Gate 加密货币新闻与市场分析

本月截至 7 月 16 日，KOSPI 日内波动率的日均水平创下历史新高，达到 6.75%，韩交所（Korea Exchange）公布的数据显示。这一飙升幅度超过 2008 年金融危机峰值 6.11% 以及 1997 年 IMF 危机水平 5.37%，主要由半导体担忧、地缘政治风险以及杠杆型 ETF 的再平衡推动。韩交所自 1987 年以来一直整理日内波动率数据。 日内波动率衡量的是：一天的最高价与最低价之差，除以这两个数值的平均值。本月 6.75% 的读数意味着该指数在每个交易日里相对其中点平均上下波动 3.37%。 KOSPI 波动率超越金融危机基准 根据韩交所数据，在过去 20 年中月度日内波动率最高的前 10 次读数里，今年出现了 3 次。6.75% 位居第一，其后是上月的 5.02% 和 5 月的 4.02%。 在 KOSPI 历史上，日内波动率高于 10% 的情况仅出现过 9 次，其中今年就发生了 3 次。3 月 4 日达到 11.42%，6 月 23 日触及 11.18%，7 月 13 日报 10.42%。 VKOSPI 触及 2009 年以来最高水平 7 月 16 日，

聚焦少数龙头股票的集中型交易所交易基金（ETF）正在韩国 ETF 市场迅速走红。据 19 日发布的数据称，资产管理公司已推出一系列名为“TOP2”或“TOP3”的产品，个人投资者资金正流入以半导体为主题的集中型 ETF。上涨反映出市场对核心 AI 和半导体公司的偏好更广泛：这些公司具备大规模资本投入和研发能力。投资者希望在获取行业领跑者业绩的同时，减轻直接挑选个股的负担。这些产品可替代在养老金储蓄账户、个人退休养老金（IRP）账户以及个人储蓄账户（ISA）中进行的个股投资，因为在这些账户里，直接持有的股票可能受到限制或不够便利。 今年上新 24 款集中型 ETF 产品 据 MP Doctor 称，今年共有 24 款集中型 ETF 产品在韩国股市上新。尽管传统主题 ETF 通常涵盖数十只股票，但集中型 ETF 会将投资权重集中在 2 至 10 家引领特定行业的核心公司。今年的新上产品中，标注“TOP2”和“TOP3”的产品在净资产规模方面占据多个头部席位。 SOL AI Semiconductor TOP2 Plus 今年领跑资金流入 据 KOSCOM ETF Check，SOL AI

首尔外汇市场在 7 月 20-24 日这一周面临多重力量的博弈。SK Hynix 将约 265 亿美元的美国存托凭证（ADR）回款换算为韩元，同时升级的美伊军事紧张局势推升美元的避险需求。美元兑韩元汇率在 5 月 12 日跌至 1,477.00 韩元——自当日以来的最低水平——随后在 7 月 18 日 1:37 AM 因原油价格飙升而上冲至 1,491.30 韩元。韩国央行上周将基准利率上调 25 个基点至 2.75%，这是其 3 年半以来首次加息。副行长申贤松的鹰派言论以及出口商的美元卖出，曾短暂将汇率推到 1,480 韩元关口之下。 SK Hynix 继续美元卖出，1,480 韩元附近获得支撑 SK Hynix 通过其 ADR 上市筹集了约 265 亿美元——相当于约 40 万亿韩元。公司计划将其中大部分资金用于国内半导体生产设施投资，并自上周起开始依次出售美元。市场参与者认为，上周美元兑韩元从 1,500 韩元水平大幅下挫至 1,480 韩元下方，主要在于与 SK Hynix 相关的交易。观察人士表示，鉴于本次筹集规模较大，美元兑韩元的换汇过程至少可能持续到下个月月底。 韩华海洋

韩国三家赌场公司在 15 日因政府考虑将旅游开发基金费率从 10% 提高至 15%（适用于年收入超过 100 亿韩元的赌场）而股价大幅下跌。乐天观光开发下跌 14.6%，Paradise 下跌 13.5%，GKL 在单个交易时段内下跌 10.8%。拟议的费率上调将要求赌场向政府基金缴纳其总博彩收入的更大比例，引发投资者对盈利能力的担忧。韩国的旅游开发基金目前对年收入超过 100 亿韩元门槛的赌场运营商征收 10% 的附加费；该监管框架依据《旅游振兴法》建立。 15 日三只赌场股创两位数跌幅纪录 Eugene Investment & Securities 研究分析师 Lee Hyun-ji 表示，政府正在审查一项计划：将对年经博彩总收入超过 100 亿韩元的赌场的基金出资费率提高至 15%。在 15 日的国内股票市场，这三家上市赌场公司股价出现同步的两位数百分比下跌。 Lee 指出，根据去年数据，不包括 Inspire 的内陆六大赌场场馆均由 Paradise 和 GKL 运营。尽管乐天观光开发的基金缴纳权限归 Jeju 省政府而非文化体育旅游部，因此需要单独修订法令，但分析师强调，所

韩元在 7 月相较美元升值 4.27%，在 G20 货币中创下最高升值率。根据 19 日首尔外汇市场数据，韩元兑美元汇率在 17 日跌至 1478.5 韩元，为自 5 月 11 日以来的最低水平（1472.4 韩元）。市场预期在 10 日通过 SK Hynix 的美国存托凭证（ADR）在纳斯达克上市融资的 265 亿美元（约 40 万亿韩元）将陆续释放到市场，推动了韩元走强。 韩元兑美元汇率跌至两个月低点 韩元兑美元汇率（截至下午 3:30）在 17 日收盘报 1478.5 韩元，相较前一天下跌 1.9 韩元（韩元升值）。这一水平为自 5 月 11 日以来的最低点（1472.4 韩元），大约在两个月前。然而在随后交易中，因中东紧张局势升温，汇率在 18 日上午 6 点反弹 7.5 韩元至 1486.0 韩元。 韩元兑美元汇率较上月月末周度收盘价（1549.4 韩元）下跌 70.9 韩元。按月对比，这相当于自 2022 年 11 月以来的最大降幅（较上月月末下跌 105.5 韩元），该时期为三年零八个月。 7 月韩元在 G20 货币升值中居首 韩元相较美元的升值幅度较上月月末达到 4.2

美国参议员辛西娅·拉米斯（Cynthia Lummis）在 7 月 17 日表示，《CLARITY 法案》带来三项核心好处：对开发者的确定性、对投资者的保护，以及对市场的完整性。怀俄明州共和党人在 X 上撰文称，加密货币立法应当实现这三种结果，并补充说《CLARITY 法案》达成了这一目标。该提案旨在在多年来围绕监管权限、消费者保护和加密货币领域市场监管的争议之后，厘清美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）和美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission）各自的管辖范围。 拉米斯：7 月 17 日提出三项核心好处 参议员辛西娅·拉米斯（Cynthia Lummis）在 7 月 17 日于 X 上撰文称，《CLARITY 法案》将带来三项结果：“对开发者的确定性”、“对投资者的保护”以及“对市场的完整性”。这位立法者补充道：“加密货币立法应当实现这三点，而《Clarity 法案》确实做到了。” 拉米斯还再度呼吁国会推进该立法，她在另一条 X 帖子中写道：“一年前，《GENIUS 法案》成

比特币矿工在截至 7 月 18 日结束的一周内减少了持币量，而网络哈希率和 Puell Multiple 指标在同一期间都出现了上升。根据 CryptoQuant、Blockchain.com 和 Visiometrics 的数据，截至 7 月 18 日下午 2 点，矿工持有的比特币共计 1,193,589 BTC，较七天前减少 242 BTC；同时，哈希率 7 日移动平均值达到 882,948,529 TH/s，Puell Multiple 升至 0.84——为自 5 月 28 日以来的最高水平。上述指标反映了在 4 月 20 日比特币减半之后矿工行为持续调整，因为区块奖励减半。 矿工比特币持仓下降 242 BTC 根据加密分析公司 CryptoQuant 的数据，截至 7 月 18 日下午 2 点，矿工比特币持仓为 1,193,589 BTC（约 113.66 万亿韩元）。这较此前七天减少 242 BTC（约 23.1 十亿韩元）。下滑表明矿工正在使用挖出的比特币进行出售、借贷或抵押用途。 哈希率 7 日平均值升至 8.829 亿 TH/s 根据 Blockchain.com 的数

韩国 KOSPI 指数在 13 日跌破 7000，单日跌幅接近 9%，并于 16 日收于 6820.60，本周下跌 463.81 点（6.37%）。这期间，市场担忧半导体“见顶”、供需不稳定。证券分析师表示，这一下跌源于半导体板块走弱、美国与伊朗之间的地缘政治风险，以及对 AI 投资可持续性的质疑。市场关注点目前转向 Q2 财报季，尤其是 Alphabet 将于 22 日（当地时间）公布财报，投资者希望获得关于 AI 投资周期可持续性的进一步确认。 KOSPI 出现显著的周度下跌，外资与机构大幅卖出 16 日，个人投资者单独净买入 3.6647 万亿韩元；而外资和机构投资者分别净卖出 1.3665 万亿韩元和 2.3831 万亿韩元。大信证券研究员李景民（Lee Kyung-min）表示：“近期 KOSPI 的极端波动被解读为一次连锁反应：由于韩国与美国半导体股票同时走弱，投资者情绪受损，同时在半导体供需恶化的背景下，杠杆投资遭遇强制平仓。” 李表示，截至 13 日，KOSPI 的 12 个月远期 PER（市盈率）降至 5.78 倍，进入历史估值低位。这一水平低于 2008 年金融危机

韩国股市如今已成为全球投资市场情绪的风向标，伦敦、纽约和东京的基金经理每天都会查看。三星电子和 SK Hynix 的股价走势如今也会影响全球的半导体股票。当地时间 13 日，受对 AI 需求的怀疑情绪影响，KOSPI 跌幅接近 9%，引发美股下跌。同一天，SK Hynix ADR 下跌 9.3%。这种变化源于韩国在与 AI 相关的半导体股票方面高度集中，如今这些股票走势与全球科技指数呈现同步联动。韩国此前被全球投资者视为边缘市场，但三星电子和 SK Hynix 的股价走势现已成为跨越半导体板块的全球市场情绪主导因素。 基金经理将韩国股票纳入盘前例行检查 据 19 日（当地时间）彭博社报道，在开始交易前先查看韩国股市，已成为伦敦、纽约和东京基金经理的一项新例行程序。Ortus Advisors 日本股票策略负责人 Andrew Jackson 表示，今年年初，他首次在自己从业 20 多年的生涯中，将 KOSPI 图表加入到每日紧密监测清单。HSBC 亚太股票策略负责人 Herald van der Linde 解释称，如今在“每一场会议上”都会提到韩国。伦敦 Pinebridge Inv

韩国金融监督院（FSS）近日向 Dunamu（Upbit 的运营方）寄送了一封检查意见函，约在一次黑客事件发生后的七个月后启动执法程序。该事件导致价值 44.5 亿韩元的虚拟资产被盗。黑客事件发生在 11 月 27 日，当时约 1,000 亿枚 Solana 网络代币、价值 44.5 亿韩元，在 54 分钟窗口期内从 4:42 到 5:36 被转移至外部钱包。FSS 此次行动是在对 Dunamu 迟延披露的批评之后进行的。该公司在事件当天与 Naver Financial 的合并事项结束后才发布漏洞遭入侵的消息。FSS 还涉及《虚拟资产用户保护法》可能被违反的问题，但现行法律对黑客攻击和系统故障并不具备直接制裁。 11 月 27 日黑客事件在 54 分钟内转移 44.5 亿韩元 发生在 Upbit（韩国最大的虚拟资产交易所）的黑客事件于 11 月 27 日 4:42 到 5:36 发生。在此期间，约 1,000 亿枚 Solana 网络代币、价值 44.5 亿韩元，被转移至外部钱包。Dunamu 仅在当天与 Naver Financial 的合并事项结束后才披露遭入侵，因对用户和监管机

Korbit 研究中心于 7 月 19 日发布报告称，起源于加密货币市场的永续合约合约交易正在迅速扩展到现实世界资产（RWA），包括三星电子和 SK Hynix 股票。据 7 月 2 日的数据，Hyperliquid 的 RWA 永续合约未平仓合约约达 29 亿美元，超过其比特币永续合约未平仓合约 21 亿美元。像 Binance 这样的全球中心化交易所通过离岸牌照和专有指数来快速上线新产品；而以 Hyperliquid 为代表的去中心化永续合约去中心化交易所（perp DEX）则将上市权限转移给协议，以加速扩张。即使国内交易所关闭，韩国股票仍会在离岸永续合约市场上实现 7 天 24 小时交易，引发担忧，因为整个市场不受韩国《资本市场法》管辖。 Hyperliquid RWA 永续合约未平仓合约超过比特币 截至 7 月 2 日，Hyperliquid 的 RWA 永续合约未平仓合约约为 29 亿美元（约 4.295 万亿韩元），高于该平台的比特币永续合约未平仓合约约 21 亿美元。题为《永续合约：超越加密货币市场，走向 RWA》的报告记录了：全球中心化交易所如何借助离岸牌照和专有指数来

首尔债券市场预计在 7 月 20-24 日这一周保持谨慎走势，投资者将关注韩国 2 季度经济增速数据以及国际油价走势。该展望是在美伊军事紧张升级之后作出的。美国中央司令部于 7 月 18 日宣布：驻扎在约旦的 2 名美国士兵在 7 月 17 日执行针对伊朗弹道导弹和无人机袭击的防御行动中死亡，另有 1 人失踪。副总理兼企划财政部长官 具允哲 将在整周主持多场经济会议，而韩国央行预计在 7 月 23 日发布 2 季度实际 GDP 数据。 美国中央司令部：在对伊朗防御行动中约旦发生美军士兵死亡事件 美国中央司令部负责对伊朗的军事行动。其于 7 月 18 日表示：在 7 月 17 日，驻扎在约旦的 2 名美国士兵在中央司令部及盟军防卫伊朗弹道导弹和无人机袭击时死亡。另有 1 名士兵仍下落不明。 副总理 具允哲 计划于 7 月 20 日主持对外经济部长会议以及首次周年市民座谈会。7 月 22 日，他将参加合并后的紧急经济总部会议以及经济与产业竞争力提升部长会议；7 月 24 日，他将出席民生物价特别管理事务 TF 会议。 企划财政部将于 7 月 22 日公布 2025 年国家资产负债表结果。

韩国证券公司在 7 月 1 日至 16 日期间发布了 323 份目标价格下调报告，超过 249 份上调报告 74 份。根据金融数据提供商 FnGuide 于 7 月 19 日公布的数据，这是今年首次出现下调报告数量超过上调报告的情况。该变化反映韩国股市波动加剧，以及对预计在半导体之后领涨的行业盈利预期走弱，促使分析师下调造船、二级电池和娱乐行业的目标价格。1 月，上调报告数量为 940 份，低于下调 228 份，比例为 4:1；2 月，上调 1122 份、下调 116 份，但 7 月趋势逆转，因为 KOSPI 在盘中波动超过 700 点。 7 月首次出现下调报告数量多于上调 从 7 月 1 日至 16 日，韩国分析师共发布 323 份目标价格下调报告，较 249 份上调报告多出 74 份。这是今年当前年份中首次出现下调超过上调的月度区间。1 月数据显示上调报告 940 份、下调报告 228 份，比例超过 4:1。2 月继续保持上行偏好，上调 1122 份、下调 116 份。3 月至 6 月维持上调占优，但 7 月扭转了这一格局。 造船与娱乐行业下调集中度最高 下调报告分布在多个行业，而

韩国 KOSPI 指数上周（13-16 日）下跌 655.34 点（8.76%），收于 6820.60，并跌破 7000 点关口。证券公司称，这一下跌主要源于供应冲击，包括杠杆 ETF 的清算，而非基本面恶化。该指数的 12 个月远期市盈率降至 5 倍中段区间，低于金融危机期间的水平，而企业盈利预期基本保持不变。 KOSPI 录得 655 点的周度下跌 在 13 日至 16 日期间，据韩国交易所（Korea Exchange）数据，机构投资者在证券市场净卖出价值 1.206 万亿韩元的股票，而个人与外资投资者分别净买入 943.80 0亿韩元和 214.60 0亿韩元。半导体板块走弱，同时伴随美国半导体股票的表现，单个股票的杠杆 ETF 清算放大了波动。 大信证券（Daishin Securities）研究员李京敏（Lee Kyung-min）表示：“尽管半导体板块出现价格调整，但盈利预期并未受到显著损害。随着价格大幅下跌后的估值吸引力改善，有可能在业绩确认过程中出现‘抄底’资金流入。” 估值跌至金融危机水平 KOSPI 的 12 个月远期市盈率近期跌至 5 倍中段区间，跌破金融危机期

据韩国交易所（Korea Exchange）19日报道，聚焦原油及覆盖式看涨期权策略的韩国交易所交易基金（ETF）在 5 月 13-16 日期间录得强劲的周涨幅。该表现优于大盘，主要得益于国际油价走高，以及投资者对防御型、可产生收入产品需求的增加。KODEX WTI Crude Oil Futures (H) 以 10.67% 的周收益率领跑所有 ETF；与此同时，受美国半导体股票波动加剧及国内市场调整影响，资金流向更偏向稳健型工具，高股息与覆盖式看涨期权基金吸引了资金流入。周度表现排行不包括杠杆、反向以及日均成交低于 100,000 股的低成交量 ETF。 原油与防御型 ETF 主导周度涨幅 在 5 月 13-16 日期间，KODEX WTI Crude Oil Futures (H) 实现 10.67% 的涨幅，夺得韩国上市 ETF 第一名。TIGER Crude Oil Futures Enhanced (H) 紧随其后，录得 10.14% 的上涨。防御型产品占据其余前列位置：PLUS High Dividend Weekly Covered Call 上涨 4.92%，KODE

公链分析平台 Cryptoquant 分享了一份分析，称 7 月 18 日出现的信号显示，比特币的熊市可能正接近尾声阶段。这一判断由短线持有者与长线持有者成本基差指标之间的技术性交叉触发。该信号出现时，短线持有者（STH）成本基差——代表持有比特币少于六个月的投资者——跌破了调整后的长线持有者（LTH）成本基差，价格为 69,000 美元，低于 112,500 美元。分析师表示，这次交叉意味着处于熊市后期阶段，而非确认的见底；并指出在任何持续性反弹形成之前，比特币仍可能保持波动。该成本基差形态在此前的比特币周期中也曾反复出现，作为过渡期“积累（transitional accumulation）”的标志。 成本基差交叉定义熊市后期信号 成本基差是指投资者买入比特币的平均价格。短线持有者持有比特币少于六个月，而长线持有者持有该加密货币超过六个月。Cryptoquant 的分析师解释称：“熊市末端信号刚刚闪现”，其定义为 STH/LTH 成本基差的下行交叉，并设置为 3 天确认窗口，以验证该信号。 该交叉标志着持仓结构的变化，而非精确的市场见底。分析师表示：“这并不意味着熊市会在信号触发的

韩国金融服务委员会自《虚拟资产用户保护法》于 2024 年生效以来，两年内已完成 40 多起虚拟资产不公平交易调查，并将 30 多起案件移送检察机关。执法重点打击利用加密货币特定交易模式实施的市场操纵计划。25 名嫌疑人每案平均累计非法盈利 14 亿韩元。此次整顿体现了在旨在保护数字资产市场散户投资者的立法框架下，监管监督力度得到加强。 金融监管机构称：30+ 起案件，平均非法盈利 14 亿韩元 金融服务委员会与金融监督服务局宣布，7 月 19 日，40 多项已完成调查中有 30 多项已导致移送或通知执法部门。8 起案件涉及非法盈利在 5 亿至 50 亿韩元之间，并依据该法触发 5 年或以上有期徒刑的加重刑罚。1 起案件的非法所得超过 50 亿韩元。上述 25 名已确认嫌疑人每案平均产生非法盈利 14 亿韩元。 市场操纵手法包括“赛马”和“鱼陷阱”计划 市场操纵构成了多数被发现的违规行为。相关部门认定，“赛马”方案通过在特定时间窗集中下单以诱发买盘压力，“鱼陷阱”策略则在交易所进行临时“出入金暂停”期间，人为抬高价格。一宗案件涉及出借 API 密钥以协助实施操纵。监管方还移送了一家迷因