二季度收入为15.77万亿韩元、同比上涨32.2%，以及营业利润为1,785亿韩元、同比上涨64.3%，且两项均高于市场一致预期之际。面对市场对超大规模云服务商自由现金流可能出现缺口从而潜在放缓数据中心投资的担忧，Mirae Asset认为，LS Electric创纪录的单季新增订单以及与主要美国科技公司持续进行的合同谈判，表明与AI基础设施扩张相关的电力设备需求依然持续。 Mirae Asset Securities将LS Electric目标价格上调至28万韩元 Mirae Asset

Hana Securities 研究员 Lee Young-joo 在 25 日表示，AI 投资的生产力如今与资本支出（CAPEX）规模同等重要，随着市场从“花了多少”转向“支出是否带来价值”。彭博的 LLM 代币成本指数衡量处理 100 万推理代币的平均成本，从 5-6 个月高位回落至近期 3-4 个月水平，表明通过模型优化与降价实现了效率提升。根据 Exponential View，剔除中国因素的 AI 相关收入连续两个季度超过了当前运营的数据中心以及 AI 芯片的折旧成本，表明现有基础设施开始产生回报。生产力转变将影响整个 AI 生态系统：超大规模云厂商的持续投资取决于盈利能力，而盈利能力反过来支撑与 AI 供应链互联互通的半导体、数据中心、电力与网络公司的增长。 市场从 CAPEX 规模转向投资效率 超大规模云厂商的 AI 投资 CAPEX 仍在增长，摩根士丹利近期上调了长期投资预测。Lee 表示，市场关注点正在转变：此前问题是 CAPEX 将增加多少，但现在优先事项是这笔投资被使用得有多高效，以及它是否能确保足够的经济可行性以支撑未来投资。该转变将直接影响半导体与电力投资者，

韩国政府下半年通胀目标正面临日益加剧的压力，因为 7 月 23 日国际油价在中东紧张局势升级之际飙升至每桶 100 美元以上。9 月交割的布伦特原油期货在 7 月 23 日收于每桶 100.69 美元，这是该基准自 5 月 26 日以来首次突破 100 美元关口，受美国与伊朗之间再次冲突推动。油价飙升叠加当前因汇率持续处于高位以及消费者支出逐步回暖而带来的既有通胀压力，威胁着政府在年内下半年将通胀控制在 3% 以下的目标。 布伦特原油因中东紧张局势突破每桶 100 美元 据国际金融市场数据，9 月交割的布伦特原油期货在 7 月 23 日收于每桶 100.69 美元，较前一交易日上涨 7.04%。该基准价格在 7 月 24 日回落至每桶 96.78 美元，下降 3.88%，这是连续 6 个交易日中的首次下跌。西德克萨斯中质原油（WTI）9 月交割期货在 7 月 23 日一度升至每桶 92.19 美元，随后在 7 月 24 日下跌至每桶 89.31 美元。7 月 23 日的布伦特收盘价代表该基准自 5 月 26 日以来首次超过每桶 100 美元。 霍尔木兹海峡封锁担忧推高供给风险溢价 关于

根据 Xangle 于 25 日的说法，尽管 7 月第四周油价因中东地缘政治紧张局势而飙升，Bitcoin 与 Ethereum 仍录得上涨。比特币本周上涨 1.79% 至 65,045 美元，而以太坊攀升 1.96% 至 1,877 美元；在 spot exchange-traded funds（现货交易所交易基金，ETF）持续出现机构资金流入的支持下，以太坊涨势得以延续。此次反弹发生在 Brent crude 盘中触及每桶 100 美元、WTI 也在 90 美元以上之后；此前，Houthi 对 Saudi Arabian oil tankers（沙特油轮）发动袭击，且对 Bab el-Mandeb Strait 的中断担忧加剧，引发了在即将召开的 Federal Open Market Committee（联邦公开市场委员会，FOMC）会议之前对通胀的担忧。 油价飙升使通胀担忧升温，临近 FOMC 会议 本周一级市场的关键变量是国际油价出现大幅上涨，原因在于中东局势升级。Houthi 叛军对 Saudi Arabia 的油轮发动袭击，加上对 Bab el-Mandeb Strait

存管信托与清算公司（DTCC）这家负责结算美国大部分证券交易的后台机构，计划在本月开始交易代币化股票、ETF 和国债，并在 10 月进行更广泛的上线。该机构保护超过 114 万亿美元的资产，已有 50 多家机构签约加入，包括贝莱德、高盛和摩根大通。此举标志着美国核心市场基础设施向基于区块链的账本迁移——即同样的共享账本技术，这也是支撑加密货币的基础。此前在 2025 年 7 月签署《GENIUS 法案》，该法案为美国首次建立了支付稳定币的联邦框架。 代币化的含义是：将传统资产——股票、债券、美元——记录为区块链上的数字代币，而不是像今天银行所使用的那样存放在私有数据库中。DTCC 正在把美国市场的核心“机器”——证券如何发行、如何结算、如何被托管——迁移到这些账本上。 《GENIUS 法案》建立联邦稳定币框架，并于 2027 年实施 《GENIUS 法案》于 2025 年 7 月签署，为美国首次建立了支付稳定币的联邦框架。今年，货币监理署（OCC）和联邦存款保险公司（FDIC）都发布了拟议规则，部分银行业界人士也已要求财政部放慢进度。根据法律事务所 Morgan Lewis 的说法，该

美国国务院于周五启动“自由科技卓越项目”（Freedom Tech Excellence Program，FTEP），并任命比特币政策研究所（Bitcoin Policy Institute）为首批合作伙伴，同时还包括 Palantir Technologies、Anduril Industries 以及“共产主义受害者纪念基金会”（Victims of Communism Memorial Foundation）。该项目被设计为人才交流举措，计划将私营部门员工嵌入外交工作，以推动数字自由以及言论自由的发展。该启动时机恰逢特朗普在第二任期内将加密货币作为重点，要求行政机构制定政策，旨在让美国成为全球加密货币之都。 美国国务院将 FTEP 设为私营部门人才交流 根据政府在周五发布的公告，FTEP 将把私营部门员工嵌入美国国务院聚焦数字自由的相关举措。比特币政策研究所在周五于 X（推特）上表示，该项目“将像 BPI 这样的私营部门专家引入国务院，以在包括在线言论自由、隐私增强技术、应对数字监视以及负责任的 AI 治理等关键议题上推动外交努力。” 这些任务包括旨在保护在线第一修正案原则、应对

肯尼亚资产追索机构（ARA）扣押并冻结了与两名肯尼亚居民 Glory Kithure 和 Michael Machimbo 相关的 888,030 美元资金，作为对一项涉嫌 232 万美元洗钱行动的调查的一部分。该行动在 2022 年 7 月至 2025 年 5 月期间通过壳公司、银行账户、汇款服务以及加密货币钱包转移资金。法院文件称，该计划使用两条并行通道：国际汇款服务经由中介导入肯尼亚银行账户，以及将泰达稳定币通过多个 Binance 交易所账户转移，以掩盖资金来源并规避被发现。被冻结的数字资产包括扣押在 Kithure 的 Binance 账户中的 751,853 美元 USDT，以及来自 Machimbo 账户的 896 美元 USDT；此外还有在五家以上肯尼亚银行的九个账户中分配的 135,000 美元现金。随着调查继续，肯尼亚当局于 2026 年 5 月向美国政府发出相互法律协助请求，以获取国际金融记录。此次诉讼行动体现了肯尼亚在加密货币非法资金流动方面加强执法，反映出有关数字资产被用于绕过传统金融监管监测系统的担忧。 ARA 在 USDT 和银行账户中扣押 888,030

KOSPI 指数于 24 日收于 6690.62，较 16 日的 6820.60 下跌 1.9%，未能在一周内维持 7000 点上方的反弹。个人投资者与外资分别净买入超 2 万亿韩元，而机构净卖出超 4 万亿韩元。该指数在 23 日曾短暂触及 7096.89，令市场对 7000 点反弹抱有期待，但次日又回落至 6000 点区间。 个人投资者净买入 2.0123 万亿韩元半导体股票 个人投资者在一周内净买入 2.0123 万亿韩元，维持的买盘动能规模与上周相近。SK Hynix 的最大净买入成交额为 1.4125 万亿韩元。三星电子与 SK Square 分别以 2022亿韩元和 3776亿韩元紧随其后。 机构净卖出 4.8257 万亿韩元 以金融投资领衔 机构在一周内净卖出 4.8257 万亿韩元。金融投资类实体倾向于机械化交易模式，净卖出 4.7013 万亿韩元。养老金（主要由国民养老金服务机构构成）净买入 202.2 亿韩元。金融投资的主要买入包括韩国航天航空工业公司（71.6 亿韩元）、KB 金融（65.6 亿韩元）以及韩华金融集团（52.8 亿韩元）。养老金净买入 SK Inn